丸美股份IPO:募集资金投资项目实施风险难免

  广东丸美生物技术股份有限公司发行股票类型: 人民币普通股(A 股),发行股数: 本次发行股份安排:本次公司不超过6,000万股(包括 公开发行的新股及公司股东公开发售的股份),占本 次发行后公司总股本的比例不低于25%(最终发行数 量以中国证券监督管理委员会核准的数量为准)。若 根据询价结果预计将出现超募,公司将减少公开发行 新股数量,并由公司原股东公开发售不超过4,050万 股,以保证本次发行后公司股权分布符合《证券法》 等法律法规规定,即公开发行的股份(本次公司公开 发行新股+本次原股东公开发售老股)达到发行后公 司股份总数的25%以上。每股面值: 人民币1.00 元,拟上市的证券交易所: 上海证券交易所。

  招股说明书显示:

  一、行业及市场风险

  (一)宏观经济波动风险

  公司所生产的护肤品主要销售对象是国内消费者。而中国的宏观经济状况很 大程度上将影响终端消费者的购买能力以及购买意愿。据《国内贸易发展“十二 五”规划》,至2015年,社会消费品零售总额将达到32万亿元,按我国GDP年 均增速8%估计,至2015年,我国国内贸易占比将达到48.8%,较2010年居民 消费占比大幅提高。随着中国社会消费品零售总额的增长,我国护肤品市场前景 广阔。 若中国的经济状况发生重大变化,如经济增长放缓或停滞,我国社会消费品 零售总规模可能出现下降,消费者对护肤品产品的消费能力将可能受到一定影 响,进而影响公司的经营业绩和财务状况。

  (二)行业竞争激烈及市场需求变化的风险

  护肤品行业是一个市场竞争较为充分的行业,随着世界知名品牌全面进入我 国,我国护肤品市场环境成为开放的国际化的竞争环境。公司面临着来自行业内 诸多品牌企业的竞争,尤其是来自品牌定位相同或者相似的竞争对手的竞争。在 目前护肤品行业处于充分竞争的格局下,公司可能面临竞争对手通过包括但不限 于价格战、广告战等竞争手段,挤占公司的市场份额。公司需要不断强化品牌形 象和丰富品牌内容,以及采用新的产品配方、包装设计、流程工艺来生产符合目 标消费者需求的产品,从而维持、甚至扩张市场份额。

  近年来护肤品市场流行趋势变化速度加快,同时我国不同区域的护肤品消费市场也存在较大差异。如果公司对护肤品流行元素和目标消费者需求判断失误或 把握不准,未能及时开发出适销对路的产品,将会对公司的业绩产生不良的影响。

  二、经营风险

  (一)经销商模式的风险

  报告期内,公司的销售模式以经销模式为主,2011年至2013年,公司经销 收入分别为61,041.24万元、79,734.51万元和92,873.54万元,占主营业务收入 的99.55%、97.86%和95.39%;直营收入分别为277.14万元、1,741.88万元和 4,485.38万元,占主营业务收入的0.45%、2.14%和4.61%。公司目前直营主要采 用在一线城市开设直营专柜进行线下销售和网上开设网店进行线上销售的方式, 总体规模较小。在可预见的未来,公司仍将保持以经销商销售为主的产品销售模 式。

  对于经销商能否持续有效管理是公司面临的重要风险。倘若公司不能随着经 销商业务的扩张而提供相应的管理支持,则可能出现部分经销商管理滞后、销售 业绩不佳的现象;倘若经销商的经营活动有悖于公司的品牌经营宗旨,而公司未 能进行有效的管理,可能会对公司的品牌形象和未来发展造成不利影响。

  此外,能否维持经销商体系的稳定性和与经销商持续发展也是公司面临的另 一重要风险。尽管公司经过多年的发展已经与主要的经销商建立了稳定的业务关 系,但倘若主要经销商在未来经营活动中与公司的发展战略相违背,双方未能保 持稳定和持续的合作,可能会对公司的销售量和销售金额造成不利影响。

  (二)品牌形象被侵权风险

  公司的品牌形象是公司实现产品销售的重要因素。为保护公司的品牌形象, 若一旦发现影响公司品牌形象的事件,公司将及时提出商标异议或侵权诉讼,以 保护公司的品牌和商标免受不利影响。但公司不能确保完全杜绝市场上仿冒公司 品牌进行非法生产销售及其他侵犯公司品牌形象的事件发生。公司存在品牌形象 被盗用或被侵权的风险。同时,公司为保护品牌形象而进行的诉讼可能会产生较 高费用,因此有可能会对公司盈利产生不利影响。

