丰元化学IPO:产品结构单一 行业竞争加剧

  6月19日晚间证监会再发第四十三批3家预披露名单。1家公司拟在上交所上市,1家公司拟在中小板上市,1家公司拟在创业板上市。加上此前四十二批披露的508家,目前已有511家企业披露招股说明书。

  山东丰元化学股份有限公司发行股票类型 :人民币普通股(A 股) , 发行股数 : 2,422.90 万股,每股面值 : 1.00 元 ,拟上市的证券交易所 : 深圳证券交易所,发行后总股本 : 9,691.38 万股。

  根据山东丰元化学股份有限公司招股说明书显示,其风险因素主要如下:

  一、产品结构单一风险

  目前公司的主导产品为工业草酸和精制草酸,其中,报告期工业草酸销售收入占公 司主营业务收入的比重分别为 70.68%、69.41%和 65.08%。公司销售收入主要来自工业 草酸,存在产品结构单一所带来的经营风险。

  二、行业周期及受下游行业影响的风险

  草酸行业作为化工行业的组成部分,具有行业普遍存在的周期性风险。报告期,公 司工业草酸的平均销售价格分别为 5,032.57 元/吨、5,467.51 元/吨和 3,740.34 元/吨, 2012 年较 2011 年增长 8.64%,2013 年较 2012 年下降 31.59%,产品价格存在较大波动, 特别是 2013 年受宏观经济以及下游稀土行业整合的影响,草酸价格大幅下降。若未来 草酸价格进一步下降,则可能对发行人未来经营业绩产生不利影响。

  三、原材料价格波动风险

  公司主导产品工业草酸的主要原材料为玉米淀粉、葡萄糖、葡萄糖母液、古龙酸母 液和硝酸,报告期公司营业成本中上述主要原材料的平均比例超过 60%。如果原材料价 格波动幅度较大,公司面临原材料价格波动的风险。报告期,公司玉米淀粉平均采购价 格 2012 年和 2013 年分别较上年下降 1.61%、5.52%;葡萄糖平均采购价格 2012 年和 2013 年分别较上年下降 6.72%和 6.48%;硝酸平均采购价格 2012 年和 2013 年分别较上年下 降 14.61%、8.60%。

  四、技术领先地位风险

  公司生产工业草酸的工艺为“改良碳水化合物氧化法”,该工艺技术成熟,产品质 量稳定,技术处于国内领先水平。但随着国内外草酸生产企业及相关研究机构的研发投入加大,可能会影响公司的技术领先性。为此,公司加大了对草酸系列产品的研发投入, 经山东省科学技术厅鉴定,公司自主研发的“精制草酸生产新工艺”综合技术达到国际 先进水平,山东省科学技术厅也于 2011 年 12 月同意本公司组建山东省草酸工程技术研 究中心,在此基础上,公司计划将部分募集资金用于“草酸技术研发中心建设项目”的 建设,进一步应对技术风险。

  五、未取得危险废物经营许可证的经营风险

  《中华人民共和国固体废物污染环境防治法》及《危险废物经营许可证管理办法》 规定,在境内从事危险废物收集、贮存、处置经营活动的单位,应当领取危险废物经营 许可证。依据《国家危险废物名录》(2008年)规定,化学药品原料药生产过程中的母 液及反应基或培养基废物属于危险废物。公司工业草酸一、二号生产线使用的原材料中 的古龙酸母液应属前述名录所规定的危险废物范围,公司使用古龙酸母液制造工业草酸 的行为应属前述规定所称从事危险废物处置经营活动,但公司目前尚未取得危险废物经 营许可证。依据前述规定,公司可能面临被环境保护行政主管部门给予行政处罚的风险。 若不能继续使用古龙酸母液制造工业草酸,也会对公司经营业绩产生一定影响。

