四只新股“抽血”超1200亿 “饥饿”的资金如何打新?

  编者按:停摆了5个月之久的IPO再次重启,本周将有7只新股开始申购。昨日,联明股份(行情,问诊)、龙大肉食(行情,问诊)、雪浪环境(行情,问诊)、飞天诚信(行情,问诊)等4只今日起申购的新股公布了发行价,其平均市盈率低于20倍。业内人士表示,尽管本轮新股的市盈率较上一轮低了很多,但受新股上市首日交易机制调整、IPO空窗期长达5个月、打新资金“饥饿度”高等因素影响,新股爆炒的局面仍将无法避免。

  4新股“抽血”超1200亿 机构“意外入围”忙筹资

  6月17日,龙大肉食、联明股份、雪浪环境、飞天诚信4只新股公布发行公告,网下打新的机构入围名单出炉。

  “我报了4个,有3个都入围了。”6月17日一早,一位保险投资经理查阅公告后颇为震惊。他压根没想到,IPO第二季,机构打新入围如此容易。

  “幸福来得如此突然”,但随之而来要面对的是筹集资金应付缴款的烦恼。

  根据发行公告,入围机构可按报价时提交的可申购数量参与网下申购,但必须在6月18日下午15点前按确定的发行价格与申购数量的乘积全额缴纳申购款。

  “当时询价时根本没想到会中这么多,现在手头的现金头寸不够,今天要大量在交易所借回购了。”前述保险投资经理在17日早上8点30分时向21世纪经济报道记者表示。

  6月17日,入围的询价机构纷纷通过质押债券或抛售股票的方式筹集资金。而根据4只新股公布的网下有效认购数量,机构合计需筹集的资金额超过1200亿元。

  机构忙筹资

  “今天要在交易所大量借回购了,繁忙的一天。”6月17日一早,一位保险公司的投资经理赵明(化名)发现其管理的保险账户在3只新股入围后,第一反应是17日的重点就是筹集资金。

  以联明股份为例,其管理的某个账户申购的数量是1200万股,发行定价为9.93元/股,就需准备现金1.19亿元。

  赵明将三只新股所需资金计算好之后,就将数据提交给债券基金经理和交易员,由他们通过交易所或者是银行间市场质押债券的方式借钱。

  “保险账户超过50%的比例是债券,20%-30%是定期存款,10%是股票。”赵明介绍,打新股期间,交易所回购利率会大幅攀升,银行间市场的利率波动较小。

  因此,首选的借钱渠道是通过银行间市场拆借。

  一位债券基金经理告诉记者,17日当天,银行间市场的拆借利率约为3.1%,价格并没大幅上行,但借钱额度比较紧张。

  “借钱需要找交易对手,但今天借的人很多,每一家能分到的钱就少很多。”他说。

  如果银行间市场无法借到足够的资金,有些机构只能通过交易所回购借钱。

  “我们在交易所回购主要是借期限为3天和7天的资金。按新股冻结资金周期,借3天就足够了。但如果单借一个品种,容易把利率打得很高。”赵明表示。

  交易所公开数据显示,6月17日,GC007、GC003的成交大幅放量。GC003的成交价由早上开盘时的5.019%一路攀升至下午2点时的8.005%。GC007的价格也由开盘时的3.851%上行,最高达5.90%。

  据21世纪经济报道记者了解,6月17日,忙着通过债券质押回购筹集资金的并非只有保险资金一类机构。券商自营账户、公募基金管理的社保基金账户、企业年金账户等的机构们同样在忙着借钱。

  “社保基金、券商自营、企业年金这些账户的特点是大部分资金配置在固定收益,比如债券和银行存款,小比例配在股市。现在新股报价入围,就得靠质押债券来借钱。”一位管理社保账户的基金经理介绍。

  除借钱外,还有询价机构通过抛售股票的方式准备现金头寸。

  “我们有一只基金的现金头寸不够,今天卖了一些股票来准备头寸。不过,还不算是很紧张。”一家大型基金公司投资人士向记者透露,17日股市下跌,很大一部分原因是询价机构抛售部分股票,以筹集资金缴款。

  深圳一位基金经理对记者表示,“询价时是按申购上限的数量报的,根本没想到会中这么多。现在要全额缴款,肯定要卖股票。”

  6月17日下午,通过不同的渠道,询价机构们终于准备好了足够的现金头寸。

  “下午4点就把钱借齐了。”赵明说。6月13日参与首批新股询价时,他曾向债券基金经理询问最大的借钱额度,再以这上限申报股数。

  “保监会规定债券资产的最大杠杆不能超过140%,如果当时采用的是超额申购策略,现在入围要缴款,又借不到这么多钱,就麻烦了。”赵明称,万一出现无法通过债券市场筹集资金的情况,则只能向集团申请调度资金。

  机构找钱忙,主要是由于首批新股的入围率远超出他们的预期。

  “我报了3个,中了2个,入围率比一季度高很多。”北京一位混合型基金经理向记者坦言,参与询价时,他压根没想到会“中这么多”。

  深圳一位基金经理参与了3只新股的询价,也有两只入围。关键的一点是,这两只新股当时都是以网下申购数量上限报价,总共需要缴款4.99亿元。

  “询价时判断中1只就不错了,报价不入围不用缴款,也就没严格计算账上可动用的现金头寸。”前述深圳基金经理表示,有很多机构跟他一样,没有预估到会有这么高的入围率。

  批量询价机构在新股网下询价阶段入围,源于二季度新股发行制度的修改。

  3月21日,证监会在《进一步完善新股改革制度》中指出,网下申购中签机构家数只设下限,不设上限。

  该规定显示,公开发行股票数量4亿股(含)以下的,有效投资者报价数量不少于10家。而一季度时,这一规定为有效投资者报价家数为不少于10家,不多于20家。

  对此,询价机构即理解为网下获配的机构家数大大增加,如入围家数会增加至30家。但他们没料到的是,入围家数会超过100家。

  联明股份发行公告显示,有效报价的询价机构有137家,有效报价的配售对象总共有451家。这意味着有451只产品或资管计划入围。

  飞天诚信有效报价对象亦有69家,总共有249只产品入围。雪浪环境的入围家数是59家,入围产品数达到171个。龙大肉食的有效报价机构是58家,但入围产品数目有243只。

  “这么多机构入围,每一家机构能分到的就是散户的量,感觉就跟撒胡椒面一样,每一家都分一点点,中签率还不到1%。”前述北京一位混合型基金经理表示。

  伴随批量机构入围的是,询价机构在网下新股的有效认购倍数达到百倍以上。

  21世纪经济报道记者根据发行公告统计,龙大肉食、飞天诚信、雪浪环境、联明股份的有效申购倍数分别为91.62倍、91.9倍、136.17倍、232.33倍。

  有效申购倍数是指机构网下申购数量的总和占网下发行总量的倍数。例如联明股份网下发行股份数是1200万股,机构有效申购数量是27.88亿股,则有效申购倍数为232.33倍。

  相比一季度,新股网下部分的有效申购倍数暴增了10倍以上。

  “一季度发行的48只新股,从网下回拨到往上前,平均有效认购倍数4.45倍;回拨以后,这一数字是9.32倍。”申银万国新股研究员林瑾指出,一季度入围机构在新股的平均中签率达到10.72%。

  以目前4只新股披露的有效认购倍数来计算,龙大肉食、飞天诚信、雪浪环境、联明股份的中签率分别只有1.09%、1.08%、0.73%、0.43%。

  IPO定价隐现天花板 新股申购一签难求

  新股申购“第二季”今日开启,首批申购的4家新股定价均未超出行业平均水平。虽然监管部门并未明文规定发行市盈率的上限,但害怕夜长梦多的发行人清一色选择了低价发行,行业平均市盈率成为IPO定价隐形天花板。

