幸福蓝海IPO现诸多隐忧 业务现下滑关联交易频发

  近日,演员吴秀波以6000多万高昂成本入股幸福蓝海,以股权质押豪赌幸福蓝海IPO的新闻,使江苏广电旗下的影视公司幸福蓝海在四百多家排队IPO企业中“脱颖而出”,成为舆论焦点。

  在幸福蓝海预披露的招股说明书显示,公司本次拟全部发行新股7763万股,募集资金11亿元,并于创业板上市,募投项目为补充影视剧业务营运资金项目和影城投资项目。

  相比于明星效应带来的光环,作为一家冲击IPO的国有影视文化公司,幸福蓝海的经营水平和盈利能力与投资者更密切相关,而其招股说明书也暴露了公司存在的诸多风险。

  电视剧业务营收下滑

  招股书显示,幸福蓝海的主营业务收入主要来自电视剧版权的销售收入及影城的经营收入,以各电视台为主要客户,报告期内,发行人共有34部电视剧实现销售收入。2011年-2013年,电视剧收入分别为19,934.73万元、44,260.02万元和37,256.49万元,占公司当期主营业务收入比重为57.89%、67.23%和49.53%。

  值得注意的是,公司在电视剧业务上的营收存在巨大波动风险,2012年的营业收入于上年同期相比急遽增加了122.02%,但2013年的营收增速相比2012年又下滑了15.82%。

  同花顺(行情,问诊)财经还了解到,近年来国产电视剧产业发展迅速,已经拥有数百家电视台和数以亿计的电视观众,电视剧市场的蛋糕被人人觊觎,也吸引了更多的影视公司争相涌现,市场充分竞争。

  据统计,2013年度持有《广播电视节目制作经营许可证》的机构有6,175家,持有《电视剧制作许可证(甲种)》的机构有137家。2011年至2013年取得发行许可证的电视剧总量分别为14,942集、17,703集和15,770 集;获得发行许可证数量排名前十的机构产量占比为12.66%、17.03%和17.86%。这些数据显示电视剧行业集中度之低,这也表明公司面临着巨大的市场竞争风险,对未来保持电视剧业务的高增长难度较大。

  同时,电视剧制作成本呈现大幅增长的趋势,除了摄制成本高企、拍摄周期延长带来的费用增高外,导演、编剧、演员等主创人员的报酬大幅增长,也给公司电视剧业务的盈利水平带来巨大挑战。

  与江苏广电现大额关联交易

  据披露,幸福蓝海电视剧版权销售客户为电视台、新媒体公司、版权经营商、音像出版社等,其中各电视台为发行人主要客户。报告期内,江苏广电及所属卫星频道和地面频道是幸福蓝海的重要客户,双方存在电视剧关联销售的情形。

  报告期内,公司向江苏广电及其控制的幸福教育文化江苏有限责任公司销售了8部于报告期内获得发行许可证的独家或主投电视剧播映权。

  2013年、2012年及2011年,江苏广电购买幸福蓝海电视剧支出分别为10,496.30万元、9,064.00万元及4,920.00万元,金额较大,占幸福蓝海营业收入比重分别为13.95%、13.77%及14.29%,而江苏广电为公司的控股股东。

  业内人士认为,幸福蓝海与控股股东发生大额且为持续性的关联交易,显示出公司在一定程度上对此关联交易的依赖,要么有利益输送、侵蚀投资者利益之嫌,要么对公司的营收能力带来质疑。

(责任编辑:周壮)

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