青岛鼎信通讯IPO:净资产收益率呈现逐年下降

  青岛鼎信通讯股份有限公司近期披露招股说明书,公开发行新股的数量不超过8,000 万股,公开发售老股的数量不超过2,000 万股、同时亦不超过自愿设定12 个月及以上限售期的投资者获得配售股份的数量。

  招股说明书显示:

  一、行业相关风险

  (一)现有业务对电力行业依赖较高的风险

  公司的主营业务为低压电力线载波通信产品的研发、生产、销售及服务,其产品和服务主要面向国内电力系统。报告期内,公司的直接客户主要是各大电能表生产企业, 但产品最终用户为国内电网公司。

  近年来,随着国家深化电力体制改革的进行,国家改造、建设电网的投资力度不断加大,行业总体需求呈递增趋势。2010 年3 月,国网公司发布《国家电网智能化规划总报告(修订稿)》,提出将在2020 年全面建成坚强智能电网。受益于电力行业智能电网的整体发展,智能用电信息采集行业已成为智能电网建设中增长最为迅速的子行业之一。我国电力行业的发展,尤其是坚强智能电网建设为公司的快速发展提供了良好的契机。如果未来国家宏观政策、电力行业政策体制、国内电网公司相关政策发生不利变化, 导致国内电力行业发展速度放缓、国家对电力系统投入减少,或公司产品不能符合国内电网公司相关技术标准的要求,有可能会对公司的正常生产经营产生较大影响。

  (二)国网公司集中招标的风险

  国网公司在过去的用电信息采集产品招标中,主要以各省网电力公司各自组织招标为主。近年来,招标组织形式逐渐从各省网电力公司分散招标向国网公司集中招标模式发展。2009 年末,国网公司对智能电能表进行第一次集中招标;2011 年6 月,国网公司下发《关于进一步扩大公司集中采购范围的通知》(国家电网物资[2011]857 号),用电信息采集系统将实行“总部直接组织实施”即“集中招标”的采购模式。

  国网公司的集中招标导致公司面对的竞争对手扩大到全国范围,公司面临的市场竞争更加激烈。随着国网公司集中招标模式日益成熟、招标频率与规模的不断提高,如果公司在未来的市场竞争中不能继续保持并强化现有的竞争优势,则可能会在未来的竞争中处于不利地位。

  二、公司经营相关风险

  (一)市场竞争加剧的风险

  随着国网公司智能电网建设计划的逐步实施,特别是自2009 年12 月以来国网公司技术标准陆续出台,国内低压电力线载波通信市场由培育期进入成长期;同时,本细分行业较高的毛利率水平也吸引更多的竞争者进入本行业,公司面临的市场竞争将进一步加剧。如果公司不能继续保持在行业内的技术、市场、品牌、服务、客户信任等方面的优势,则公司的盈利能力将会受到一定不利影响。

  (二)供应商依赖的风险

  目前由于每家供货企业的产品方案需经过国网公司技术认证,且载波通信技术的裸片工艺技术性较高,因此通常公司同一时间仅从较为固定的芯片厂商采购裸片。未来, 若遇不可抗力导致当时公司所合作的裸片供应商的供应中断或供应量无法满足公司的需求,公司需重新与其他供应商建立合作。如果新的产品方案经国网公司技术认证耗时较长,则可能会对公司短期的经营临时产生一定不利影响。

  三、技术相关风险

  (一)技术更新和被替代的风险

  低压电力线载波通信产品综合了微电子、通信、芯片开发、嵌入式软件开发、计算机应用软件开发、故障诊断等多项技术,能否保持技术持续进步、不断满足客户的需求变化是决定公司竞争力的重要因素。

  尽管公司作为中国领先和规模最大的低压电力线载波通信芯片供应商之一,具有突出的核心技术优势,但是随着国内电网公司的智能电网建设计划大力促进电力线载波通信技术的发展,未来可能有更多的国内外芯片生产企业加入市场竞争;低压电力线载波通信技术的升级、电力系统对产品功能需求的变化,也需要生产厂家不断投入大量资金进行技术跟踪和前沿研究。如果公司的新技术和新产品不能及时研发成功,或者对技术、产品和市场的趋势把握出现偏差,将削弱公司的技术优势和竞争力。此外,随着各项技术的发展,如其他竞争者成功开发新技术有效替代低压电力线载波技术,并快速适用于用电信息采集系统,也将对公司经营带来较大不利影响。

  (二)核心技术人员流失的风险

  本公司核心技术人员亦为公司的自然人股东,其研发能力是公司长期保持技术优势的保证,因此对本公司的发展起着举足轻重的作用。自公司成立以来,经过多年的培养和引进,目前公司已拥有一支创新研发能力较强的专业人才队伍。但随着低压载波通信行业的迅速发展,业内人才需求增大,人才竞争日益激烈,能否维持技术人员队伍的稳定并不断吸引优秀人才的加盟是公司能否在行业内保持技术领先优势的关键。虽然公司已采取了多种措施以稳定和吸引技术人员队伍并取得了较好的效果,但在激烈的人才竞争下,仍然存在着技术人员流失的风险。