  (三)未能获取有效广告资源或者广告投入未能产生收益而导致业绩 下降的风险

  2011年到2013年,公司用于广告宣传类的费用支出分别为21,559.68万元、 29,198.97万元、34,883.77万元,占公司销售费用的比例分别为89.71%、84.40%、 82.37%;广告宣传费用增长率分别为35.43%、19.47%。公司广告宣传费用金额 较大且持续增长。 公司认为:1、有效覆盖消费人群的优质广告资源是有限的,公司需要争取 有效的广告资源;2、获取有效广告资源的竞争是激烈的,公司需要持续投入较 大金额的广告宣传费用来发展公司的产品品牌。倘若公司无法持续获取有效的广 告资源,又或者公司的广告投放无法取得预期的营销效果,广告宣传费用的持续 投入不能带动公司营业收入的增长,可能导致公司业绩大幅下滑。

  (四)广告宣传效果不确定性风险

  公司产品主要包括“丸美”和“春纪”两个护肤品系列。品牌形象和品牌价值是 护肤品企业的核心竞争力因素之一,报告期内,公司的广告宣传费用支出较大, 通过在知名电视台的黄金时段进行广告投放,在时尚杂志、互联网等媒介投放广 告,以及选择与公司品牌气质相符的形象代言人等宣传方式,进一步巩固和提升 公司的品牌形象,传播公司的护肤理念。但广告宣传效果不仅仅与费用支出相关, 也与投放目标的栏目收视率、关注度、受众感受等因素有关。若公司的广告宣传 无法达到预期的宣传效果,将存在影响经营业务的风险。

  (五)核心人才流失风险

  品牌运营和产品创新是护肤品企业发展的基础和根本,核心技术人员及营销 团队属于公司的核心人才,是公司核心竞争力的重要载体。截至2013年末,公司 拥有研发人员49人,拥有销售人员319人。公司拥有多项专有技术,还有多个新 产品研发项目正在进行之中。核心技术人员对本公司的新产品研发、技术秘密保 护意义重大。公司的销售区域覆盖全国大部分省市,产品的终端销售网点逾万个,营销团队是公司扩大经营业绩、提升公司市场地位的重要因素。如果核心人才流 失,将会对公司生产经营及规划目标实现产生不利影响。

  (六)客户个体差异导致的潜在风险

  护肤品直接作用于消费者肌肤,且一般持续使用周期较长。由于消费者个人 肤质受体质差异、生活环境、保养习惯等因素影响,存在一定的差异,可能存在 消费者使用后发生过敏或其他不适现象而发生消费者投诉,甚至引起消费者对本 公司的诉讼或者要求赔偿,从而引发负面新闻报道的情况。该等负面报道可能影 响消费者对公司的品牌信心导致公司品牌价值受损和市场份额的丢失,或者导致 公司陷入诉讼或者大额赔偿,从而对公司的经营业绩产生不利影响。

  (七)产品质量问题引起的诉讼和品牌受损风险

  公司的产品大部分直接作用于人体皮肤各部位,倘若公司采购的某批次主要 原料存在或者在生产过程中出现我们并不知悉且意料之外的不良副作用,该等未 知的副作用或者质量问题,可能导致消费者对公司的投诉甚至诉讼、或者代价较 高的产品退回或者回收,进而对公司的产品品牌及公司声誉造成严重不利的影 响,招致金钱的损失和市场份额的减少,从而影响业绩情况。

  三、管理风险

  (一)实际控制人控制风险

  孙怀庆、王晓蒲夫妇为公司实际控制人,本次发行前,两人共直接持有公司 90%的股份。预计本次公开发行后,两人合计持有公司的股份仍将超过50%。并 且,孙怀庆还担任公司董事长、总经理。若实际控制人对公司经营方针、发展方 向、重大人事任免、财务管理制度等影响公司持续发展的重大决策出现个人判断 失误,公司可能会因其决策的失误而导致经营业绩下滑,从而给公司及中小股东 带来一定的风险。

  (二)经营规模扩大导致的管理风险

  随着公司业务的不断发展,公司的资产规模、经销商数量、终端网点数量将 不断增大。如果公司的管理制度和管理团队不能随着公司规模的不断扩大而相应 完善,则将给公司经营和盈利水平带来一定负面影响。随着公司业务发展带来人 员增加和部门机构相应扩大,公司在战略规划、制度建设、组织设置、运营管理、 资金管理和内部控制等方面将面临更大的挑战,存在现有管理体系不能完全适应 未来公司快速发展的可能性,若不能随之及时、恰当的调整,可能会对公司未来 的经营管理造成不利影响。

  四、财务风险

  (一)收入的季节性波动的风险

  公司产品销售存在一定的季节波动,第二季度和第四季度的销售额明显高于 其他两个季度,报告期内,第二季度销售收入占主营业务收入的23.01%、29.40% 和29.58%,第四季度销售收入占主营业务收入的39.99%、29.62%和30.80%。夏 季天气炎热,汗腺和皮脂腺的分泌也随之增加,为保持毛孔通畅,一般需要使用 一些清爽类的护肤品,而冬季的寒风刺激及暖气使用容易使肌肤变得暗淡粗糙、 缺乏弹性、产生皱纹,一般需要使用修复、滋润类的护肤品。因此在夏季和冬季 消费者对护肤品需求较大。公司产品系列丰富,且会针对不同季节推出适销的产 品系列,因此第二季度、第四季度的销售占比较大。此外,12月至次年3月间 节日较为密集,如圣诞、元旦、春节等,各大商家通常在节日期间进行力度较大 的促销、宣传活动,导致护肤品在第四季度需求较大,因此经销商通常需要在第 四季度大量进货。