  业内人士认为,低价、募集规模小令新股必然抢手。但在新的游戏规则下,网上网下抢购新股难度均大幅增加,网下中签率日渐走低,甚至有与网上中签率看齐的趋势。

  定价现隐形天花板

  雪浪环境等4家公司的定价公告值得细读。虽然监管部门并未明文规定发行市盈率不得超过行业平均市盈率,但事实上平均水平已经成为定价隐形的天花板。

  雪浪环境公司首次公开发行A股的发行价确定为14.73元/股,对应市盈率为22.17倍,低于中证指数有限公司发布的行业最近一个月静态平均市盈率。按照证监会行业分类指引,发行人所属行业为专用设备制造业(C35),截至6月13日,该行业最近一个月平均静态市盈率为30.07倍。

  龙大肉食所属行业为C13“农副食品加工业”,截至6月13日,中证指数发布的C13“农副食品加工业”最近一个月平均静态市盈率为23.01倍。而该公司发行价格9.79元/股对应的发行人2013年扣除非经常性损益前后孰低的净利润摊薄后市盈率为19.58倍。

  飞天诚信亦不例外。按照证监会行业分类指引,其所属行业为I65“软件和信息技术服务业”,截至6月13日,中证指数发布的I65“软件和信息技术服务业”最近一个月平均静态市盈率为52.03倍。而该公司发行价格33.13元/股对应的发行人2013年扣除非经常性损益前后孰低的净利润摊薄后市盈率为16.57倍,低于中证指数有限公司发布的行业最近一个月平均静态市盈率。

  值得关注的是联明股份,公告显示,公司首次发行A股的发行价格确定为9.93元/股,对应的2013年摊薄后市盈率为13.43倍。而发行人所属行业为汽车制造业(C36),中证指数有限公司6月13日发布的最近一个月行业平均静态市盈率为13.43倍。

  “按照证监会的规定,IPO公司定价超过行业平均市盈率水平的,需要连续三周披露风险再上市。这是一个隐形的天花板,是导致大家踩线甚至是低价发行的主要原因。”对于前述定价结果,有投行人士指出,目前要上市的企业排队时间长,多数不愿意为了多募集一些资金延长发行周期,压价发行恐怕会成为未来一段时间常见的现象。“联明股份就是很明显的例子,踩线发行有些无奈,作为汽车零部件企业可比的公司平均市盈率高达22.83倍,但因为当年选择了市盈率较低的汽车制造业大项,目前只能按13.43倍市盈率的‘天花板’市盈率发行。这导致公司原计划募集2.5亿元,实际募集额只有1.986亿元。”

  网下申购难度增加

  事实上,发行价大幅度缩水早在市场的普遍预计之中,这从“第二季”开闸最初申购的四只新股的申购情况中可见一斑。

  其中,参与雪浪环境网下初步询价申购的投资者为154家,申购总量为367,600万股,整体申购倍数为306.33倍。参与龙大肉食网下初步询价申购的投资者为139家,剔除11家无效申购报价后,网下初步询价申购的投资者为128家,申购总量为605,200万股,整体申购倍数为183.39倍。参与飞天诚信网下初步询价申购的投资者为153家,剔除14家无效申购报价后,网下初步询价申购的投资者为139家,申购总量为314,650万股,其中自愿锁定12个月的申购量为66,500万股,整体申购倍数为209.77倍。

  虽然还有回拨,但从这些火热的申购情况中不难看出网下申购的难度正在增加。在今年初的一轮IPO申购中,网下也曾有较高中签率的公司,如牧原股份(行情,问诊)达到了45.38%,全通教育(行情,问诊)网下中签率为15.94%,远高于网上的1.68%。但也有一批股票出现网上网下一样火热的情况,如天赐材料(行情,问诊)的网上有效申购倍数为156倍,经回拨调整后为77倍,最终的网上、网下中签率皆低于2%,分别为1.28%和1.67%。

  “未来机构的中签率或许将与个人投资者相似,这倒是新股发行市场一种新的公平。”对于这一申购情况,有分析人士指出,网下申购一直易于网上,在新的回拨机制将网下发行比例下限调至10%等新规制约和市场对新股的追捧下,本轮打新网下申购的中签率将大幅度降低。

  新规则带来新玩法

  在几乎全民打新股、“打中就赚钱”的预期下,新股的投资规则近期再次发生调整,而市场上专门为提高打新中签率而设计的产品也随之应运而生。

  能否打中新股首先得看账户是否羞涩。沪深交易所新出台的修订后申购规则明确,投资者持有市值的计算口径由“T-2日(T日为发行公告确定的网上申购日)日终持有的市值”调整为“T-2日前20个交易日(含T-2日)的日均持有市值”。这就意味着,以6月18日为网上申购日计算,只有投资者在5月17日前持有相应市值的股票至今,才可申购相应新股。

  此外,沪市每持有1万元市值最高可申购每只新股1000股,深市每持有5000元市值最高可申购每只新股500股,这也使得打新客还得手握足够现金,打新的成本水涨船高。

  为应对打新资金不足的问题,近期不少券商紧急推出了类似于股权质押的“类贷款”业务。如银河证券4月专门针对打新推出了“鑫新雨”,手中持有股票市值却缺乏现金打新的投资者,可将股票质押给银河证券,股票质押率最高可达90%。

  网络论坛里各种打新炒新秘籍更是层出不穷。从下午下单中签率高到首日精准计算价格秒杀,尽管投资者费劲了心思,但在目前的游戏规则下,能够抢到新股的投资者依然是少数。Wind数据显示,今年以来发行的新股中,中签率最高的为陕西煤业(行情,问诊)为4.87%,其余均不足3%,最低的为登云股份(行情,问诊)为0.46%。眼下新股申购“第二季”重启,中签情况依然不容乐观。

  IPO再次重启 “饥饿”的资金如何打新

  停摆了5个月之久的IPO再次重启,本周将有7只新股开始申购。昨日,联明股份、龙大肉食、雪浪环境、飞天诚信等4只今日起申购的新股公布了发行价,其平均市盈率低于20倍。业内人士表示,尽管本轮新股的市盈率较上一轮低了很多,但受新股上市首日交易机制调整、IPO空窗期长达5个月、打新资金“饥饿度”高等因素影响,新股爆炒的局面仍将无法避免。

  制度改革取消盘中二次价格限制

  年初,在打新资金的推动下,新股“秒停秀”不断。据本报数据中心统计,在年初上市的48只新股中,共有42只在上市首日遭遇“秒停”,占比高达87.5%。当时,市场普遍认为,新股临停制度成为了机构炒新的工具。

  商报记者了解到,本轮IPO重启前,监管层对新股上市首日交易机制进行了调整。一是取消了“收盘前5分钟申报价格不得超过开盘价120%和80%”的控制措施,申报价格仅实施“集合竞价阶段不得超过发行价120%和80%”和“连续竞价阶段不得超过发行价144%和64%”的控制措施;二是取消了盘中股价上涨或下跌超过20%时,第二次盘中临时停牌的规定,仅在盘中股价涨跌幅达到开盘价的10%时停牌半小时警示风险,继续交易后不再进行二次停牌。第二条新规意味着,炒新的交易时间大大增加,在不超过有效竞价范围内的报价都有望成交,多数个股停牌半小时后可能出现交易机会。

  昨日,华龙证券投资顾问李小刚在接受商报记者采访时表示,虽然新股上市首日的“秒停”现象不可避免,但交易规则的调整将吸引更多打新资金入市,新股换手将更加充分,将缓解新股集体陷入“秒停”怪圈的现象。

  发行特点 本轮新股市盈率较低

  尽管本周共有联明股份、北特科技(行情,问诊)、龙大肉食、依顿电子(行情,问诊)、莎普爱思(行情,问诊)、雪浪环境和飞天诚信7只新股可以申购,但总体来看仍然缺乏亮点,而且普遍市盈率较低。统计显示,今天开始申购的4只新股,平均市盈率不到20倍。而年初上市的48只新股发行平均市盈率达到36.3倍。

  从业绩看,飞天诚信近3年的净利润复合增长率为89%,莎普爱思最近3年的净利润复合增长率为37.55%,其余5家公司业绩表现相对平淡。尤其是龙大肉食,最近3年的净利润复合增长率甚至为负。

  有分析人士指出,A股已经有2000多家上市公司,很多质地优良、业绩好的企业早已上市。目前没上市的企业,无论在业绩上还是其他方面,较之以前上市的企业确实有所欠缺。另外,大环境对上市公司业绩也构成一定影响。

  不过,也有业内人士表示,虽然本轮上市的公司业绩表现一般,但此前IPO空窗期较长,因此并不会妨碍资金对它们的热爱和炒作。

  投资机会 看好环保网络安全题材

  今日,联明股份、龙大肉食、雪浪环境、飞天诚信等4只新股将实施网上申购,为投资者带来了新一轮机会。在众多资金的虎视眈眈下,哪一只更值得申购?哪一只更容易中签?

