金徽股份IPO:原材料价格上涨 净资产收益率大幅下降

  金徽酒股份有限公司发行股票类型 : 境内上市人民币普通股(A股),发行股数 : 7,000万股,占本次发行后总股本的25%。每股面值 :人民币1.00元,拟上市证券交易所 : 上海证券交易所,发行后总股本 : 28,000万股。

  招股说明书显示:

  一、产业政策风险

  本公司所处行业为白酒行业。国家发改委《产业结构调整指导目录(2011 年本)》(国家发改委令2011年第9号)将“白酒生产线”列入“限制类”目录。 根据《国务院关于发布实施〈促进产业结构调整暂行规定〉的决定》(国发 [2005]40号),对此类项目,国家有关部门要根据产业结构优化升级的要求,遵 循优胜劣汰的原则,实行分类指导,允许企业在一定期限内采取措施改造升级, 金融机构按信贷原则继续给予支持。同时,国家亦多次调整白酒消费税政策, 以加强消费税税收管理和税基保全,引导白酒消费。若国家对现行白酒产业政 策进行进一步调整,如通过税收、信贷、土地、广告宣传、价格等方面的调控 手段对白酒生产与消费进行限制,将对本公司生产经营产生不利影响。

  二、业务经营风险

  (一)食品安全风险

  本公司生产的白酒产品主要供消费者直接饮用,产品的质量、卫生状况关 系到消费者的身体健康。本公司在多年实践中持续改进和提高质量控制水平, 严格按照国家、行业质量标准和企业工艺标准对生产经营各环节实施控制,本 公司设立至今未发生食品安全事故。但白酒行业整体上仍属于劳动密集型行业, 有可能发生因偶发性因素引起的控制失误而导致产品质量和食品安全问题。若 本公司质量控制的某个环节出现疏忽而影响食品安全,则本公司将要承担相应 的责任,本公司品牌和经营亦将受到不利影响。

  随着国家对于食品安全日益重视、消费者食品安全意识及权益保护意识的 增强,若国家颁布新的食品安全相关法律法规、新增产品安全认证范围、进一 步提高白酒产品质量标准,而本公司未能根据新规定、新标准快速取得相关认 证,未能相应改变原材料采购、酿造、勾调及包装等环节的质量控制措施,将 对本公司的生产经营产生不 利影响。

  (二)经销商管理风险

  白酒属于大众快速消费品,本公司产品主要通过经销商销售。借助经销商 资源可快速建立营销网络,提高公司品牌的知名度,扩大市场占有率。若经销 商存在管理及服务滞后、渠道窜货、因自身经营策略调整或其他原因终止与本 公司合作关系等情况,而本公司管理及服务水平未能及时有效应对和处理上述 情况,将对本公司品牌形象和经营业绩造成不利影响。

  (三)安全生产风险

  根据生产工艺要求,在进行勾调、包装出厂前,本公司酿制的原酒需要经 过一定时期的贮存老熟。公司存货中原酒、粮食、包装材料与产成品均属易燃 物,若因生产过程中操作不当而引发火灾等安全生产事故,将对公司正常生产 经营产生重大影响,从而产生较大的经济损失。

  (四)环境保护风险

  本公司所处行业为白酒行业,在生产过程中会产生一定数量的废水、废气、 固体废弃物。本公司已建成较为完善的环保设施、形成一套完整的环境保护制 度,以处理并防止污染环境的意外事故发生,并通过了环境保护部门的评审和 验收,符合国家环境保护法律法规。随着全社会环保意识的不断增强和国家对 环保工作的日益重视,若国家将来对现有环保法律法规进行修订或者提高现行 污染物排放标准,公司将因增建环保设施、支付运营费用等而相应增加生产成 本。

  (五)当地水资源遭受污染的风险

  本公司所在地徽县属于长江流域嘉陵江水系,境内分布大小河流600多条, 水域资源丰富。公司采用厂区采集的地下水作为酿造用水,以保证白酒产品质 量。目前产地水资源储量及质量能够保证公司在相当长的时间内正常生产,当 地政府在生产力布局规划时一直严格禁止新建污染类项目,但如果当地的水资