  (三)核心技术失密的风险

  公司所处的低压电力线载波通信行业综合运用了现代计算机技术、通信技术、信息处理技术等,属于技术密集型行业。公司主营产品具有很强的专用性和特殊性,科技含量高,其主要技术体现在通信方案、产品集成设计能力、软件设计能力及测试技术等方面。这些技术的研发和保护是公司生产经营的关键因素之一,但上述技术作为专有技术, 公司尚未全部申请专利加以保护。尽管公司已采取一系列技术保密措施,但仍然存在核心技术失密或者被他人盗用的风险。一旦核心技术失密,则有可能对公司的业务发展造成不利影响。

  四、财务及税收优惠相关风险

  (一)期末应收账款金额较大的风险

  随着公司业务规模的扩大,近年来公司应收账款逐年增加。截至2011 年末、2012 年末和2013 年末,公司应收票据分别为653.96 万元、6,093.82 万元和4,360.47 万元, 应收账款净额分别为6,733.14 万元、11,852.18 万元和17,952.25 万元,应收票据和应收账款合计占流动资产的比例分别为48.24%、47.97%和38.51%,公司已合理估计并计提了应收账款坏账准备。尽管公司产品销售对象多为国内电能表生产厂商,这些公司资金实力雄厚、资信情况良好,由于客户自身经营不善或财务支付困难而导致货款无法收回的可能性较小,但仍存在个别应收账款不能按期收回而发生坏账损失的可能,进而对公司的生产经营和业绩产生一定影响。

  (二)税收优惠相关的风险

  根据《财政部、国家税务总局、海关总署关于鼓励软件产业和集成电路产业发展有关税收政策问题的通知》(财税[2000]25 号)和《财政部、国家税务总局关于软件产品增值税政策的通知》(财税[2011]100 号)的相关规定,增值税一般纳税人销售自行开发生产的软件产品,按17%税率征收增值税后,对增值税实际税负超过3%的部分实行即征即退政策。公司报告期内按有关规定享受此项增值税优惠政策。如果未来公司无法继续享有上述税收优惠政策,或国家相关税收优惠政策发生变化,将对公司经营业绩产生一定影响。

  公司于2008 年11 月24 日被青岛市信息产业局认定为软件企业,根据《财政部、国家税务总局关于企业所得税若干优惠政策的通知》(财税[2008]1 号)和《鼓励软件产业和集成电路产业发展的若干政策》(国发[2000]18 号文)的相关规定,新创办软件企业经认定后,自获利年度起,享受企业所得税“两免三减半”的优惠政策。经青岛市市南国家税务局批准,公司按上述规定享受所得税优惠政策,自获利年度起计算优惠期,公司2009 年度为首个获利年度,因此2009 年至2010 年免征企业所得税,2011 年至2013 年按12.5%的税率征收企业所得税。2014 年开始,公司将不再享受“两免三减半”的优惠政策。尽管公司被评为“高新技术企业”,享受15%的优惠所得税率,其实际税负水平也会较报告期内有一定提高。

  报告期内,公司享受的税收优惠金额及其对利润总额的影响如下:

  五、募集资金投向相关的风险

  (一)产业链延伸的市场风险

  本次募集资金投资项目中的“生产能力建设”子项目达产后,公司产业链将得到进一步延伸,在现有产品的基础上增加载波电能表并可形成年产300 万只的产能。尽管公司确定该投资项目经过了审慎的分析论证和必要的决策程序,项目实施也配套了相关营销服务体系建设的措施,但项目实施后载波电能表的产能需要依靠公司有效的市场开拓予以消化,同时产能的消化也与电力行业的发展状况以及用电信息采集系统终端设备市场的竞争状况密切相关。如果公司募集资金投资项目实施后,市场形势发生变化或公司未能及时采取有效的营销措施,则公司可能面临载波电能表产能难以消化的风险。

  (二)固定资产折旧增加的风险

  截止2013 年12 月31 日,公司固定资产账面原值为5,946.73 万元,本次募集资金投资项目建成后完成后五年内将平均每年新增固定资产折旧约3,193.25 万元。尽管公司报告期内保持较高的毛利率水平、营业收入呈稳定上升趋势,且本次募集资金投资项目预计具有良好的经济效益,但募集资金投资项目建设及产生效益需要一定时间,如果市场环境发生重大不利变化,公司现有业务及募集资金投资项目产生的收入及利润未达到预期水平,本次募集资金投资项目增加的固定资产折旧可能对公司经营业绩产生不利影响。

  (三)本次发行后净资产收益率下降的风险

  2011 年度、2012 年度和2013 年度,公司归属于普通股股东净利润口径的加权平均净资产收益率分别为73.37%、98.56%和59.81%,盈利能力较强。本次发行后,公司净资产同比将大幅增长。由于从募集资金投入到项目投产产生效益需要一定的时间,因此短期内将出现公司净利润难以与净资产保持同步增长,导致净资产收益率下降的情形。

  六、公司内部管理相关风险

  公司目前由曾繁忆先生和王建华先生共同控制。二人并无亲属关系,基于共同的企业发展理念及合作协议对公司实施共同控制,自公司设立以来,二人对公司发展贡献巨大,并对公司经营决策均具有较大的影响力,一旦二人合作关系发生变化,公司将面临控制权发生变化的风险。

  七、不可抗力的风险

  在公司日常经营过程中,尽管公司制定了较为完善的危机公关预案,但包括自然灾害在内的突发性不可抗力事件会对本公司的资产、人员以及供应商或客户造成损害,并有可能影响本公司的正常生产经营,从而影响本公司的盈利水平。

  以上内容均出自青岛鼎信通讯股份有限公司招股说明书!

(责任编辑:周壮)

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