三德科技IPO:期间费用投入过高导致利润下降

  湖南三德科技股份有限公司发行股票类型 : 人民币普通股(A股),发行股数 :本次公开发行新股数量和公司股东公开发售股份数量之和不超过 2,500万股,占发行后总股本比例不低于25%,并优先进行新股发行。 其中,发行新股数量不超过2,500万股,公司股东公开发售股份数量 不超过588万股,且不超过自愿设定十二个月及以上限售期的投资者 获得配售股份的数量。每股面值 : 人民币1.00元,拟上市的证券交易所 : 深圳证券交易所。

  招股说明书显示:

  一、技术与产品不能持续创新和适应实验分析用户需求的风险

  实验分析仪器正在快速朝着自动化、集成化和智能化的方向发展,公司面对 技术飞速发展和需求日新月异,必须保持持续的技术和产品创新活力。在公司的 研发与产品创新体系中,每推出一项新产品均需要经过市场调研、需求分析与产 品定义、可行性论证、技术开发、产品研发设计、样机测试、小批量试制、用户 测试、矫正与定型和产业化生产等环节,往往需要经历较长的创新周期,涉及大 量的资源投入,而任何一个环节的疏漏均可能导致最终产品开发的失败。此外, 技术与产品的创新有效性还需要接受市场的检验,只有适应市场需求的产品才能 带来可观的收入回报。

  截至招股说明书签署日,公司正在推进的研发和技改项目有37项,这些项 目相关的产品更新计划是保持公司未来发展的重要动力,如果技术与产品不能持 续创新和适应市场需求,将影响公司的持续发展能力。

  二、宏观经济和下游周期性行业波动的风险

  公司目前主要客户分布在电力生产、第三方检测、矿产采掘、水泥生产、金 属冶炼、石油化工等煤炭生产、检测和使用行业,以及相关监测和科研单位。其 中多数客户所处行业具有较强的周期性特征,其经营情况总体与宏观经济同向变 动,并受到全社会固定资产投资增长的影响。客户经营状况的变化会对其新建投 资、设备采购与设备更新等活动产生较大影响。 如果未来宏观经济和下游行业景气程度出现剧烈下滑,公司可能面临销售规 模和盈利能力下降的风险。

  三、煤炭检测优势领域以外的市场拓展不力风险

  实验分析仪器行业存在着细分领域众多、单一领域空间有限的行业特点。目 前,公司的优势市场集中在国内煤质分析领域,该市场经过多年的竞争已经形成 了较为稳固的竞争格局。根据2010年中国仪器仪表行业协会组织的调查,包括 公司在内的前三名企业主要仪器市场存量占比已超过60%。

  虽然该领域依然存在整合空间,且随着产品附加值的提升和燃料智能化管理 等相关新需求的释放,行业依然具有内涵增长潜力,但根据主流实验仪器分析公 司的发展历程,围绕产品技术、客户资源和销售渠道的相关性开展多元化,逐步 进入其他细分领域是公司持续发展的有效路径。

  公司根据战略规划,围绕现有技术产品的多元化应用和现有客户资源的多元 化需求,逐步进入生物质能源分析、重油分析和矿产样品制备市场,未来还将继 续开拓其他相关市场。如果优势领域以外的市场开拓不力,将对公司的快速增长 产生不良影响。 此外,公司还将根据市场和自身情况审慎通过并购方式快速进入实验分析仪 器其他领域,通过业务整合,发挥协同效应,促进长期增长。公司通过收购兼并 进入新领域面临着企业资源不能有效融合的风险。

  四、主要产品部件采取定制采购模式的风险

  基于产品“多品种、小批量”等特点,公司采取“哑铃型”经营模式,将自有资 源主要配置在产品的研发设计、装配调试和销售服务等高附加值环节。公司产品 生产仅保留了软件开发、关键部件及整机装配和调试检测三个关键环节,低附加 值零部件均通过输出图纸、定制采购获得。

  由于公司对定制采购物料供应商不具有绝对控制力,故在生产经营过程中可 能面临着:定制部件价格变化导致成本波动、部件图纸非法外流或供应商交货期、 产品质量不符合公司要求导致影响正常生产等风险。