  申银万国投资顾问何武告诉商报记者,从题材看,具备网络信息安全题材的飞天诚信、具有环保题材的雪浪环境无疑会是市场的宠儿,股价表现值得期待。不过,大热的股票往往会吸引资金蜂拥而入,中签概率可能会降低。

  李小刚认为,在不考虑其他因素的情况下,发行规模越大的新股,中签概率越高。比如年初发行的48只新股中,陕西煤业发行规模第一,中签率也是最高的。

  “如果从中签率来看,投资者可以考虑总发行数量达到9000万股的依顿电子和5460万股的龙大肉食。这两家公司的题材不及雪浪环境和飞天诚信,但考虑到目前打新资金的‘饥饿度’很高,所以其涨幅未必会小。”李小刚说。

  还有分析师表示,从历史经验来看,发行价低的新股往往有更大的炒作空间。

  打新攻略

  1 集中火力,勿贪大图全

  由于参与新股申购,资金将被锁定一段时间,因此最好盯准一只进行申购。为提高中签率,可尽量选择发行规模大或冷门股。由于新股申购市值方面的变化,如沪市按照T-2前20个交易日的日均持股市值计算申购市值,投资者应相应调整持仓结构和持仓比例。

  2 下午1点半~2点宜“下叉”

  为提高中签机会,应尽量避免在开盘后半小时、收盘前半小时内下单,而下午1点半~2点之间下单比较合适。在多只新股连续发行时,投资者可尽量选择发行时间靠后的股票,以减少与其他投资者的竞争。

  3 散户打新贵在坚持

  从概率来说,散户和机构投资者的中签率一样。如果散户能持之以恒地打新,收益水平也可以不断接近平均水平,甚至可能获取超额收益。

  新股介绍

  龙大肉食(002726):总发行量5459万股,发行价9.79元,发行市盈率19.58倍,6月18日起申购;

  雪浪环境(300385):总发行量2000万股,发行价14.73元,发行市盈率22.17倍,6月18日起申购;

  飞天诚信(300386):总发行量2376万股,发行价33.13元,发行市盈率16.57倍,6月18日起申购;

  联明股份(732006):总发行量2000万股,发行价9.93元,发行市盈率13.43倍,6月18日起申购;

  依顿电子(732328):总发行量9000万股,6月19日起申购;

  北特科技(732009):总发行量2667万股,6月19日起申购;

  莎普爱思(732168):总发行量1635万股,6月20日起申购。

  市场影响

  资金撤离二级市场

  沪深股市昨日普跌

  昨日,南京证券较场口营业部,股民罗先生一开盘就把只赚了10%的东软集团(行情,问诊)抛空,和其他股民讨论起了打新。来自本地多家证券营业部的消息显示,昨日不少股民卖出了股票,准备资金参与新股申购。

  光大证券(行情,问诊)大坪营业部相关人士表示,昨日不少大户有减仓动作;海通证券(行情,问诊)上清寺营业部相关人士透露,更多大户采取“持有原股票不动,另外追加50万~100万元参与新股申购”的方式;红塔证券南坪营业部相关人士告诉商报记者,大户整体以空仓为主,没有打新的打算,“他们只会拿出极少资金在新股上市后参与爆炒”。

  投资者纷纷减仓,沪深股市也在权重蓝筹股和中小题材股全面回落的拖累下一路阴跌。截至终盘,上证指数收报2066.69点,跌0.92%;深证成指收报7331.37点,跌1.15%;中小板指跌1.11%;创业板指跌1.30%。两市有458只股票上涨,下跌个股增加到1805只。

  IPO重启会不会导致资金从二级市场撤离、转战一级市场打新成为趋势?

  华龙证券副总经理邓丹表示,本次新股开闸不会对市场造成根本影响,A股反弹格局没有任何改变。主流热点依然是创业板为首的新兴产业;随着半年报的临近,市场热点可能从小盘股逐渐转向银行、地产。投资者对新股的参与不宜期望过高。

  光大证券财管中心执行总监曾宪钊认为,打新、炒新不会对大盘构成重大影响。在微刺激政策不断加码的背景下,新股上市如果遭到爆炒,反而有利于激发二级市场的做多热情。

  对冲IPO重启“抽血” 监管层急赶“活水”入市

  第二轮IPO重启的4家公司将在今日进行网上申购。A股市场再次面临IPO的“抽血”,不过监管层也释放了一些利好信息,以对冲IPO重启带来的资金压力。这些措施包括沪港通稳步推进、基金管理公司混合所有制改革等,它们将成为监管层赶“活水”入市的重要通道。

  第二轮IPO重启的4家公司将在今日进行网上申购。A股市场再次面临IPO的“抽血”,不过监管层也释放了一些利好信息,以对冲IPO重启带来的资金压力。这些措施包括沪港通稳步推进、基金管理公司混合所有制改革等,它们将成为监管层赶“活水”入市的重要通道。

  新股今四箭齐发:投资者应集中火力攻一股

  雪浪环境(300385.SZ)、飞天诚信(300386.SZ)、龙大肉食(002726.SZ)及联明股份(603006.SH)成为新股发行暂停数月后新一轮IPO最先亮相的新股。而市场普遍认为,偏低的发行价也为市场燃起“打新”热情再添一把火。

  集中资金打新提升中签率

  从4只新股的发行价格来看,除了飞天诚信发行价高达33.13元,其他3只均为较低水平,雪浪环境为14.73元,联明股份为9.93元,而龙大肉食相对最低,为9.79元。发行市盈率方面,除了雪浪环境超过20倍,为22.17倍外,其他3只均在20倍之内。

  来自Wind资讯的统计显示,若以发行市盈率对比行业近一月来的平均市盈率情况,除了拟在主板上市的联明股份略高于所属行业近一月平均市盈率外,其他3只新股均低于行业近一月的平均市盈率。尤其发行价较高的飞天诚信,其行业近一月的静态市盈率为51.67倍,而其发行市盈率仅为16.57倍。

  分析人士预计,即使不考虑新股溢价情况,仅以行业平均市盈率来对比,4只新股首发上市后也均将出现不小的涨幅。

  华泰证券(行情,问诊)统计,此前累积了15个月的打新情绪和较低的发行市盈率曾使得年初发行的48家公司一经发行,就引发了市场的热捧。48家公司首日开盘涨跌幅基本在20%左右,收盘涨跌幅均值42.75%。平均来看,48家新股上市5日后上涨近70%,20日收录最高涨幅105%。因此华泰证券认为,本次IPO再度重启,预计将再度引发打新热潮。

  而新一轮打新热潮下,不仅机构投资者中签难度将增加,对于资金较少的中小投资者,若希望通过打新获取超额收益也是难上加难。因此有策略分析师认为,在上市首日破发概率极低,基本保证中签即可获利的情况下,资金量有限的中小投资者应该集中资金打一只新股,并且要选择中签率相对可能更高的新股,尽量不要追求上市首日可能涨幅更大但中签率却会极低的新股。

