山东天力IPO:产品和技术竞争力下降 关联租赁有风险

  山东天力干燥股份有限公司发行股票类型 :人民币普通股(A股) ,发行数量:3,000万股,公司股东不实施公开发售股份,每股面值 : 人民币 1.00 元,拟上市的证券交易所 : 深圳证券交易所,发行后总股本 : 11,980 万股 。

  招股说明书显示风险如下:

  一、下游客户投资放缓导致公司业绩下降风险

  公司产品主要应用于石化化工、能源电力、冶金、环保、建材等国民经济 基础性行业,这些行业的投资规模与宏观经济的周期波动具有较强相关性。2012 年以来全球经济复苏乏力,国内经济面临着下滑压力,导致下游众多应用行业 对干燥产品的需求减少。公司 2011 年、2012 年和 2013 年签订订单金额分别为 17,615.58 万元、23,372.16 万元和 15,816.00 万元,宏观经济的不景气导致公 司 2013 年新签订单大幅减少,公司 2013 年营业收入比上年下降了 26.65%,净 利润下降了 34.76%。公司 2011 年、2012 年和 2013 年扣除非经常性损益后的加 权平均净资产收益率分别为 23.68%、19.89%和 11.50%。我国工业经济正处于转 型升级的关键时期,未来宏观经济发展也具有不确定性,如果下游行业投资增 速进一步放缓,可能使公司净资产收益率下降,对公司的经营业绩产生不利影 响。

  二、在手订单下降可能导致 2014 年业绩下滑风险

  由于国内外市场经济形势严峻,下游行业投资放缓,2011年末、2012年、 2013年末和2014年5月末,公司在手订单额分别为17,865.02万元、16,015.98 万元、13,803.85万元和14,707.63万元,呈减少趋势。由于公司采取“以销定 产”的经营模式,如果2014年新签订单不能增加,2013年末公司在手订单金额 大幅减少,将可能导致发行人2014年业绩下滑的风险。

  三、应收账款收回风险

  2011 年末、2012 年末和2013 年末公司应收账款余额分别为3,720.88 万元、 6,773.36 万元和 7,764.73 万元,2013 年末比 2011 年末增长了 108.68%;2011 年、2012 年和 2013 年,公司年末应收账款占当年主营业务收入的比例分别为 19.78%、31.32%和 48.87%,2011 年末、2012 年末和 2013 年末公司一年以内的 应收账款余额占比分别为 72.19%、68.23%和 42.34%,逐年减少,一至二年的应 收账款余额占比分别为 10.75%、23.75%和 44.27%,逐年上升。应收账款变动的 主要原因是公司客户主要分别在石化化工行业,报告期内宏观经济不景气对该 行业的客户影响很大,支付能力和意愿降低。公司的客户主要为大中型企业, 信用状况较好,但仍不能排除客户自身财务状况恶化或宏观经济景气程度不佳 导致应收账款无法及时收回或不能全部收回的风险。

  四、公司季度业绩不均衡的风险

  公司的生产经营具有如下特点:一是公司的干燥产品主要应用于下游客户 的固定资产投资项目,公司的签订订单的季度分布并不均衡;二是公司采取“以 销定产”的生产模式,公司产品为定制化生产的非标设备,不同规模、内容的 订单生产所需时间不同;三是公司销售的产品绝大多数为需要安装的设备,在 设备已移交给购买方,调试完成并验收合格后确认收入实现,客户验收时间将 影响公司收入确认的时间;四是公司订单金额相差较大,大额订单确认收入的 时间相对较长,订单结构的变化将对收入确认时间产生较大影响。受以上因素 影响,公司主营业务收入存在季度分布不均衡的情况,从而导致公司存在季度 业绩不均衡的风险。

  五、向其他应用市场拓展不力可能导致盈利下降风险

  报告期内公司下游客户主要集中在石化化工行业,2011 年、2012 年和 2013 年该行业实现收入占主营业务收入的比例分别为 88.93%、73.27%和 79.59%。报 告期内,宏观经济不景气对石化化工行业的影响很大。近年来,公司通过加大 科研和市场营销力度不断向新市场拓展,但在其他市场实现的收入相对不高。未来如果石化化工行业持续低迷,而公司不能进一步开拓其他新市场,增加其 他应用行业的收入占比,将可能导致公司盈利下降的风险。

  六、外协加工占比较高可能导致经营风险

  2011年、2012年和2013年,公司外购定制件及外协加工费用合计分别占当 年主营业务成本的34.89%、35.98%和38.48%。与公司合作的外协加工厂均为通 过严格筛选后的长期合作伙伴,并且制定了相关制度,对外协加工厂的选择、 外协采购管理、质量控制等方面进行了严格规定。但如果公司上述管理措施在 实际运行过程中未能得到切实有效执行或外协加工厂出现大范围的生产经营停 滞,可能会对产品的质量及履约的及时性、有效性等方面造成一定风险。

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(责任编辑:郭艳艳)

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