雄帝科技IPO:过度依赖主客户 向关联方租赁房屋隐患多

  深圳市雄帝科技股份有限公司发行股票类型 : 人民币普通股(A股),发行股数: 不超过1,334万股,不低于发行后总股本25% ,每股面值 人民币1.00元,拟上市证券交易所 : 深圳证券交易所。

  招股说明书显示:

  一、毛利率下降的风险

  报告期内,公司的智能证卡制作发行设备的平均毛利率较高,具有较强的盈 利能力,虽然制作发行设备存在较高的技术门槛,新进入者完成相应的技术积累、 人才储备和市场准备需要较长时间,但由于该产业和物联网产业密切相关,未来 市场容量巨大,如果有更多具有竞争力的对手进入智能证卡制作发行设备这一市 场,竞争的加剧有可能导致产品售价的降低,给公司带来毛利率下降的风险。 公司的智能证卡受理应用设备报告期内产品毛利率平均较高,但随着手机支 付、银行卡EMV迁移、社保金融卡等新兴应用的兴起,市场容量迅速扩大的同 时,市场竞争会进一步加剧,公司智能证卡受理应用设备的毛利率也存在逐渐下 滑的风险。

  二、主要客户依赖的风险

  2011年、2012年和2013年,公司前五大客户的销售收入占营业收入的比重 分别为64.64%,53.69%和61.21%。公司的目标市场和客户较为集中的主要原因 是:智能证卡在中国社会不同领域的应用进程有一定差异,同时公司主要客户单 项采购金额与数量较大,反应到财务数据中的结果就是一个阶段内某些领域的若 干个客户占公司销售比重较高。虽有上述原因,但如果下游应用领域发生技术革 新而公司不能适应,或主要客户生产经营发生变化或减少对本公司的采购量,则 公司产品的销售将受到影响,给公司的经营带来风险。

  三、海外业务拓展风险

  2011 年、2012 年和2013 年,公司国外销售金额分别为587.65 万元、 2,824.13万元和5,289.26万元,占主营业务收入的比例分别为4.98%、21.35%和 30.51%。公司已经将产品出口至尼日利亚、美国、俄罗斯、马来西亚等国家和 地区,并将进一步加强对非洲、亚洲和欧美市场的推广。然而,拓展海外市场 可能存在多项风险,当地政治经济局势、法律法规和管制措施的变化都将对公 司海外业务的经营造成影响,此外,若公司的海外业务管理和售后服务跟不 上,也将阻碍海外业务的拓展。

  四、募投项目建设用地使用权被收回的风险

  本公司募投项目建设用地位于惠州市惠城区小金口汤泉地区,宗地号为 0100336003,已取得编号为“惠府国用[2011]第13021020011号”的土地使用权 证书。根据土地出让合同约定,利用该土地进行的建设项目应在2011年10月 14日之前开工,在2014年4月14日之前竣工。该宗土地由于前期的客观原因 未完成相关项目建设配套平通工作,不具备开工条件,因而导致无法在出让合同 约定的期限开工并按期完成项目建设,存在被收回的风险。而根据《闲置土地处 置办法》的规定,是否构成闲置土地,由市、县国土资源主管部门调查核实,构 成闲置土地的,由市、县国土资源主管部门向国有建设用地使用权人下达《闲置 土地认定书》,收回国有土地使用权的,由市、县国土资源主管部门根据相关规 定,报经有批准权的人民政府批准后,向国有建设用地使用权人下达《收回国有 建设用地使用权决定书》。

  虽然该建设用地未按照出让合同约定按期开工并竣工是由于相关项目建设 配套平通工作尚未完成,不具备开工条件,并且截至本招股说明书签署日,公司 的上述土地亦未被惠州市国土资源主管部门认定为闲置土地,公司亦未收到《收 回国有建设用地使用权决定书》,但并不能完全排除本公司因未依照土地使用权 出让合同规定的动工开发期限开发土地,从而被无偿收回建设用地使用权的法律 风险。公司实际控制人高晶、郑嵩承诺:若政府将上述建设用地使用权认定为闲置并征收土地闲置费或收回上述建设用地使用权,则由高晶和郑嵩承担由此给公 司造成的损失。

