耐威科技IPO财务风险渐显 现金流几近枯竭

白银大赛千万实盘资金派送中 2014-06-17 17:51:56 来源: 经济参考报

  证监会5月29日晚间披露了北京耐威科技股份有限公司(以下简称“耐威科技”)首次公开发行股票并在创业板上市招股说明书(申报稿)。招股说明书显示,耐威科技长期从事惯性导航产品、卫星导航产品的研发、生产与销售,经过多年发展,公司已具备惯性导航产品的自主研发生产能力,同时也是国内专业卫星导航终端核心部件高精度G N SS板卡的供应商。在报告期内(2011年度、2012年度和2013年度)营业收入和净利润均保持着快速增长势头。然而,记者在详细阅读该公司的招股说明书后发现,耐威科技应收账款不断高企,现金流也几近枯竭,存在着不小的财务隐患。另外,公司还存在业绩依赖税收优惠的问题,同样可能给公司未来经营造成一定影响。

  存在赊销过度风险

  据耐威科技招股说明书介绍,在报告期内,公司的营业收入分别为11325.96万元、13046.43万元和16716.19万元,年增长率分别为15.19%和28.13%;同期公司的净利润分别为4637.04万元、4954.90万元和5537.96万元,年增长率分别达到6.9%和11.77%。

  上述数据显示,公司的经营状况和业绩增长较为稳健。但在业绩增长的同时,耐威科技的应收账款也与日俱增。报告期内,公司应收账款净额分别为2438.49万元、8836.58万元和15489.55万元,增幅明显。其中,2012年比2011年增加6398 .09万元,增幅262.40%,2013年比2012年增加6652.97万元,增幅75.29%,连续两年增幅之大令人咋舌。

  值得注意的是,报告期内耐威科技资产总额分别为13908 .93万元、20876.29万元和31790.78万元;营业收入分别为11325.96万元、13046.43万元和16716.19万元。以此计算,报告期内应收账款占资产总额的比重分别为17.53%、42.33%和48.72%,占同期营业收入的比重分别为21.53%、67.73%和92.66%。从上述数据不难看出,耐威科技的应收账款占资产和营业收入的比例呈逐年增加的趋势。

  公司招股说明书还显示,报告期内耐威科技主营业务收入分别为11316.86万元、12993.16万元和16716.19万元。经测算,赊销比率分别为21 .54%、68.01%和92.66%,表明公司的主营业务收入对应收账款存在极大依赖,并且依赖度呈上升趋势,这不但给主营业务收入带来很大不确定性,也进一步加大了公司可能面临的坏账风险。

  对此,有财务分析师向《经济参考报》记者表示,从财务数据看,耐威科技报告期内的经营对应收账款严重依赖。根据应收账款的增长规模和增速、占总资产的比例以及赊销比例,耐威科技未来仍存在赊销过度风险和出现坏账的可能。

  对于应收账款高企是否会对公司未来营收造成影响这一问题,记者试图联系耐威科技做进一步深入采访,但截至发稿时,耐威科技联系电话始终无人接听。不过,耐威科技招股说明书坦言,惯性导航产品销售主要集中于国防、航空、航海等特殊领域的几家军工性质的大客户。军工性质客户的销售具有合同谈判、报批周期长且不确定性大、产品测试和试用过程较长等特点,同时受国防安全、国际政策等因素影响,产品销售存在不确定性,业绩波动较大。因此,公司未来的经营业绩存在大幅波动、业绩下滑甚至亏损的风险。

  欲借上市改善财务情况

  由于严重依赖赊销,耐威科技的现金流情况也不尽如人意。财务数据显示,报告期内公司经营活动产生的现金流量净额分别为1885 .50万元、-970 .65万元、1392 .98万元,年度末的现金及现金等价物净增加额分别为2782.58万元、-542.16万元和-680.07万元。由此可见,赊销对公司的“造血功能”影响严重,甚至可能会危及耐威科技未来的日常经营。

  招股说明书还显示,报告期内,公司对前十大客户的销售金额分别为9290 .17万元、10386 .60万元、14126.30万元,分别占当期营业收入的82.03%、79.60%、84.51%。尽管公司不存在向单个客户销售比例超过营业收入50%的情况,不存在依赖单一客户的情形,但报告期内产品销售的客户比较集中,特别是公司的惯性导航产品主要销售给三家军工企业,产品销售收入占各期惯性导航产品销售收入总额的比例分别为82.45%、75.59%和75.47%,存在惯性导航产品客户比较集中的风险。此外,公司的卫星导航产品销售同样寻在类似的问题。

  “正如耐威科技所言,军工性质客户的销售具有合同谈判、报批周期长等特点,这就会给公司的正常经营埋下隐患。一旦销售周期延长,或者对方延迟付款,就会使耐威科技本身就岌岌可危的现金流情况雪上加霜。”上述财务分析人士这样表示。

  另有券商人士向《经济参考报》表示,耐威科技的应收账款和现金流情况在拟IPO企业中并不多见,因此推测其IPO目的可能是借上市募资改善财务情况,以保证公司未来的正常运转。

  业绩依赖税收优惠

  耐威科技招股说明书显示,公司作为新办软件企业自开始获利年度起,2009-2010年免征,2011-2013年减半按12.5%征收企业所得税。公司子公司耐威时代、中测耐威作为新办软件企业自开始获利年度起,2011-2012年免征,2013-2015年减半按12.5%征收企业所得税。2011-2013年,公司减免所得税金额分别为725.79万元、1234.51万元和826.23万元。

  此外,2011-2013年,公司收到的软 件 收 入 增 值 税 退 税 额 分 别 为258.27万元、669.07万元和762.09万元,以及政府补助金41 .50万元、353.05万元和309.66万元。

  招股说明书显示,耐威科技各项税收优惠和政府补助在报告期内合计分别为1035 .56万元、2288 .36万元和1897.98万元,占公司净利润的22.27%、46.08%和34.08%。由此可见,税收优惠和政府补助对公司的业绩贡献巨大,如果不能继续享受各种优惠政策和补贴,公司业绩将可能出现大幅下滑。

  对于上述财务风险问题《经济参考报》尝试联系耐威科技采访,但截至发稿时对方电话仍无人接听。

(责任编辑:王立广)

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