斯迪克IPO:资产权利受限制 应收账款余额较大

  苏州斯迪克新材料科技股份有限公司发行股票类型: 人民币普通股(A 股),公开发行股数 不超过3,000万股 ,拟上市的证券交 易所: 深圳证券交易所,每股面值1.00元,发行新股股数 : 不超过3,000万股。

  招股说明书显示:

  一、行业风险

  (一)下游行业市场变化风险

  公司自成立以来一直专注于多功能涂层复合材料的研发、生产和销售,产品 主要应用于消费电子领域,部分产品应用于汽车和建筑节能领域。消费电子、汽 车、建筑行业的市场需求受宏观经济和国民收入水平的影响较大,宏观经济景气 波动都会影响到消费电子、汽车以及建筑行业的景气度,进而影响公司产品的市 场需求。 公司生产的多功能涂层复合材料主要供应给笔记本电脑、手机、平板电脑等 消费电子产品的代工厂和组件厂,因此公司的经营状况与消费电子产品行业的发 展具有很强的联动性。消费电子行业是典型的竞争性行业,产品品类多、产品周 期短、消费热点转换快,具有明显的行业周期性,在经济低迷时,消费者大量取 消或推迟购买消费电子产品将导致消费电子产品产销量下降,对公司生产经营带 来不利的影响。

  (二)产业中心转移的风险

  公司的下游客户基于成本管理需要,一般采用压低库存乃至零库存管理,要 求供应商即时补货,其中部分急件甚至要求24小时交货,对供应商交货期要求 高。从节约运输成本和提高供货及时性考虑,业内企业普遍采取贴近下游客户建 立生产和销售基地的策略。我国消费电子产品制造产业目前已形成了长三角地 区、珠三角地区和环渤海地区等几个主要的产业聚集地,这几大产业聚集地集中 了我国消费电子产品制造领域及其配套产业链的绝大部分厂商。公司总部设在太 仓,为苏州、无锡、上海等长三角地区客户提供及时有效的服务,同时根据市场和客户资源情况在珠三角地区设立分公司,为下游客户就近提供产品和服务。未 来消费电子制造产业有向中西部地区转移的趋势,公司在重庆设立全资子公司斯 迪克重庆等应对措施。虽然采取了上述应对措施,公司仍可能面临产业中心转移、 网络布局滞后带来的经营风险。

  (三)产业政策变化的风险

  公司所处的多功能涂层复合材料行业受到国家有关政策的扶持。2011 年6 月,国家发改委、科技部、工信部、商务部、知识产权局联合发布《当前优先发 展的高技术产业化重点领域指南(2011 年度)》,将“功能薄膜”列入当前优先 发展的高技术产业化重点领域产品。2012年1月,工信部颁布的《新材料产业“十 二五”发展规划》明确指出:“按照国家区域发展总体战略和主体功能区定位,立 足现有材料工业基础,结合各地科技人才条件、市场需求、资源优势和环境承载 能力,大力发展区域特色新材料,加快新材料产业基地建设,促进新材料产业有 序、集聚和快速发展。推进区域新材料产业协调发展。巩固扩大东部地区新材料 产业优势,瞄准国际新材料产业发展方向,加大研发投入,引领产业技术创新, 着力形成环渤海、长三角和珠三角三大综合性新材料产业集群。”《新材料产业“十 二五”重点产品目录》将光学聚酯膜、扩散膜、透明导电膜、电磁波屏蔽膜、增 亮膜等功能性膜材料列入新材料“十二五”重点发展的产品。从目前来说,公司所 处的多功能涂层复合材料行业直接或间接地受到国家政策扶持,但不能排除有关 扶持政策的变化给公司经营带来风险。

  二、技术风险

  (一)技术和产品开发风险 持续开展新产品开发和较强产业化能力是公司近年来快速发展的重要支撑 力量。但是开发一种新产品,需要经过产品设计、工艺设计、产品试制、工业认 证等多个环节,需要投入大量的人力、财力、物力和较长的时间周期,才能实现 产品的产业化。新产品开发存在失败的风险。2011 年度、20112年度和2013年 度,公司研发费用分别为1,697.67万元、2,370.50万元和3,863.88万元,未来公 司还将保持较高的研发投入力度。虽然公司具有较强的新产品开发和产业化能 力,拥有多项专利及核心技术,核心研发人员具有多年的实践研发经验。但是随着行业不断发展,如果公司没有正确把握行业的发展趋势,没有正确把握客户不 断升级的多样化的需求,开发不成功,产品没有实现预期市场需求,错失市场热 点或踏错市场节奏,都可能会使公司面临新产品开发和产业化失败的风险。