  新股“钱景”佳

  从这个角度看,身处传统行业的龙大肉食或可为首选。在这4只新股中,龙大肉食发行股份最多,为不超过5459万股。其中,网上发行数量为2159万股,为本次发行数量的39.55%。

  尽管猪肉价格波动等风险对龙大肉食业绩影响较大,但西南证券(行情,问诊)仍认为,公司为区域性“全产业链”肉食加工企业,未来三年公司增长可期,预计2014年~2016年公司冷鲜肉的销售收入增速仍有望保持22%以上,冷冻肉增速为20%左右,而熟食制品的增速略低,增幅约15%。

  实际上,龙大肉食9.79元的发行价对应的2013年摊薄后市盈率为19.58倍,低于所属行业最近一个月平均静态市盈率,并远低于可比上市公司2013年静态市盈率均值43.35倍。

  若按以往拟沪市上市新股中签率相对偏高的规律,联明股份可能成为4只新股中中签率较高的一只。但其网上初始发行数量不超过800万股,给庞大的“沪市市值”打新设置非常大的中签阻力。

  联明股份为上海证券所看好,认为其作为国内著名整车制造商一级供应商,行业地位较高。考虑该公司未来的成长性和盈利性,结合同行业可比上市公司的估值水平,上海证券预期其未来6个月内公司股价对应2014年每股收益的动态市盈率可达18倍~22倍,合理估值区间为17.46元~21.34元。

  6月18日雪浪环境(行情,问诊)等4只新股申购指南

  6月18日雪浪环境行情问诊)、龙大肉食行情问诊)、联明股份行情问诊)、飞天诚信行情问诊)将实施网上申购,根据发行公告统计,若顶格申购4只股:雪浪环境需11.78万元,龙大肉食需21.04万元,联明股份需7.94万元,飞天诚信需29.81万元,累计需70.57万元。18日4只新股申购指南如下:

  6月18日雪浪环境申购指南

  雪浪环境此次发行总数为2000万股,网上发行800万股,发行市盈率22.17倍,申购代码:300385,申购价格:14.73元/股,单一帐户申购上限8000股。

  1、雪浪环境IPO初步询价及推介公告日程  

序号 日期 发行安排
1 T-6日2014年6月10日(周二) 刊登《初步询价及推介公告》、《首次公开发行股 票并在创业板上市提示公告》
2 T-5日2014年6月11日(周三) 初步询价(通过网下发行电子平台)
3 T-4日2014年6月12日(周四) 初步询价(通过网下发行电子平台)
4 T-3日2014年6月13日(周五) 初步询价(通过网下发行电子平台) 初步询价截止日(截止时间为15:00 时)
5 T-2日2014年6月16日(周一) 确定发行价格、发行数量 刊登《网上路演公告》
6 T-1日2014年6月17日(周二) 刊登《发行公告》、《投资风险特别公告》 网上路演
7 T日2014年6月18日(周三) 网下申购缴款日(9:30-15:00;有效到账时间15:00 之前) 网上发行申购日(9:30-11:30,13:00-15:00) 网下申购资金验资 确定是否启动回拨机制,确定网上、网下最终发行 量
8 T+1日2014年6月19日(周四) 网上申购资金验资 确定网下配售结果
9 T+2日2014年6月20日(周五) 刊登《网下配售结果公告》、《网上中签率公告》 网上发行摇号抽签 网下申购多余款项退还
10 T+3日2014年6月23日(周一) 刊登《网上中签结果公告》 网上申购资金解冻

  2、雪浪环境基本资料 

发行状况 股票代码 300385 股票简称 雪浪环境
申购代码 300385 上市地点 深圳证券交易所
发行价格(元/股) 14.73 发行市盈率 22.17
市盈率参考行业 专用设备制造业 参考行业市盈率(2014-06-13) 30.07
发行面值(元) 1.00 实际募集资金总额(亿元) 2.95
网上发行日期 2014-06-18 周三 网下配售日期 2014-06-18 周三
网上发行数量(股) 8,000,000 网下配售数量(股) 12,000,000
老股转让数量(股)   回拨数量(股)  
申购数量上限(股) 8000 总发行量数(股) 20,000,000
顶格申购所需市值(万元) 8 市值确认日 T-2日2014年6月16日(周一)
申购状况
中签号公布日期 2014-06-23 周一 上市日期  
网上冻结资金返还日期 2014-06-23 周一 网下配售认购倍数  
初步询价累计报价股数(万股) 367600 初步询价累计报价倍数 306.33
网上有效申购户数(户)   网下有效申购户数(户) 171
网上有效申购股数(万股)   网下有效申购股数(万股) 163400
中签号 中签号公布日期 2014/6/23
承销商
主承销商 太平洋证券股份有限公司 副主承销商  
承销方式 余额包销 上市推荐人  
发行前每股净资产(元) 5.76 发行后每股净资产(元) 7.55
股利分配政策 公司本次公开发行股票前滚存的未分配利润由本次发行后新老股东按照持股比例共享。

  3、雪浪环境公司简介及主营业务

  公司是一家集垃圾焚烧处理、除尘输灰、烟气净化处理、飞灰处理、轧钢、工业链条、器具仪表的技术开发、设计、制造及工程承包等为一体的综合性企业。公司主营业务为烟气净化与灰渣处理系统设备的研发、生产、系统集成、销售及服务。公司是国内第一家专业从事开发和制造除尘输灰设备的企业,产品形成系列化,拥有自营进出口权。公司拥有发明专利7项,实用新型专利17项,掌握的冷压球团技术已获得2项专利授权,其中1项为发明专利。公司先后获得“江苏省民营科技企业”“中国优秀民营科技企业”“国家高新技术企业”“重点环境保护实用技术”“江苏省著名商标”等称号。公司主营 烟气净化与灰渣处理系统设备的研发、生产、系统集成、销售及服务。

  4、雪浪环境筹集资金将用于的项目  

序号 项目 投资金额(万元)
1 年产20套烟气净化与灰渣处理系统项目 16351
2 研发中心项目 3486
3 偿还银行借款 6000
投资金额总计 25837
超额募集资金(实际募集资金-投资金额总计) 3623.00
投资金额总计与实际募集资金总额比 87.70%

  5、雪浪环境近三年财务指标 

财务指标/时间 2013年 2012年 2011年
总资产(亿元) 6.685 5.82 4.805
净资产(亿元) 3.458 2.896 2.313
少数股东权益(万元)      
营业收入(亿元) 4.1519 3.8281 3.6741
净利润(亿元) 0.56 0.58 0.51
资本公积(万元) 11882.36 11882.36 11882.36
未分配利润(亿元) 1.44 0.96 0.45
基本每股收益(元) 0.9358 0.9719 0.8614
稀释每股收益(元) 0.9358 0.9719 0.8614
每股现金流(元) 0.9 0.14 0.18
净资产收益率(%) 17.67 22.39 25.71

  6、雪浪环境主要股东 

序号 股东名称 持股数量 占总股本比例(%)
1 杨建平 31,390,800 52.32
2 许惠芬 6,494,320 10.82
3 惠智投资 5,412,400 9.02
4 博信一期 3,074,400 5.12
5 无锡金茂 2,818,480 4.7
6 杨建林 2,539,040 4.23
7 江苏金茂 2,049,600 3.42
8 向松祚 2,000,000 3.33
9 杨珂 1,586,480 2.64
10 许颙良 1,000,000 1.67
合计 58,365,520 97.28

  7、雪浪环境研报分析

  雪浪环境行情问诊):烟气净化与灰渣处理行业的领先者

  2014-06-16 类别:新股 机构:上海证券 研究员:杨彦

  [摘要]

  投资要点:

