常熟汽饰IPO:市场竞争加剧 发行后净资产收益率下降

  (五)公司规模快速扩张引致的管理风险

  随着近年来国内汽车行业的快速发展,尤其是通过与国际知名汽车零部件一级供应 商的合作,公司的业务领域取得了较大拓展,公司资产及生产规模均有较大幅度的提升。

  为满足国内各整车厂降低采购成本、缩短采购半径的需求,公司的生产基地已由设立之 初的常熟一地逐步扩展到了北京、长春、沈阳、芜湖、成都等多地。本次发行募集资金 投资项目投产后,公司资产及业务规模将进一步扩大。这一方面将对公司的整体发展战 略及经营规划提出考验,另一方面也将对公司的技术研发能力、质量控制能力、项目执 行能力、客户管理能力等提出更高的要求。因此,公司将面临快速成长相关的管理风险, 如何进一步完善内控体系、提高管理能力、培养专业人才都将成为公司所面临的重要问 题。若不能妥善解决相关管理问题,将对公司的持续成长带来不利影响。

  (六)产品质量控制风险

  公司主要客户均为国内各知名整车厂或国际知名零部件一级供应商,客户对相关产 品的质量有着严格的要求,如果因为公司产品质量问题给终端客户造成损失,将可能导 致公司向客户偿付索赔款甚至不能继续为该客户供货的风险,从而对公司业务发展造成 重大影响。

  (七)技术革新的风险

  同整车行业一样,内饰件行业的各项生产工艺、技术也在不断地推陈出新。公司部 分的传统产品原材料(如用来制造衣帽架的毛毡等),正逐渐被更新的材料及工艺所取 代。与此同时,公司也在加紧研发各种新材料、新工艺等,以应用到所生产的产品中。

  行业技术的革新一方面会使公司原有的传统盈利项目减少,另一方面新技术与产品开发 具有较大不确定性,一旦新技术运用不成熟而未达到预期的市场效果,先期的投入会对 公司的业绩造成一定影响。

  (八)现供车型断点对公司经营业绩造成下滑的风险

  随着居民收入水平的提高、汽车消费的普及,整车厂为满足消费者日益提高的个性 化及换车需求,不断加快新车型的推出以及现产车型的改型频率,使得现有车型的生产 周期不断缩短。如果公司目前配套内饰件的车型被升级换代或改型,而公司未能进入新 推出或改型车型的供应商名录,由此将造成公司产品的断点风险。现有产品的断点将可 能导致公司销售收入的下降和经营业绩的下滑。

  三、财务风险

  (一)投资收益金额较大以及波动的风险

  2011年度、2012年度和2013年度公司的投资收益分别为6,706.23万元、6,727.93 万元和11,128.98 万元,占同期归属于母公司所有者的净利润的比例分别为50.77%、 44.82%、62.08%。其中,对联营企业和合营企业的投资收益分别为6,797.66万元、6,421.30 万元和11,124.18万元。 公司投资收益主要来自于参股公司长春派格(公司持股49.999%)、常熟英提尔(公 司持股40%)和长春英提尔(公司持股40%)。报告期内投资收益的大幅增长主要是由 于参股公司长春派格和长春英提尔投资收益快速上升。2012年及2013年,随着一汽大 众部分车型产品销量增长,长春派格及长春英提尔产品销量增长较快,业绩大幅提升。

  如果上述参股公司的经营业绩出现不利变化,将直接导致公司投资收益的波动,进而影 响公司的经营业绩。

  现阶段合资整车厂在中国汽车市场占有超过70%的份额,为跨国整车集团配套的零部件供货商也随之来到中国,建立独资或合资零配件厂。一方面,合资整车厂在国内的 车型多引自国外,该等引进车型零部件的技术参数多掌握在该车型原供的供应商手中; 另一方面,相对于国内本土零部件供应商,国外零部件供应商多有技术、规模、综合管 理、品牌等方面的优势,因此有外资品牌背景的零部件供应商在合资整车厂的招投标中 具有一定的优势。为适应行业发展趋势,快速进入中高端乘用车市场,公司与麦格纳集 团和SMP等原供供应商建立了合资平台共同进行生产,符合目前行业的实际情况及公 司长期发展的需要。

  (二)税收优惠政策变动的风险

  公司本部2011年度至2013年度享受高新技术企业所得税优惠政策,税率为15%。 2011 年度所取得的技术转让、技术开发以及与之相关的技术咨询、技术服务业务收入 减、免企业所得税。2011年度至2013年度享受企业所得税前研发费用加计扣除政策及 企业所得税前支付的安置残疾人员及国家鼓励安置的其他就业人员工资加计扣除政策。

  2011年度至2013年度所取得的技术转让、技术开发以及与之相关的技术咨询、技术服 务业务收入免征营业税以及相关附加税。

  子公司凯得利回收2012年度至2013年度符合小型微利企业标准,所得减按50% 计入应纳税所得额,按20%的税率缴纳企业所得税。

  子公司江苏常春2011年度至2013年度符合小型微利企业标准,企业所得税税率减 按20%征收。2013年度江苏常春所取得的技术转让收入免征企业所得税。2011年度至 2013 年度所取得的技术转让、技术开发以及与之相关的技术咨询、技术服务业务收入 免征营业税以及相关附加税。

  到期后如公司不能被继续认定为高新技术企业,将导致公司所得税税负上升,尽管 公司经营成果对税收优惠不存在依赖,税收优惠未构成公司净利润的主要来源,但如果 国家相关税收政策发生变化,致使本公司不能继续享受相关税收优惠政策,将对本公司 经营业绩产生一定影响。