  源遭受污染,将对本公司的生产经营造成重大不利影响。

  (六)品牌侵权及假冒伪劣的风险

  白酒属于生活消费品,品牌是影响消费者购买选择的重要因素,不同品牌 代表不同企业的文化内涵和价值体现,公司白酒产品具有较高的知名度和美誉 度,受到消费者青睐。少数不法分子或企业受利益驱使生产或销售涉及本公司 品牌的假冒伪劣及侵权产品。公司在遏制假冒伪劣及侵权产品方面作出了较大 的努力,但随着公司品牌知名度的不断提升,遏制假冒伪劣及侵权产品的难度 亦将不断加大,公司维权所耗用的财力物力不断增加。若在一定时期内涉及本 公司品牌的假冒伪劣及侵权活动得不到有效控制,将对本公司品牌产生不利影 响,从而对本公司的正常经营活动和经营业绩产生不利影响。

  三、市场风险

  (一)行业经营环境变化导致公司业绩增长放缓甚至大幅下滑的风险

  近年来,伴随我国国民经济的持续快速发展,我国财政收入、企业利润和居 民收入快速增长,从而带动白酒消费需求明显增加和不断升级,我国白酒产销量 及白酒行业利润水平有明显提升。2012年下半年以来,我国经济在保持稳中有 进、稳中向好的同时,经济运行中仍面临不少风险和挑战,经济结构调整和转变 发展方式的任务艰巨,经济增长下行压力有所加剧;同时中央出台“八项规定”、 “六项禁令”等政策严格限制“三公消费”,白酒的市场需求开始呈现削弱趋势, 白酒产品降价销售趋势明显,市场竞争进一步加剧,白酒行业整体经营业绩增速 显著放缓,行业进入了调整期。2013年,我国白酒产量、白酒行业收入分别为 1,226.20万千升、5,018.01亿元,分别较2012年增长7.05%、11.22%,增速均有 显著放缓;利润总额为804.87亿元,较2012年降低1.92%,出现负增长。

  白酒行业经营环境的变化导致公司报告期内营业收入和净利润增速显著放 缓、2013年营业利润和利润总额出现下降。2013年,本公司主营业务收入、净 利润分别为109,226.71万元、10,844.73万元,较2012年分别增长11.96%、1.88%, 较2012年同期增速分别降低30.22个百分点、22.84个百分点;营业利润、利 润总额分别为13,723.35万元、14,150.64万元,较2012年分别减少14.65%、 13.84%。若未来我国国民经济增速明显放缓,政务、商务活动白酒消费需求萎 缩,白酒行业市场竞争继续加剧,而公司未能及时促进产品结构优化升级、有 效拓展营销网络和企业品牌、持续提升公司治理水平,公司经营业绩将存在大 幅下滑的风险。

  (二)依赖单一市场的风险

  甘肃省是目前本公司白酒产品最重要的市场,报告期内公司在甘肃市场实现的主营业务收入分别占当年主营业务收入的98.83%、98.26%和96.72%。本公司正在积极稳步开拓西北市场,并将选择部分西北市场以外的机会性市场进 行市场培育,但新市场开发、品牌建立、消费者认同均需要周期,本公司市场 开拓存在无法达到预期目标的风险。若甘肃市场对白酒的需求量下降或本公司 在甘肃白酒市场份额下降,而本公司不能有效拓展其他市场,将对本公司生产经营活动产生不利影响。

  (三)市场需求变化的风险

  白酒作为中国特有的传统饮品和内需消费品,目前在我国酒精及饮料酒行 业中居于主导地位,但随着消费者偏好的变化以及国家提倡适度饮酒、健康饮 酒,啤酒、葡萄酒、保健酒和果酒等低度酒市场需求可能相应增加,白酒消费 量将可能下降,上述变化将加大本公司进一步拓展市场的难度。

  (四)市场竞争风险

  我国白酒生产企业数量众多,行业竞争较为激烈。本公司在甘肃地区具有 较强的覆盖能力,同时西北地区大型白酒企业较少,行业竞争相对缓和。然而, 近年来我国白酒产能和产量快速增长,贵州茅台(行情,问诊)、五粮液(行情,问诊)、洋河等全国知名品 牌市场扩张步伐加快,正积极进入西北市场。若本公司无法有效提升自身竞争 实力,促进产品结构优化升级,快速适应行业发展趋势和瞬息万变的市场环境, 以巩固本公司在甘肃市场中竞争地位,则可能出现产品价格下降、毛利率下滑 及客户流失的情形,进而面临市场份额下降、盈利能力减弱的风险。

