千乘影视IPO:公司持续创意能力不足 市场竞争剧烈

  6月10日晚间,证监会再发第36批11家预披露名单。其中,3家公司拟在上交所上市,3家公司拟在深交所中小板上市,6家公司拟在创业板上市。加上此前35批披露的466家,目前已有472家企业披露招股说明书。千乘影视股份有限公司(简称:千乘影视),公司首次公开发行股票包括公开发行新股和公司股东公开发 售股份,公司本次拟公开发行股票数量占发行后公司总股本的比例不低于 25%, 且不超过 2,667 万股。其中预计公开发行新股数量不超过 2,667 万股。

  根据千乘影视股份有限公司招股说明书显示,其风险因素主要体现在:

  一、持续创意能力不足的风险

  电视剧行业属文化创意产业,近年来,电视剧观众的收视需求愈发多元化和 个性化,尽管本公司对电视剧观众的收视需求和偏好不断进行专业、细致的研 究,在剧本创作阶段就充分考虑受众心理,持续生成创意,科学地判断收视热 点,但这种判断带有较多的主观色彩,同时受到演员的受欢迎程度、题材的创新 性、观众的阶段性兴趣、剧情的观赏性、同类题材剧收视表现、播放期间同时段 竞争情况等因素的影响,本公司有可能对受众心理、收视热点等做出不当判断, 持续创意能力不足,从而可能导致电视剧作品的市场反应不佳,不能完成发行或 发行情况较差,对公司持续盈利能力产生较大不利影响。

  二、营业收入集中于少数剧目的风险

  本公司专注于电视剧的策划、制作、发行及其衍生业务,为电视台和新媒体 提供优质电视剧内容,是国内卫视黄金时段优秀电视剧的主要提供商之一。报告期内,公司担任执行制片方已完成八部电视剧的制作发行,所有剧目均在中央电视台、湖南卫视、江苏卫视、天津卫视、山东卫视、优酷网、土豆网等主流卫视 和新媒体平台播出并取得了较好的社会效益和经济效益。本公司 2011 年的收入主 要来源于《活佛济公II》和《螳螂》;2012 年的收入主要来源于《怪侠欧阳德》、 《江湖儿女》、《活佛济公II》和《活佛济公III》;2013 年的收入主要来源于《第 二十二条婚规》、《生死相依》和《老兵》;2014 年 1-3 月的收入主要来源于《老 兵》。报告期内,本公司各期的营业收入集中于少数剧目,如果当期预排剧目的 发行价格不及预期或因其他原因无法播出,而电视剧创作从前期筹备到发行通常需要一年以上的时间,则本公司当年的营业收入可能会受到较大影响,从而出现较大的业绩波动,甚至可能出现亏损,因此公司存在营业收入集中于少数剧目的风险。

  三、市场竞争加剧的风险

  我国电视剧制作主体众多,根据新闻出版广电总局的数据,取得 2014 年度 《电视剧制作许可证(甲种)》的机构有 137 家,持有《广播电视节目制作经营许可证》但须在每次拍摄新剧前申领《电视剧制作许可证(乙种)》的机构(不 含军队系统)有 7,248 家。受“限播令”和“限广令”等行业监管政策和综艺、 新闻节目分流播映资源等因素的影响,电视剧行业呈现总产量大于播出量、每年 有大量剧目不能实现发行或播出、优秀剧目供不应求的失衡局面。此外,基于购 剧预算和打造个性风格的考虑,近年来部分电视台客户加大定制剧和自制剧的制作力度,进一步减少了外购剧的数量。尽管报告期内本公司担任执行制片方的电 视剧发行率为 100%,且盈利能力较强,但本公司仍然面临行业竞争加剧、市场 信息不对称、行业竞争格局变化等不确定因素可能导致公司作品发行不畅、发行 价格和收益不能达到预期、甚至可能出现亏损的风险。

  四、应收账款余额较大的风险

  最近三年及一期期末,公司应收账款余额较大,占资产总额的比例较高。 2011 年末、2012 年末、2013 年末和 2014 年 3 月末,公司应收账款余额分别为 5,254.89 万元、15,978.90 万元、17,699.20 万元和 22,675.15 万元,应收账款占流动资 产的比例分别为 22.74%、52.73%、46.29%和 55.45%,占总资产的比例分别为 22.50%、43.19%、39.12%和 47.52%。受电视剧的发行规模、发行时点和行业平均 回款速度等因素影响,公司报告期内各期末呈上升趋势且余额较大。

  虽然报告期内公司应收账款回收情况较好,2014 年 3 月末应收账款中账龄在 一年以内的金额比例较高达 79.17%,且应收账款客户主要为国内主流卫视和新媒 体公司,信用良好,但如果出现应收账款不能按期收回或无法收回的情况,将对 公司业绩和生产经营产生较大不利影响。