  烟气净化与灰渣处理系统设备领域的先行者公司的主营业务为烟气净化与灰渣处理系统设备的研发、生产、系统集成、销售及服务。公司以烟气净化和灰渣处理技术应用为核心,致力于满足客户对废气、固废等环境污染治理方面的需求,专业为客户提供烟气净化与灰渣处理系统整体解决方案。

  公司未来将受益于大气治理行业的发展2013年9月,国务院印发《大气污染防治行动计划》,计划提出,经过5年努力,使全国空气质量总体改善,重污染天气较大幅度减少;京津冀、长三角、珠三角等区域空气质量明显好转。

  力争再用5年或更长时间,逐步消除重污染天气,全国空气质量明显改善。。在此背景下,我国烟气净化及灰渣处理行业将改变以往简单收集和输送的现状,行业重点将进一步向综合利用市场转移,公司作为行业内技术水平较为突出的综合服务商,将充分受益这一行业变化。

  盈利预测根据募投项目建设进度情况,我们预计2014-2016年归于母公司的净利润分别为5033万元、6736万元和7259万元,同比增速分别为-10.36%、33.83%和7.78%,相应的稀释后每股收益为0.63元、0.84元和0.91元。

  定价结论综合考虑可比同行业公司的估值情况及雪浪环境自身的成长性,我们认为给予公司合理估值定价为18.9元-22.68元,对应2014年每股收益的30-36倍市盈率。

  雪浪环境:焚烧发电领域烟气处理龙头

  2014-06-14 类别:新股 机构:齐鲁证券 研究员:张爱玲

  [摘要]

  投资要点:

  烟气净化和灰渣处理新、旧需求14年将上升。据“十二五”规划,至2015年全国将新建垃圾焚烧发电投资额在1705亿~1860亿,其中烟气净化与灰渣处理设备占比在10%~15%,则由170.5亿~279亿的空间。我国垃圾焚烧污染控制标准修订后将在2014年7月1日实施,已建垃圾焚烧厂烟气处理改造需求增加,公司披露2014年1~3月新签订单1.43亿得以验证,同比增加149.45%。

  公司为垃圾焚烧领域烟气净化与灰渣处理的龙头公司。截至2010年底,由公司提供烟气净化与灰渣处理系统设备的在建垃圾日处理量为20,350吨,市占率为20.23%;至2013年底,公司已承接垃圾焚烧烟气净化系统项目累计已达53个,日处理规模28140吨/日,从垃圾焚烧烟气净化领域看处龙头地位。

  公司拥有高端优质黏性客户,并不断开辟国外市场。垃圾焚烧业务拥有光大国际、泰达环保、深圳能源行情问诊)等;钢铁冶金拥有宝钢集团、武钢集团、莱钢集团等国内大型客户。同时公司成功开拓海外客户。

  公司进入污泥焚烧烟气净化和污水处理领域,业务向产业链延伸。公司2012年承接博隆环保6,680万元的污水处理项目的设备总成合同(合同金额共计),2013年实现污水处理设备收入1,709.40万元,占当期主营业务收入的比重为4.12%。

  我们预测公司14、15年营业收入分别为4.54亿、5.02亿,增速分别为9.47%、10.54%;归属于母公司的净利润分别为0.62亿、0.73亿,增速分别为10.47%、18.14%。摊薄后EPS分别为0.77元、0.91元。根据DCF估值法,我们得到公司价值在14.83元~15.32元;参考行业PE,给予单业务雪浪环境20PE,估值为15.4元;总体上,我们的估值区间为14.83元~15.4元。

  风险提示:主营业务订单下降;下游客户项目推进不达预期,应收账款持续增多。

  6月18日飞天诚信申购指南

  飞天诚信此次发行总数为2376 万股,网上发行946 万股,发行市盈率16.57倍,申购代码:300386,申购价格:33.13元/股,单一帐户申购上限9000 股。

  1、飞天诚信IPO初步询价及推介公告日程  

序号 日期 发行安排
1 T-6 日2014 年6 月10 日(周二) 登载《招股意向书》刊登《初步询价及推介公告》和《创业板上市提示公告》
2 T-5 日2014 年6 月11 日(周三) 初步询价起始日(9:30 开始) 初步询价(通过网下发行电子平台)及现场推介
3 T-4 日2014 年6 月12 日(周四) 初步询价(通过网下发行电子平台)及现场推介
4 T-3 日2014 年6 月13 日(周五) 初步询价(通过网下发行电子平台)及现场推介 初步询价截止日(15:00 截止)
5 T-2 日2014 年6 月16 日(周一) 刊登《网上路演公告》定价日
6 T-1 日2014 年6 月17 日(周二) 刊登《发行公告》、《投资风险特别公告》网上路演
7 T 日2014 年6 月18 日(周三) 网下申购缴款日(9:30-15:00;有效到账时间15:00 之 前) 网上发行申购日(9:30-11:30,13:00-15:00) 网下申购资金验资
8 T+1 日2014 年6 月19 日(周四) 网上申购资金验资 确定网上、网下最终发行量 确定网下配售比例
9 T+2 日2014 年6 月20 日(周五) 刊登《网下配售结果公告》、《网上中签率公告》,网下申 购款退款,网上发行摇号抽签
10 T+3 日2014 年6 月23 日(周一) 刊登《网上中签结果公告》 网上申购资金解冻

  2、飞天诚信基本资料 

发行状况 股票代码 300386 股票简称 飞天诚信
申购代码 300386 上市地点 深圳证券交易所
发行价格(元/股) 33.13 发行市盈率 16.57
市盈率参考行业 软件和信息技术服务业 参考行业市盈率(2014-06-13) 52.03
发行面值(元) 1.00 实际募集资金总额(亿元) 7.87
网上发行日期 2014-06-18 周三 网下配售日期 2014-06-18 周三
网上发行数量(股) 9,460,000 网下配售数量(股) 14,300,000
老股转让数量(股) 3,750,000 回拨数量(股)  
申购数量上限(股) 9000 总发行量数(股) 23,760,000
顶格申购所需市值(万元) 9 市值确认日 T-2 日2014 年6 月16 日(周一)
申购状况
中签号公布日期 2014-06-23 周一 上市日期  
网上冻结资金返还日期 2014-06-23 周一 网下配售认购倍数  
初步询价累计报价股数(万股) 333800 初步询价累计报价倍数 233.43
中签号 中签号公布日期 2014/6/23
承销商
主承销商 国信证券股份有限公司 副主承销商  
承销方式 余额包销 上市推荐人  
发行前每股净资产(元) 16.57 发行后每股净资产(元) 11.84
股利分配政策 公司首次公开发行股票前的滚存利润由发行后登记在册的新老股东按持股比例共享。

  3、飞天诚信公司简介及主营业务

  公司是国家火炬计划重点高新技术企业、全国企事业知识产权试点单位、北京市企业技术中心,是以身份认证为主的信息安全产品研发、生产、销售、服务的高新技术企业。公司围绕FT-COS智能卡操作系统自主研发了ePass系列USBKey、OTP系列动态令牌、ROCKEY系列软件加密锁、飞天智能卡及读写器等系列产品。公司获授权的专利五百多项,持有计算机软件著作权登记证书一百多项,产品获得多项认证,已通过PBOC、CFCA、SHECATRUST、欧盟CE认证、美国FCC认证、银行卡检测中心、北京数字证书认证中心、公安部信息安全产品检测中心、公安部计算机信息系统安全产品质量监督检验中心、信息处理产品标准符合性检测中心、社会保障(个人)卡委托检测机构等机构的认证和检测。2013年12月,公司被认定为“2013-2014年度国家规划布局内重点软件企业”。主要从事以身份认证为主的信息安全产品的研发、生产、销售和服务。

