可立克IPO:劳动力成本上涨导致利润下降

  周四晚间,证监会再发第四十八批10家预披露名单,其中,1家在上交所上市,4家在深交所中小板,5家在深交所创业板上市。加上此前四十七批披露的553家,目前已有563家企业公布了预披露或者预披露更新消息。

  深圳可立克科技股份有限公司发行股票类型 :人民币普通股(A股),发行股数 : 本次公开发行新股4,260万股,不进行老股转让,每股面值1.00 元,申请上市证券 交易所 :深圳证券交易所,发行后总股本17,040万股。

  招股说明书显示:

  一、市场风险

  公司所处行业为充分竞争的行业,公司产品的终端应用领域主要覆盖计算 机、网络通信、UPS、消费类电子及汽车电子等,科技的进步以及经济周期的 波动等因素,都会对这些产业产生一定影响,进一步影响到公司产品的市场需 求。公司需要加强技术研发和创新能力,顺应市场的变化,及时开发出符合市 场需求的新产品,同时积极拓展新的市场应用领域,才能够降低终端应用领域 的变化给公司带来的市场风险。

  二、客户相对集中的风险

  经过充分的市场竞争后,公司产品的下游行业例如计算机电源、UPS电源 等行业,呈现出集中度较高的特点。目前,计算机电源的生产厂家主要集中在 中国台湾地区,例如台达电子、群光电能、联德电子等,UPS电源则被伊顿、 艾默生、施耐德等占有了较大的市场份额。 作为国内电子变压器行业的领先企业,公司目前的客户覆盖了伊顿、群光 电能、TTI、台达电子、德昌电机控股等行业龙头企业,由于这些企业规模普遍 较大,对公司产品的需求也较大,从而导致公司的客户相对集中,经统计,报 告期内,公司前5名客户(按照同一控制下合并计算的口径)的销售额占公司当 年营业收入的比例分别达到41.74%、49.22%和46.52%。若公司主要客户大幅降 低对公司产品的采购数量,将给公司经营业绩造成一定影响。

  三、磁性元件收入和毛利下降导致公司收入和净利润下降的风险

  公司主要产品为磁性元件和开关电源,其中磁性元件收入是公司主要收入和 利润来源之一,最近三年,磁性元件产品的销售收入分别为45,282.66 万元、 42,939.19万元和40,826.07万元,占公司主营业务收入的比重分别达到71.14%、 62.17%和62.59%,毛利分别为11,057.56万元、10,485.59万元和9,521.60万元, 占公司主营业务毛利的比重分别达到76.91%、69.83%和68.56%。受劳动力价格上涨、人民币升值以及宏观经济形势的影响,报告期内,磁性元件收入和毛利呈 小幅度下降趋势,若公司磁性元件主要客户所处的行业出现波动,对磁性元件需 求下降,或劳动力价格持续快速上涨,人民币继续快速升值,导致公司磁性元件 收入和毛利下降,将可能导致公司收入和净利润出现下降。

  报告期内,发行人的营业利润分别为7,220.21万元、7,759.85万元和5,875.92 万元,2013 年发行人营业利润下降幅度较大,主要是由于劳动力成本上涨、人 民币升值以及营业收入下降等因素所致。随着发行人惠州生产基地的投入使用, 预计每年将增加1,561.45万元的折旧。若未来劳动力成本继续上涨、人民币持续 升值,而发行人营业收入持续下降,则发行人存在上市当年营业利润下降50% 的风险。

  四、原材料价格波动风险

  公司主要原材料为漆包线、磁芯、半导体、矽钢片等,生产成本以直接材料 成本为主,占比75%左右。原材料供应的持续稳定性及价格波动幅度对公司盈利 影响较大。虽然公司可以借助研发、规模生产、质量保证和客户服务等优势通过 与客户议价将部分原材料价格的波动向客户转嫁,但由于价格调整存在一定的滞 后性,原材料价格的波动将不可避免地对公司的业绩带来一定影响。

