一心堂6月23日新股申购指南

  一心堂6月23日新股申购指南

  一心堂此次发行总数6510万股,网上发行2604万股,发行市盈率13.45倍,申购代码: 002727,申购价格 :12.2元,单一账户申购上限2.6万股,申购资金上限31.72万元。

  1、一心堂IPO初步询价及推介公告日程 

序号 日期 发行安排
1 T-9日2014年6月10日(周二) 刊登《招股意向书摘要》 《初步询价及推介公告》
2 T-6日2014年6月13日(周五) 9:00信达证券截止接收网下投资者初步核查材料 初步询价(通过网下发行电子平台)
3 T-5日2014年6月16日(周一) 初步询价(通过网下发行电子平台)
4 T-4日2014年6月17日(周二) 9:00信达证券截止网下投资者核查工作 初步询价(通过网下发行电子平台) 初步询价截止日(15:00截止)
5 T-3日2014年6月18日(周三) 刊登《网上路演公告》
6 T-2日2014年6月19日(周四) 确定发行价格,可参与网下申购的股票配售对象数量及有效报价数量
7 T-1日2014年6月20日(周五) 刊登《发行公告》、《首次公开发行股票投资风险特别公告》 网上路演
8 T日2014年6月23日(周一) 网下申购缴款日(9:30-15:00;有效到账时间15:00之前) 网上发行申购日(9:30-11:30,13:00-15:00) 确定网上、网下最终发行量
9 T+1日2014年6月24日(周二) 网上、网下申购资金验资 网下配售
10 T+2日2014年6月25日(周三) 刊登《网下配售结果公告》、《网上中签率公告》 网上发行摇号抽签 网下申购多余款项退还
11 T+3日2014年6月26日(周四) 刊登《网上中签结果公告》 网上申购资金解冻、网上申购多余款项退还

  2、一心堂基本资料  

发行状况 股票代码 002727 股票简称 一心堂
申购代码 002727 上市地点 深圳证券交易所
发行价格(元/股) 12.2 发行市盈率 13.45
市盈率参考行业 零售业 参考行业市盈率(2014-06-18) 19.38
发行面值(元) 1.00 实际募集资金总额(亿元) 7.94
网上发行日期 2014-06-23 周一 网下配售日期 2014-06-23 周一
网上发行数量(股) 26,040,000 网下配售数量(股) 39,060,000
老股转让数量(股)   回拨数量(股)  
申购数量上限(股) 26000 总发行量数(股) 65,100,000
顶格申购所需市值(万元) 26 市值确认日 T-2日2014年6月19日(周四)
申购状况
中签号公布日期 2014-06-26 周四 上市日期  
网上发行中签率(%)   网下配售中签率(%)  
网上冻结资金返还日期 2014-06-26 周四 网下配售认购倍数  
初步询价累计报价股数(万股) 987030 初步询价累计报价倍数 252.70
网上有效申购户数(户)   网下有效申购户数(户) 117
网上有效申购股数(万股)   网下有效申购股数(万股) 744730
中签号 中签号公布日期 2014/6/26
承销商
主承销商 信达证券股份有限公司 副主承销商  
承销方式 余额包销 上市推荐人  
发行前每股净资产(元) 5.36 发行后每股净资产(元) 6.9
股利分配政策 公司本次发行股票前滚存的未分配利润由本次发行后的新老股东按持股比例共同享有。

  3、一心堂公司简介及主营业务

  公司是一家以药品经营为主的大型零售连锁企业,主营业务为医药零售连锁和医药批发业务,其中医药零售连锁是公司的核心业务。公司坚持以连锁药店终端业务为核心,通过以省级区域为基础的密集扩张策略,完善物流体系以及对供应链的价值整合,强化公司在云南省医药零售市场的主导地位,并大力拓展桂、川、渝市场,成为西南地区医药零售连锁行业的领航者之一。公司连续4年蝉联全国医药零售连锁十强企业,2010年荣获全国医药零售行业“最具综合竞争力企业”、“2010中国健康年度总评榜年度最具品牌力药店”等荣誉。 医药零售连锁和医药批发业务,其中医药零售连锁是公司的核心业务。

