新易盛IPO:产品质量客户流失均有风险 关联交易存风险

  6月25日晚,证监会公布了第47批11家企业预披露和预披露更新信息,其中,5家在上交所上市,1家在深交所中小板上市,5家在深交所创业板上市。加上此前46批披露的542家,目前已有553家企业发布了预披露或预披露更新信息。

  招股说明书显示如下风险:

  成都新易盛通信技术股份有限公司发行股票类型 :人民币普通股(A 股),发行股数 :本次公司拟公开发行股份不超过 1,940 万股,其中: 公司公开发行新股不超过 1,940 万股; 公司股东公开发售股份不超过 800 万股,且不超过自 愿设定 12 个月及以上限售期的投资者获得配售股份的数 量; 公开发行新股与公司股东公开发售股份合计占发行后 公司股份总数的比例不低于 25%。每股面值 人民币 1.00 元,拟上市的交易所 : 深圳证券交易所,发行后总股本 : 不超过 7,760 万股。

  一、技术升级风险

  光通信技术的不断发展和应用领域的延伸,对光通信设备的性能提出了更高 的要求;光模块作为光通信设备中的重要组成部分,其制造技术将朝着小型化、 低成本、高速率、远距离、热插拔等方向发展,各种新功能、新方案的提出,以 及应用领域的拓展对光模块产品的技术水平和工艺品质提出了更高的要求。 如果公司核心技术不能及时升级,或者研发方向出现误判,导致研发产品无 法市场化,公司产品将存在被替代风险。同时,随着微光学器件和集成光子技术 逐渐从实验室研究走向实际应用,光模块存在被具有更高集成度的光子器件替代 的风险。

  二、技术失密和核心技术人员流失的风险

  光模块行业属于技术密集型行业,技术更新和产品升级速度快,需要光模块 企业不断加大投入,引进优秀人才,加强技术储备。 报告期内,公司研发费用分别为 1,084.72 万元、1,321.70 万元和 1,495.16 万元,占当期营业收入比例分别为 3.56%、3.80%和 3.24%。未来,如果公司研发 投入不足,研发管理体系不完善,核心技术泄露,或者核心技术人员出现大面积 流失,将会大幅度削弱公司的竞争力。

  三、市场需求下降风险

  近几年全球及我国光模块市场规模稳步增长。2010 年,全球光模块市场销 售收入约 28 亿美元;至 2013 年,全球光模块市场规模已超过 35 亿美元,其中中国光模块市场收入已经发展至 12.5 亿美元,其在全球光模块市场上的占比也 上升至 35%。 报告期内,受益于市场需求的增长,公司收入规模增长较快。如果未来全球 经济衰退,国家宏观政策进行调整,下游运用领域市场发展出现滞缓,或者通信 运营商投资计划削减,将减少光模块产品需求,影响公司的盈利能力。

  四、知识产权纠纷风险

  光模块行业属技术密集型行业,涉及的国际、国内知识产权数量众多。公司 产品在全球主要国家和地区均有销售或最终使用。尽管公司坚持自主研发,并采 取了相应的知识产权保护措施,但仍有可能引起知识产权纠纷或诉讼,这将给公 司的正常生产经营带来不利影响。

  五、关联交易风险

  报告期内,公司与 FTTH-CHINA 及相关方、TC TEK 的关联交易情况如下:

关联交易

                                        单位:万元

  报告期内,公司与 FTTH-CHINA 及相关方、TC TEK 的关联交易全部为商品销 售,占公司营业收入的比重较大。公司预计与其关联销售在未来具有一定的持续 性,但随着公司业务规模扩大和新客户增加,关联交易比例将持续降低。但是, 如果未来公司的关联交易不能严格按照公允的价格执行,将会损害公司和股东的 利益。

  六、毛利率波动和下降的风险

  报告期内,公司主营业务收入分别为30,380.22 万元、34,399.35 万元和 45,893.32 万元,主营业务毛利率分别为 29.96%、32.60%和 28.22%。未来,随 着公司收入规模的扩大以及市场份额的提升,对议价能力较强的主流通信设备制 造商销售收入在公司的主营业务收入占比将逐步提高,公司毛利率存在波动和下 降的风险。

