达志科技暗藏风险 毛利率高的“蹊跷”

白银大赛千万实盘资金派送中 2014-06-24 15:50:09 来源: 中国经济网 作者: 马欣

  广东达志环保科技股份有限公司(以下简称“达志科技”)发布招股说明书,拟登陆深交所创业板。记者发现,该公司控股股东持有股份占发行前80.53%,不但“一股独大”,更是典型的家族企业。达志科技目前6大股东中有3人为控股股东的亲戚。

  此外,达志科技的毛利率约为同行业公司的一倍,而其并未在招股书中披露其拥有先进技术等原因,这在毛利率相对稳定的竞争性行业中令人难以理解。针对上述问题记者致电达志科技董秘,但截至发稿,电话仍无人接听。

  家族企业绝对控股

  达志科技主营业务为新型环保表面工程化学品的研发、生产及销售。发行前,蔡志华持有达志科技4,227.768万股,占本次发行前总股本的80.53%,为该公司的控股股东和实际控制人,并担任达志科技的董事长兼总经理。本次发行后,蔡志华仍将拥有绝对控股地位。

  众所周知,公司实际控制人可以通过行使表决权影响公司发展战略、经营决策、人事安排和利润分配等重大决策,如果达志科技实际控制人滥用权限,则可能会损害该公司以及中小股东的利益。

  而中国经济网记者查阅达志科技招股书后发现,该公司不但面临控股股东一股独大的风险,更是典型的家族企业。

  根据招股书,前六大股东中,刘红霞与蔡志华为夫妻关系,蔡志华与蔡志斌为同胞兄弟关系,股权法人朗酬投资的股东姚允倡为刘红霞妹妹的配偶。这四名控股股东即使在本次发行后所持股权占比仍超67.84%。

  达志科技一家独大且控制董事会,如若上市,一旦发生大股东与中小股东的利益冲突,少数股东的权益又如何保证呢?

  蹊跷的高毛利率

  2011-2013年,达志科技营业收入分别为9964.76万元、12409.59万元和12954.12万元;同期净利润分别为3041.05万元、3369.78万元和3763.56万元;同期毛利率分别为47.18%、44.65%和46.23%。

  达志科技表示,目前国内尚未出现与其业务在细分行业上完全相同的上市公司,“上海新阳虽然在业务性质上与公司有相似之处,但财务指标的可比性仍受到影响”。

  据中国经济网记者了解,上海新阳2011-2013年综合毛利率分别为49.93%、52.63%和47.37%。达志科技2011年和2012年毛利率较上海新阳较低,该公司表示,主要原因是“公司产品体系较广,主要产品包括了三大系列、超过三百种的涂镀添加剂,也包括聚碳酸亚酯多元醇等新兴环保涂镀中间体,各类产品毛利率水平差异较大;而上海新阳专注于引线脚表面处理电子化学品及配套设备,产品结构相对单一且毛利率较高”。

  此外,武汉风帆电镀技术股份有限公司(以下简称“风帆电镀”)也与达志科技业务相似。风帆电镀虽然没有登陆A股,但已于去年挂牌新三板。数据显示,风帆电镀2011-2013年的毛利率分别为23.65%、24.3%和26.67%,与达志科技同期毛利率相差约一倍(约20个百分点)。营收方面,风帆电镀的收入不但没有增长,反而从0.73亿元下降至0.66亿元,归属母公司净利润降至不足200万元。

  业务相同的两家公司财务数据相差如此之大,毛利率更是相差近20%,不得不让人感到蹊跷。

  据证券市场周刊报道,在竞争行业中,毛利率具有一定的稳定性,并且与行业平均值相差不大。著名会计师马靖昊在其微博中表示,判断一家上市公司的财报造没造假,分析其毛利率的真实性非常重要。毛利率具有一定的稳定性并与行业平均值相差的幅度不大,如果公司毛利率向上波动大,就要具体分析了。

  在我国表面工程化学品行业中,大部分国内企业规模小、产品附加值低,还处于低层次、低价格的竞争格局之中。而从达志科技招股书来看,该公司并未掌握领先行业的先进技术,其毛利率之高让人不解。

(责任编辑:王立广)

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