泰嘉新材IPO:短期偿债能力不足 贸易壁垒负面影响较大

  6月20日晚,据证监会网站消息,证监会晚间公布了第44批14家企业预披露和预披露更新信息,其中,6家在上交所上市,5家在深交所中小板上市,3家在深交所创业板上市。加上此前43批披露的511家,目前已有525家企业发布了预披露或预披露更新信息。

  湖南泰嘉新材料科技股份有限公司发行股票类型: 人民币普通股(A股),每股面值: 人民币1.00元,公开发行股票数量: 不超过3,500万股,公司本次新股发行数量应当根据公司实际的资金需求合理确定,但不超过3,500万股。 根据询价结果,若发行募集资金额超过募集资金投资项目所需资金总额,公司减少新股发行 数量,同时调整公司股东公开发售股份的数量,但不超过700万股,且不超过自愿设定12个 月及以上限售期的投资者获得配售股份的数量。新股与公司股东公开发售股份的实际发行总 量不超过3,500万股。

  根据湖南泰嘉新材料科技股份有限公司招股说明书显示,其风险因素主要如下:

  一、市场风险

  (一)市场竞争风险

  随着双金属带锯条行业的不断发展,行业竞争呈现日趋激烈的趋势。如果公 司不能持续提高科研实力、产品质量、服务水平或开发出满足客户需求的新产品, 将会面临市场份额与市场地位下降的风险,此外,市场竞争的加剧可能会导致产 品价格不断下降,这些都会对公司财务状况及未来发展产生不利影响。

  (二)国际贸易壁垒风险

  2011-2013 年发行人出口收入分别为3,537.42 万元、3,502.87 万元、 3,533.16万元,占主营业务收入比重分别为13.84%、14.17%、12.86%。如果 出口目的地出台严格的贸易保护措施,将对发行人的出口及盈利状况产生不利影 响。

  (三)市场开拓风险

  根据公司的战略规划,公司将不断提升现有国内的营销服务能力和水平以及 优化公司产品的销售模式。随着市场需求的变化,公司营销网络的构建、营销策 略的设计等方面存在不能适应市场竞争状况的风险。此外,目前公司产品在国外 的知名度还有待提高,国外市场的营销经验相对有限,在国外市场开拓上存在较 大不确定性。

  二、业务经营风险

  (一)主导产品集中风险

  双金属带锯条是公司主导产品,也是公司收入和利润的主要来源。 2011-2013年,双金属带锯条收入占公司当期主营业务收入比重均在90%以上。如果由于宏观经济波动、行业不景气或出现替代产品导致双金属带锯条市场需求 下降,则公司的财务状况将受到重大不利影响。

  (二)主要原材料价格波动风险

  公司的主要原材料为高速钢丝、冷轧合金钢带等。公司原材料成本占产品生 产成本的比重较高,报告期各期内均超过50%。由于产品成本中原材料所占比 重较大,若原材料价格出现较大波动,将会直接影响公司产品毛利率,从而影响 公司的盈利水平。

  (三)供应商集中度高且进口采购金额较大的风险

  公司主要原材料冷轧合金钢带的生产、制造需较高的科研、技术实力,国内 生产厂商较少,并且质量较国外产品有一定差距。因此,公司主要通过进口采购。 同时,公司的供应商较为集中。报告期内前五大供应商的采购金额占采购总额比 重超过80%。如果公司的供应商因各种原因无法保障对公司的原材料供应,则 将对公司原材料的采购、生产经营以及财务状况产生重大不利影响。

  (四)主要通过经销商销售的风险

  国内双金属带锯条行业的销售模式以经销为主,发行人也是如此。在这种销 售模式下,公司对终端客户的可控性相对较弱,不利于直接掌握客户的需求信息, 同时也可能使大型经销商具备较强的议价能力,甚至存在被其操纵区域市场的可 能。如果因为市场变化等原因致使重要经销商与发行人合作关系恶化或终止合 作,则发行人存在丧失部分终端客户乃至区域市场的潜在风险,从而对公司业务 及财务状况造成不利影响。