  五、技术风险

  (一)技术与产品开发风险

  新技术、新工艺和新产品的开发和改进是公司赢得市场的关键,本公司近年 来取得了多项研发成果,处于行业领先地位,但是如果公司未来不能准确地把握 行业技术的发展趋势,在技术开发方向的决策上发生失误,或不能及时将新技术 运用于产品开发和升级,将可能使公司丧失技术和市场的领先地位,从而面临技 术与产品开发的风险。

  (二)核心技术泄密的风险

  公司的技术开发和创新依赖于在长期发展过程中积累起来的核心技术及掌 握管理这些技术的科研人员和关键管理人员。公司与核心技术人员均签订了技术 保密协议,以保证公司核心技术的秘密性。但是,在目前市场对技术和人才的激 烈争夺中,如果出现核心技术泄密、核心技术人员和关键管理人员流失,将导致 研发成果失密或被侵权,公司技术保密和生产经营将受到不利影响。

  六、市场竞争风险

  在智能证卡行业应用设备的某些产品领域,国外厂商竞争优势明显,例如: 国内的安全证件制作发行设备市场,过去基本被DataCard、纽豹等国外厂商垄断, 国内企业经过近几年的发展,产品在功能上逐步接近国外产品,提升了性价比, 因而获得了不小的市场份额,部分改变了智能证卡制作发行设备的市场竞争格 局。但国际知名企业依然保持着较高的技术、品牌优势和较高的市场影响力,国 内企业仍然面临着来自国际知名企业的市场竞争风险。

  七、产品差异化导致的质量风险

  公司产品一般需根据客户的特定需求进行非标设计,市场需求的差异化、 个性化决定了公司需相应在产品的设计、研发、生产过程中做相应的变动和调 整,从而使公司面临研发成本变高、设计周期变长、管理费用增加等问题,这 样一方面有可能加大了公司的成本支出,增加了公司生产、管理的难度;另一 方面有可能使公司产品质量出现问题的概率增加,从而使公司面临一定的产品 质量风险。

  八、应收账款发生坏账的风险

  随着本公司销售收入的逐年增大,加之客户群相对集中且收款周期较长,本 公司报告期内各年末应收账款金额呈现逐年增长的趋势,2011年末、2012年末 和2013年末,应收账款净额分别为5,122.02万元、6,389.25万元和8,122.71万 元。报告期内,本公司的应收账款均是正常经营过程中形成,符合公司经营的实 际情况,但若客户经营恶化或市场异常波动导致应收账款回款发生重大困难,本 公司仍然面临一定的坏账损失风险。

  九、人力成本上涨的风险

  报告期内,公司员工工资及福利占营业成本、管理费用及销售费用三项之和 的比例平均为25.14%。报告期内,随着公司员工数量的增长及国内物价水平的 持续上升,公司员工工资及福利也呈现上涨趋势,从而面临营业成本及费用增加 的局面。如果公司未能有效控制人力成本、提升主营业务的收入水平,将面临盈 利能力下降的风险。

  十、向关联方租赁房屋的风险

  截至本招股书签署日,本公司全部办公场地均通过租赁方式实现,其中面积 为1,144.69平方米、位于天吉大厦4D1、4D2的办公场地系向本公司实际控制人之一郑嵩租赁。虽然前述向关联方租赁的房屋面积不大,交易金额较小,且价格 与本公司租赁天吉大厦其他场地的租金价格基本一致,同时本公司采取了一系列 降低关联交易的措施,并制定了相关的关联交易决策、监督制度,以确保前述关 联交易的合理性和公允性,但是如果出现本公司实际控制人利用其控制地位对关 联交易价格进行控制等不公平现象,将对本公司的生产经营产生一定的影响。

  十一、净资产收益率下降的风险

  2011年、2012年和2013年,公司加权平均净资产收益率分别为29.81%、 24.04%和21.79%。本次募集资金到位后,公司净资产将大幅增加,而募集资金 投资项目产生效益需要一定时间,从而会导致一定时期内公司净资产收益率出现 下降。

