新宏泽IPO:市场竞争加剧 应收账款发生坏账损失概率大

  广东新宏泽包装股份有限公司发行股票类型 :人民币普通股(A股) ,发行股数 :2,000万股,其中公司公开发行新股不超过2,000万股,公司 股东公开发售股份不超过1,000万股,且不超过自愿设定12 个月及以上限售期的投资者获得配售股份的数量。每股面值 人民币1.00元,拟上市证券交易所 : 深圳证券交易所,发行后总股本 : 不超过8,000万股。

  招股说明书显示:

  一、经营风险

  (一)客户集中度较高的风险

  自2000年我国提出烟草名牌战略以来,烟草行业进入品牌竞争阶段,行业集 中度逐渐提高。截至目前,全国共有16家省级烟草工业公司及上海烟草集团从事 卷烟产品的生产。在此背景下,公司近年来集中精力服务于几家主要客户,导致 公司报告期内客户集中度较高。2011年、2012年、2013年,公司对前五大客户的 销售收入占公司营业收入的比例分别为99.09%、99.23%、98.12%。 尽管发行人通过多年的业务合作和市场开拓,赢得了主要客户的信任,但如 果主要客户烟标需求下降或者发行人未能持续中标或中标数量下降,有可能导致 发行人得不到充足的业务机会,从而对发行人的业务和经营带来不利影响。

  (二)公司烟标业务增长放缓的风险

  国家对烟草行业实行统一领导、垂直管理、专卖专营的管理体制。省、自治 区、直辖市的年度总产量计划由国务院计划部门下达,烟草制品生产的年度总产 量计划,由省级烟草专卖行政主管部门根据国务院计划部门下达的计划,结合市 场销售情况下达。各卷烟企业严格按照国家计划组织生产和经营,市场规模增长 速度受到限制,进而烟标行业的整体增长速度也受到限制。

  作为专业烟标印刷整体服务供应商,公司凭借较强的研发能力、高品质、高 稳定性、大规模、多品种的印刷能力和高效、快速的服务能力赢得了浙江中烟、 云南中烟、广东中烟、川渝中烟、贵州中烟、山东中烟、陕西中烟等国内骨干品 牌烟草厂商的认可,在烟标研发设计、质量稳定性、防伪技术、环保控制等方面 取得显著的成效。2011年、2012年、2013年,公司烟标销售收入分别为20,932.60万元、27,422.84万元、33,730.41万元,总体呈上升趋势。

  但是,由于烟标行业的整体增长速度有限,且各中烟公司不会轻易更换已有 的长期烟标供应商。如果公司不能充分发挥自身的技术优势、整体服务优势,则 公司的市场开拓及在行业内的竞争优势将受到负面影响,烟标业务将面临增长放 缓的风险。

  (三)主要原材料价格波动的风险

  公司烟标印刷所用的主要原材料是纸张、油墨、膜品、电化铝等,原材料价 格的波动对公司的毛利率和利润水平产生一定影响。报告期内,烟草公司对烟标 产品采购实行招标制度,各卷烟品牌一般每两年安排一次招标采购。中标后,公 司安排原材料的采购并生产,按照中标价格向客户供货。但若受供求关系影响, 公司主要原材料价格发生大幅波动,则会直接影响公司的盈利水平,对公司的生 产经营形成一定风险。

  (四)市场竞争加剧的风险

  自2010年以来,国内各大烟草厂商采购烟标产品实行招标制度,各卷烟品牌 一般每两年安排一次招标。为确保烟标产品的质量,各烟标印刷企业投标前需进 行资质认证,一般经过2-3年方可成为烟草客户的合格供应商,市场进入壁垒较 高。目前,公司已经与浙江中烟、云南中烟、广东中烟、川渝中烟、贵州中烟、 山东中烟、陕西中烟建立了稳定的合作关系,并成为广西中烟、河北中烟合格烟 标印刷资质供应商。如果烟草客户降低市场进入门槛,增加烟标印刷供应商数量, 公司将面临市场竞争加剧的风险。

  (五)产品单一的风险

  公司目前的产品是烟标印刷制品。报告期内的主营业务收入全部来自该类产 品。虽然公司在烟标行业细分市场具有较强的竞争能力,具有一定的抵御行业波 动风险的能力。但是,烟标生产受到烟草行业整体发展的制约,纸张等原材料价 格的波动也将对公司的盈利能力造成影响,公司存在产品单一的风险。

  (六)质量风险

  公司主要产品为烟标。作为卷烟产品明晰定位、突出风格、体现品质及价值 的重要载体,烟草客户对烟标产品的质量有严格的要求。公司制定了严格的质量保障措施,从采购、生产、流通的各个环节进行全过程质量控制,以确保产品质 量的稳定性。报告期内,公司质量控制制度和措施实施良好。随着公司经营规模 的持续扩大,一旦由于不可预见因素导致公司产品出现质量问题,将影响公司在 客户中的地位和声誉,进而对公司经营业绩产生不利影响。

  二、政策风险

  (一)政府履行《烟草控制框架公约》有关承诺对烟草消费的影 响

  世界卫生组织《烟草控制框架公约》于2006年1月9日在我国生效,我国须严 格遵守公约的各项条款,包括提高烟草的价格和税收、禁止烟草广告、禁止或限 制烟草商进行赞助活动、禁止向未成年人出售卷烟、在卷烟盒上标明“吸烟危害 健康”的警示等。2012年12月21日,为进一步推动烟草控制工作,我国发布《中 国烟草控制规划(2012-2015)》,明确了我国下一步烟草控制的主要任务,包括 重点推行公共场所禁烟、深入开展控烟宣传教育、广泛禁止烟草广告、促销和赞 助、不断强化卷烟包装标识健康危害警示、切实加强烟草税收、价格和收益管理、 建立完善烟草制品成分管制和信息披露制度、有效打击烟草制品非法贸易等。此 外,随着国家近年来严格管控“三公”消费,高端卷烟消费受到一定的抑制。如 果我国推出更加严格的控烟政策或进一步加强“三公”消费的管控,卷烟市场将 受到不利影响,烟标印刷行业将受到冲击,公司经营将面临一定的政策风险。

  (二)烟草行业整合的影响

  为了提高国内烟草行业竞争实力并减少国内烟草行业的无序竞争,我国烟草 行业自2003年开始实施“大市场、大企业、大品牌”战略,对烟草生产企业进行 重组、整合。烟草行业的发展趋势是逐渐形成一批行业重点骨干企业集团,品牌 集中度进一步提高,单一品牌产量将进一步扩大。本公司能否利用卷烟行业重组 的机遇,及时地做出战略布局和安排,保持并扩大与这些大型烟草企业集团的合 作关系将对本公司未来发展产生较大影响。

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(责任编辑:郭艳艳)

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