  (五)产品被仿冒的风险

  公司双金属带锯条产品在市场上拥有较高美誉度,具有广泛的客户基础。市 场上出现了少量仿冒产品。如果出现大量仿冒产品或其它侵权行为,则可能对公 司的产品销售、市场声誉及财务状况产生较大不利影响。

  (六)质量风险

  产品质量是带锯条生产企业立足之本,也是客户在选择产品时的主要考虑因 素之一。如何在规模生产的同时确保各批次产品的质量水准是带锯条企业生产经 营中的核心命题之一。如果发行人不能持续保持、提高产品质量,满足客户需求, 则存在丢失客户或因质量问题被客户起诉、索赔的风险。

  三、募集资金投资项目风险

  (一)募集资金投资项目不能达到预期目标的风险

  本次募集资金投资项目已进行了反复可行性论证。但由于项目的建设周期较 长、资金投入大,项目在组织、管理和实施过程中,可能存在管理不善、发生意 外情况等,并且在项目投产后,技术与设备、操作人员与设备还需要一段磨合期, 生产能力和产品质量可能达不到设计水平。因此,募集资金投资项目存在达不到 预期收益的风险。

  (二)募集资金投资项目新增产能的销售风险

  本次募集资金投资项目“年产1,300万米双金属带锯条建设项目”完全达产 后,公司的双金属带锯条年产能将增加1,300万米。如果国家产业政策、宏观经 济环境发生不利变动、市场需求发生重大不利变化等,公司将面临新增产能无法 消化的风险。

  (三)固定资产折旧大幅增加的风险

  本次募集资金投资项目建成投产后,固定资产等将大幅增加,相应增加了每 年折旧摊销,预计增加年折旧摊销费用约为2,144.74万元,从而增加了公司的 生产成本和费用。如果公司项目管理不善、产品市场开拓不力、双金属带锯条市 场发生变化或出现其他不利情形,从而使募集资金投资项目不能产生预期经济效 益,则折旧摊销的增加将会对公司的经营状况产生不利影响。

  四、下游行业景气度波动风险

  双金属带锯条主要切割对象为各类钢材及有色金属,广泛应用于机械加工、 汽车零部件、钢铁冶金、模具加工、军工制造、轨道交通、大型锻造、航空航天、 有色金属、核电等行业,受国民经济运行和宏观经济环境变化影响较大。从目前 来看,我国制造业景气度仍处于低位运行。如果国内外宏观经济形势走弱或发生 新一轮经济危机,双金属带锯条的市场需求势必会受到影响,整体行业增长空间 有限甚至整个行业出现萎缩,对公司产能消化、市场开拓及盈利水平产生重大不 利影响。

  五、财务风险

  (一)综合毛利率下降风险

  发行人2011-2013年各年综合毛利率分别为46.63%、42.46%和45.64%。 如果因为市场竞争、宏观经济不景气或原材料价格上升等因素导致产品价格下 降或成本上升,则发行人将较难维持现阶段毛利率水平,从而对财务状况产生 不利影响。

  (二)汇率波动风险

  公司的原材料及设备主要通过进口完成,同时公司还有部分产品出口,主 要以美元欧元进行结算。2011-2013年,发行人出口收入及占主营业务收入 的比重分别为13.84%、14.17%、12.86%,汇率的波动将会对公司的业绩产生 一定的影响,发行人存在汇率波动风险。

  (三)应收账款风险

  发行人2011-2013年各年底应收账款净额分别为2,576.98万元、2,737.10 万元、3,070.46万元,分别占各期末流动资产的11.62%、11.56%、12.05%。 应收账款占用了公司资金,若到期不能及时收回,则公司将承担相应的资金成本 并存在资金周转困难的风险。若应收账款发生损失,将对发行人财务状况产生不 利影响。

  (四)公司短期偿债能力不足风险

  报告期内,公司的负债主要为流动负债。2011-2013年各年底公司流动负债 余额分别为14,983.75万元、17,014.44万元、16,407.20万元,占负债总额的 比例分别为78.93%、81.49%、96.66%,公司流动负债的金额及占比都较高, 可能存在短期偿债能力不足的风险。

