新疆汇嘉时代百货IPO:区域相对集中 大股东独大控制

  新疆汇嘉时代百货股份有限公司近期披露招股说明书,不超过6,000 万股,包括公开发行新股及公司股东公开发售股份(简称“老股转让”),其中:老股转让不超过3,900 万股且不超过自愿设定12 个月及以上限售期的投资者获得配售股份的数量。

  招股说明书显示:

  一、市场风险

  (一)宏观经济周期性波动的风险

  百货零售行业受宏观经济周期性波动的影响较大,宏观经济增长时,居民人均可支配收入持续增加,消费者对未来收入的信心提升,从而使消费者购买力增强、增加当期消费;宏观经济衰退时,居民人均可支配收入减少,消费者对未来收入的信心减弱,则消费者购买力下降、抑制当期消费。2008 年以来,受国际金融危机及欧债危机等的影响,全球经济增长放缓,我国宏观经济也面临一定的不确定性。若我国宏观经济增速放缓,消费者对未来收入的信心受到负面影响, 致使购买力和消费需求相对减弱,可能将对本公司的经营业绩造成不利影响。

  (二)市场竞争风险

  本公司所处的百货零售行业市场集中度较低、竞争较为充分。目前,新疆百货零售业市场主要以本地企业为主,包括新疆友好(集团)股份有限公司、新疆太百购物有限公司、新疆友好百盛商业发展有限公司、乌鲁木齐王府井(行情,问诊)百货有限公司等百货零售企业;此外,国内部分知名百货零售企业也拟进入新疆地区市场, 将会进一步加剧市场竞争。随着其他商业业态的发展以及国内同行业竞争对手的扩张,本公司面临的竞争将更加广泛和激烈。

  目前,本公司百货零售业务的目标客户为一般的大众消费者,主营各类百货产品,公司各门店的市场定位和商品品牌组合能否准确地掌握消费者偏好,存在不确定性。若本公司未能准确、及时地把握市场需求和消费者购物习惯的变化趋势,可能会面临顾客流失,进而导致经营业绩下降风险。

  (三)百货零售行业季节性波动的风险

  在一般情况下,国内百货零售行业的收入和利润呈现季节性波动。受元旦、春节、国庆等假期的影响,国内百货零售业在每年的一季度、四季度是消费旺季, 销售收入和利润通常较高;二季度和三季度通常是消费淡季,销售收入和利润相对较低。这种季节性波动可能对公司的各季度经营业绩造成影响。

  (四)购物方式变化引致的风险

  随着居民收入的快速增长、互联网的普及、第三方物流配送渠道的深入发展以及网购商品品类的不断丰富,零售业的地域性限制日趋弱化,电子商务交易规模快速增长。根据国家统计局公布的数据,2013 年我国社会消费品零售总额为234,380 亿元,较2012 年同比增长13.14%;而根据艾瑞咨询研究数据显示, 2013 年中国网络购物交易规模1.85 万亿元,较2012 年同比增长达到42%,预计未来网络购物用户规模仍将持续增长。

  根据中国互联网络信息中心发布的第33 次《中国互联网络发展状况统计报告》,截至2013 年底新疆地区网络用户已达1,094 万人,电子商务零售凭借其便捷的商品选购方式、快捷的配送渠道、丰富的商品选择范围等优势,销售规模增速迅猛,对传统百货零售企业带来一定的冲击。因此,本公司存在因消费者购物方式变化带来业绩下降的市场风险。

  二、经营风险

  (一)经营区域相对集中的风险

  截至本招股说明书签署日,本公司共经营6 家百货商场及1 家购物中心。根据本公司发展规划,本公司未来5 年门店发展均集中在新疆地区,存在着经营区域集中的风险。如果新疆地区百货零售消费需求下降,本公司的经营业绩及财务状况会受到不利影响。

  (二)租赁物业风险

  截至2013 年12 月31 日,克拉玛依汇嘉、昌吉汇嘉、五家渠汇嘉和昌吉生活广场的全部经营场所及乌鲁木齐北京路购物中心的部分经营场所以租赁形式取得,其租赁物业的营业面积分别为18,807 平方米、35,321 平方米、27,249 平方米、19,947 平方米及8,112 平方米,占本公司营业面积的比例分别为9.07%、17.04%、13.14%、9.62%及3.91%。上述场所的租赁期限分别于2028 年11 月、2017年7月、2031年9月、2033年1月及2030年3月到期。

