欧普照明:房产行业低迷受影响 3年4登质量黑榜

  欧普照明股份有限公司近期披露招股说明书,本次股数发行不超过5,800万股,不低于发行后总股本10%。

  招股说明书显示:

  一、市场行业风险

  (一)产业升级风险

  2013 年起,LED 照明产品技术进步较快,成本有效降低,替代传统照明产品的速度开始加快,照明行业进入了新一轮的产业升级周期,面临较大的发展机遇,但同时也给包括欧普照明在内的照明企业带来了相应挑战,具体如下:

  1、技术创新速度加快

  作为新兴行业,LED 照明技术的演进速度要快于传统照明技术,尤其在应用端的创新非常活跃,新产品上市周期大幅缩短。目前,照明企业均加大了研发投入,以推出更具吸引力的产品抢占市场。如公司不能保持技术创新能力,在产品研发方面落后于同行业企业,则可能面临销售及市场份额下降的风险。

  2、市场尚需进一步规范

  目前LED 照明行业仍处于早期发展阶段,存在行业质量标准不明确、检测体系未完全建立、参与厂商众多但产品规格不规范、市场无序竞争等一系列问题, 很多小型照明企业以低价低质的策略抢占市场,而消费者又不具备专业能力进行产品鉴别。该等问题如不能解决,将不利于LED 产业的健康发展,也会对欧普照明等大型品牌照明企业构成冲击。

  3、生产经营管理难度加大

  作为新兴行业,LED 照明技术仍在摸索过程中,在材料、生产工艺及产品等方面还将不断发生变化,从而给公司的生产经营管理带来相应挑战,可能会出现生产备货与技术进步、市场需求等不匹配的风险,从而导致销售份额下降、库存减值风险加大等不利情形。

  综上,照明行业正处于产业升级过程中,LED 技术的发展将改变行业的竞争模式,从而带来新一轮的行业洗牌。短期内,市场将处于相对混乱的无序竞争状态;但长期来看,技术创新能力强、注重产品性能及品质、供应链管理完善的品牌企业将具有更长的生命力。在此过程中,如公司面对挑战不能恰当应对,则将面临市场竞争力下降、市场份额损失、业绩下滑等一系列风险。

  (二)原材料价格波动风险

  公司目前产品结构中,包括传统节能照明产品及LED 产品,二者均面临一定的原材料价格波动风险。

  就传统节能照明产品而言,荧光灯管是主要原材料之一,荧光灯管中所用的荧光粉提取自稀土。2011 年以来,受稀土价格波动影响,荧光灯管采购价格呈现2011 年大幅上涨随后逐步回落的态势,相应导致公司毛利率水平的变化。未来,稀土价格可能仍会有波动,进而影响公司的盈利水平。

  公司正在发展的LED 照明产品,原材料结构中LED 芯片占比较大,近几年来受技术进步、产能变化等因素影响,LED 芯片价格主要呈下降趋势,但目前行业正处于快速发展过程中,未来存在价格波动的可能,并且随着公司LED 照明产品销售占比的提高,LED 芯片价格的波动对公司整体盈利水平的影响将随之增大。

  (三)市场竞争风险

  照明行业已经是一个全球化竞争的市场,国际知名品牌已将中国作为其主要销售市场之一,国内知名品牌也开始大力开拓国际市场,相关行业企业不断加大在照明行业的投入,一些大型家电企业、电子行业相关企业以及LED 产业上游中游的芯片、封装企业逐步延伸业务至照明应用产品。同时,近年来电子商务的兴起,亦对传统营销渠道构成了冲击。未来,照明行业的市场竞争方式、手段及激烈程度均会发生变化,如公司不能适应未来的竞争形势,可能会面临市场份额损失的风险。

  (四)房地产行业波动风险

  2011 年、2012 年及2013 年,公司家居灯具业务销售占比分别为37.62%、37.66%和43.52%,为公司主要收入来源之一。该等产品的需求,一方面来自于住房装修市场,另一方面来自于已有住房灯具的更换升级,前者受房地产市场景气程度影响较大,2010 年以来,政府陆续出台一系列房地产行业宏观调控政策, 我国房地产市场成交量和成交额随之出现了一定的波动。未来如果国内房地产市场交易如出现大幅下滑,将对公司家居灯具产品销售产生一定的不利影响。

  二、业务经营风险

  (一)经销商管控风险

  公司销售主要以经销商模式为主,截至2013 年12 月31 日,公司国内各类渠道终端销售网点超过37,000 个,遍布全国,如此庞杂的销售系统需要公司花费较大的人力物力加以管理和监管,以防止恶性价格竞争、坊间串货、冒用品牌、不正当使用品牌等销售行为。如果公司不能做到合理有效监管各类经销商和销售终端门店,或者在监管工作中出现瑕疵,公司的渠道建设和品牌形象将会受到负面影响,进而影响公司的销售业绩。