  四、财务风险

  (一)原材料价格上涨或供应短缺风险

  本公司白酒生产所需原料为高粱、小麦、大米、糯米、玉米等粮食,所需 包装材料为纸质包装盒、酒瓶、瓶盖、标签、纸箱、封带等材料,上述原材料 是本公司营业成本中的重要组成部分。报告期内,粮食与包装材料有稳定的供 应来源,价格随国内市场行情的变化而波动。粮食生产受自然气候、地理环境 等因素的影响,可能出现欠收;国家可能会调整粮食生产、流通、消费政策; 可供采购的酒瓶等包装材料可能受到供货方生产能力不足的影响。以上因素均 可能导致粮食和包装材料价格出现较大上升,若本公司未能通过优化内部管理 降低成本,则原材料成本的上升将会对本公司生产经营造成不利影响。

  (二)净资产收益率大幅下降的风险

  报告期内,本公司扣除非经常性损益后的加权平均净资产收益率分别为 57.94%、42.57%和20.85%,存在明显下降。若白酒行业市场竞争继续加剧,而 本公司未能及时促进产品结构优化升级、有效拓展营销网络和企业品牌、持续 提升公司治理水平,则本公司经营业绩、净资产收益率将存在大幅下滑的风险。 同时,如本次发行顺利实施,本公司所有者权益将大幅度增加,由于募集资金 投资项目存在建设周期等因素,本公司存在本次发行后净资产收益率出现较大 幅度下降的风险。

  (三)非流动资产增加的风险

  报告期各期末,公司固定资产、在建工程、无形资产等非流动性资产账面 价值分别为48,063.98万元、60,398.52万元和70,461.92万元,规模持续扩大。

  本次募集资金项目投产后,本公司固定资产规模将进一步扩大。如果募集资金 投资项目达产后无法实现预期销售或本公司盈利能力增长未能有效消化相应的 固定资产折旧、无形资产摊销,则将对本公司经营业绩产生不利影响。

  (四)收入季节性波动风险

  由于传统消费习惯所致,白酒更适合寒冷季节饮用,当年11月至次年2月 多为白酒消费的旺季。由于上述行业特点,本公司营业收入和利润呈季节性波 动,当年1月至2月、11月至12月营业收入和营业利润占比较大。

  五、管理风险

  (一)因营业规模扩大而导致的管理风险

  如果本次发行顺利完成,本公司净资产规模将较大幅度增加。本公司资产 规模的迅速扩张和营业收入的大幅增加,将在资源整合、科研开发、资本运作、 市场开拓等方面对本公司管理层提出更高要求,增加公司管理与运作难度。若 本公司管理层业务素质及管理水平不能适应公司规模迅速扩张的需要,组织模 式和管理制度不能随着公司规模的扩大而及时调整、完善,将给公司带来较大 的管理风险。

  (二)高素质人才不足风险

  本公司现有人力资源与面临的市场竞争、未来发展规划的要求相比存在不 足。截至2013年12月31日,本公司共有1,363名员工,大专及以上学历人员 占全部员工比例为37.49%,高学历人才的数量、质量亟待增加和提高。为了增 强本公司核心竞争力,加快新技术研宄和新产品开发,同时加大市场开拓力度, 适应激烈的市场竞争,本公司对营销、技术、金融、管理、证券、投资和法律 等方面的高素质人才有较大需求。若不能从多方面有效增强公司对高素质人才 的吸引力,本公司未来进一步发展将受到制约。

  (二)技术人才流失的风险

  稳定的技术团队对本公司持续发展至关重要。本公司在多年生产经营中培 养了一支研发能力强、实践经验丰富的技术人才队伍。虽然本公司已形成完善 的研发机制,制定了有吸引力的薪酬制度和激励政策,以维持技术团队的稳定 性,同时逐渐实现白酒酿造、研发工作的标准化、流程化,以团队协作作为公 司生产、研发的主要模式,但本公司仍无法完全规避关键技术人员流失或其他 个人原因给公司持续发展带来的不利影响。

  (四)实际控制人控制的风险

  截至本招股说明书签署日,本公司实际控制人李明通过亚特投资持有本公 司73.704%的股份。本公司已建立了较为完善的内部控制制度和公司治理结构, 在一定程度上分散控股股东、实际控制人对本公司的控制力,最大限度降低控 股股东、实际控制人对本公司日常经营控制的风险。本次发行前后,实际控制 人均处于绝对控股地位,仍存在可能利用其对本公司的控股地位通过行使表决 权对本公司经营决策、投资方向、人事安排等进行不当控制从而损害本公司及 其他股东利益的风险。