  (二)技术人员短缺与流失的风险

  公司是国家高新技术企业、国家火炬计划重点高新技术企业,技术人员尤其 是核心技术人员是公司生存和发展的根本。为了稳定技术研发队伍,公司制定了 合理的员工薪酬方案,并建立了公正、合理的绩效评估体系,大力提高科技人才 尤其是核心技术人员的薪酬、福利待遇水平,并通过企业文化建设,增强其对公 司的归属感。公司还积极与东南大学等高校展开产学研合作,加强对技术人员的 在职培训,满足技术人员自我提升的需求,上述制度对稳定核心技术人员队伍发 挥了重要作用。但随着企业间人才竞争日趋激烈,如果公司核心技术人员大量流 失,将对公司的经营及保持持续创新能力产生一定影响。

  (三)核心技术泄密的风险

  公司通过持续研发投入,已经掌握了一系列多功能涂层复合材料生产的核心 技术,这些技术对公司的生产经营和发展至关重要。公司制定了较为严格的技术 保密制度及相应的管理措施,并与高级管理人员、核心技术人员签订了保密协议 书,以防止技术人员的流失和核心技术泄露。同时,公司的重要技术已申报或取 得了国家专利,通过法律手段进行保护。公司制定了有效的激励和约束机制,保 证核心技术人员的稳定。 如果公司核心技术人员离开或因其他原因造成技术失密,将可能使竞争对手 的生产工艺水平和产品技术含量得以提高,削弱公司产品在市场上的竞争优势, 从而对公司的发展带来不利影响。

  三、经营风险

  (一)原材料价格波动的风险

  本公司生产所需部分原材料市场价格有一定波动,包括PET薄膜、BOPP膜、 丙烯酸丁酯和亚克力胶等。2011年、2012年及2013年,上述原材料采购金额占 采购总额的比重分别为49.83%、57.20%和63.53%。上述四类原材料均为石油化工下游产品,近年来石油价格有一定的波动,一定程度上影响到公司的原材料价 格。 报告期内,公司原材料采购价格如下表:

原材料采购

  原材料价格的波动会直接影响到公司采购的成本和经营收益。公司积极采取 提高市场预测能力、控制原材料库存量等措施来降低原材料价格波动风险,另一 方面,利用自身品牌优势,在原材料价格上涨的背景下,通过与下游客户协商调 整产品价格将部分风险进行转移。虽然如此,在原材料价格大幅波动时,公司仍 然面临因上述措施无法充分抵消原材料价格波动而遭受损失的风险。目前,宏观 经济局势仍存在较多的不确定性,不排除原材料价格大幅度波动的可能性。如果 不能有效消化原材料价格上涨带来的成本增加,公司盈利能力将受到一定影响。

  (二)季节性风险

  消费电子类多功能涂层复合材料行业存在一定的季节性特征,一般每年第四 季度为销售旺季,销量明显高于前三季度。这主要是由于圣诞节、元旦、春节等 东、西方节假日的因素,消费电子产品的销售进入旺季,生产商往往提前采购多 功能涂层复合材料产品,提前进行生产和铺货,为销售旺季的到来做准备。 基于上述行业特点,公司销售旺季一般在9月至12月,每年第四季度销售 收入全年最高;而每年1季度公司会进入生产经营淡季,销售收入相对较低;第 二、第三季度由于劳动节、国庆节等原因销售收入会逐步回升。销售收入的这种 季节性特点,可能会相应造成公司净利润的季节性波动,第一季度、半年度或第 三季度可能会出现季节性亏损,投资者不宜以半年度或季度的数据推测全年盈利 状况。

  四、财务风险

  (一)偿债风险

  近几年来,为满足多功能涂层复合材料增长的需求,不断扩大生产规模,导 致公司负债规模较大。2011年、2012年和2013年年末公司资产负债率(母公司) 分别是53.93%、64.38%和63.81%,资产负债率(合并)分别是60.64%、68.97%、 73.32%,负债水平较高。公司报告期内息税折旧摊销前利润分别为6,377.34万元、 10,815.24万元、11,859.28万元,利息保障倍数分别为6.61、3.46和2.32。报告 期内,公司息税折旧摊销前利润和利息保障倍数指标良好,能够保证公司获得足 够的资金用于偿还债务本金及利息。除此以外公司具有良好的银行资信,这也为 公司偿还到期债务提供了稳定的外部保证。虽然公司生产经营状况良好,盈利能 力较强,具有良好的银行资信和较高的授信额度,但是公司报告期内的负债大部 分由流动负债构成,负债结构不尽合理,公司仍存在一定的短期偿债压力。