  六、募集资金投资项目风险

  (一) 产能适度扩张与市场风险

  本次募集资金投资项目建成达产后,直接面向市场的工业草酸产能将增加约 2.8 万 吨/年,精制草酸产能将增加 2.5 万吨/年。虽然公司对此次募集资金投资项目的市场前 景进行了细致分析、谨慎判断,但项目投产后草酸价格、原材料价格、政策环境等因素 有可能与公司预期产生差异,这些因素可能影响募集资金投资项目的预期报酬率。

  (二) 实施风险

  本次募集资金投资项目实施过程中,涉及大规模的工程建设、设备安装及员工培训, 虽然公司在工艺技术方案、设备选型、工程方案等各个方面都进行了缜密分析,但仍可 能存在一定风险。

  (三) 管理风险

  本次募集资金投资项目建成投产后,生产规模的扩张将对公司的经营管理提出更高的要求,如管理不能同步到位,可能影响公司未来业绩增长。为此,公司根据所处行业 特点并结合自身实际制定完善的内控制度,确保生产经营活动有序进行;完善管理层的 激励考核机制,增强了管理团队的凝聚力;公司还不断引进管理、技术、营销等方面的 专业人才,以适应公司发展的需要。

  (四) 净资产收益率短期下降风险

  本次募集资金到位后,公司净资产将比发行前有较大幅度增加,但本次募集资金投 资项目因建设周期影响不可能在短期内实现预期的经济效益,将导致公司净资产收益率 短期内存在下降风险。

  七、环境保护风险

  公司所处的化工行业在生产过程中存在着不同程度的环境污染和污染治理问题。目 前公司已建立完善的环境保护和治理制度,近年来不断提高环保领域的资金投入,取得 了良好的经济效益和社会效益。公司将母液吸收工序、水吸收工序与碱吸收工序有机结 合,并采用草酸生产装置尾气 DeNOx—SCR 系统,实现了尾气持续、稳定、达标排放; 自主研发的“连续浓缩母液闭路循环系统”实现了工艺水的零排放。但随着我国政府环 境保护力度的不断加强,可能在未来出台更为严格的环保标准,对化工生产企业提出更 高的环保要求,可能会对公司未来的生产经营活动带来一定的影响。

  八、安全生产风险

  公司草酸生产不属于前置许可经营项目,但副产品硝酸钠和配套原材料硝酸的生产 属于前置许可经营项目,在生产过程中,可能存在工艺流程控制不当、设备物品管理不 善或自然灾害等原因造成意外安全事故的可能。为保证安全生产,公司已配备较完善的 安全设施,并制定了事故预警机制和应急处置预案。报告期,公司未发生重大安全事故。

  九、行业竞争风险

  草酸行业经过多年的市场竞争和优胜劣汰形成了以少数几家企业为核心的高度集 中的市场竞争格局,但近年来草酸的毛利率处于相对较高的水平,国内外市场中或将出 现新的草酸生产企业,公司面临的行业竞争有可能加剧,可能会对公司的经营业绩产生 影响。

  十、汇率变动风险

  报告期,公司出口销售收入分别为 1,989.38 万元、2,461.53 万元和 1,228.56 万元, 占公司主营业务收入的比重分别为 6.61%、8.02%和 5.12%。公司出口结算货币主要为美 元,人民币对美元汇率可能会受到国内外政治、经济环境等因素的影响。人民币对美元 汇率如果发生较大变动,将对公司经营业绩产生一定程度的影响。

  十一、欧盟反倾销风险

  2012年2月,欧盟对原产于中国和印度的草酸作出反倾销终裁,对本公司及子公司 丰元天弘生产的草酸征收反倾销税,税率为 37.7%。征收反倾销税后,公司出口到欧盟 地区的销售额有所下降,报告期本公司出口欧盟的销售收入分别为 270.61 万元、113.67 万元和 22.42 万元。由于公司对欧盟的出口量相对较小,未对公司盈利能力产生重大影 响。

(责任编辑:郭艳艳)

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