  4、飞天诚信筹集资金将用于的项目  

序号 项目 投资金额(万元)
1 USB Key安全产品的技术升级、新产品研发及产业化项目 9236
2 动态令牌认证系统的研发及产业化项目 8298
3 通用Java 卡平台及智能卡的研发和产业化项目 8977
4 高规格智能卡读写器研发及产业化项目 2756
5 营销服务中心建设项目 2084
6 身份认证云平台建设项目 13898
7 技术研发中心建设项目 16600
投资金额总计 61849
超额募集资金(实际募集资金-投资金额总计) 16867.88
投资金额总计与实际募集资金总额比 78.57%

  5、飞天诚信近三年财务指标 

财务指标/时间 2013年 2012年 2011年
总资产(亿元) 6.382 3.61 2.732
净资产(亿元) 5.07 3.058 2.125
营业收入(亿元) 8.4582 6.0505 3.3957
净利润(亿元) 2.01 1.03 0.59
资本公积(万元) 8821.27 8821.27 8821.27
未分配利润(亿元) 3.09 1.27 0.44
基本每股收益(元) 2.68 1.38 0.79
稀释每股收益(元) 2.68 1.38 0.79
每股现金流(元) 2.13 1.81 0.61
净资产收益率(%) 49.5 39.12 30.92

  6、飞天诚信主要股东  

财务指标/时间 2013年 2012年 2011年
总资产(亿元) 6.382 3.61 2.732
净资产(亿元) 5.07 3.058 2.125
营业收入(亿元) 8.4582 6.0505 3.3957
净利润(亿元) 2.01 1.03 0.59
资本公积(万元) 8821.27 8821.27 8821.27
未分配利润(亿元) 3.09 1.27 0.44
基本每股收益(元) 2.68 1.38 0.79
稀释每股收益(元) 2.68 1.38 0.79
每股现金流(元) 2.13 1.81 0.61
净资产收益率(%) 49.5 39.12 30.92

  7、飞天诚信研报分析

  飞天诚信行情问诊):身份认证领域的信息安全专家

  2014-06-13 类别:新股 机构:广发证券行情问诊) 研究员:刘雪峰 康健[摘要]

  注意:本报告仅供参考,请投资者自主决策并自行承担投资风险。

  国内领先的身份认证厂商公司主要从事以身份认证为主的信息安全产品的研发、生产、销售和服务,主要产品包括:ePass系列USBKey、OTP系列动态令牌、ROCKEY系列软件加密锁、飞天智能卡及读写器等,广泛应用于银行、其他企事业单位、电子商务、电子政务等。2013年公司实现营收84,582万元,净利润20,118万元。2009-2013年营收CAGR达57.74%,净利润CAGR达84.00%。

  银行业横向扩展、加密算法和产品升级导致行业需求持续提升身份认证安全产品主要集中在银行业,随着互联网和移动互联网行业的兴起,对电子商务、电子政务、企事业OA/VPN系统、第三方支付、移动支付、云计算、IC卡等各行业客户的信息系统都将面临严峻的信息安全问题;市场对运算能力更强、通信速率更高,能够适应不同操作系统、不同终端接口,并能加载高安全加密算法的安全产品提出了要求,需要对应用环境进行细分,研发系列化、个性化的USBKey产品;此外,加密算法升级换代、数字证书存在有效期、OTP动态令牌产品电池寿命期有限等将推动存量市场的产品更新换代。

  技术研发创新能力强,参与多项行业标准的制定截至2013年末,公司已获授权的专利共560件(境内523件,境外37件),其中发明专利383件(境内346件,境外37件);另外,公司还持有计算机软件著作权登记证书135件、软件产品登记证书14件。目前已通过PBOC、CFCA、SHECATRUST、欧盟CE认证、美国FCC认证、北京数字证书认证中心、公安部信息安全产品检测中心等机构的认证和检测。

  盈利预测与估值我们根据公司的募投项目及发行费用,假设发行1,850万股,预计公司2014年-2016年营业收入增速分别为42.35%、33.58%、32.68%,净利润增速分别为41.59%、34.48%、31.85%,EPS分别为3.05、4.10、5.40元。

  风险提示对重大银行客户的依赖风险、毛利率下降风险、高成长难持续的风险。

  飞天诚信:国内领先的身份认证信息安全产品提供商

  2014-06-13 类别:新股 机构:安信证券 研究员:胡又文[摘要]

  国内领先的身份认证信息安全产品提供商。公司深耕身份认证市场多年,产品线齐全,包括ePass系列USBKey、OTP系列动态令牌、ROCKEY系列软件加密锁、飞天智能卡及读写器等。公司业务保持持续高增长态势,2009-2013年,营业收入和净利润分别保持57.7%和84.0%的年均复合增速。2013年,公司实现营业收入8.46亿元,净利润2.01亿元。

  网上银行业务繁荣推动USBKey市场发展。随着互联网的普及,消费者越发习惯使用网上银行业务,网上银行的使用人数、交易规模日益上升,推动了USBKey市场的发展。考虑到USBKey存储的数字证书一般均有有效期,到期后必须更换数字证书,这将带动USBKey存量市场的更新需求。中国信息产业商会智能卡专业委员会研究显示,预计2015年我国USBKey市场容量年将达到1.8亿支左右,市场规模约50-60亿元,销量年均复合增长率将持在20%左右。

  市场占有率位居行业前列,用户资源丰富。公司USBKey产品的市场占有率居行业前三位,银行客户覆盖率广阔,拥有工商银行行情问诊)、农业银行行情问诊)、中国银行行情问诊)、招商银行行情问诊)等180多家银行用户。广泛的客户群体为公司进一步推广OTP动态令牌产品和智能卡、读写器等产品奠定了基础。

  注重研发,技术储备丰富。公司一贯重视技术及产品的创新,截至2013年末,公司已获授权的专利共560件,其中发明专利383件;另外,公司持有计算机软件著作权登记证书135件、软件产品登记证书14件。同时,公司还参与多项密码行业标准的制定工作,及时把握产品升级的方向。

  建议询价区间30.2-39.3元。预计公司2014-2016年营业收入分别为12.17亿元、17.36亿元、24.13亿元,净利润分别为2.82亿元、3.92亿元、5.28亿元,EPS分别为3.02元、4.20元、5.65元(假设存量发行500万股)。

  我们综合考虑此次发行的政策和市场环境、此次募集资金总量和发行股本,建议询价区间30.2-39.3元;根据二级市场同行业平均PE,建议定价区间为60.4-75.5元。

  风险提示:对重大银行客户的依赖风险;竞争加剧导致毛利率下滑风险;技术进步与替代风险。

  6月18日龙大肉食申购指南

  龙大肉食此次发行总数为5459万股,网上发行2159万股,发行市盈率19.58倍,申购代码:002726,申购价格:9.79元/股,单一帐户申购上限21500股。

  1、龙大肉食IPO初步询价及推介公告日程 

序号 日期 发行安排
1 T-6 日2014 年6 月10 日(周二) 登载《招股意向书》 刊登《初步询价及推介公告》
2 T-5 日2014 年6 月11 日(周三) 初步询价起始日(9:30 开始)初步询价(通过网下发行电子平台)及现场推介
3 T-4 日2014 年6 月12 日(周四) 初步询价(通过网下发行电子平台)及现场推介
4 T-3 日2014 年6 月13 日(周五) 初步询价(通过网下发行电子平台)及现场推介 初步询价截止日(15:00 截止)
5 T-2 日2014 年6 月16 日(周一) 刊登《网上路演公告》 定价日
6 T-1 日2014 年6 月17 日(周二) 刊登《发行公告》、《投资风险特别公告》 网上路演
7 T 日2014 年6 月18 日(周三) 网下申购缴款日(9:30-15:00;有效到账时间15:00 之 前) 网上发行申购日(9:30-11:30,13:00-15:00) 网下申购资金验资
8 T+1 日2014 年6 月19 日(周四) 网上申购资金验资 确定网上、网下最终发行量 确定网下配售比例
9 T+2 日2014 年6 月20 日(周五) 刊登《网下配售结果公告》、《网上中签率公告》,网下申 购款退款,网上发行摇号抽签
10 T+3 日2014 年6 月23 日(周一) 刊登《网上中签结果公告》 网上申购资金解冻