  五、劳动力成本上涨导致利润下降的风险

  随着我国经济的快速发展,我国国民收入水平增长较快,以公司总部所在 地深圳地区为例,2011年4月1日起,全市最低工资标准调整至1,320元/月; 2012年2月1日起,全市最低工资标准调整为1,500元/月。2013年3月1日起, 全市最低工资标准调整为1,600元/月,2014年2月1日起全市最低工资标准调 整为1,808元/月。《中华人民共和国国民经济和社会发展第十二个五年规划纲要》 中也提出,要加快城乡居民收入增长。预计未来我国劳动力价格仍将快速上涨, 公司需要加大技术和研发投入,加强公司产品的核心竞争力,提高产品议价能 力,同时,努力改进产品生产工艺,生产基地向内地转移并适当利用外协生 产,以消除劳动力价格上涨带来的不利影响。

  六、募集资金投资项目风险

  (一)不能按时达产的风险

  本公司本次募集资金投资项目预计总投资金额为33,147.41万元,项目实施 完成后,可实现磁性元件产品年产能385万工时、电源产品年产能270万工时, 与2013年实际工时数相比,占比分别为78.20%和177.49%,生产能力将大大加 强。尽管本公司对募集资金投资项目的市场前景进行了缜密的分析和反复论 证,但由于市场风险的存在,公司面临产能无法按计划消化的可能,从而影响 募集资金投资项目按时达产。

  (二)短期业绩下降的风险

  由于本次募集资金项目在短期内将导致公司固定资产显著增加,从而带来 公司折旧费用的增加,根据测算,募集资金投资项目建设完成后,公司每年新 增固定资产折旧1,561.45万元,将导致营业利润每年减少1,561.45万元,在募集 资金项目达产之前,可能导致公司的利润出现下滑。

  (三)管理风险

  本次募集资金投资项目完成后,公司的经营规模将大幅扩大,此外,公司 的主要生产基地也从深圳转移到惠州,从而对公司的管理能力提出了更高要 求。公司需要在组织架构、管理体系以及管理型人才的培养等方面进一步完善 和加强。

  七、财务风险

  (一)应收账款无法及时收回的风险

  报告期内,公司直接向客户销售产品,按客户订单组织生产及交货,具有 订单多、数量多、批次多、送货次数多等特点;同时,根据行业惯例,公司授 予客户一定的信用期限和信用额度,据此收取货款。 截至2013年12月31日,公司应收账款余额为17,537.37万元,占同期总资 产的31.01%。公司应收账款均为正常开展业务所产生,账龄在1 年以内的应收 账款比率达99.75%。 公司长期注重对客户资信、业务等各方面进行调查,以此确定对客户的信用政策,并对客户信用期限与信用额度实施跟踪、动态调整,规避可能遇到的 销售风险,加之公司的销售客户主要为台达电子、群光电能、伊顿等国内外上 市公司或知名大型企业,信用状况良好。但是,由于公司客户众多,行业分布 广泛,仍然不能排除个别中小客户应收账款无法及时收回或不能全部收回的风 险。

  (二)净资产收益率下降的风险 报告期各期末,公司净资产分别为29,106.77 万元、35,851.92 万元和 39,364.23 万元;最近三年,扣除非经常性损益后归属于母公司的加权平均净资 产收益率分别为24.78%、20.23%和13.58%。本次股票发行完成后,公司净资产 规模将显著上升。由于募投项目的建设和达产需要一段时间,因此,公司存在 因净资产增幅较大使得净资产收益率短期下降的风险。

  (三)存货跌价的风险

  报告期各期末,公司存货净额分别为6,310.93 万元、7,306.83 万元和 6,295.10万元,占当期流动资产比例分别为19.57%、19.60%和19.21%。若市场 环境发生剧烈波动,公司存货将面临跌价损失的风险,对公司的财务状况和经 营业绩可能造成不利影响。