  (二)品牌保护风险

  欧普照明是中国知名的照明企业之一,先后荣获“上海市著名商标”、“中国名牌产品”、“中国驰名商标”等众多荣誉称号。因此,公司的产品在市场上有较强的市场影响力和品牌号召力,得到了广大消费者的认可,在照明行业内拥有良好的信誉和广泛的知名度。随着消费者品牌认知度的提高,品牌对于公司销售业绩和市场竞争地位至关重要。如公司不能加强品牌保护,导致品牌被其他不法厂商仿制、冒用或盗用,生产销售假冒伪劣产品,将会造成消费者对欧普品牌的信赖度降低,使公司面临订单减少、市场销售计划受阻的风险。

  (三)质量控制风险

  公司自成立以来始终重视保证产品质量,在原材料采购、产品设计、生产工艺等不同环节制定了严格的质控制度和质检程序,曾被国家质量监督总局评定为 “中国名牌产品”,被中国保护消费者基金会评为“全国售后服务满意产品放心示范企业”。但是,照明行业的产业链条较长,生产流程复杂,标准要求高,产业链条中某一环节出现的问题,都会影响最终产品的质量。同时,公司产品种类繁多、部分产品通过OEM 方式生产,销售范围也不断扩大,个别产品可能因为产品工艺设计、电子元器件兼容、产品运输、安装使用环境、消费者使用不当而出现质量问题。报告期内,公司个别产品曾因质量问题被质检部门列为不合格产品。

  出现质量问题的产品将给终端消费者带来使用不便,甚至危及生命财产的负面影响,从而在严重损害企业品牌和市场形象的同时,使公司承担相应的赔偿费用。如果公司没有及时有效控制、解决产品的质量问题,公司相关产品可能面临整体停产停售的风险,甚至造成公司整体业绩的大幅下滑。

  (四)海外业务经营风险

  报告期内,公司在立足国内市场的前提下,充分利用产品的性价比优势,积极拓展海外业务。2011 年、2012 年和2013 年,公司海外销售金额分别为24,094.82 万元、30,745.85 万元和21,239.89 万元,占主营业务收入的比例分别为9.00%、9.84%和6.31%。公司已经将产品出口至东南亚、中东等国家和地区,并将进一步加强对非洲、亚洲和欧美市场的推广。然而,拓展海外市场可能存在多项风险, 商标和知识产权保护情况、当地政治经济局势、法律法规和管制措施的变化都将对公司海外业务的经营造成影响。此外,若公司不能持续提高海外业务的管理和售后服务水平,也将影响海外业务的拓展。

  (五)高效照明产品政府补贴变动风险

  根据财政部、国家发改委颁布的《高效照明产品推广财政补贴资金管理暂行办法》(财建[2007]1027 号),国家通过间接补贴的方式,将补贴款拨付于高效照明产品的生产企业,并由生产企业按照中标价格减去补贴资金的价格销售给终端用户。每年公司通过公开招投标取得高效照明产品供应商资格,并根据实际销售的合格高效照明产品数量获得中央及各地政府的补贴款。2011 年至2013 年,公司收到的高效照明产品补贴为9,014.43 万元、11,907.75 万元及13,470.00 万元, 占当期利润总额的比重分别为45.97%、23.66%及23.93%。如果未来国家税收优惠政策及政府补贴政策出现不可预测的不利变化,将对公司的盈利能力产生一定的不利影响。

  (六)核心管理及技术人员流失风险

  通用照明行业市场竞争的焦点是产品设计与研发、品牌与渠道建设,对于企业来说,优秀的管理和技术团队是保证企业正确制定战略方向和竞争策略,并确保其得到有效实施的关键环节。公司的核心管理人员及技术人员在加入欧普照明前大都来自国内外优秀大型企业并有着丰富的管理经验和工作背景,如果公司没有很好的制定和实行人才策略与激励机制,从而造成核心人员的流失,那么公司一系列战略的制定和实施会受到负面影响,进而损害公司的整体利益和发展。三、募集资金投资项目引致的风险

  公司募集资金将用于绿色照明生产、照明研发中心建设、展示中心及营销网络建设3 个项目,项目实施之后对公司的生产管理、研发系统、销售掌控能力提出了更高的要求,同时也可能会导致销售风险和经营管理风险。

  本次募投项目中,将有约2.3 亿元用于LED 生产项目的建设,作为新兴行业,LED 照明具有行业标准不统一、参与主体众多、技术革新速度快等特点, 如果公司不能跟上行业技术革新的步伐,则该项目将面临无法获得预期回报的风险。