  根据相关租赁合同,克拉玛依汇嘉、五家渠汇嘉、昌吉生活广场及乌鲁木齐北京路购物中心在租赁物业的租约到期后,在同等条件下享有优先续租权;但续约时有可能存在因租金上涨从而导致本公司经营成本增加的风险。

  昌吉汇嘉与其经营场所业主签订的租赁协议并未就优先续租权作出约定,如若租约到期后不能续约或未能及时找到符合其开店需求的经营场所,昌吉汇嘉将存在不能持续经营的风险。

  此外,在上述乌鲁木齐北京路购物中心租赁的房产中有部分物业因历史遗留问题原业主无房屋产权证书,该租赁物业产权风险可能导致公司无法持续租赁而给公司经营构成风险。

  (三)下属门店装修导致营业收入减少的风险

  为适应行业发展、营造更好的购物环境,本公司将定期或不定期对下属门店的部分或全部进行装修改造。根据本公司下属百货商场正常营业状况下,建筑、设备老化情况,两次全面装修改造的时间间隔在8 至10 年左右。因装修期间营业收入的减少和装修完成后形成的费用摊销会对公司业绩产生一定影响。

  (四)商品责任风险

  根据《中华人民共和国产品质量法》,由于销售者的过错使产品存在缺陷, 造成人身、他人财产损害的,销售者应当承担赔偿责任。销售者不能指明缺陷产品的生产者也不能指明缺陷产品的供货者的,销售者应当承担赔偿责任。《中华人民共和国产品质量法》同时还规定因产品存在缺陷造成人身、他人财产损害的, 受害人可以向产品的生产者要求赔偿,也可以向产品的销售者要求赔偿。属于产品的生产者的责任,产品的销售者赔偿的,产品的销售者有权向产品的生产者追偿;属于产品的销售者的责任,产品的生产者赔偿的,产品的生产者有权向产品的销售者追偿。根据该规定,若因产品缺陷造成人身、他人财产损害的,消费者可依法向生产者或本公司提出赔偿。

  在联销模式、租赁销售模式下,实际经营者销售的商品或提供的服务损害消费者合法权益时,本公司可能需承担首先向消费者赔偿的责任,即使本公司可依法向实际经营者追偿经济损失,但本公司的声誉仍可能因此受到损害。

  (五)毛利率下降的风险

  本公司经营方式以联营方式为主,该方式一方面降低对运营资金需求,有效降低经营风险;而另一方面却因丧失商品经营权,造成与上游供应商的议价能力偏弱,进而导致业务毛利率水平较低。2011 年度、2012 年度和2013 年度,本公司的毛利率分别为14.68%、15.67%和17.15%,毛利率水平较为稳定。但公司不排除因百货零售行业竞争加剧或网络购物迅速发展等而导致毛利率下降、甚至业绩下滑的风险。

  (六)不能及时取得商品经营资质风险

  新疆地区食品药品监督管理部门目前暂无法正式办理保健食品行政审批事项,本公司部分经营保健食品业务的分、子公司仅取得了食品药品监督管理部门出具的临时证明或备案通知书。除此以外,本公司及分、子公司已经取得了所有经营所需的专项批准、许可或执照。另外,公司需根据市场需求及监管政策变化等及时调整经营范围或取得相关经营资质,但公司不排除因未能及时取得相关经营资质而导致无法及时开展相关新业务、现有业务未能及时办理/更新经营资质而面临暂时无法经营或无资质经营的风险。

  根据国家相关法律、法规及本公司制度规定,联营供应商及租赁经营者需取得经营业务相关的合法经营资质,包括但不限于特许经营许可或授权等。

  在经营活动中,本公司按照国家相关法律法规和公司相关制度的规定,于签约前审查、并于日常经营中不定期检查供应商及承租方的相关经营资质,但公司不排除存在因供应商及承租方的经营资质或授权等存在瑕疵或未能及时展期等而导致公司承担连带责任的风险。

  (七)部分物业存在产权瑕疵的风险

  截至本招股说明书签署日,公司在北京路购物中心附近有约1,289.20 平方米的物业,因未履行报批审批而未能办理房屋产权证,且公司已将上述物业出租, 年租金收入约220 余万元(此后每年递增8%),相关物业的权属瑕疵导致公司可能面临需拆除该物业、承担违约责任而赔偿租赁商户以及受到城市规划部门处罚的风险。