  八、政策风险

  本公司产品出口比重较大,主要出口地为欧美地区。目前,欧美地区国家 对电子产品的环保、节能要求越来越高。例如欧盟议会及欧盟委员会于2003年 发布了《废旧电子电气》设备指令(简称《WEEE指令》)和《电子电气设备中 限制使用某些有害物质指令》(简称《RoHS指令》),规定所有电子产品的制 造过程中不能含有铅、汞、镉、六价铬、多溴联苯(PBB)和多溴二苯醚(PBDE) 六类有害物质,该规定于2006年7月开始实施。2011年7月1日,欧盟对该指 令进行了修订,将对DEHP,DBP,BBP,HBCDD等四项物质进行优先考察。 欧盟发布的于2007年6月1日生效的《Reach》(中文名称是《化学品的注册、 评估、授权和限制》),目前为止共宣布管制SVHC物质73项,所有进出口的 产品均需要符合该要求。这些政策的变化,短期内,将会对公司产品的出口带来一定影响。 此外,由于电子电器类产品包含一定的潜在安全因素,因此全球各国都有 自己的安规要求,许多国家还进行了强制认证。随着产品的安全问题越来越受 关注,产品的安全认证将越来越广泛,将对产品出口产生一定影响。

  九、汇率风险

  公司产品销售以外销为主,报告期内公司外销收入分别占主营业务收入的 72.38%、77.80%和79.41%。公司外销业务主要以美元或港币报价及结算,因 此,人民币汇率变动将对公司经营业绩产生影响,主要表现如下:

   公司外销产品以外币计价,因人民币升值,在外币销售价格不变的情况 下,以人民币折算的销售收入减少,而如果公司调高以外币计价的产品价格, 这将给公司产品的竞争力带来一定压力。

   外币应收账款折算人民币记账时,至结汇期间因人民币升值而造成的汇兑 损失,将增加公司的财务费用。2011 年度至2012 年度,公司汇兑损益分别为 -413.15 万元和-178.76 万元,分别占每年净利润的6.15%、2.65%,对公司净利 润影响较小。2013 年度,公司汇兑损益为-608.40 万元,占当期净利润的 11.46%,增长较快的原因主要是由于2013年人民币升值影响,美元兑人民币汇 率从年初6.2855到6.0969,人民币升值幅度达3.09%。

  十、所得税税收政策变动风险

  (一)企业所得税优惠政策变动风险

  根据《关于实施企业所得税过渡优惠政策的通知》(国发[2007]39号)以及 深圳市宝安区国家税务局福永分局出具“深国税宝福减免[2004]0435号”《批准 通知书》,2011年公司企业所得税按24%税率执行,并享受企业所得税减半征 收的优惠政策。此外,公司于2012年3月通过了高新技术企业认定,根据《中 华人民共和国企业所得税法》第二十八条及其实施条例第九十三条规定,经深国 税宝福减免备案[2012]8号文批准,同意公司2012年及2013年按照15%税率享 受企业所得税税收优惠。因此,报告期内,公司实际执行的所得税优惠税率分别为12%、15%和15%。

  截止本招股说明书签署日,公司取得高新技术企业资质证书已满三年,考 虑到公司位于惠州的生产基地已经建设完成,公司的主要生产基地将逐步向惠 州可立克、信丰可立克转移,未来由惠州可立克申请高新技术企业资质认定; 另外,根据财政部、海关总署、国家税务总局《关于赣州市执行西部大开发企业 税收政策问题的通知》【财税(2013)4号】以及江西省赣州市国家税务局的批 复,自2013年起至2020年,信丰可立克执行15%企业所得税优惠,公司决定暂 不申请高新技术企业认定,预计自2014年起将执行25%的企业所得税税率,企 业所得税税率的变动将对公司的净利润产生一定影响。 发行人控股股东盛妍投资、主要股东香港可立克承诺若未来出现主管税务 机关对发行人2013年及以前年度所得税优惠涉及税款进行追缴的情况,经发行 人合理申辩及反对无效后,上述被追缴税款将由盛妍投资、香港可立克在不需 有关各方承担任何对价的情况下全额承担。