  (三)毛利率波动的风险

  2011 年度、2012 年度和2013 年度,公司的主营业务毛利率保持稳定,分别为 28.63%、29.17%和29.25%。若公司产品售价或原材料成本在将来发生不利变化,或因 为配套车型换代或改型导致公司的产品结构变化,都可能会导致公司毛利率出现波动。

  (四)内部控制有效性不足的风险

  公司已建立《重大信息内部报告制度》、《内部审计制度》、《子(分)公司管理制度》 等较为完善的相关内控规章制度,内控制度的有效运行,保证了公司经营管理正常有序 地开展,有效控制了风险,确保了公司经营管理目标的实现。但若实践中对各下属部门 以及外地子公司执行内控的有效性不足,这一内控体系不能随着公司的发展而不断完 善,将影响发行人的经营管理效率和盈利能力。

  (五)委托贷款回收的风险

  报告期期末,公司应收芜湖麦凯瑞4,180.00万元及2013年度产生的利息,截止本 招股说明书签署日,芜湖麦凯瑞已向本公司偿还该笔借款及其利息。芜湖麦凯瑞为2011 年公司与香港麦格纳以及奇瑞科技共同投资的主营汽车外饰件的子公司,目前尚处于投 入期,资金需求较大。为了进一步支持芜湖麦凯瑞的发展,芜湖麦凯瑞各股东决定同比 例向芜湖麦凯瑞提供融资协助。本公司的子公司芜湖常春以通过银行提供委托贷款的方 式为芜湖麦凯瑞提供融资支持。2014年4月9日,芜湖常春、芜湖麦凯瑞与徽商银行 芜湖开发区支行签订委托贷款合同,委托徽商银行芜湖开发区支行向芜湖麦凯瑞提供金 额为4,180.00万元的一年期贷款,徽商银行负责监管资金的使用并协助收回该笔贷款。

  报告期内,芜湖麦凯瑞盈利状况不佳,主要是由于其产品配套车型销量不高,产品 良品率亦不高所致。目前,通过管理层及业务调整,芜湖麦凯瑞产品质量认可度获得了 显著提高,并正在洽谈若干新产品订单,公司及芜湖麦凯瑞其它股东对其未来业绩前景 及偿债能力较为乐观。尽管如此,如果芜湖麦凯瑞的主要客户经营状况或行业市场状况 发生重大不利变化,公司委托贷款仍存在不能按期收回的风险,将对发行人的财务状况 造成不利影响。

通过键盘前后键←→可实现翻页阅读

(责任编辑:郭艳艳)

评论 已有 0 条评论
实盘直播
  • 06:54东部鸿运:

    绾虫柉杈惧厠缁煎悎鎸囨暟3鏈�3鏃ワ紙鍛ㄥ洓锛夋敹鐩樹笅璺�.95鐐癸紝璺屽箙锛�.07%锛屾姤58.....

    当前人气:0

  • 06:53短线锁定上涨:

    [褰姣忓ぉ鍜ㄨ] http://itougu.jrj.com.cn/view/189514.j.....

    当前人气:0

  • 06:51稳定赢利才是王道:

    1.1.鏈挱涓荤嫭涓�棤浜岀殑'鐩樺墠澶х洏鍒嗘瀽',姣忔棩寮�洏鍓嶈鍒掑綋鏃ュぇ鐩樻柟鍚戝強鍏.....

    当前人气:0

  • 06:51笑看风云老师:

    鐩墠琛屾儏涓嶆槸鐗瑰埆濂藉仛锛屾瘡澶╁氨閭d箞鍑犲崄涓釜鑲″弽澶嶆悘鐪肩悆锛岀湅璧锋潵娑ㄧ殑杞拌.....

    当前人气:0

  • 06:50宇辉战舰-丹辉:

    銆愮儹鐐归緳澶淬�娆℃柊 鏂扮枂瑗胯棌 搴勮偂

    当前人气:0

  • 06:50chengzhigang123:

    缇庝笢鏃堕棿3鏈�3鏃�6锛�0(鍖椾含鏃堕棿3鏈�4鏃�4锛�0)锛岄亾鎸囪穼4.72鐐癸紝鎴�......

    当前人气:0

  • 06:47文子投资:

    銆愭姇璧勮祫璁�鎹獟浣撴姤閬擄紝鎴戝浗鑷富鐮斿彂鐨勫楠ㄩ鏈哄櫒浜篎ourier X1杩戞湡.....

    当前人气:1

  • 06:42自律耐心乘势待时:

    鏂拌偂鐢宠喘锛�缇庤鍗庣瓑3鍙柊鑲�鏈�4鏃ョ敵璐紝 缇庤鍗庣敵璐唬鐮侊細732538锛�.....

    当前人气:0

  • 06:36财友73xu5z94:

    娴峰埄杩戞湡杩樹細瑙佸埌12鍏冧互涓娿�浣嗕細鏈変竴涓緝闀挎湡鐨勮皟鏁达紝寰呰皟鏁寸粨鏉燂紝閲嶆柊.....

    当前人气:0

  • 06:36黄琼上善若水:

    澶у鏃╀笂濂斤紒

    当前人气:1

资金流向

资金查询

更多
证券名称最新价格涨跌幅净流入金额(万)
环能科技56.59.37%41763.824
中达股份8.4410.04%26510.5392
赢时胜72.6110.0%25373.5792
恒信移动33.8810.0%22954.7376
研报评级

资金查询

更多
股票简称投资评级最新价目标价
华泰证券买入21.5428.00
东阿阿胶买入38.10--
湖南天雁买入6.507.80
*ST合泰买入10.92--
实盘直播