  4、一心堂筹集资金将用于的项目 

序号 项目 投资金额(万元)
1 直营连锁营销网络建设 46926
2 信息化电子商务建设 6000
3 补充流动资金 10000
4 偿还银行贷款 12000
投资金额总计 74926
超额募集资金(实际募集资金-投资金额总计) 4496.00
投资金额总计与实际募集资金总额比 94.34%

  5、一心堂近三年财务指标 

财务指标/时间 2013年 2012年 2011年
总资产(亿元) 20.728 15.244 13.083
净资产(亿元) 10.501 8.108 6.288
少数股东权益(万元) 290.61 439.95 498.16
营业收入(亿元) 35.4666 28.4214 22.1851
净利润(亿元) 2.39 1.82 1.33
资本公积(万元) 16467.74 16467.74 16467.74
未分配利润(亿元) 6.28 4.05 2.37
基本每股收益(元) 1.234 0.935 0.69
稀释每股收益(元)      
每股现金流(元) 1.17 0.81 0.52
净资产收益率(%) 25.99 25.53 24.21

  6、一心堂主要股东 

序号 股东名称 持股数量 占总股本比例(%)
1 阮鸿献 87,840,000 45
2 刘琼 47,824,000 24.5
3 君联创投 12,928,900 6.62
4 赵飚 11,946,200 6.12
5 弘毅投资 9,665,000 4.95
6 周红云 8,959,700 4.59
7 伍永军 5,973,100 3.06
8 吴笛 3,904,000 2
9 百利宏 1,933,000 0.99
10 罗永斌 1,756,800 0.9
合计 192,730,700 98.73

  7、机构定位分析

  一心堂行情问诊):西南地区药品零售龙头

  2014-06-18 类别:新股 机构:海通证券行情问诊) 研究员:江琦 周锐

  [摘要]

  1.主营业务和股东情况一心堂是一个以连锁零售药店经营为主业的公司,公司连续7年进入中国连锁药店排行榜十强,连续7年在云南省排名第一,目前业务遍布云南、贵州、广西、四川、重庆等地,是西南地区的药品零售龙头企业。

  公司11-13年营业收入为22.18亿、28.42亿、35.47亿,复合增长率26.44%,扣非后归属于母公司净利润为1.33亿、1.77亿和2.36亿,复合增长率33.18%一心堂实际控制人为阮鸿献先生和刘琼女士,发行前阮鸿献持有公司45%股份,刘琼持有24.5%,两人合计持股69.5%。此外还有北京君联睿智创业投资中心、赵飚等股东。

  公司控股股东阮鸿献担任公司董事长、总裁,赵飚、周红云、伍永军、罗永斌、祁恒曦、田俊也都在公司担任高管职务。

  2.医药零售连锁是公司的核心业务一心堂的业务有医药零售和医药批发,其中零售业务是公司最主要的业务,也是核心业务;公司主营业务收入中药品零售业务占比达到93.78%,近两年同比增长率在25%以上。

  2011-2013年公司在中国连锁药店销售排行榜中分列第9、第6和第6名;而公司的直营门店数量在最近一期的评比中名列全国第一,超过了海王星辰、国大药房等国内老牌连锁药店;在西南地区,一心堂超过桐君阁行情问诊)大药房和健之佳连锁药店,在竞争力排行榜中名列第一。

  一心堂的经营理念为“一心做事,以心换心”,在门店发展模式上以“少区域高密度网点”为主要策略,而不采取“多区域分散网点”的方式。2013年底门店数量为2389家,在云南门店达到1842家,一心堂的医保门店数量占比较高,截止2013年底,医保门店达到1616家,占比达到67.64%,这一比例远远高于医保定点药店的平均水平,根据有关报道,同为医药连锁龙头的海王星辰的医保定点药店数量占比也只有50%左右。2013年医保销售药品占到了一心堂药品零售比例的39.56%,可见医保定点对一心堂有很大的影响。

