新宏泰IPO:募集资金投资项目风险大 担心大客户流失

  6月25日晚,证监会公布了第47批11家企业预披露和预披露更新信息,其中,5家在上交所上市,1家在深交所中小板上市,5家在深交所创业板上市。加上此前46批披露的542家,目前已有553家企业发布了预披露或预披露更新信息。

  无锡新宏泰电器科技股份有限公司发行股票类型:人民币普通股(A 股), 每股面值:人民币 1.00 元 ,本次发行股数:不超过3,705万股,其中,公开发行新股不超过3,705万股,公司股东公开发售 的股份数量不超过3,000万股,且不超过自愿设定12个月及以上限售期的投资者获得配售股份的 数量。最终公开发行股份数量以中国证券监督管理委员会核准额度为准。发行前总股本:11,111万股,发行后总股本:14,816万股,拟上市的证券交易所:上海证券交易所 。

  招股说明书显示如下风险:

  一、公司业务受电力投资及宏观经济波动的风险

  公司所处行业为输配电及控制设备制造业下的配电开关控制设备制造业,细 分行业为断路器及关键部件行业,最终产品主要以电气成套设备的形式应用于各 行各业的配电控制,市场需求受电力装机容量和电网投资增长、工业领域需求和 城镇化带动的需求等诸多因素影响,实际需求增长与电力投资及国家宏观经济的 整体发展趋势高度相关,公司业务存在受电力投资及宏观经济波动的风险。 根据国务院《能源发展“十二五”规划》,“十二五”期间,电力装机容量 将从2010年的9.7亿千瓦时增加到2015年的14.9亿千瓦时,年均增长9%;要 通过加速发展清洁能源和可再生能源,实现电力结构逐步调整;要加快智能电网 建设,全面实施新一轮农村电网改造升级。另据中国电力企业联合会《电力工业 “十二五”规划研究报告》预测,“十二五”期间电力投资将达53,000亿元,比 “十一五”增长67.91%,其中电网投资25,500亿元,占电力总投资的48%。虽 然未来电力工业规划装机容量和电力投资持续增长、工业化和城镇化进程不断推 进,预计未来市场需求前景良好,但受世界经济复苏艰难、国内经济下行压力加 大等因素影响,我国未来宏观经济增长存在较多的不确定性,公司存在业务受宏 观经济波动风险。

  二、经营风险

  (一)原材料价格波动风险

  公司生产所需的原材料主要为化工类材料、黑色金属材料、有色金属材料及 电子元件材料。报告期内,公司原材料成本占主营业务成本的比例较高,分别为 63.74%、65.70%和66.34%,因而原材料价格变动对公司生产成本及经营业绩有较大影响。原材料价格变动与毛利率为负相关关系。受供求变动和宏观经济波动 等多方面因素影响,未来化工类材料、黑色金属材料、有色金属材料和电子元件 价格波动不可避免。由于产品销售价格调整滞后于原材料价格变动,同时原材料 价格上升必然增加流动资金需求,公司存在原材料价格波动风险。

  (二)劳动力成本上升风险

  报告期内,公司人工成本占主营业务成本的比例分别为17.01%、15.80%和 15.51%。公司作为一家技术密集型和劳动密集型的企业,不仅需要研发、营销和 管理等方面的高级人才,同时也需要高素质的一线技术工人,才能向客户规模化 提供高品质产品。受未来我国人口进一步老龄化导致的劳动力供求结构变化、整 体社会经济发展和新《劳动合同法》实施等因素影响,劳动力成本上升将呈长期 趋势。如果公司不能及时优化产品结构、提高劳动生产率以消化增加的劳动力成 本,将存在劳动力成本上升风险。

  三、大客户流失风险

  公司主营业务为断路器关键部件、低压断路器及刀熔开关的研发、生产与销 售,属于断路器及关键部件行业,行业内企业众多、市场化程度较高、竞争充分。 报告期内,公司主要客户为ABB、富士、上海人民电器厂、施耐德、西门 子等,报告期前五名客户的合计销售额占营业收入的比例分别为69.12%、63.54% 和59.47%,相对比较稳定。上述客户为国内外知名的电气设备制造企业,品牌 知名度高,对产品质量要求严格。报告期内,公司凭借技术优势、产品质量优势 和同步开发优势,与上述客户的合作规模逐步扩大。公司为稳定和扩大与上述客 户的合作业务,除必须不断根据客户要求同步开发新的配套产品外,每年还必须 通过上述客户对公司的过程能力、质量管理体系、环境管理体系和职业健康安全 管理体系等的审核。如果公司研发设计、制造和品质保证能力等不能持续满足上 述大客户的要求,或者竞争对手采取其他竞争手段参与对上述客户的竞争,将存 在大客户流失风险。

  四、技术风险

  (一)新产品、新技术研发风险

  公司开拓新客户和为老用户开发新产品,一般需要根据客户的技术要求,提 交技术方案交客户评审,客户评审通过后进入样品试用、小批量生产、大批量订 购阶段。公司为巩固老客户和开拓新客户,不仅要具有完善的质量保证能力和强 大的生产制造能力,还要求具有很强的新产品、新技术同步研发能力。 断路器关键部件及低压断路器的研发和创新需要具备较强的复合研发能力, 涉及电工电子、机械制造、材料科学、计算机通信等多个领域。研发中需要大量 应用低压电气技术、机械结构设计、模具成型技术、材料工艺技术、电气制造与 实验技术、自动化控制技术、微电脑技术和数字通讯技术等。要求公司在平时做 好技术储备的同时,能够根据客户和市场需求变化,快速研发出符合用户需求的 产品。从实践经验看,新产品、新技术研发需要较多的人力资源和资金投入,研 发过程还存在各种不可预见因素,存在新产品、新技术研发风险。

