宁波海天精工IPO:“毛利率”“ 净利润”双双逐年下降

  宁波海天精工股份有限公司近期披露招股说明书,拟发行新增股份数量不超过5,220 万股拟发售老股数量不超过1,000 万股,发行后总股本不超过52,200 万股。

  招股说明书显示:

  一、经济周期带来的经营风险

  机床是制造业的“母机”,广泛应用在机械制造、汽车、电力设备、铁路机车、船舶、国防工业、航空航天、石油化工、工程机械、电子信息技术工业等行业。机床行业下游企业的固定资产投资形势直接影响机床行业的供需,而固定资产投资需求直接受制于国家宏观经济发展形势和国民经济增长幅度的制约。“十一五”期间,中国经济进入新的以企业设备投资为特征的重工业化时期,国民经济稳定增长,GDP 年均增长逾11.2%,固定资产投资年平均增长25.2%。经济的高速发展带动了机床行业的发展,行业景气度持续上升,2010 年全行业实现销售收入5,434.4 亿元,2005 年-2010 年全行业销售收入年均增长率达34.46%。2011 年下半年以来,随着欧洲主权债务危机的爆发,国际宏观经济形势出现变化,我国国民经济增长和固定资产投资形势也出现了新的变化,机床下游行业普遍出现观望、减少投资的情况,行业景气度出现下滑迹象。自2012 年以来,受到国内外经济形势的影响,我国机床工具行业面临的形势严峻,主要宏观经济数据逐月走低,行业企业产销、利润均呈负增长,金属加工机床行业利润下降尤其明显, 在手订单和新增订单均大幅下滑,库存明显增加。

  受宏观经济形势变化及下游行业投资需求降低的影响,公司报告期内净利润水平持续降低,2013 年度净利润为3,562.97 万元,同比2012 年度下降60.97%, 如果下游行业投资需求持续降低,则公司可能面临经营业绩进一步下降,乃至亏损的风险;公司存在首次公开发行股票并上市当年营业利润比上年下滑50%或以上,甚至亏损的风险。

  二、行业和市场竞争风险

  机床行业是典型的技术密集、资金密集的行业,尤其在本公司所处的数控机床行业,技术能力、品牌和生产规模决定了企业的市场竞争地位。

  从整体竞争情况看,我国数控机床行业已经形成“三足鼎立”的格局:德国、日本、韩国等国家的传统机床生产企业以出口或者投资设厂的方式进入我国的数控机床市场,凭借突出的技术优势和多年研发生产的经验积累,在高端数控机床领域优势明显,我国大量的机械加工企业仍依赖进口机床提升设备能力;以沈阳机床(行情,问诊)为代表的国营大型机床企业凭借规模优势和品牌积累,占据了中低端数控机床领域,并占有了部分高端数控机床的市场份额;数量众多的民营机床企业仍主要处于中低端数控机床市场领域。随着我国民营经济的发展,部分有实力的民营机床企业也逐步进入高端数控机床市场,成为行业的新生力量。

  公司面临着来自国内外企业的激烈竞争。和山崎马扎克等国际领先的老牌机床企业相比,公司在产品设计、生产技术及品牌美誉度方面还有较大差距,全系列产品的进口替代之路还很长。公司受到的市场竞争更多来自于日本、韩国等国家的高端数控机床企业的竞争。报告期内,公司凭借较高的产品性价比、较好的盈利能力,逐步成为较为领先的民营高端数控机床企业,但要继续缩小与国际机床企业的技术差距,还需要不断的努力。另一方面,随着我国民营经济的发展, 高端数控机床行业也会逐步涌现出上规模、有特色的民营企业,加剧市场竞争。

  如何在激烈的市场竞争中保持持续快速发展,是公司战略的核心内容,如果不能应对激烈的市场竞争,公司将面临业绩下滑的风险。

  三、买方信贷结算方式发生连带担保赔偿的风险

  公司在产品销售过程中接受客户采用买方信贷结算的付款方式(以下简称“买方信贷”),即在公司提供担保的前提下,合作银行向客户发放专项贷款以用于设备款项的支付,如客户无法偿还贷款,合作银行有权要求公司履行连带担保责任。

  经过多年业务运营经验的积累,公司已建立起多级风险防范体系,严格对上述风险进行控制和防范。截至2011 年末、2012 年末和2013 年末,公司为客户的销售贷款提供的担保余额分别为48,338.97 万元、43,472.69 万元和40,887.87 万元,计提的买方信贷担保风险准备金分别为1,036.24 万元、2,311.13 万元和2,406.11 万元,因客户无法偿还贷款,公司履行连带担保责任而垫付的资金分别为0 万元、136.24 万元和730.45 万元。

