鱼粉销售收入被疑虚构 禾丰牧业涉嫌3.7亿元财务造假

白银大赛千万实盘资金派送中 2014-07-24 10:30:05 来源: 融资中国 作者: 韩辉

  历时3年,经历财务核查风暴的禾丰牧业终于闯关成功,5月21日,该公司顺利通过创业板发审委审核。

  然而,人们在研究禾丰牧业《招股书》后却发现,作为饲料加工企业,该公司豆粕、玉米等原材料采购价格远远低于同行业公司和当时的市场价,由此导致少支出成本1.7亿元,而该公司2013年净利润也不过1.848亿元。

  与此同时,一位名叫“李震”的自然人,通过注册的3家公司,连续三年成为禾丰牧业的前五大供应商,被人们认为是其得以低价采购的幕后推手。而禾丰牧业未在《招股书》中披露供应商间存在同一控制人的信息,则明显违背信息披露准则,涉嫌虚假陈述。

  鱼粉贸易每年虚构2亿元利润

  最先引起《融资中国》注意的是禾丰牧业在原材料——鱼粉上超低的采购价格。《招股说明书》第195页显示,禾丰牧业2013年鱼粉采购量为2.174万吨,采购金额2.115亿元,折合每吨采购成本9728.6元/吨。同期,该公司向关联方——绥中人和渔业、大连禾丰鱼粉采购的年度采购价分别仅有7917.71元/吨、8340.82元/吨,较年度采购均价低1800元/吨和1377元/吨。

  更为诡异的是,鱼粉作为饲料行业必不可少的原料,禾丰牧业2013年对外采购2.17万吨,价值2.115亿元鱼粉后,当年又通过原料贸易方式对外销售了2.39万吨,价值2.74亿元的鱼粉。

  销售出去的鱼粉数量竟然比买进的还多,那么生产消耗来源于何处?唯一可能的解释是该公司调用了之前年度的原材料库存。下表为禾丰牧业在不考虑生产饲料过程中消耗鱼粉的情况下,该类原材料的结存情况:

  在不考虑生产耗用的情况下,禾丰牧业过去5年间,原材料采购量与贸易销售量相减,只结存鱼粉2.5361万吨。

  而事实上,鱼粉也是禾丰牧业饲料生产中所需的重要原材料之一。以猪浓缩料为例,鱼粉添加比例为0.0395吨/吨产品,水产配合料添加比例为0.0460吨/吨产品。而禽浓缩料、禽配合料、其它猪配合料中鱼粉的添加比例,则从万分之三至千分之六不等。

  以水产配合料为例,2009年至2013年5年间,禾丰牧业水产饲料销量和耗用鱼粉情况如下表:

  备注:根据《招股书》397页披露,该公司水产配合料占水产饲料收入的比重为99%左右,为简化计算,将水产饲料收入近似等于水产配合料的收入。

  5年间,禾丰牧业饲料年销量从145万吨至201万吨不等,而仅年销量只有6至10万吨的水产配合料一项,就用掉鱼粉2.167万吨,将历年结存几乎消耗殆尽。

  人们不禁感到疑惑,猪浓缩料、禽浓缩料、禽配合料、其它猪配合料等年产量上百万吨的饲料中,鱼粉来源于何处?

  以浓缩料为例,2009至2013年间,禾丰牧业该品种饲料产量始终维持在50万吨以上。而根据禾丰牧业《招股书》披露,其2010年猪用浓缩料产量位居全国第一位。照此推算,该公司每年猪用浓缩料产量至少在25万吨以上。以猪浓缩料鱼粉添加比例3.95%计算,仅此一项便每年需耗用9875吨以上鱼粉。再考虑到其他品种饲料对鱼粉的消耗,禾丰牧业每年的鱼粉原料缺口在1-2万吨,涉及金额1至2亿元。

  而我们已经知道,该公司每年采购的鱼粉原料,要么已被卖掉,要么被水产配合料消耗掉。如此巨大的原料原料缺口,禾丰牧业是如何补充的?

  由于鱼粉中富含动物性蛋白、钙、磷等微量元素,是饲养对象营养物质的重要来源,减少饲料中鱼粉占比,会直接影响产品质量,显然此方法并不可行。

  那么,唯一的可能便是该公司虚构了原料贸易背景,将每年平均2亿多元的鱼粉原料销售额冲抵成本,进而虚增利润。

  豆粕、玉米低价采购暗输1.7亿元利润

  进一步分析禾丰牧业《招股书》后,人们发现该公司除鱼粉原料对外销售收入存疑外,豆粕、玉米等主要原材料采购,也明显低于同期市场公开价格。

  2013年,禾丰牧业对外采购玉米57.15万吨,耗资13.05亿元,折合每吨采购均价为2283元/吨。同期,据《招股书》第195页披露,当年玉米市场均价为2405元/吨,采购均价较市场均价低5.07%(《招股书》披露数字为5.07%,实际计算数字为5.34%),仅此一项当年即少支出原材料成本6972.3万元。