  (五)资产抵押风险

  为满足公司规模发展的资金需求,公司以房产建筑物、在建工程、土地使用 权及其设备等部分资产向银行抵押进行借款。若公司在未来出现经营困难,资金 周转出现问题,不能在规定期限内归还银行贷款,银行将可能采取强制措施对土 地、房产建筑物、在建工程及机器设备等资产进行处置,从而对公司的正常生产 经营产生不利的影响。

  (六)净资产收益率摊薄的风险

  公司2013年加权平均净资产收益率(按扣除非经常性损益后归属于公司普 通股股东的净利润计算)为16.77%。由于本次发行完成后公司净资产将在短时 间内大幅增长,而募集资金投资项目有一定的建设周期,项目产生效益尚需一段时间,预计本次发行后,发行人净资产收益率与过去年度相比将有一定幅度下降。

  六、政策风险

  (一)税收优惠政策变化风险

  发行人报告期内被认定为高新技术企业并依据企业所得税法的相关政策享 受15%的所得税优惠税率。另外,公司的出口产品享受增值税退税的相关优惠 政策。上述税收优惠政策对公司的发展、经营业绩起到一定的促进作用。但若国 家产业政策、税收政策未来发生变化或其他原因导致公司不能继续享受上述优 惠,会对公司的盈利水平产生不利影响。

  (二)财政补贴政策变化风险

  2011-2013年公司每年享受的政府补助金额分别为928.55万元、717.94万 元、375.27万元,政府的财政补贴政策可能发生变化,具有较大的不确定性, 如果政府补贴力度减小,将对公司的利润产生一定影响。

  七、技术风险

  (一)核心技术人员流失和技术失密风险

  公司所处行业具有技术密集的特点,需要配备机械、电气、金属材料、热处 理和自动化等相关专业的工程技术人员。该行业人才竞争激烈,若公司的薪酬福 利水平、激励机制劣于竞争对手,可能造成核心技术人员的流失。虽然公司已与 核心技术人员等员工签署了《保密协议》,但是仍存在技术失密的可能。核心技 术人员流失和技术失密均会对公司产品、技术开发及业务经营造成不利的影响。

  (二)新技术与新产品开发的风险

  新技术、新产品的开发、试制等方面存在较多不确定性因素,新技术与新产 品从研究到小批量生产,到最终实现产业化,周期相对较长。在这个过程中,可 能由于研究选题方向错误、技术难题无法攻克、产业化无法实施、人才流失,或 者是竞争对手率先开发出更先进的技术和产品等原因,从而导致开发工作中止或 失败。新技术、产品开发失败将浪费公司资源,必然造成经济损失,并且增加公 司的机会成本,对企业经营产生负面影响。

  (三)被新产品、技术替代的风险

  随着科学技术的不断进步,不排除未来会出现对双金属带锯条的替代产品或 技术。如果公司不能及时应对替代产品、技术带来的挑战,顺应新产品、技术的 发展趋势,则公司财务状况和生产经营将会受到重大不利影响。

  八、管理风险

  (一)管理能力风险

  本次股票发行成功后,公司的资产、业务、人员等规模将会进一步扩大,对 公司的组织结构、市场开拓、制度建设、运营管理、财务管理、内部控制等方面 提出了更高的要求,公司将面临经营规模快速扩张导致的管理风险。

  (二)人力资源风险

  现代市场竞争的根本是人的竞争,人才队伍的质量、结构和稳定性对一个公 司的发展至关重要。本次募集资金到位和投资项目建成投产后,公司资产、业务 规模都将大幅度提高,对高层次管理人才、高级技术人才的需求将不断增加。如 果公司的人才培养和引进方面跟不上公司的发展速度或核心人才出现流失,将影 响公司的管理绩效、科研水平和市场开发能力,从而降低公司的市场竞争力,影 响公司的经营业绩。

  九、境外股东所在地向境内投资的法律、法规发生变化的风险

  发行人控股股东香港邦中注册于香港地区。目前,香港地区的法律、法规对 香港邦中对发行人的投资无限制性规定,如果该类法律、法规发生变化,将可能 影响香港邦中对发行人的投资行为,对发行人生产经营产生不利的影响。

(责任编辑:郭艳艳)

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