  (二)应收账款余额较大的风险

  报告期内,随着业务规模的持续扩大,各期末应收账款余额逐年增加。2011 年、2012年和2013年年末公司应收账款净额分别为12,369.40万元、16,762.15万元 和21,083.37万元,应收账款账面净值占流动资产的比分别为41.07%、30.00%和 27.35%。应收账款占流动资产的比重较大。 报告期各期末应收账款金额较大,与公司给予客户3—4个月左右的信用期相 匹配。报告期内各期末账龄在1年以内的应收账款占98%以上,报告期内也未发 生大额应收账款无法收回的情况。

  但随着公司经营规模扩大,在信用政策不发生改变的情况下应收账款余额仍 会进一步增加。虽然公司已经按照会计准则的要求和公司的实际情况制定了相应 的坏账准备计提政策,若公司主要客户的经营状况发生不利变化,则可能导致该 等应收账款不能按期或无法收回而产生坏账,将对公司的生产经营和业绩产生不 利影响。

  (三)财务费用增加风险

  2011年、2012年和2013年年末,公司的借款余额分别为20,439.29万元、48,420.03万元和67,649.17万元,上述期间的利息支出分别为841.64万元、2,560.22 万元和3,971.42万元。利息支出与公司的借款规模和借贷资金的利率水平直接相 关。未来如果公司借款规模持续扩大或者国内商业银行贷款利率水平上升,将会 加大公司的财务负担,并对公司的盈利水平产生负面影响。

  (四)汇率波动的风险

  2011年、2012年和2013年公司使用美元结算的销售收入分别为16,549.15 万元、14,922.16万元和16,250.84万元,占当期营业收入的比例分别为40.92%、 25.52%和19.89%,公司存在汇率波动的风险。公司2011年、2012 年和2013年 的汇兑损失分别284.31万元、91.52万元和235.40万元。

  五、公司治理、管理风险

  (一)经营规模扩大引致的管理风险

  公司自成立以来一直以较快速度发展,随着企业经营规模不断扩大,对公司 的管理提出更高要求。本次发行后,公司的生产规模将有较大幅度的增长,技术 管理人员也将有较大规模的增加,这些重大变化对公司的管理提出新的要求。虽 然本公司管理层在企业管理方面已经积累了较多的经验,但是如果不能及时适应 资本市场要求和公司业务发展需要,将直接影响公司的发展速度、业绩水平以及 公司在资本市场的形象。 此外,随着电子消费终端产品更新换代速度的加快和行业内生产管理水平的 提升,下游客户会尽可能地降低库存,实行精益化生产,越来越多地要求上游多 功能涂层复合材料厂商能具备快速、大批量交货的能力。这种趋势使得多功能涂 层复合材料厂商必须具备快速反应能力、快速生产能力和与上游供应商快速协同 能力。如果公司管理水平不能跟上下游客户的变化和要求,将影响公司的持续发 展。

  (二)人力资源风险

  本公司从事的业务属于技术、知识密集型行业,随着本公司业务范围的扩大 和业务量的增加,需要大批技术开发、设计、管理和实践经验丰富的技术、管理 人才。 特别是本次股票发行后,公司的资产规模将大幅度增长,对公司的经营管理 层提出了更高的要求;公司业务随着本次募集资金投资项目的实施将有更大幅度 的提高,对于包括技术、研发、管理、销售等方面的高级人才的需求更为迫切。 虽然公司在用人机制方面有很大的灵活性,具有良好的人才引进制度和比较完善 的约束与激励机制,但本公司短期内在引入高素质的人才方面仍然存在不确定 性,不排除无法引进合适的人才或引进的人才再次流失的可能性。因此,公司存 在一定的人力资源风险。

  (三)产品质量风险

  公司产品最终主要应用于消费电子产品中,必须保持稳定性、可靠性及安全 性,因而对原材料质量和制造加工工艺方面提出了更高的要求。公司建立了完善 的质量控制管理制度,严把质量关,从生产设备管理、原材料采购、产品生产、 出厂检验、售后质量跟踪等各个环节都制定了严格质量标准和检验规范,实现对 产品品质的全方位控制。公司已通过ISO9001:2008 质量管理认证体系和 ISO14001:2004环境管理体系认证,产品生产严格按照国家和国际有关规范标准 进行生产。尽管如此,仍不能完全排除未来出现质量问题从而导致公司声誉受损、 市场竞争力下降的风险。

  (四)实际控制人的控制风险

  截至本招股说明书签署日,金闯、施蓉夫妇合计持有公司71.496%的股份, 为公司的实际控制人,仍处于控制地位。虽然公司已根据相关法律法规和规范性 文件的要求,建立了比较完善的法人治理结构和内部控制制度,包括制定了《股 东大会议事规则》、《董事会议事规则》、《监事会议事规则》、《关联交易管 理办法》和《独立董事工作制度》等规章制度,但仍不能完全排除金闯、施蓉夫 妇利用其实际控制人的地位,通过行使表决权或其他直接或间接方式对公司的财 务、投资、人事、管理等各方面重大经营决策施加有损于其他股东利益的影响。