  2011 年至2013 年,买方信贷逾期贷款占总贷款的比例分别为2.31%、6.70% 和7.33%。如果逾期比例进一步提高,将可能使公司面临更高的担保损失,影响公司的财务状况及盈利能力。如果出现大规模的客户违约情况,公司可能面临在首次公开发行并上市年度营业利润下滑50%或以上,甚至亏损的风险。

  四、存货周转率较低的风险

  2011 年、2012 年和2013 年,公司存货周转天数分别为290 天/次、338 天/ 次和326 天/次,存货周转速度较低,这主要与本公司产品特点、经营模式及所处发展阶段有关:1、公司主要产品属于高端数控机床,加工程序复杂、加工难度较高,生产周期较长;2、本公司以安调结束作为收入确认时点,则存货周转经过原材料入库到安调结束整个过程,安装调试周期较长,一般为1-3 个月;3、报告期内,公司不断丰富产品系列,尤其是高端产品的开发,由于新产品开发调试周期更长,一定程度上影响总体存货的周转速度。

  如果下游景气度继续降低或铸铁等原材料价格出现大幅下跌,公司将面临大幅计提存货跌价准备的风险,导致公司经营业绩下滑。

  五、毛利率下降的风险

  2011 年至2013 年,公司主营业务毛利率分别为34.97%、32.25%和24.58%, 显现持续下降,主要原因为: 1、由于持续的产能扩张,人工支出及折旧等制造费用上涨,同时公司产量减少,产品的单位成本上升; 2、产品结构调整,公司针对市场需求变化,加大中小型数控机床销售,中小型机床毛利率较低,导致整体毛利率降低。

  若上述因素继续影响,公司可能面临产品毛利率水平进一步下降的风险,影响公司的盈利能力。

  六、税收优惠风险

  2009 年9 月15 日,本公司被宁波市科学技术局、宁波市财政局、宁波市国家税务局、宁波市地方税务局联合认定为国家级高新技术企业。根据《中华人民共和国企业所得税法》的有关规定,本公司2009 年度至2011 年度享受减按15% 的税率缴纳企业所得税的税收优惠政策。2012 年9 月10 日,本公司通过了高新技术企业资格复审,即公司2012年度至2014年度继续执行15%的企业所得税税率。

  如果未来国家税收政策发生重大变化,或者公司未能通过后续的高新技术企业资格复审,公司的所得税费用将会上升,进而对公司业绩产生一定的影响。

  七、实际控制人风险

  本公司实际控制人张静章、张剑鸣、张静来、钱耀恩合计持有海天股份51.13% 的股份,直接控制海天股份,通过控制境外投资公司安信维尔京和天富企业间接控股安信香港,在本公司发行上市前间接控制本公司84.30%的股份。预计本次发行后,上述四人仍处于绝对控股地位。

  虽然公司已依据《公司法》、《证券法》、《上市公司治理准则》等法律法规和规范性文件的要求,建立了比较完善的法人治理结构,制定了各项公司治理制度,但仍存在着实际控制人利用其对本公司的控制地位,通过行使表决权或运用其他直接或间接方式对公司经营决策、投资方向、重要人事安排等进行不当控制,从而给公司的生产经营及其他股东的利益带来损失的可能。

  八、募集资金运用风险

  本次募集资金投资项目的实施将进一步扩大产能,优化产品结构,提升发行人核心竞争力,保证发行人的持续稳定发展。项目建成至全面达产需要一定时间, 在项目实施过程中,如果市场环境、技术、管理等方面出现重大变化,将影响项目的实施。因此项目实际建成后所产生的经济效益、产品的市场接受程度等都可能与发行人的预测存在一定差异,从而影响预期投资效果和收益目标的实现。

  (一)规模扩张引致的管理风险

  本次发行成功并募足资金后,公司资产及业务规模扩张,对公司管理人员的管理能力将提出更高要求,如果管理人员的管理能力无法与资产及业务规模相适应,将对公司的持续发展带来不利影响。

  (二)净资产收益率下降的风险

  2011 年、2012 年和2013 年,公司加权平均净资产收益率分别为7.34%、11.48%和4.16%。本次募集资金到位后,公司净资产将大幅增加,而募集资金投资项目产生效益需要一定时间,从而会导致一定时期内公司净资产收益率出现继续下降的情况。

  以上内容均出自宁波海天精工股份有限公司招股说明书!

(责任编辑:周壮)

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