  一心堂的全部药店均为直营连锁药店,这使得公司的经营和发展要较其他类型药店稳定,海王星辰与公司的发展模式类似。

  3.药房托管业务有可能受益于医改一心堂在云南省范围内对部分医疗机构的药房开展托管工作,并取得了一定的成绩,对推进云南省城镇医药卫生体制改革起到积极作用,目前已经与昆明城南医院等28家医疗机构进行了深度合作。

  2013年一心堂的药房托管业务的销售额达到6977.90万元。收入主要来自于几种模式:1、医疗机构每月收入固定金额,其余为公司收入;2、医疗机构按收入比例计算收入,其余为公司收入;3、前两种方式混合。

  公司的药房托管业务销售额2012年下降2.11%,2013年增长1.54%,目前状况不佳,但随着公立医院改革的推进,有可能获得新的机遇。

  4.厂商品牌共建经营模式提升盈利能力连锁业态一般都有一部分贴牌业务以提升盈利能力,作为药品零售企业,药品不能直接实现贴牌,而通过厂商品牌共建可以解决这一问题。

  通过厂商品牌共建,贴牌产品使用的仍然是原有生产企业的商标,外包装上仅标示公司作为全国独家代理权利,防止串货。

  截止2013年底,公司有1194个共建品种,其中前100名品种占共建品种销售额达到50%。

  5.募投项目扩大产能公司拟向社会公开发行不超过6510万股其中网下60%,网上40%,不进行老股转让,募集资金项目总金额为30673万元。

  6.合理价值区间:24-30元我们预计公司2014-2016年EPS(对应发行后股本)分别为1.20、1.47、1.82元。对比同类医药硫流通企业估值,给予2014年倍PE20-25倍,合理的价值区间为24-30元。

  7.主要风险医药零售业务市场估值分化严重,药品电商等新业务模式对传统药品零售业务构成威胁。

  一心堂:扎根云南的连锁药店龙头

  2014-06-17 类别:新股 机构:国泰君安 研究员:胡博新 丁丹

  [摘要]

  本报告导读:公司为云南地区最大连锁药店,终端控制能力强,未来有望保持稳步扩张。

  投资要点:

  我们预计2014-2016年发行后摊薄EPS分别为1.15、1.40、1.70元。参考A股可比的医药商业公司平均估值2014PE25X,给予公司合理估值为2014PE24-26X,对应合理价格区间27.6-29.9元。不考虑发行股份变动,建议询价区间为12.20元。

  扎根云南的西南区域药店零售龙头。公司主要从事药品的零售和批发业务,目前拥有数量全国第一的2389家直营店,主要分布在云南地区。目前公司正继续完善云南地区门店覆盖,同时往广西、四川、重庆、贵州、山西等地区扩张。

  门店数量稳步增长,渠道优势明显。公司通过不断新建直营零售药店实现扩张,从2001年的12家门店,增长到2013年的2389家。

  在区域内与竞争对手相比在门店数量以及覆盖范围方面已经获得显著优势。

  品牌共建模式毛利润较高,具有长期优势。公司通过与生产企业签订品牌共建协议,公司直接从厂家采购,并获得较长账期和优惠的退货政策。截止2013年底,公司厂商品牌共建品种1194个,销售额前100名的品种占厂商品牌共建品种2013年销售额的比例接近50%。

  毛利贡献上,共建产品贡献公司毛利的75%。

  募投项目分析:公司此次募投净额为74926万元,用于直营连锁营销网络建设项目、信息化电子商务建设项目、补充流动资金、偿还银行贷款。通过营销网络建设,实现门店的扩张,能够提高公司的区域覆盖水平,提高营业收入,增加利润。信息化电子商务建设项目有望进一步完善公司业务的一体化平台,提高公司运行效率,流动资金和银行贷款的偿还可以改善公司目前的财务结构。

  风险提示:公司产品结构变化风险,门店扩张推进风险。

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(责任编辑:王立广)

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