  这种收入的季节性导致本公司的利润及现金流不均匀分布,可能会影响本公 司正常经营活动,存在一定的收入季节性波动风险。

  (二)未能持续符合高新技术企业资格认定或者未能通过其复审申请 的风险

  根据广东省科学技术厅、广东省财政厅、广东省国家税务局、广东省地方税 务局于2011年6月29日联合颁发的《高新技术企业证书》(证书编号: GR201144000047),认定本公司为高新技术企业,有效期为三年。根据国家对高 新技术企业的相关税收政策,本公司2011年度至2013年度减按15%的税率缴纳企 业所得税。

  《高新技术企业认定管理办法》第十二条规定:“高新技术企业资格自颁发 证书之日起有效期为三年。企业应在期满前三个月内提出复审申请,不提出复审 申请或复审不合格的,其高新技术企业资格到期自动失效。”《国家税务总局关于 高新技术企业资格复审期间企业所得税预缴问题的公告》(国家税务总局公告 2011年第4号)规定:“高新技术企业应在资格期满前三个月内提出复审申请,在 通过复审之前,在其高新技术企业资格有效期内,其当年企业所得税暂按15%的 税率预缴。 倘若本公司因未能持续符合高新技术企业认定条件或者未能通过复审申请 而未能继续享受国家对高新技术企业的相关税收政策从而增加本公司的税负,将 对本公司的盈利情况构成不利影响。

  (三)子公司重庆博多享受的财政补贴被追缴的风险

  公司子公司重庆博多分别于2012年和2013年取得839万和1,165万的财政补 贴。前述财政补贴符合《重庆两江新区管理委员会关于两江新区工业开发区2011 年企业扶持政策申报工作的通知》(渝两江管发[2012]19号)的规定,但缺乏国 家法律、行政法规及/或国家税务总局等部门出台的部门规章作为依据,因此, 重庆博多所取得的前述财政补贴存在可能被追缴的风险。

  就此,公司实际控制人孙怀庆、王晓蒲出具承诺函承诺,如重庆博多根据重 庆市两江新区相关规定而享受的税收返还政策因不符合国家法律、行政法规及/或国家税务总局的部门规章等相关规定,致使重庆博多被税务机关等主管部门要 求退还其已收到的返还税款及/或致使重庆博多及/或发行人因此遭受任何损失, 其将无条件向重庆博多及/或发行人进行补偿,以使发行人、重庆博多不因此遭 受任何经济损失。

  五、募集资金投资项目实施风险

  (一)募集资金投资项目实施初期对业绩影响和预期收益无法如期实 现风险

  本次募集资金拟投资项目“化妆品生产建设项目”、“营销网络建设项目”、“信 息网络技术改造项目”及“研发中心技术改造项目”,是对公司主营业务的技术提 升和产品延伸。项目完成后,公司的生产规模及经销商质量、规模将得到较大的 提升,进一步巩固公司在全国护肤品市场的市场地位。公司此次募集资金投资项 目新增固定资产、无形资产等77,018.51万元,在募集资金投资项目建成投产后的 一段时间内,其新增折旧、摊销将对公司的财务业绩产生一定的影响。

  由于各区域形象展示店及培训中心的建设、设备安装、调试,市场开发等需 要一段时间,而新增的折旧或者摊销在项目初期已经体现,项目的收入存在在项 目初期无法覆盖项目新增的折旧或者摊销的可能,对公司经营业绩造成不利影 响。

  此外,倘若在项目实施过程中行业的产业政策、市场环境、技术发展趋势、 产品价格水平、原材料供应以及工艺技术水平等发生重大变化,将使项目的实际 收益与公司的预测水平产生差异,从而影响公司的经营业绩。

  (二)净资产收益率被摊薄的风险

  本次发行完成后,公司净资产预计将比发行前增加。鉴于募集资金投资项目 需要一定的建设期和达产期,募集资金产生预期收益需要一定的时间,本公司净 利润的增长在短期内不能与本公司净资产增长保持同步;此外,此次募投项目新 增固定资产、无形资产等77,018.51万元,在募集资金投资项目建成投产后的一段 时间内,其新增折旧、摊销将对本公司的财务数据产生一定影响。因此,募投项 目在投产后短期内可能导致净资产收益率较以前年度有所下降,产生净资产收益 率下降的风险。

  六、股市风险

  公司本次发行的股票将在上海证券交易所上市交易。影响股票价格波动的原 因很多,股票价格不仅取决于公司的经营状况,同时也受利率、汇率、通货膨胀、 国内外政治经济及投资者心理预期等因素的影响,投资者在投资公司股票时存在 因股价波动而遭受损失的风险。

(责任编辑:郭艳艳)

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