  2、龙大肉食基本资料  

发行状况 股票代码 002726 股票简称 龙大肉食
申购代码 002726 上市地点 深圳证券交易所
发行价格(元/股) 9.79 发行市盈率 19.58
市盈率参考行业 农副食品加工业 参考行业市盈率(2014-06-13) 23.01
发行面值(元) 1.00 实际募集资金总额(亿元) 5.34
网上发行日期 2014-06-18 周三 网下配售日期 2014-06-18 周三
网上发行数量(股) 21,590,000 网下配售数量(股) 33,000,000
老股转让数量(股)   回拨数量(股)  
申购数量上限(股) 21500 总发行量数(股) 54,590,000
顶格申购所需市值(万元) 21 市值确认日 T-2 日2014 年6 月16 日(周一)
申购状况
中签号公布日期 2014-06-23 周一 上市日期  
网上冻结资金返还日期 2014-06-23 周一 网下配售认购倍数  
初步询价累计报价股数(万股) 627550 初步询价累计报价倍数 190.17
网上有效申购股数(万股)   网下有效申购股数(万股) 302350
中签号 中签号公布日期 2014/6/23
承销商
主承销商 国信证券股份有限公司 副主承销商  
承销方式 余额包销 上市推荐人  
发行前每股净资产(元) 5.49 发行后每股净资产(元) 6.4
股利分配政策 公司本次公开发行股票前所滚存的可供股东分配的利润由公司本次公开发行股票后新老股东依其所持股份比例共同享有。

  3、龙大肉食公司简介及主营业务

  公司主要从事生猪养殖,生猪屠宰,冷鲜肉、冷冻肉、熟食制品的生产加工及销售。经过多年经营发展,发行人已逐步发展成为一家集种猪繁育、饲料生产、生猪养殖、屠宰分割、肉食品加工及销售,以及食品安全检测为一体的“全产业链”肉食品加工企业。龙大牌鲜冻分割猪肉、龙大牌低温肉制品被国家质量监督检验总局评为“中国名牌产品”(2007年-2012年)。“龙大肉食行情问诊)”商标被山东省工商行政管理局评为“山东省著名商标”。公司产品先后通过HACCP、ISO9001质量管理体系、ISO14001环境管理体系等认证,公司获得“中国肉类工业50强”“中国肉类工业影响力品牌”等荣誉,拥有专利“自然养猪法中采用的圆水沟排污装置”。公司主营 生猪养殖、生猪屠宰和肉制品加工。

  4、龙大肉食筹集资金将用于的项目 

序号 项目 投资金额(万元)
1 年出栏31万头生猪养殖(2.85万吨优质自养猪肉产品)项目 43765.6
2 6,000吨低温加工肉制品新建项目 6034.4
投资金额总计 49800
超额募集资金(实际募集资金-投资金额总计) 3643.61
投资金额总计与实际募集资金总额比 93.18%

  5、龙大肉食近三年财务指标 

财务指标/时间 2013年 2012年 2011年
总资产(亿元) 12.37 10.308 9.749
净资产(亿元) 9.332 8.496 8.218
少数股东权益(万元) 3457.94 3449.10 3151.99
营业收入(亿元) 31.5833 25.3997 21.6713
净利润(亿元) 1.16 1.08 1.16
资本公积(万元) 35828.35 35828.35 35828.35
未分配利润(亿元) 3.19 2.49 2.38
基本每股收益(元) 0.71 0.65 0.72
稀释每股收益(元) 0.71 0.65 0.72
每股现金流(元) 0.13 -0.31 1.33
净资产收益率(%) 13.7 13.41 16.03

  6、龙大肉食主要股东 

序号 股东名称 持股数量 占总股本比例(%)
1 龙大食品集团有限公司 102,200,000 62.45
2 伊藤忠(中国)集团有限公司 43,650,000 26.67
3 莱阳银龙投资有限公司 17,800,000 10.88
合计 163,650,000 100

  7、龙大肉食研报分析

  安信证券:龙大肉食行情问诊)建议询价区间为11.11 元-13.58 元

  龙大肉食为山东地区的肉类龙头企业。在已上市同类企业中收入规模居前六。公司自成立以来,主营业务为生猪养殖、生猪屠宰和肉制品加工,公司生猪产品主要供内部屠宰用,对外销售的主要产品为冷鲜猪肉、冷冻猪肉、熟食制品(中式卤肉制品、低温肉制品),2013 年营业收入中占比分别为 73%、17%和 8%,合计达 98%。

  竞争优势主要体现在:全产业链”发展优势和销售渠道优势。

  财务分析:1)成长性:在冷鲜肉增长的推动下,收入增速在行业内相对领先;净利增长居中;2)盈利能力:盈利能力行业居中,未来随着规模的扩张毛利率及净利率均有较大的提高空间;3)公司具有较好的公司与可比公司对比具有较好的费用控制力,13 年期间费用率较龙头公司双汇发展行情问诊)低3.4pct。

  盈利预测及估值:预计2013-2015 年净利润增速分别为15.9%、33.9%和36.2%。按照发行5,460 万股来计算,全面摊薄的EPS 分别为0.62 元、0.83 元和1.13 元。根据可比上市公司2014 年PE 估值的对比,我们认为给予公司2014 年PE 为18-22 倍相对合理,建议询价区间为11.11 元-13.58 元,定价区间为12.77 元-15.61 元。

  风险提示:发生疫病的风险;生猪价格波动风险;饲料价格波动风险。

  齐鲁证券:龙大肉食目标价为11.3-12.4 元

  公司是山东特别是胶东地区的生猪屠宰龙头企业,2013 年收入31.58 亿,其中山东市场占比75%。公司2013 年生猪屠宰量为198 万头,冷鲜肉和冷冻肉销售占比近90%,肉制品占比8%。

  行业乐观,受益生鲜猪肉品牌化升级。国内猪肉消费总量难增,但生鲜猪肉的品牌化大趋势已经确立,品牌猪肉预计未来十年年均增长17.5%,公司冷鲜肉具有区域品牌认可度,并在现代渠道上提前布局,将显著受益于消费升级大潮。

  同业比较显示盈利能力中上水平。公司屠宰和肉制品毛利率、净利润率、ROE 虽低于龙头双汇,但均处于行业中上水平,盈利能力较强;但存货周转率和应收账款周转率低于行业均值,运营效率仍有待提升。

  业务区域聚焦,有一定差异化。公司屠宰业务聚焦山东区域市场,重视商超及加盟店等现代零售渠道,收入占比达50%。未来成长性来自区域扩张和渠道扩张,2013 年莒南龙大的建成投产将继续巩固山东优势市场并辐射华东,而公司规划未来3 年龙大加盟店将从目前的2670 家扩张至5000 家。公司肉制品体量较小,肉制品主打“原料全部来自自养生猪”概念,构成了公司一个差异化的产品卖点。

  公司本次发行不超过5460 万股,预计募集资金净额为4.98 亿元,用于年出栏31 万头生猪养殖项目和6000 吨低温加工肉制品新建项目。

  我们预计 2014-2016 年龙大肉食实现营业收入37.12、43.77、52.02 亿元,同比增长17.53%、17.93%、18.83%:实现归属于母公司净利润1.18、1.42、1.68 亿元,同比增长1.28%、20.21%、18.60%,假定本次发行不含老股转让,新增股本5460 万股,则对应2014-2016 年EPS 分别为0.54、0.65、0.77 元。参考行业平均估值、公司竞争优势以及成长性,合理相对估值为21-23x2014PE,目标价格11.3-12.4 元。