  十二、募集资金投资项目风险

  本次募集资金将用于公司主营业务的发展,未来几年中国智能证卡市场将保 持快速发展态势,尤其是智能证卡的新兴应用市场将出现较快增长,但个别智能 证卡新兴市场的启动和发展速度存在一定的不确定性,这将影响市场的发展进 程。虽然公司对本次募集资金投资项目做了充分的分析和调研,并制定了较完善 的市场开拓措施,但是如果未来市场发展进程低于预期,公司募集资金投资项目 将面临效益不足的风险。

  十三、管理风险

  近年来公司经营规模和资产规模不断扩张,如果本次发行获得成功,公司的 资产规模将上一个新的台阶,这对公司管理层提出了更新和更高的要求,公司管 理层如果不能及时提高管理水平和建立起更加科学有效的管理体制,快速发展将 使公司面临管理风险。

  十四、实际控制人的控制风险

  本次公开发行股票前,高晶女士和郑嵩先生合并持有本公司60.86%的股份, 为本公司控股股东暨实际控制人。高晶任本公司董事长兼总经理,郑嵩任本公司 董事兼副总经理。尽管本公司建立了较为完善的法人治理结构,通过《公司章程》 对股东,特别是控股股东、实际控制人的行为进行了相关的约束,建立了关联交 易回避表决制度、独立董事制度及其他相关制度,防止和杜绝控股股东、实际控 制人作出不利于本公司和其他股东利益的决策和行为,但控股股东、实际控制人 仍可能通过行使表决权对本公司的人事任免、经营决策等方面产生重大影响,从 而给本公司经营及其他股东的利益带来损害。如果控股股东通过行使表决权或其 他方式对本公司经营和财务决策、重大人事任免和利润分配等方面实施不利影 响,可能会给本公司及中小股东带来一定风险。

  十五、支付业务资质风险

  根据《非金融机构支付服务管理办法》(简称“管理办法”),非金融机构提 供支付服务,应当依据本办法规定取得《支付业务许可证》,成为支付机构。《非 金融机构支付服务管理办法实施细则》中指出“管理办法”中的预付卡不适用于 仅限于发放社会保障金的预付卡、仅限于乘坐公共交通工具的预付卡、仅限于缴 纳电话费等通信费用的预付卡及发行机构与特约商户为同一法人的预付卡。公司 全资子公司包头一卡通从事包头城市一卡通项目的运营,主要经营范围包括交通 领域、公共事业缴费领域和小额消费领域。报告期内,包头一卡通的业务集中于 公共交通领域。目前,包头一卡通尚未获得《支付业务许可证》。如果包头一卡 通公司在公共事业缴费、小额消费等领域业务拓展较快,可能会被人民银行及其 分支机构责令其终止支付业务,存在一定的风险。

  十六、人民币汇率变动风险

  报告期内,公司国外销售的金额和比重逐步上升,2011年至2013年,国外 销售金额分别为587.65万元,2,824.13万元及5,289.26万元,销售占比分别为4.98%,21.35%及30.51%,结算货币主要为美元。 目前,人民币实行有管理的浮动汇率制度,汇率的波动给公司的生产经营带 来了一定的汇率风险,其影响主要体现在以下两个方面: 1、汇兑损失。2011年度、2012年度及2013年度,公司汇兑损失分别为22.14 万元、2.41万元及109.88万元。 2、对公司销售产生影响。如果人民币汇率进一步上升,将可能对公司出口 产品的价格吸引力产生不利影响,进而有可能影响公司出口产品的销售收入。

  十七、行业认知风险

  公司是智能证卡整体解决方案提供商,核心业务是提供以智能证卡为载体的 信息安全、数据管理及行业应用解决方案,为客户实现智能证卡的信息采集、密 钥管理、证卡制作、验证、发行、受理和服务。但由于公司所在的细分行业专业 性强,因此不为公众所熟悉。投资者通过公开渠道获得行业的规模、成长性、技 术、发展趋势等资料信息有限。本公司在国内A股已上市公司中缺乏同类可比 公司,投资者对该细分行业公司的估值存在一定难度。

(责任编辑:郭艳艳)

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