  (二)核心技术人员流失的风险

  研发断路器关键部件及低压断路器新产品、新技术涉及技术领域范围广,对 研发人员的知识结构、技术水平、研发经验有较高要求,对具有丰富行业经验的 研发人才的依赖性较强。目前公司在BMC/SMC模塑绝缘制品、断路器用电机 及电操和低压断路器细分领域拥有一批资深的核心技术人员。随着行业内对专业 人才的需求日益迫切,人才流动性可能增加。尽管公司已建立起一套较为完善的 人才培养机制和研发创新机制,并通过经费支持、职位晋升等激励措施,保障公 司技术人员的利益,稳定技术人员队伍,但在未来发展过程中,因市场多变的竞 争态势,公司仍然存在核心技术人员流失的风险。

  五、募集资金投资项目风险

  (一)市场开拓风险

  本次募集资金投资项目建成达产后,公司将分别形成年产30 万台电机及 2500万件模塑制品的生产能力。虽然我国宏观经济增长稳健,“十二五”期间电力装机容量持续增长和电网投资强度加大、建设智能电网和积极推进新能源发电 为断路器及关键部件行业提供了不断增长的市场空间,并且本公司对募集资金投 资项目也进行了认真的市场调查及严格的可行性论证,但如果公司市场拓展不能 适应未来产能的扩张,则存在一定的市场开拓风险。

  (二)募集资金投资项目实施风险

  公司本次募集资金投资项目建成投产后,将对本公司的发展战略、经营规模 和业绩水平产生积极作用。但是,本次募集资金投资项目的建设计划、实施过程 和实施效果等存在一定不确定性。募集资金投资项目的盈利能力受建设成本、工 程进度、项目质量是否达到预期目标等多方面因素的影响,同时,竞争对手的发 展、产品价格的变动、市场容量的变化、新产品的出现、宏观经济形势的变化以 及市场开拓等因素也会对项目的预期收益产生影响,募集资金投资项目仍存在不 能达到预期收益的可能。

  (三)固定资产折旧增加影响公司盈利风险

  根据募集资金投资计划,本次募集资金投资项目建成后,公司固定资产增加 约24,588.53万元,每年新增固定资产折旧约1,900万元。若募集资金投资项目 不能很快产生效益以弥补新增固定资产产生的折旧额,公司将面临固定资产折旧 增加影响盈利的风险。

  六、实际控制人控制的风险

  本公司实际控制人为赵汉新、赵敏海父子。赵汉新、赵敏海父子合计直接持 有本公司发行前7,770万股股份,占公司发行前股本总额的69.93%。本次发行完 成后,实际控制人仍将对本公司保持控制地位。虽然公司建立了较为完善的公司 治理制度,但公司的实际控制人仍可凭借其控股地位,通过行使表决权等方式对 公司的人事任免、生产和经营决策等进行不当控制,从而损害公司及公司中小股 东的利益。

  七、政策风险

  (一)行业相关监管政策变动的风险

  断路器及关键部件直接应用于输配电设备中,对产品的可靠性和安全性等性 能指标要求较高,为此,断路器及关键部件除必须符合相关行业标准和客户的特 殊要求外,还必须通过“CCC”认证,才能对外销售,出口还必须符合目的地国 家的环保和质量技术要求,并通过相应的质量认证。随着各国政府不断提升节能 环保标准,对断路器及关键部件行业的技术标准和环保、质量要求也将不断提高, 需要断路器及关键部件行业增加研发投入、不断改进生产工艺和提高质量检验标 准,可能影响断路器及关键部件行业利润。

  (二)税收优惠政策变动的风险

  公司于2010年获得高新技术企业资格,并于2013年9月通过了高新技术企 业资格复审。根据企业所得税法,本公司自2010年起,按《中华人民共和国企 业所得税法》第二十八条的规定,国家需要重点扶持的高新技术企业,减按15% 的税率征收企业所得税。 子公司厦门联容于2011年被认定为高新技术企业,故厦门联容2011年至 2013年减按15%的税率征收企业所得税。 公司不能确定今后是否继续享受以上税收优惠,税收政策的变化可能对公司 的业绩造成一定的影响。

  八、资产规模迅速扩大带来的管理风险

  报告期内,公司建立了规范的管理体系,生产经营情况良好,业务和资产规 模保持了较快增长。本次发行募集资金到位和募集资金投资项目实施后,公司业 务和资产规模还将大幅增长,业务区域和客户范围将更加广泛,经营决策和风险 控制难度将增加,要求公司技术创新、组织结构和管理体系向更有效率的方向发 展。如果公司不能根据上述变化进一步健全、完善组织管理体系、技术创新体系 和人力资源管理体系等,不能对业务及资产实施有效的管理,将给公司持续发展 带来风险。

  九、净资产收益率下降风险

  本次公开发行股票将大幅度增加公司净资产。由于募集资金投资项目存在一 定的建设周期,公司净利润的增长速度在短期内将低于净资产的增长速度,公司存在发行后净资产收益率下降的风险。

(责任编辑:郭艳艳)

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