可立克IPO:劳动力成本上涨导致利润下降

  周四晚间,证监会再发第四十八批10家预披露名单,其中,1家在上交所上市,4家在深交所中小板,5家在深交所创业板上市。加上此前四十七批披露的553家,目前已有563家企业公布了预披露或者预披露更新消息。

  深圳可立克科技股份有限公司发行股票类型 :人民币普通股(A股),发行股数 : 本次公开发行新股4,260万股,不进行老股转让,每股面值1.00 元,申请上市证券 交易所 :深圳证券交易所,发行后总股本17,040万股。

  招股说明书显示:

  一、市场风险

  公司所处行业为充分竞争的行业,公司产品的终端应用领域主要覆盖计算 机、网络通信、UPS、消费类电子及汽车电子等,科技的进步以及经济周期的 波动等因素,都会对这些产业产生一定影响,进一步影响到公司产品的市场需 求。公司需要加强技术研发和创新能力,顺应市场的变化,及时开发出符合市 场需求的新产品,同时积极拓展新的市场应用领域,才能够降低终端应用领域 的变化给公司带来的市场风险。

  二、客户相对集中的风险

  经过充分的市场竞争后,公司产品的下游行业例如计算机电源、UPS电源 等行业,呈现出集中度较高的特点。目前,计算机电源的生产厂家主要集中在 中国台湾地区,例如台达电子、群光电能、联德电子等,UPS电源则被伊顿、 艾默生、施耐德等占有了较大的市场份额。 作为国内电子变压器行业的领先企业,公司目前的客户覆盖了伊顿、群光 电能、TTI、台达电子、德昌电机控股等行业龙头企业,由于这些企业规模普遍 较大,对公司产品的需求也较大,从而导致公司的客户相对集中,经统计,报 告期内,公司前5名客户(按照同一控制下合并计算的口径)的销售额占公司当 年营业收入的比例分别达到41.74%、49.22%和46.52%。若公司主要客户大幅降 低对公司产品的采购数量,将给公司经营业绩造成一定影响。

  三、磁性元件收入和毛利下降导致公司收入和净利润下降的风险

  公司主要产品为磁性元件和开关电源,其中磁性元件收入是公司主要收入和 利润来源之一,最近三年,磁性元件产品的销售收入分别为45,282.66 万元、 42,939.19万元和40,826.07万元,占公司主营业务收入的比重分别达到71.14%、 62.17%和62.59%,毛利分别为11,057.56万元、10,485.59万元和9,521.60万元, 占公司主营业务毛利的比重分别达到76.91%、69.83%和68.56%。受劳动力价格上涨、人民币升值以及宏观经济形势的影响,报告期内,磁性元件收入和毛利呈 小幅度下降趋势,若公司磁性元件主要客户所处的行业出现波动,对磁性元件需 求下降,或劳动力价格持续快速上涨,人民币继续快速升值,导致公司磁性元件 收入和毛利下降,将可能导致公司收入和净利润出现下降。

  报告期内,发行人的营业利润分别为7,220.21万元、7,759.85万元和5,875.92 万元,2013 年发行人营业利润下降幅度较大,主要是由于劳动力成本上涨、人 民币升值以及营业收入下降等因素所致。随着发行人惠州生产基地的投入使用, 预计每年将增加1,561.45万元的折旧。若未来劳动力成本继续上涨、人民币持续 升值,而发行人营业收入持续下降,则发行人存在上市当年营业利润下降50% 的风险。

  四、原材料价格波动风险

  公司主要原材料为漆包线、磁芯、半导体、矽钢片等,生产成本以直接材料 成本为主,占比75%左右。原材料供应的持续稳定性及价格波动幅度对公司盈利 影响较大。虽然公司可以借助研发、规模生产、质量保证和客户服务等优势通过 与客户议价将部分原材料价格的波动向客户转嫁,但由于价格调整存在一定的滞 后性,原材料价格的波动将不可避免地对公司的业绩带来一定影响。

