海尔施IPO:需防应收账款坏账 净资产收益率下降

  海尔施生物医药股份有限公司发行股票类型 : 人民币普通股(A 股),发行股数 :不超过6,900万股,每股面值 人民币1.00元,发行后总股本 :不超过27,600万股,拟上市证券交易所:上海证券交易所。

  招股说明书显示:

  一、行业风险

  (一)行业政策变化风险

  发行人所在的行业属于国家鼓励发展的行业,国家在政策方面给予较大支持。 经过不断努力,凭借专业、优质的服务和卓越的产品质量,发行人与400多家医 疗机构建立了良好的合作关系,其中医院为主要客户。医院在诊断产品采购、医 学检验服务收费价格确定等方面的行为均受到国家相关政策、法规的约束。由于 我国目前正处于医疗卫生体制改革的关键期,改革的进程和结果均存在不确定性。 随着我国医疗卫生体制改革的不断深入,不排除国家出台政策降低医学检验服务 收费标准、调整诊断产品或药品采购方式的可能性,这些政策的变化将对医院的 医学检验服务收费标准、诊断产品或药品的采购方式及采购价格等方面产生直接 影响,可能对发行人的经营产生不利影响。

  (二)产品更新换代风险

  多年来,发行人主要向贝克曼库尔特、沃芬集团、Immucor、美艾利尔等信誉 良好的国际知名品牌体外诊断产品生产厂商采购诊断产品。如果发行人的主要供 应商由于重大技术障碍或融资困难,无法顺利完成对现有产品的更新换代,或更 新换代后的产品无法得到终端客户的广泛认可,或发行人主要供应商的竞争对手 开发出替代性的新型诊断产品而发行人又未能采取恰当的应对措施,则将对发行 人的诊断产品销售服务业务产生不利影响。

  (三)药品定价风险

  2014年上半年,国家发改委、国家卫计委等部委相继发布了《关于做好常用 低价药品供应保障工作的意见》、《关于改进低价药品价格管理有关问题的通知》 等,要求提高常用低价药品的供应保障工作,改进了低价药品的价格管理方式,提高了药品生产企业的定价权限。目前大红鹰药业共有11种在产药品被列入低价 药物目录。国家放松低价药物定价权限是完善药品价格形成机制的重要举措,有 助于充分发挥市场机制作用,为大红鹰药业提供了良好的发展机遇。但如果大红 鹰药业未能充分考虑药品的市场定位或供求关系,致使因对药品定价的调整而影 响大红鹰药业相关药品的市场竞争力,则将对公司业绩产生不利影响。而且如果 未来国家对低价药品的定价政策发生变化,也可能对公司业绩产生不利影响。

  二、业务经营风险

  (一)供应商集中的风险

  报告期内,贝克曼库尔特是发行人第一大供应商。2011年、2012年、2013年, 发行人采购的贝克曼库尔特产品金额占采购总额的比例分别为75.10%、66.66%、 64.01%。尽管发行人与贝克曼库尔特已建立了长期稳定的合作关系,并与其签订 了为期5 年的战略合作协议;此外,发行人近年来通过不断加强与沃芬集团、 Immucor、美艾利尔等国际知名厂商的战略合作以及发展药品经营业务,降低了主 要供应商的集中度,采购贝克曼库尔特产品的金额占比逐年下降,但短期内发行 人主要供应商集中度较高的局面仍将存在。虽然贝克曼库尔特是国际领先的体外 诊断产品厂商,发行人与其过往十多年的合作关系持续稳定,但如果未来贝克曼 库尔特受到经营策略调整、研发政策变化、收购兼并等因素影响,导致其产品竞 争力下降、产品售价提高、合同到期不能续签或与发行人的合作关系发生不利变 化,则可能对发行人的经营产生不利影响。

  (二)业务地域集中的风险

  报告期内,发行人的收入主要来源于江浙沪地区。2011年、2012年、2013年, 上述地区的业务收入占发行人当期主营营业收入的比例分别为99.45%、98.22%、 90.27%。虽然发行人目前正在努力拓展其他区域业务,上述地区的业务收入占比 可能会有所下降,但短期内上述地区仍将是发行人的核心市场区域。虽然上述地 区的经济发展水平及速度均处于全国前列,地区医疗机构对体外诊断产品及药品 的需求较强,为发行人的持续快速发展营造了良好的外部环境,但如果发行人主 要经营地的经济环境、医疗政策、医疗服务需求发生不利变化,或者发行人未采 取有力措施保持市场领先地位,未能有效培育或深度开发市场,则发行人可能存 在市场份额下降的风险,并将对发行人的经营业绩产生不利影响。

  (三)业务拓展风险

  为了提高持续盈利能力,近年来发行人加强对分子诊断产品的研发及诊断服 务外包业务的拓展力度。虽然公司制定了完善的研发管理制度和风险控制流程, 但由于诊断产品是关乎医疗检测质量的特殊产品,一种诊断产品的市场化需要经 历研发立项、产品检测、临床试用、申报注册、正式投产、市场培育等环节,不 可预测的因素较多。一旦发行人在新产品开发过程中不能克服技术障碍,无法顺 利研发出符合市场需求的产品,不能有效控制生产成本,或无法顺利取得产品注 册等准入资质,则可能给新产品开发带来较大风险。另外,虽然发行人拥有丰富 的诊断产品一体化销售业务的市场开拓经验,但是该等经验是否有助于自有诊断 产品及诊断服务外包的市场开拓存在不确定性。总之,由于新产品开发及新业务 拓展具有投入大、环节多、周期长等特点,容易受到诸多不可预测因素的影响, 发行人存在一定的业务拓展风险。

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(责任编辑:郭艳艳)

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