  北京路购物中心物业系公司收购的原西部国际超市物业,其中部分物业(合计面积约858 平方米)因历史遗留问题原业主无房屋产权证书,故公司尚未办理房屋产权过户手续;另有部分已投入使用的物业(合计面积约为968 平方米), 公司尚未与西部国际超市原物业业主签署《房屋租赁协议》或《收购协议》。如公司未来不能取得上述物业的房屋产权证或签署《房屋租赁协议》,则会给公司北京路购物中心的经营带来不利影响。

  此外,截至本招股说明书签署日,克拉玛依汇嘉在租赁克拉玛依市城投资产经营有限责任公司的物业上增建约3,700 平方米物业作为办公场所。上述增建物业尚需克拉玛依市城投资产经营有限责任公司履行报建备案手续并取得房屋产权证。克拉玛依市城投资产经营有限责任公司如未能完成备案及取得房屋产权证,克拉玛依汇嘉可能存在需更换办公场所、拆除增建物业以及受到城市规划部门处罚的风险。

  三、业务扩张风险

  (一)新开门店的选址风险

  百货零售企业的发展一方面需要靠挖掘现有门店的潜力,通过提高现有门店的坪效及降低成本费用来提升公司的经营业绩;另一方面要实行外延式扩张,以新开门店来快速扩大经营规模。在新开门店时,选址需要综合考虑客流量、周边消费者购买能力、经营场所面积、交通便利程度及周边竞争对手情况等因素来进行决策,并需以合适的价格购买或租赁经营场地。公司如果出现选址不当或判断失误,新开门店无法达到预期的盈利水平,将会对公司经营业绩产生不利影响。

  (二)企业规模扩大及资产、业务和人员分散导致的管理风险

  截至本招股说明书签署日,本公司已在乌鲁木齐、库尔勒、克拉玛依、昌吉和五家渠开设了6 家百货商场及1 家购物中心。公司将根据发展规划,在新疆地州城市陆续开设新门店,此次募集资金投向也包括在上述外延式扩张计划中。随着公司经营规模及业务地域范围的不断扩大,对公司招商、销售、市场营销、顾客服务等方面管理水平的要求将不断提高,会导致本公司资产、业务和人员的分散特征逐渐显现。如若公司不能及时提高对上述情况的管控水平,将面临因资产、业务及人员分散带来的管理风险。

  四、财务风险

  (一)大额资本性支出增加导致公司短期内偿债能力降低及业绩下滑的风险

  根据公司发展规划,公司未来新建或升级改造综合购物中心、社区超市等项目的建设将大幅增加资本性支出。一方面,新项目建成后折旧、摊销等成本、费用支出将随之增加,而新商场开业后通常需经2 至3 年的培育期才能产生盈利, 在此期间新门店可能处于亏损的状态;另一方面,如果公司不能及时通过募集资金或借款等方式筹集到必要的资金,短期内会对公司产生较大的资金支付压力, 导致公司短期内偿债能力降低。

  因此,本公司新开设商场、购物中心等大额资本性支出计划的实施,可能会导致公司业绩下滑及短期内偿债能力降低。

  (二)资产负债率高的风险

  2011 年、2012 年及2013 年末,公司资产负债率(合并口径)分别为69.06%、69.33%和73.88%,均高于同行业上市公司的平均水平。根据公司的发展规划, 对长期资金及流动资金的需求将不断增加,若本公司不能及时获得足够的资金, 将对本公司长期战略的实施、甚至日常经营造成不利影响。

  (三)税收优惠政策变动的风险

  2011 年度、2012 年度及2013 年度,本公司及所属子公司昌吉汇嘉、克拉玛依汇嘉、乌鲁木齐汇嘉、五家渠汇嘉及昌吉生活广场的企业所得税享受15% 的税收优惠政策;其他子公司所得税率为25%。根据国家税务总局《关于深入实施西部大开发战略有关企业所得税问题的公告》,2011 年1 月1 日至2020 年12 月31 日,对设在西部地区以《西部地区鼓励类产业目录》中规定的产业项目为主营业务,且其当年度主营业务收入占企业收入总额70%以上的企业,经企业申请,主管税务机关审核确认后,可减按15%税率缴纳企业所得税。鉴于《西部地区鼓励类产业目录》尚未公布,企业符合《产业结构调整指导目录(2005 年版)》、《产业结构调整指导目录(2011 年版)》、《外商投资产业指导目录(2007 年修订)》和《中西部地区优势产业目录(2008 年修订)》范围的,经税务机关确认后,其企业所得税可按照15%税率缴纳。《西部地区鼓励类产业目录》公布后,已按15%税率进行企业所得税汇算清缴的企业,若不符合前述规定的条件, 可在履行相关程序后,按税法规定的适用税率重新计算申报。