  五、劳动力成本上涨导致利润下降的风险

  随着我国经济的快速发展,我国国民收入水平增长较快,以公司总部所在 地深圳地区为例,2011年4月1日起,全市最低工资标准调整至1,320元/月; 2012年2月1日起,全市最低工资标准调整为1,500元/月。2013年3月1日起, 全市最低工资标准调整为1,600元/月,2014年2月1日起全市最低工资标准调 整为1,808元/月。《中华人民共和国国民经济和社会发展第十二个五年规划纲要》 中也提出,要加快城乡居民收入增长。预计未来我国劳动力价格仍将快速上涨, 公司需要加大技术和研发投入,加强公司产品的核心竞争力,提高产品议价能 力,同时,努力改进产品生产工艺,生产基地向内地转移并适当利用外协生 产,以消除劳动力价格上涨带来的不利影响。

  六、募集资金投资项目风险

  (一)不能按时达产的风险

  本公司本次募集资金投资项目预计总投资金额为33,147.41万元,项目实施 完成后,可实现磁性元件产品年产能385万工时、电源产品年产能270万工时, 与2013年实际工时数相比,占比分别为78.20%和177.49%,生产能力将大大加 强。尽管本公司对募集资金投资项目的市场前景进行了缜密的分析和反复论 证,但由于市场风险的存在,公司面临产能无法按计划消化的可能,从而影响 募集资金投资项目按时达产。

  (二)短期业绩下降的风险

  由于本次募集资金项目在短期内将导致公司固定资产显著增加,从而带来 公司折旧费用的增加,根据测算,募集资金投资项目建设完成后,公司每年新 增固定资产折旧1,561.45万元,将导致营业利润每年减少1,561.45万元,在募集 资金项目达产之前,可能导致公司的利润出现下滑。

  (三)管理风险

  本次募集资金投资项目完成后,公司的经营规模将大幅扩大,此外,公司 的主要生产基地也从深圳转移到惠州,从而对公司的管理能力提出了更高要 求。公司需要在组织架构、管理体系以及管理型人才的培养等方面进一步完善 和加强。

  七、财务风险

  (一)应收账款无法及时收回的风险

  报告期内,公司直接向客户销售产品,按客户订单组织生产及交货,具有 订单多、数量多、批次多、送货次数多等特点;同时,根据行业惯例,公司授 予客户一定的信用期限和信用额度,据此收取货款。 截至2013年12月31日,公司应收账款余额为17,537.37万元,占同期总资 产的31.01%。公司应收账款均为正常开展业务所产生,账龄在1 年以内的应收 账款比率达99.75%。 公司长期注重对客户资信、业务等各方面进行调查,以此确定对客户的信用政策,并对客户信用期限与信用额度实施跟踪、动态调整,规避可能遇到的 销售风险,加之公司的销售客户主要为台达电子、群光电能、伊顿等国内外上 市公司或知名大型企业,信用状况良好。但是,由于公司客户众多,行业分布 广泛,仍然不能排除个别中小客户应收账款无法及时收回或不能全部收回的风 险。

  (二)净资产收益率下降的风险 报告期各期末,公司净资产分别为29,106.77 万元、35,851.92 万元和 39,364.23 万元;最近三年,扣除非经常性损益后归属于母公司的加权平均净资 产收益率分别为24.78%、20.23%和13.58%。本次股票发行完成后,公司净资产 规模将显著上升。由于募投项目的建设和达产需要一段时间,因此,公司存在 因净资产增幅较大使得净资产收益率短期下降的风险。

  (三)存货跌价的风险

  报告期各期末,公司存货净额分别为6,310.93 万元、7,306.83 万元和 6,295.10万元,占当期流动资产比例分别为19.57%、19.60%和19.21%。若市场 环境发生剧烈波动,公司存货将面临跌价损失的风险,对公司的财务状况和经 营业绩可能造成不利影响。

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(责任编辑:郭艳艳)

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