  七、募集资金投资项目风险

  本次募集资金投资项目实施后,公司光模块产能将由目前的 340.50 万支/ 年增加到 570.03 万支/年,增加 67.41%,公司产能不足的情况将得到较大改善, 市场竞争力将得到进一步提高。尽管公司对募集资金投资项目市场前景进行了充 分的分析和论证,但由于市场本身具有的不确定因素,如外部市场环境、技术发 展方向发生变化,现有潜在客户开拓未达到预期等,将影响新增产能消化,使募 集资金投资项目无法达到预期收益。 另外,本次募集资金投资项目实施后,公司每年将新增固定资产折旧约 3,360 万元,将对公司的经营业绩造成一定的影响。

  八、应收账款质量风险

  报告期内,公司应收账款账面价值分别为 5,983.12 万元、5,749.89 万元和 9,783.13 万元,占当期营业收入的比例分别为 19.62%、16.54%和 21.22%,其中 账龄在一年以内的应收账款占比在 95%以上。未来,随着销售规模的继续扩大, 尤其是大客户数量不断增加,公司应收账款可能进一步上升,从而影响到公司资 金周转速度和经营活动的现金流量,且存在发生坏账损失的可能性。

  九、存货质量风险

  随着公司销售订单的增加,公司存货余额增长较大。报告期内,公司存货账 面价值分别为 7,228.07 万元、8,049.08 万元和 11,546.27 万元,占总资产的比 例分别为 25.48%、24.69%和 25.29%。公司主要采用订单生产模式,由于客户之 间需求不同,原材料差异较大;为保障供货速度,部分采购周期较长的原材料需提前备货。如果客户出现取消订单或推迟订单情形,原材料将存在积压风险,影 响资产周转能力和经营活动的现金流量,且存在发生跌价损失的可能性。

  十、产品质量风险

  随着业务规模的扩大,公司逐步加大了与主流通信设备制造商的直接合作; 若产品出现缺陷或质量问题,公司可能面临大量召回已出售产品的风险,对公司 的经营业绩造成一定的影响。

  十一、客户流失风险

  未来,若公司产品不能满足客户的需求,公司可能面临客户流失的风险,对 经营业绩造成一定的影响。

  十二、税收优惠政策变化风险

  根据《关于深入实施西部大开发战略有关税收政策问题的通知》(财税 [2011]58 号)、《国家税务总局关于深入实施西部大开发战略有关企业所得税 问题的公告》(国家税务总局公告 2012 年第 12 号),公司可减按 15%税率缴纳 企业所得税。如果上述税收优惠政策发生变化,公司净利润水平将受到影响。如 果公司按 25%税率缴纳企业所得税,2011 年~2013 年净利润将分别减少 670.21 万元、778.86 万元和 961.17 万元,占净利润比例分别为 12.75%、11.85%和 12.11%。 本公司产品属于国家鼓励出口的“光通信设备类”产品,出口产品增值税适 用“免、抵、退”政策,报告期内出口退税率为 17%。如果未来国家出口退税政 策发生变化,出口退税率调整,公司的税负将增加进而影响盈利能力。

  十三、汇率风险

  公司进出口业务比例相对较高。报告期内,境外销售占主营业务收入的比重 分别为 57.99%、64.32%和 57.65%,原材料进口采购金额约占采购总额的比重分 别为 43.77%、53.88%和 63.21%。未来,如果国家的外汇政策发生变化,或人民 币汇率水平发生较大波动,将会在一定程度上影响公司的经营业绩。

  十四、进口国政策变动和贸易摩擦风险

  光模块作为光通信设备的组成部分之一,进口国一般无特别的产业政策限 制;相对于通信设备,进口国通常不会对光模块启用安全审查制度。公司产品主 要出口到欧洲、亚洲、北美等国家和地区,上述国家和地区对光模块进口政策相 对宽松,与我国很少发生贸易摩擦。 随着中国逐渐成为光通信设备及配套制造业的全球基地,中国光模块企业的 核心竞争力进一步增强,不排除进口国出台限制光模块进口的相关政策,或者相 关国家与我国发生贸易摩擦,这将在一定程度上影响公司的经营业绩。

  十五、净资产收益率下降风险

  报告期内,公司扣除非经常性损益后加权平均净资产收益率分别为 37.64%、 28.74%和 25.72%。在本次发行的募集资金到位后,公司的净资产将大幅增加, 而本次募集资金投资项目需要一定的建设期和试运营期,达到预期效益尚需要一 定时间,因此公司存在净资产收益率下降的风险。

(责任编辑:郭艳艳)

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