  风险提示:生猪价格波动对盈利波动影响、食品安全问题、产能增加后销售能力没有相应增强

  6月18日联明股份申购指南

  联明股份此次发行总数为2000万股,网上发行800万股,发行市盈率13.43倍,申购代码:732006,申购价格:9.93元/股,单一帐户申购上限8000股。

  1、联明股份IPO初步询价及推介公告日程 

序号 日期 发行安排
1 T-6日2014年6月10日 刊登《招股意向书摘要》和《发行安排及初步询价公告》
2 T-5日2014年6月11日 接收网下投资者提交文件截止日(17:00 截止)
3 T-4日2014年6月12日 初步询价(通过上交所网下申购电子化平台)
4 T-3日2014年6月13日 初步询价截止日(15:00 截止)
5 T-2日2014年6月16日 确定发行价格 刊登《网上路演公告》
6 T-1日2014年6月17日 刊登《投资风险特别公告》、《发行公告》 网下申购缴款起始日(当日 9:30-15:00) 网上路演
7 T日2014年6月18日 网上资金申购日(当日 9:30-11:30,13:00-15:00) 网下申购缴款截止日(当日 9:30-15:00) 确定是否启动回拨机制、确定网下配售结果
8 T+1日2014年6月19日 网上、网下申购资金验资 网上申购配号
9 T+2日2014年6月20日 刊登《网下发行结果及网上中签率公告》 网下未获配申购资金退款 网上发行摇号抽签
10 T+3日2014年6月23日 刊登《网上资金申购摇号中签结果公告》 网上申购资金解冻

  2、联明股份基本资料   

发行状况 股票代码 603006 股票简称 联明股份
申购代码 732006 上市地点 上海证券交易所
发行价格(元/股) 9.93 发行市盈率 13.43
市盈率参考行业 汽车制造业 参考行业市盈率(2014-06-13) 13.43
发行面值(元) 1.00 实际募集资金总额(亿元) 1.99
网上发行日期 2014-06-18 周三 网下配售日期 2014-06-18 周三
网上发行数量(股) 8,000,000 网下配售数量(股) 12,000,000
老股转让数量(股)   回拨数量(股)  
申购数量上限(股) 8000 总发行量数(股) 20,000,000
顶格申购所需市值(万元) 8 市值确认日 T-2日2014年6月16日
申购状况
中签号公布日期 2014-06-23 周一 上市日期  
网上冻结资金返还日期 2014-06-23 周一 网下配售认购倍数  
初步询价累计报价股数(万股) 397980 初步询价累计报价倍数 331.65
中签号 中签号公布日期 2014/6/23
承销商
主承销商 中信建投证券股份有限公司 副主承销商  
承销方式 余额包销 上市推荐人  
发行前每股净资产(元) 5.53 发行后每股净资产(元) 6.29
股利分配政策 经公司第二届董事会第十四次会议及2014年第二次临时股东大会审议通过,若公司本次公开发行股票并上市成功,则首次公开发行股票前滚存的未分配利润由发行后新老股东依其所持股份比例共同享有.

  3、联明股份公司简介及主营业务

  公司致力于汽车零部件业,是专业从事汽车零部件生产的制造商,产品主要是为汽车整车厂提供汽车车身零部件(冲压及焊接件总成零部件)。公司是著名整车制造商上海通用的一级供应商,并与其保持良好的战略伙伴关系。2005年,公司通过德国TüV莱茵公司ISO/TS16949:2002质量体系认证。2011年,公司通过德国TüV莱茵公司ISO/TS16949:2009质量体系认证。多年来,公司秉承“诚信、团队、速度、创新”的经营理念,企业经营业绩快速增长,并保持良好的发展趋势。公司在全国多地拥有多个大型生产基地,为公司的持续发展奠定了坚实的基础。随着公司的不断发展壮大,公司在技术开发、生产设备、质量保证和公司管理等各方面的投入和实力均在不断提高。公司将秉承“不断努力以超值的产品和周到的服务赢得顾客的首选”的质量方针,致力于将公司打造成为具有全球竞争力的汽车零部件制造商。公司主营汽车冲压及焊接总成零部件的开发、生产与销售。

  4、联明股份筹集资金将用于的项目  

序号 项目 投资金额(万元)
1 汽车大型冲压零部件生产基地(一期)及模具研发项目 12300
2 汽车冲压及焊接零部件生产基地项目 5300
3 补充流动资金 7400
投资金额总计 25000
超额募集资金(实际募集资金-投资金额总计) -5140.00
投资金额总计与实际募集资金总额比 125.88%

  5、联明股份近三年财务指标  

财务指标/时间 2013年 2012年 2011年
总资产(亿元) 4.777 3.9 3.455
净资产(亿元) 3.317 2.714 2.203
营业收入(亿元) 4.0499 3.5703 3.2494
净利润(亿元) 0.60 0.51 0.53
资本公积(万元) 2441.33 2441.33 2441.33
未分配利润(亿元) 2.28 1.70 1.22
基本每股收益(元) 1 0.85 0.89
稀释每股收益(元) 1 0.85 0.89
每股现金流(元) 0.84 1.19 0.95
净资产收益率(%) 19.99 20.77 27.43

  6、联明股份主要股东 

序号 股东名称 持股数量 占总股本比例(%)
1 联明投资 42,000,000 70
2 吉蔚娣 3,560,000 5.93
3 徐培华 2,920,000 4.87
4 张桂华 2,910,000 4.85
5 秦春霞 2,400,000 4
6 陶永生 1,200,000 2
7 黄云飞 1,200,000 2
8 杨华 1,200,000 2
9 杨艳萍 900,000 1.5
10 杨燕华 600,000 1
合计 58,890,000 98.15

  7、联明股份机构定位分析

  联明股份行情问诊):优秀的车身冲压及焊接总成供应商

  2014-06-13 类别:新股 机构:光大证券行情问诊) 研究员:熊伟

  [摘要]

  新股动态◆合理申购价区间:13.8~14.0元,预计合理价格11.3~14.6元我们预计公司2013/14/15年发行后完全摊薄EPS为0.81/0.90/0.96元(根据IPO发行2000万股后的总股本计算),结合同行业相关公司估值,考虑到公司业务面临客户及市场风险,我们预计合理询价区间为11.3~14.6元,对应2014年14~18倍市盈率。

  ◆优秀的车身冲压及焊接总成供应商公司提供汽车车身冲压及焊接总成零部件,产品分为四类:车身前部、后部、侧围部、底盘冲压及焊接件。公司在技术开发、生产工艺、质量保证及管理等方面能力不断提高,管理层致力于将公司打造成为具有全球竞争力的汽车零部件制造商。

  ◆收入缓步增长,毛利率平稳,模具盈利略有下滑2012/13年营收同比增长10%/13.2%,公司收入增长趋势与主要客户上海通用销量增长情况基本相符,车身零部件收入占主营收入95%以上。13年车身零部件产品毛利率27.5%,同比升1.5个点,模具毛利率略有下滑。

  ◆营收主要来自上海通用,预计公司对通用配套将进一步提升公司客户以上汽集团行情问诊)旗下企业为主,重点客户为上海通用及其关联方。来自上海通用、通用北盛、通用东岳营收占比95%以上。重点客户上海通用2013年乘用车销量157.5万辆,市场份额9.6%。2014年上海通用将有3款新车在国内上市,预计今明两年公司对通用配套总量持续提升。

  ◆募投项目情况公司本次拟公开发行新股2,000万股,项目总投资约3.3亿元,拟使用募集资金2.5亿元投资于如下项目:汽车大型冲压零部件生产基地(一期)及模具研发项目(1.7亿元)、汽车冲压及焊接零部件生产基地项目(8,450万元)。项目建成后,产能提升的同时,有助于提高公司对通用东岳、通用北盛的配套业务规模。

  ◆风险提示客户集中度较高、汽车行业周期性波动、主要原材料价格波动、新增产能利用不足风险。(本报告预测的股本和摊薄后每股收益皆以公司公告计划发行股数为依据,可能存在因实际发行股数不同而产生差异的风险。)

(责任编辑:周壮)

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