  本次募投项目中,将有约4.7 亿元用于营销网络的建设。近年来电子商务的兴起,对传统营销渠道构成了一定的竞争压力,公司在报告期内电商销售的增长速度也远高于传统渠道。如何发挥线下网络的优势,实现线上与线下的协同发展, 是所有消费企业所面临的共同课题。通过本次投资,公司将进一步完善线下网络的布局,提升消费体验,但在硬件投入的同时,对公司的管理及服务能力也提出了挑战,如果不能同步提高,则该项目亦存在投资回报不达预期的风险。

  本次募集资金投资项目的可行性分析是基于当前经济形势、市场环境、行业发展趋势及公司实际经营状况做出,公司已经对募集资金投资项目的经济效益进行了审慎测算,认为公司投资项目收益良好、可行。但由于市场发展和宏观经济形势具有不确定性,如果募集资金不能及时到位、市场环境发生极其不利变化及行业竞争加剧,将会对项目的实施进度、投资回报和本公司的预期收益产生不利影响。

  此外,由于本次募集资金投资项目大部分属于资本性支出,项目达产后每年将增加固定资产折旧4,000 万元左右,若项目无法及时形成效益,则公司的净资产收益率短期内将出现下降。

  四、实际控制人控制风险

  本次发行前,本公司实际控制人王耀海、马秀慧合计直接持有本公司40.972%的股份,并通过其共同控股的中山欧普持有本公司51.365%的股份,马秀慧还间接持有本公司0.0035%的股份。预计本次发行后,王耀海、马秀慧夫妇仍处于绝对控股地位。虽然公司已依据《公司法》、《证券法》、《上市公司治理准则》等法律法规和规范性文件的要求,建立了比较完善的法人治理结构,制定了各项公司治理制度,但仍存在着实际控制人利用其对本公司的控制地位,通过行使表决权或运用其他直接或间接方式对公司经营决策、投资方向、重要人事安排等进行不当控制,从而给公司的生产经营及其他股东的利益带来损失的可能。

  五、财务风险

  (一)资产周转速度下降风险

  报告期内,公司客户群体分为国内经销客户、国内直销客户和海外客户三类。其中国内经销客户主要采用现款现货的结算方式,国内直销客户及海外客户则存在回款账期。

  2011 年至2013 年,公司向国内直销客户及海外客户销售收入占营业总收入的比重分别为13.25%、14.15%及10.41%,但其所对应的应收账款占应收账款余额的比重分别为63.95%、70.94%、77.23%,相应导致公司应收账款周转天数分别为9 天、13 天和14 天,呈持续延长趋势。未来随着公司商业照明业务的发展及海外市场的开拓,直销客户及海外客户收入占比可能会有所提高,届时将面临应收账款余额增加、周转速度变慢的风险。

  同时,商业照明业务还具有产品定制程度高、供货周期长的特点,该等业务的发展也将使公司面临存货余额增加,周转率降低的风险。

  (二)所得税优惠政策变化的风险

  根据上海市科技和信息局、上海市财政局、上海市国家税务局、上海市地方税务局核发的编号为GR200931001132 的《高新技术企业证书》和上海市浦东新区国家税务局所签报号沪浦税12 所减(2010)第9 号《高新技术企业所得税减免通知书》,同意公司2010 年度、2011 年度、2012 年度减征50%企业所得税。2012 年公司通过高新技术企业资格复评,于2012 年11 月18 日获得上海市科学技术委员会、上海市财政局、上海市国家税务局、上海市地方税务局核发的编号为GR201231000396 的《高新技术企业证书》,有效期:三年(2012 年1 月1 日至2014 年12 月31 日)。未来若国家对高新技术企业的所得税优惠政策发生变化, 则将对企业经营业绩产生一定的影响。

  (三)汇率波动风险

  2005 年7 月,央行宣布实行“以市场供求为基础、参考一揽子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度”以来,人民币汇率波动幅度较大。公司进出口业务以美元为主要结算货币。报告期内,公司海外销售收入占比分别为9.00%、9.84% 和6.31%,汇率波动会对公司的盈利带来影响。报告期内,公司汇兑损益发生额分别为188.22 万元、74.75 万元及259.96 万元,汇兑损益占净利润的比重分别约为1.26%、0.17%及0.54%。

  未来几年内公司将继续推动海外业务的扩张,人民币汇率波动将给公司经营业绩带来一定影响。

  (四)投资理财引致的风险

  报告期内,发行人本着安全性、流动性和收益性的原则,对于暂时闲置的流动资金,通过购买理财产品、信托产品等方式进行理财。这类理财产品的期限集中于0-12 月,报告期内未出现偿付风险。但若未来金融环境出现变化,或信用产品发行主体自身原因变化,则可能引致理财产品违约风险。

  以上内容均出自欧普照明股份有限公司招股说明书!

(责任编辑:周壮)

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