  若公司所属行业未被纳入未来公布的《西部地区鼓励来产业目录》或本公司减税资格未被税收机关确认,则本公司将因不能继续享受15%优惠税率而对经营业绩产生不利影响。

  五、公司治理风险

  (一)大股东控制风险

  本公司的控股股东暨实际控制人潘锦海先生在本次发行前直接持有本公司83.19%的股权并担任董事长兼总经理,因此可通过行使股东表决权影响公司重大决策结果,也可能凭借其自身的控制地位或职位优势超越权限做出决策,或对其他董事施加影响从而令董事会决策结果倾向其个人意志。由于控股股东与公司或中小股东的利益诉求并非在任何时刻皆能保持一致,出现意见相左的情形时, 控股股东有可能凭借其控制地位做出不利于公司或中小股东利益的决策。

  (二)优秀管理人员短缺的风险

  本公司近年来经营业绩的不断提升与管理层的努力密切相关,同时管理层对公司的未来发展有着重要的作用。随着公司不断开设新店,需要的管理人员数量逐渐增多、对管理人员素质的要求也不断提升。由于百货零售业竞争激烈,加之公司位于经济发展相对滞后的西部边疆地区,吸引优秀管理人员的条件相对不足,若出现优秀管理人员短缺的情况,则公司日常经营和业务发展将受到阻碍。

  六、政策风险

  近年来,为拉动内需,国家出台了包括《国务院关于促进流通业发展的若干意见》、《商务部关于“促消费”的若干意见》、《国务院关于搞活流通扩大消费的意见》、《商务部、财政部、中国人民银行关于“十二五”时期做好扩大消费工作的意见》、《商务部关于进一步做好扩大消费工作的通知》等一系列有利于百货零售业快速发展的政策,提出了提高流通企业竞争能力、建立健全流通领域公共信息服务体系、拉动农村和城市消费、促进消费升级等一系列政策要求,特别是国家近年来陆续对新疆地区加大固定资产投资、增大财政支持力度、鼓励其他省市对新疆开展对口支援,并在税收、商业、原材料供应、民族用品生产、对外贸易等方面对新疆实行优惠政策。商务部于2012 年2 月6 日发布了《“十二五”时期促进零售业发展的指导意见》,明确了“十二五”期间零售行业年均增长15% 的发展目标。上述政策对新疆百货零售业消费需求的增长起到了至关重要的推动作用,本公司近年来的快速发展在一定程度也得益于相关产业政策。若国家上述有关政策发生变化,将可能对本公司发展战略的执行和经营业绩的增长产生一定影响。

  七、募投项目的实施风险

  根据公司发展规划,为进一步扩大经营规模,公司拟将本次募集资金投入“库尔勒新区购物中心”项目。募集资金投资项目的可行性结论是基于当时全国及新疆地区的市场环境得出,而在项目实施过程中,不排除因宏观经济、行业政策、市场环境和技术进步等诸多不确定因素的不利变化,导致募集资金项目不能如期实施,或者实施效果与预期值产生偏离的可能。

  八、安全经营及公共安全突发事件的风险

  百货零售店开始营业前,其营业场所须根据相关法律规定接受消防检查并取得相关消防部门的批准文件。公司目前采取的经营安全措施符合相关法律或法规。但公司日常经营中、特别是节假日期间,会因营业场所客流量大,导致安全经营风险加大。

  由于新疆地区多民族聚居的特点以及复杂的历史、地理、国际政治、安全环境等特殊因素,暴力恐怖主义事件时有发生。公共安全突发事件可能在短期内造成门店停业、客流减少、销售下降等情况,从而对本公司经营业绩产生不利影响。

  九、股市风险

  股票作为一种风险投资工具,其市场价格受经济因素、政治因素、投资心理等因素的综合影响。宏观经济波动、所属行业政策及金融证券政策的调整、企业经营状况变化以及股市投机因素等都会使股票价格出现波动,致使股票具有收益性的同时,也会给投资者带来直接风险。因此,公司股票存在市场价格波动和投资收益不确定的风险。

  以上内容均出自新疆汇嘉时代百货股份有限公司招股说明书!

(责任编辑:周壮)

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