依顿电子19日申购指南

  依顿电子申购指南

  依顿电子此次发行总数为9000万股,网上发行2700万股,发行市盈率23.2倍,申购代码:732328,申购价格:15.31元,单一帐户申购上限27000股,申购数量1000股整数倍。

  【基本信息】

  

股票代码 603328 股票简称 依顿电子
申购代码 732328 上市地点 上海证券交易所
发行价格(元/股) 15.31 发行市盈率 23.2
市盈率参考行业 计算机、通信和其他电子设备制造业 参考行业市盈率(2014-06-16) 39.98
发行面值(元) 1.00 实际募集资金总额(亿元) 13.78
网上发行日期 2014-06-19 周四 网下配售日期 2014-06-19 周四
网上发行数量(股) 27,000,000 网下配售数量(股) 63,000,000
老股转让数量(股) 回拨数量(股)
申购数量上限(股) 27000 总发行量数(股) 90,000,000
顶格申购所需市值(万元) 27 市值确认日 T-2日2014年6月17日(周二)

  

T日2014年6月19日(周四) 网下申购缴款截止日(当日15:00截止) 网上发行申购日(9:30-11:30,13:00-15:00)
T+1日2014年6月20日(周五) 网下申购资金验资网上申购资金验资确定是否启动回拨机制向网下投资者配售股份
T+2日2014年6月23日(周一) 刊登《网下发行结果及网上中签率公告》 网上发行摇号抽签网下申购多余款项退还
T+3日2014年6月24日(周二) 刊登《网上资金申购摇号中签结果公告》 网上申购资金解冻、多余款项退还

  【公司简介】

  公司一直专注于高精度、高密度双层及多层印刷线路板的制造和销售,是国内印刷线路板行业的领先者之一。公司可为客户“一站式”生产服务,即由印刷线路板线路设计优化、小批量样板生产、批量生产和售后服务等构成的综合服务体系。产品广泛应用于计算机及相关设备、电子消费品、通信产品、工业控制、汽车电子、医疗仪器等下游行业产品上。公司先后通过了QS9000质量体系认证、ISO9002质量体系认证、ISO/TS16949质量管理体系认证,公司产品均通过美国UL认证,性能达到IPC标准。公司自主开发的RigidPCB(硬板)替代FPC(软板)技术研发项目被列为中山市2007年度第三批科技计划项目。公司先后被认定为中山市第一批工程技术研究开发中心、中山市市级企业技术中心、广东省省级企业技术中心。未来,公司将加快新产品的开发进度,扩大现有产品的生产能力,为国内外的客户提供各种类型的高质量印刷线路板产品,实现公司的跨越式发展,力争成为印刷线路板行业的国内龙头企业和世界一流企业。

  

筹集资金将用于的项目 序号 项目 投资金额(万元)
1 年产110 万平方米多层印刷线路板项目 65001.92
2 年产45 万平方米HDI 印刷线路板项目 65800.2
投资金额总计 130802.12
超额募集资金(实际募集资金-投资金额总计) 6987.88
投资金额总计与实际募集资金总额比 94.93%

  【机构观点】

  申银万国:依顿电子合理价格14.30-17.88元

  技术水平突出,苹果PCB 供应商之一。公司成功登上苹果Top 200 供应商名单,成为苹果4-5 家PCB 供应商之一,通过第一大客户伟创力来进行供货。主要产品为iPhone 和iPad 的配套板,Mac 上也有少部分应用。

  客户优势显著,盈利能力显著高于同行业可比公司。客户优势是公司最核心竞争优势,拥有众多优质客户、覆盖范围广、订单确定性强,最终帮助公司获得了显著高于同行业的盈利能力,净利润率和ROE 在同行业可比公司中都是遥遥领先。

  PCB 产能向国内转移,细分子领域存大机会。短期4G 大规模建网将对公司业绩有积极推动作用。中长期PCB 产能向国内转移为公司提供了良好的成长机会。细分子领域中,多层板市场规模巨大为公司提供了足够增长空间,HDI板将实现快速切入享受行业快速成长带来的发展机遇。

  募集资金项目在扩大公司生产能力的同时,将使公司产品结构更加优化,毛利率水平在未来可能的竞争下保持基本稳定。

  风险揭示。公司主要风险来自于铜和玻纤布价格的波动,以及人民币兑美元汇率的不确定性。

  我们预计公司 14-16 年完全摊薄EPS 为0.72 元、0.87 元和1.02 元,参考同行业可比公司,基于谨慎原则,给予14 年20-25 倍PE 估值,合理价格为14.30-17.88 元。

  特别提示:本报告所预测新股定价不是上市首日价格表现,而是在现有市场环境基本保持不变情况下的合理价格区间。(申银万国)

  中金公司:依顿电子合理的估值区间为19-23倍PE

  依顿电子是本土品牌PCB 龙头企业。公司主要从事印刷电路板的设计与生产销售,其双层板以及多层板产品广泛应用于PC、电子消费品、通信产品、工业控制以及汽车电子等行业。依顿2013 年营收和净利润达到25.9 亿/3.2 亿元,营收在全球2800 家PCB 厂商中列第33 位,在国内厂商排名第十,是前十名中唯一一家非合资或外资背景的公司。

  亮点

  公司过去两年调整结构,缩减低附加值低毛利业务,随着募投项目投产,我们认为公司将从2015 年重拾增势,增长的动能包括。

  切入苹果产业链带来示范效应,享受消费电子产业机会;公司的业务结构过去数年经历较大变化,有选择性的放弃步入下行周期的PC 业务中的低端部分,公司于2012 年开始切入苹果产业链外围产品,随着HDI 板等高阶产品投产,我们预计消费电子将有25%的复合增长。

  中国4G 部署带来的通信设备市场;公司来自华为等通信设备厂商的收入逐年递增,我们预计2014 年中国有40 万座4G基站建设,作为华为和中兴的重要PCB 供应商,公司将受益4G 部署带来的景气度提升。

  汽车电子业务步入成长期;汽车电子的认证周期较长,依顿逐渐获得市场领先的集成商认证,随着订单逐渐兑现,汽车业务对营收贡献从2013 年11%上升到2016 年的15%。

  公司成长为行业龙头并将持续发展,其竞争优势体现在。

  区位及产业链优势;PCB 作为大规模电子产品对供应链要求严苛,产业向中国转移仍在继续,2013 年占全球39.8%份额,依顿地处珠三角,有完善的供应体系及临近客户的优势。

  客户优势;公司在PC 和智能机时代分别抓住台湾OEM 和苹果的市场机会,在快速增长的通信及汽车电子领域也有较好的客户拓展,良好的客户布局为未来数年增长形成良好铺垫。

  我们预计公司2014 年属于三年调整期最后一年,2013-16 年收入复合增长14%,净利润享有13%的复合增长,假设本次发行9000万股,则2014-16 年EPS 分别为0.71/0.83/0.96 元。

  公司在A 股的竞争对手包括沪电股份(行情,问诊)、超声电子(行情,问诊)、天津普林、超华科技(行情,问诊)、中京电子(行情,问诊)以及兴森科技(行情,问诊),行业2014E 估值水平在15-31倍,估值中枢为24 倍,考虑到依顿营收规模较大,并且2014 年仍处于转型期,给予其15%的估值折价,我们认为合理的估值区间应该在19-23 倍。

  风险

  全球经济复苏缓慢导致行业景气度下行;铜等重要原材料价格上涨;消费电子客户拓展不及预期。(中金公司)

(责任编辑:郭宗明)

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