  玉米作为大宗商品,也是期货市场上的标的之一,市场价格公开透明,禾丰牧业通过何种方式能够采购到如此“低廉”的原材料,令笔者困惑不解,为此曾致电禾丰牧业证券部咨询,而该公司工作人员始终未予以解释。

  相对于玉米原料而言,禾丰牧业在最主要的原材料——豆粕上的采购更充满诡异。2013年,该公司耗资15.58亿元,采购了38.6万吨豆粕,年度采购均价为4034元/吨。同期,《招股书》上披露的豆粕年度市场均价为4102元/吨。

  表面上看,该公司在豆粕上的采购均价仅比市场均价低1.66%,似乎在可接受范围之内。然而,该公司《招股书》第43页的一幅豆粕走势图,却让笔者对上述数据的真实性产生怀疑。见下图:

  从该走势图上可以看出,豆粕在2013年度,全年价格95%以上的时间运行在4200元/吨之上,从未低于4100元/吨。那么,禾丰牧业该年度4034元/吨的采购均价和4102元/吨的市场均价是如何得来的呢?

  由于该走势图并未说明价格中是否含税,笔者一开始以为是增值税造成的价格差异。然而,来自同期其它公司披露的采购数据,却从侧面印证了禾丰牧业所披露的采购均价、市场均价存在“水分”。

  今年1月份,牧原股份(002714.SZ)成功在深交所上市,这是一家从事生猪养殖的公司,豆粕也是其生产过程中的主要原料之一。《招股书》数据显示,2013年1-6月份,牧原股份豆粕的采购均价为4177.98元/吨。

  从价格走势图上我们可以看到,豆粕在2013年呈现震荡走高的态势,也就意味着全年均价应高于上半年的均价。而对比禾丰牧业和与牧原股份的原料采购价格,却发现恰恰相反,前者的全年采购均价反而比后者上半年均价还低144元/吨。

  即使按牧原股份相对较低的采购价格计算,禾丰牧业2013年仅在豆粕原料一项,便“节省”原料成本5558.4万元(144元/吨*38.6万吨)。如果以价格走势图的年度均价计算(约4300元/吨),则“节省”的成本支出高达1.0267亿元。

  照此计算,禾丰牧业仅在玉米、豆粕两大主要原材料上,通过低于市场价格的采购,2013年便“节省”1.7亿元以上成本,而该公司2013年净利润也不过1.848亿元。

  大供应商存同一控制关系隐匿未报

  低廉的原材料,为禾丰牧业成功迈过上市门槛提供了业绩保障。

  那么,又是谁在提供如此低廉的原材料呢?查阅《招股说明书》中的前五大原材料供应商名单,两家锦州公司引起了人们的注意,进而引发投资者对禾丰牧业在信息披露过程中涉嫌“虚假陈述和重大遗漏”的质疑。

  2012年、2013年,禾丰牧业向锦州嘉泽饲料原料经销有限公司分别采购1.76亿元和3.0677亿元。向锦州昱昊商贸有限公司采购1.58亿元和1.488亿元。

  工商登记资料显示:嘉泽饲料注册资本为200万元人民币,成立时间为2012年2月20日,由两名自然人股东李静、李震分别出资100万元成立;昱昊商贸注册资本同样为200万元人民币,成立时间为2008年1月8日,自然人李冰心出资50万元,李震出资150万元。

  两家均有一个同名同姓的自然人股东——“李震”。事实上,“李震”还有第三家公司——锦州银河商贸有限公司,系禾丰牧业2009年度至2011年度的前五大供应商之一,禾丰牧业对其的采购额从每年7427.28万元至1.04亿元不等。

  据《新京报》报道,李震同样是该公司的自然人股东。后者在2012年8月入股锦州嘉泽饲料公司后,这家公司旋即成为禾丰牧业当年的第一大供应商,采购金额为1.76亿元。

  三家公司经营范围中均包括饲料原料、饲料销售等业务。更为巧合的是,在2009年至2013年的5年间,“李震”控制的3家公司中,每年总有2家能够同时进入禾丰牧业的前五大供应商名单中。

  种种迹象表明,三家供应商之间存在关联关系,然而禾丰牧业却从未在《招股书》中予以披露。事实上,监管部门对于类似现象早有明文规范。中国证监会2006年修订并发布的《公开发行证券的公司信息披露内容与格式准则第 1 号——招股说明书》第四十四条规定:“受同一实际控制人控制的供应商,应合并计算采购额。”

  显然,如果媒体报道属实,禾丰牧业则明显违反了信息披露准则的要求,构成虚假陈述和重大遗漏。

(责任编辑:王立广)

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