  (二)计入非经常性损益的企业所得税优惠风险

  2012年以前,本公司享受15%的优惠税率系依据深圳市地方政府文件“深 府[1993]1 号”,没有法律、国务院或国家税务总局颁发的相关法规或规范性文 件作为依据。本公司将据此所享受的所得税与按照国家法规应缴所得税的差异 计入非经常性损益。报告期内,公司享受的计入非经常性损益的企业所得税税 收优惠情况如下:

税收优惠

单位:万元

  “深府[1993]1 号”文件为深圳市普遍适用的地方性规范,发行人享受上述 税收优惠已经取得主管税务机关的批准;且本公司发起人的主要最终权益人肖 铿先生、顾洁女士、肖瑾女士承诺:“愿承担全部发行人因补缴税款和/或承担 其他责任所发生的支出或遭受的其他经济损失,以保证发行人及股东利益不因 此遭受任何损失”。

  十一、家族持股集中的风险

  本次发行前,公司实际控制人肖铿先生通过盛妍投资和鑫联鑫控制公司 53.52%的股权,此外,肖铿先生的母亲顾洁女士和妹妹肖瑾女士通过香港可立 克持有公司46.48%的股权。为避免由于股权过度集中导致公司大股东或实际控 制人利用其股东地位损害其他股东利益,公司建立了完善的治理结构和内部控 制制度,建立了《公司章程》、《股东大会议事规则》、《董事会议事规则》、 《监事会议事规则》、《关联交易管理制度》和《独立董事制度》等一系列规章 制度,力求从制度上进行防范,公司也能够严格按照所制定的制度从事各项活 动。但是,肖铿家族仍然可能通过在股东大会上投票表决的方式对公司的重大 经营决策施加影响,从而可能对公司及其他股东的利益带来一定的风险。

  十二、发行人开关电源业务起步较晚的风险

  公司开关电源产品起步较晚,且开关电源领域竞争较为激烈,本次募投项 目达产后,可实现电源产品年产能270万工时,与2013年实际工时数相比,占 比达到177.49%,如果公司不能通过持续提升技术水平、营销能力和品牌知名 度等提升开关电源业务的竞争力,公司将存在产能无法消化的风险。同时,由 于目前开关电源规模效应尚未体现,产品结构也在不断完善之中,导致毛利率 水平较低,最近三年,开关电源毛利率分别为18.06%、17.34%和17.90%,均低于公司总体主营业务毛利率水平。尽管公司通过不断加大对开关电源产品的研 发投入,电源业务规模和实力逐步提升,产品结构不断改善,毛利率也不断提 高,但未来公司开关电源产品仍可能对公司总体毛利率水平产生不利影响。

  十三、用工稳定性和可持续性风险

  发行人存在较大的用工需求,最近三年,员工平均人数分别达到3,722人、 3,480人和3,311人,保证劳动力的持续稳定供应对公司的发展十分重要。经过 多年发展,发行人已经建立了完善的员工招聘及用工制度,并持续改善员工的 薪酬待遇,报告期内,公司的用工状况良好,未出现过由于用工不足导致公司 产品产量和质量大幅下降的情形,主营业务收入和净利润状况良好。

  未来,公司劳动力的持续稳定供应依赖于公司能够建立起一套完善的招工 和用工政策,并能够持续改善员工福利待遇。报告期内,可立克股份的平均工 资分别为2,748.00元/月、3,314.80元/月和3,636.22元/月,根据深圳市人力资源 和社会保障局公布的深圳市人力资源市场工资指导价位,2011-2013年中位数分 别为2,972元/月、3,087元/月和3,248元/月。可立克股份的平均工资水平高于该 水平,但是,上述现状也反映了未来发行人的工资水平仍然存在较大的提升空 间,而持续提升员工工资将对公司的成本带来一定压力,若公司主营业务的竞 争力在未来不能保持持续提升,公司将可能出现因无法承受持续提升员工福利 待遇而面临用工的稳定性和可持续性风险。

(责任编辑:郭艳艳)

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