  五、高毛利不能保持的风险

  2013、2012和2011年度,公司综合业务毛利率分别为56.49%、58.35%和 58.27%,处于行业较高水平。这是因为公司依托突出的技术优势和完善的销售服 务体系实现了产品与服务的差异化,获得了较高的客户认可。如果未来公司在产 品创新、销售服务等方面丧失优势,或者较高的毛利率水平吸引其他有力竞争者 进入该领域,则市场竞争加剧将使公司面临毛利率水平下降的风险。 另外,随着公司样品制备类产品收入占比进一步提高,以及未来不断进入其 他实验分析仪器领域,都可能因为产品结构调整或价格下跌导致综合毛利率水平 下降。

  六、应收账款增加的风险

  公司最近三年应收账款余额随业务规模扩大呈递增趋势。公司2013、2012 和2011年末应收账款账面余额分别为12,258.20万元、9,501.23万元和8,824.57 万元,应收账款周转率分别为2.13(次),1.95(次)和2.28(次)。截至2013 年年末,公司一年以内的应收账款余额占比为71.06%,前5名集团客户应收账 款金额占比为18.23%,主要来自于中国华电集团、中国中煤能源(行情,问诊)集团、中国神 华集团、中国大唐集团和山东魏桥创业集团。 虽然公司应收账款的账龄主要在一年以内,下游主要是经营稳健的大型国有 集团,但如果宏观经济形势发生重大不利变化,主要客户发生显著经营波动,仍 可能导致公司不能及时收回款项,对公司的经营业绩造成负面影响。

通过键盘前后键←→可实现翻页阅读

(责任编辑:郭艳艳)

评论 已有 0 条评论
实盘直播
  • 06:54东部鸿运:

    绾虫柉杈惧厠缁煎悎鎸囨暟3鏈�3鏃ワ紙鍛ㄥ洓锛夋敹鐩樹笅璺�.95鐐癸紝璺屽箙锛�.07%锛屾姤58.....

    当前人气:0

  • 06:53短线锁定上涨:

    [褰姣忓ぉ鍜ㄨ] http://itougu.jrj.com.cn/view/189514.j.....

    当前人气:0

  • 06:51稳定赢利才是王道:

    1.1.鏈挱涓荤嫭涓�棤浜岀殑'鐩樺墠澶х洏鍒嗘瀽',姣忔棩寮�洏鍓嶈鍒掑綋鏃ュぇ鐩樻柟鍚戝強鍏.....

    当前人气:0

  • 06:51笑看风云老师:

    鐩墠琛屾儏涓嶆槸鐗瑰埆濂藉仛锛屾瘡澶╁氨閭d箞鍑犲崄涓釜鑲″弽澶嶆悘鐪肩悆锛岀湅璧锋潵娑ㄧ殑杞拌.....

    当前人气:0

  • 06:50宇辉战舰-丹辉:

    銆愮儹鐐归緳澶淬�娆℃柊 鏂扮枂瑗胯棌 搴勮偂

    当前人气:0

  • 06:50chengzhigang123:

    缇庝笢鏃堕棿3鏈�3鏃�6锛�0(鍖椾含鏃堕棿3鏈�4鏃�4锛�0)锛岄亾鎸囪穼4.72鐐癸紝鎴�......

    当前人气:0

  • 06:47文子投资:

    銆愭姇璧勮祫璁�鎹獟浣撴姤閬擄紝鎴戝浗鑷富鐮斿彂鐨勫楠ㄩ鏈哄櫒浜篎ourier X1杩戞湡.....

    当前人气:1

  • 06:42自律耐心乘势待时:

    鏂拌偂鐢宠喘锛�缇庤鍗庣瓑3鍙柊鑲�鏈�4鏃ョ敵璐紝 缇庤鍗庣敵璐唬鐮侊細732538锛�.....

    当前人气:0

  • 06:36财友73xu5z94:

    娴峰埄杩戞湡杩樹細瑙佸埌12鍏冧互涓娿�浣嗕細鏈変竴涓緝闀挎湡鐨勮皟鏁达紝寰呰皟鏁寸粨鏉燂紝閲嶆柊.....

    当前人气:0

  • 06:36黄琼上善若水:

    澶у鏃╀笂濂斤紒

    当前人气:1

资金流向

资金查询

更多
证券名称最新价格涨跌幅净流入金额(万)
环能科技56.59.37%41763.824
中达股份8.4410.04%26510.5392
赢时胜72.6110.0%25373.5792
恒信移动33.8810.0%22954.7376
研报评级

资金查询

更多
股票简称投资评级最新价目标价
华泰证券买入21.5428.00
东阿阿胶买入38.10--
湖南天雁买入6.507.80
*ST合泰买入10.92--
实盘直播