  六、募集资金投资项目风险

  (一)新增产能不能被市场消化的风险

  报告期内,公司主要产品的营业收入增长明显。随着本次募投项目的顺利实施,公司主要产品特别是高端产品的产能将显著扩大。尽管公司董事会已对本次 募集资金投资项目进行了深入、细致的可行性研究,对募集资金投资项目的市场、 技术、财务等因素进行了充分论证和预测分析,公司与众多消费电子产品功能性 器件生产商保持长期合作,可在较大程度上保证产品的市场销售。但在高端市场 上本公司仍将面临品牌提升和市场营销等风险,未来不能排除客户会根据其面临 的市场情况而调整对公司部分产品的采购意向,公司在拓展新客户的过程中也会 面临一定的不确定因素,可能导致本次募集资金拟投资项目投产后面临一定的市 场拓展和产能消化风险。

  (二)固定资产折旧较大幅度提高的风险

  本次募集资金投资项目投资总额为56,540.89万元,其中,多功能涂层复合 材料生产扩建项目中设备购置总额为43,450.00万元,研发中心设备购置总额为 976.8万元。随着项目的逐年建成投产,公司未来的资产折旧将会大幅增加。由 于募集资金投资项目从建成到达产需要一定的时间,新增折旧将在募投项目投产 后的一段时间内对公司的经营业绩产生不利影响。

  (三)净资产收益率下降的风险

  若公司股票发行成功,发行后净资产将有较大幅度增长。虽然本次募集资金 投资项目均经过科学论证,预期效益良好,但本次募集资金投资项目从建设到达 产需要一段时间,而且募集资金投资项目由于存在项目实施周期,在短期内难以 完全产生效益,因此公司的利润增长短期内可能不会与净资产增长保持同步,股 票发行当年净资产收益率将出现下降,存在因净资产规模扩大导致净资产收益率 短期内下降的风险。

  七、优惠政策变化的风险

  (一)所得税优惠

  本公司2010年9月被认定为高新技术企业。2013年12月11日经江苏省高 新技术企业认定管理工作协调小组苏高企协〔2013〕18号文认定通过高新技术 企业复审,并获得编号为GF201332000354《高新技术企业证书》,有效期3年。 根据国家对高新技术企业的相关优惠政策,2013年、2014 年、2015年继续执行15%的企业所得税税率。期满后,需再次提出高新技术企业复审申请。 2012 年10 月25 日斯迪克江苏被认定为高新技术企业,取得编号为 GR201232001826《高新技术企业证书》,有效期3年,根据国家对高新技术企 业的相关优惠政策,2012年—2014年可以享受15%的企业所得税税率。2012年、 2013年斯迪克江苏未享受上述优惠政策。 根据财政部、海关总署、国家税务总局《关于深入实施西部大开发战略有关 税收政策问题的通知》(财税[2011]58号),子公司斯迪克重庆符合西部地区的 鼓励类产业企业2012年—2020年减按15%的税率缴纳企业所得税。

  (二)财政补贴

  报告期内,本公司因技术研究及开发、企业生产技术改造、能源系统优化等 项目获得了多项专项资金、奖励和补贴,计入当期损益的政府补助具体情况如下:

政府补贴

                                                           单位:万元

若公司未来获得所得税优惠政策或者获得相关财政补贴发生变化,将对公司 盈利状况产生一定影响。

  八、资产权利受限制的风险

  公司因业务发展需要向银行贷款融资,2013 年末公司银行贷款余额 67,649.17元,其中一年内到期的银行贷款余额61,649.17万元。为取得银行贷款, 公司将主要的土地使用权、厂房、生产设备、存货、应收账款等主要资产设置了 抵押、质押等他项权利,用作银行借款的担保。若发行人未能如期偿还银行借款, 则发行人将面临被债权人主张担保债权而导致资产被折价抵偿或拍卖、变卖的风 险,从而给公司带来财产上的损失,并影响公司正常的生产运营。同时,由于主 要资产已设定了他项权利,公司继续进行债权融资的能力受到限制。

  九、股市风险

  影响股市价格波动的原因十分复杂,股票价格不仅取决于公司的经营状况, 同时也受利率、汇率、通货膨胀、国内外政治经济环境、市场买卖力量对比、重 大自然灾害发生以及投资者心理预期的影响而发生波动。因此,公司提醒投资者, 在投资本公司股票时可能因股价波动而遭受损失。

(责任编辑:郭艳艳)

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