康德莱IPO:期间费用猛升吞噬利润 融资还贷遭疑

白银大赛千万实盘资金派送中 2014-07-27 09:08:07 来源: 中国网

  近日,证监会披露了上海康德莱企业发展集团股份有限公司(下称“康德莱”)招股说明书,此次拟发行不超过5260万股。公司主要从事医用穿刺器械的研发、生产和销售,主要产品为医用穿刺针和医用穿刺器。

  康德莱自从拟冲刺IPO以来就话题不断,此前更换上市主体、被曝曾涉“针筒麦芽糖事件”等信息尚未被投资者遗忘,其人力成本大幅攀升、负债经营压力倍显、募资拟还债等问题又引发新一轮关注。

  人工成本劲增

  据招股书,2011年-2013年,康德莱营业收入分别为7.76亿元、8.83亿元及9.32亿元;公司分别实现毛利2.16亿元、2.39亿元及2.56亿元,同期,净利润分别为7852.53万元、6102.20万元及6833.62万元,扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润分别为7239.84万元、5255.58万元及5165.88万元,呈逐年下滑趋势。

  从营业收入和毛利来看,近年来康德莱业绩表现稳定,然而期间费用猛升,扣除税费后的净利润却只有几千万,且呈下降趋势。

  公司坦言:“营业利润下降的原因主要是人工成本上升所致。”此外,康德莱在招股书中也进一步表明未来如果人工成本继续上升,则将可能会影响公司的毛利率水平。

  报告期内,康德莱主要产品的招标价格保持稳定,原材料价格波动也不大,但人员工资一直处于持续上升状态。2012 年、2013 年,员工的平均工资分别较上年增长了25.12%和 18.68%。其中销售人员和管理人员工资涨幅较大,2012 年平均工资涨幅分别 37.28%和35.15%,其中高管人员平均薪酬由31.14万元增至57.78万元,涨了近1倍。

  值得注意的是,由于提高员工的工资,康德莱账面上应付薪酬也逐渐增加。截至 2013 年底,公司应付职工薪酬涨至 3055.71万元,对于几千万净利的康德莱而言这将是一笔不小的开支。

  根据招股说明书,康德莱销售费用中主要费用只有职工薪酬福利呈明显上涨,业务招待费及差旅费也有小幅增加,而广告宣传、展览、办公及会务费用都有所缩减。此外,公司2013年主要产品穿刺针类、注射器类及输液器类产品销量出现销量减少,仅有注射器类保持了小幅增长。

  这么看来,销售员工的工资激励效果值得商榷,对于此康德莱来说却不以为意。

  康德莱董秘对中国网财经中心记者表示:“报告期内,在社会劳动力成本普遍上升的情况下,公司大幅度提升了员工的薪酬水平,主要是公司愿与员工共享公司发展带来的收益。同时,人才是保持公司创新能力和竞争实力的关键,为了保留和不断吸引优秀人才,公司进一步优化和完善薪酬考核体系及激励机制,这有利于为公司持续健康发展提供人力资源保障。”

  募资还贷

  事实上,康德莱并非如上述描述的那么“财大气粗”,公司负债较为沉重。

  2011 年-2013 年,康德莱资产负债率分别为 43.51%、44.59%及 46.35%,较可比上市公司威高股份不到20%的资产负债率高出1倍多。截至2013 年底,公司负债总额约6亿,其中仅短期借款额度就达约3.22亿占流动负债比例近7成。

  康德莱认为:“通过适度负债经营,可以弥补自身资金不足”。

  不过记者注意到,3年来康德莱财务费用分别为1864.26万元、2330.18万元和2541.16万元,2013年财务费用超过了净利润的三分之一。

  此外,记者还注意到在康德莱此次IPO募投项目中有融资还贷的内容,其此次拟资约6亿用于“医用针扩建项目”和“医用穿刺器生产基地改扩建项目”,超出部分用于偿还公司的银行贷款,偿还金额不超过人民币2亿元(含2亿元).

  对于拟上市企业募资还贷一直被投资者诟病,尽管证监会近年来放宽了拟上市公司募资用途,拟IPO企业纷纷在募投项目中补充流动资金。

  不过一位市场人士指出,从近期证监会对超募严格控制的态度,和企业挂牌前纷纷下调募资计划来看,监管层并没有放松对企业融资计划和融资目的的考察。

  康德莱也在招股书中描述财务困难时表示:“近年来,公司发展主要依赖于银行短期借款和供应商信用,因此本公司资产负债率较高。较多的银行借款使得公司财务费用较高,降低了公司部分利润。”

(责任编辑:郭宗明)

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