  六、募集资金投资项目不能顺利实施或达不到预期收益的风险

  本次募集资金投资项目的顺利实施将提高本公司中高档产品的生产营销能 力、优化本公司产品结构并增强本公司市场竞争力。本次募集资金投资项目的 可行性分析是基于当前经济形势、市场环境、行业发展趋势及本公司实际经营 状况做出,尽管本公司已对本次募集资金投资项目的可行性进行了充分论证, 但本次募集资金投资项目实现经济效益的时间较长,若本公司所处行业及市场 环境等情况发生突变、国家产业政策出现调整、项目建设过程中管理不善影响 项目进程、本公司未能有效地拓展市场而无法消化募集资金投资项目新增固定 资产折旧等因素均将对本公司募集资金投资项目的实施进度、预期收益产生不 利影响。

  七、不可抗力风险

  本公司是白酒生产型企业,拥有大量厂房、窖池构筑物、机器设备和以原 酒、包装材料为主的存货,上述资产是本公司生产经营和可持续发展的基础。 如公司所在地发生地震、洪水、火灾等不可抗力事件,则会对本公司的资产造 成较大损坏,从而对本公司的运营及资产状况造成不利影响。

(责任编辑:郭艳艳)

评论 已有 0 条评论
实盘直播
  • 06:54东部鸿运:

    绾虫柉杈惧厠缁煎悎鎸囨暟3鏈�3鏃ワ紙鍛ㄥ洓锛夋敹鐩樹笅璺�.95鐐癸紝璺屽箙锛�.07%锛屾姤58.....

    当前人气:0

  • 06:53短线锁定上涨:

    [褰姣忓ぉ鍜ㄨ] http://itougu.jrj.com.cn/view/189514.j.....

    当前人气:0

  • 06:51稳定赢利才是王道:

    1.1.鏈挱涓荤嫭涓�棤浜岀殑'鐩樺墠澶х洏鍒嗘瀽',姣忔棩寮�洏鍓嶈鍒掑綋鏃ュぇ鐩樻柟鍚戝強鍏.....

    当前人气:0

  • 06:51笑看风云老师:

    鐩墠琛屾儏涓嶆槸鐗瑰埆濂藉仛锛屾瘡澶╁氨閭d箞鍑犲崄涓釜鑲″弽澶嶆悘鐪肩悆锛岀湅璧锋潵娑ㄧ殑杞拌.....

    当前人气:0

  • 06:50宇辉战舰-丹辉:

    銆愮儹鐐归緳澶淬�娆℃柊 鏂扮枂瑗胯棌 搴勮偂

    当前人气:0

  • 06:50chengzhigang123:

    缇庝笢鏃堕棿3鏈�3鏃�6锛�0(鍖椾含鏃堕棿3鏈�4鏃�4锛�0)锛岄亾鎸囪穼4.72鐐癸紝鎴�......

    当前人气:0

  • 06:47文子投资:

    銆愭姇璧勮祫璁�鎹獟浣撴姤閬擄紝鎴戝浗鑷富鐮斿彂鐨勫楠ㄩ鏈哄櫒浜篎ourier X1杩戞湡.....

    当前人气:1

  • 06:42自律耐心乘势待时:

    鏂拌偂鐢宠喘锛�缇庤鍗庣瓑3鍙柊鑲�鏈�4鏃ョ敵璐紝 缇庤鍗庣敵璐唬鐮侊細732538锛�.....

    当前人气:0

  • 06:36财友73xu5z94:

    娴峰埄杩戞湡杩樹細瑙佸埌12鍏冧互涓娿�浣嗕細鏈変竴涓緝闀挎湡鐨勮皟鏁达紝寰呰皟鏁寸粨鏉燂紝閲嶆柊.....

    当前人气:0

  • 06:36黄琼上善若水:

    澶у鏃╀笂濂斤紒

    当前人气:1

资金流向

资金查询

更多
证券名称最新价格涨跌幅净流入金额(万)
环能科技56.59.37%41763.824
中达股份8.4410.04%26510.5392
赢时胜72.6110.0%25373.5792
恒信移动33.8810.0%22954.7376
研报评级

资金查询

更多
股票简称投资评级最新价目标价
华泰证券买入21.5428.00
东阿阿胶买入38.10--
湖南天雁买入6.507.80
*ST合泰买入10.92--
实盘直播