  五、制作成本上升的风险

  近年来,电视剧生产要素资源如剧本费用、演职人员劳务报酬、场景布置、道具、租赁费用等价格呈上升趋势,电视剧作品创作中最重要的要素资源如优秀 编剧、制片人、导演和知名演员劳务报酬上涨幅度更大。公司为了保证作品质量,制作优秀剧目,赢得高收视率/点击率,不断加大投入,制作成本总体上不断上升。优秀电视剧由于能带来更好的播映效果和更多的经济效益,受到电视台和新媒体客户的更多青睐,因而发行价格相应呈上涨趋势。但若公司电视剧的制作成本继续上升而发行价格不能保持同比上涨,公司存在制作成本上升导致毛利率下降的风险。

  六、联合摄制的风险

  联合摄制为电视剧投资制作的主要形式之一,参照行业内通行的做法,联合摄制时执行制片方通常由投资比例最大或者制作经验丰富、实力最强的投资方担任,执行制片方通常作为财务核算方对制作资金进行统一的管理,并负责整个拍摄进度的把握、主创人员的确定等核心要素,在整部电视剧策划、制作和发行过程中处于控制地位。其他合作方可以根据合同约定享有电视剧制作过程中的重大事项的知情权、建议权和收益权。

  自成立以来,本公司制作发行的《活佛济公》、《活佛济公II》、《活佛济 公III》、《怪侠欧阳德》、《生死相依》和《老兵》等 6 部剧目采用联合摄制模 式,公司均担任执行制片方,居主导地位。双方在创作过程中合作默契,上述电 视剧播映后获得多方好评,收视情况良好,实现了共赢。尽管在联合摄制电视剧 中本公司不存在控制风险,但若合作方退出或不能很好履行其合作义务,将可能 会对电视剧的制作质量带来一定的不利影响。

  此外,随着公司电视剧业务规模的不断扩大,公司也尝试担任非执行制片方投拍电视剧作为补充。公司对该类项目选择较为谨慎,须对项目质量以及合作方的信誉、实力、经营理念等进行充分评估后确定,选择的合作方多为经验丰富的电视剧制作企业,公司根据合同约定行使相关权利,并协助对方完成该剧目制作发行,但主要执行工作由合作方实施,实施的效果主要取决于合作方,因而存在一定的控制风险。

  七、产业政策风险

  (一)行业监管政策导致的风险

  由于电视剧作品特殊的意识形态属性,政府出台了一系列法规,对其进行严格的全程监管。根据《电视剧拍摄制作备案公示管理办法》的规定,剧目未经公示即被认为不同意拍摄制作,从而导致剧本报废、剧本创作投入损失的风险;根据《广播电视管理条例》的规定,擅自设立广播电视节目制作经营单位或者擅自制作电视剧及其他广播电视节目的,由县级以上人民政府广播电视行政部门予以取缔,没收其从事违法活动的专用工具、设备和节目载体,并处罚款;根据《电视剧内容管理规定》的规定,若投拍的电视剧未取得发行许可证,则存在不得发行和播出,投资无法收回等风险。

  (二)受“限播令”和“一剧两星”影响的风险

  2010 年 5 月生效实施的“限播令”规定:卫视晚间时段(19:00 至 24:00) 同一部剧播出不得超过 3 集;卫视同一部剧每天播出总集数不得超过 6 集;每天电视剧播出量不得超过卫视总节目量的 45%。2014 年 4 月 15 日,新闻出版广电总 局召开 2014 年全国电视剧播出工作会议,会上宣布,自 2015 年 1 月 1 日开始, 总局将对卫视综合频道黄金时段电视剧播出方式进行调整,具体内容包括:自 2015 年 1 月 1 日开始,同一部电视剧每晚黄金时段联播的卫视综合频道不得超过两家, 同一部电视剧在卫视综合频道每晚黄金时段播出不得超过两集。“限播令”和“一 剧两星”政策促使电视剧市场进入“压量提质”的阶段,电视剧的市场容量和市 场需求结构可能发生变化,从而可能对公司的经营产生一定的影响。

  (三)受“限广令”影响的风险

  2011 年 10 月 11 日,广电总局下发了《关于进一步加强广播电视广告播出管理的通知》;11 月 25 日,其又下发《〈广播电视广告播出管理办法〉的补充规定》 (又称“限广令”),决定自 2012 年 1 月 1 日起,全国各电视台播出电视剧时,每 集电视剧中间不得再以任何形式插播广告。“限广令”可能使得电视台购买剧目能力下降,从而加剧电视剧市场的竞争,本公司面临受“限广令”影响的风险。

  八、知识产权诉讼的风险

  《著作权法》第十五条规定:“电影作品和以类似摄制电影的方法创作的作品的著作权由制片者享有,但编剧、导演、摄影、作词、作曲等作者享有署名权, 并有权按照与制片者签订的合同获得报酬。电影作品和以类似摄制电影的方法创作的作品中的剧本、音乐等可以单独使用的作品的作者有权单独行使其著作权。” 电视剧作品存在多方主张知识产权权利的情形。

  为了避免知识产权纠纷,本公司依照《著作权法》与相关合作单位和个人签订合同,详细说明双方的权利义务。报告期内,公司未发生知识产权诉讼,但公 司经金视传媒无偿许可使用的七部电视剧存在被其他著作权人主张权利的风险, 该等剧目均为 2007 年以前制作,经济价值较低,报告期内,公司发行上述电视剧取得发行收入 228.49 万元,未来若公司涉及上述知识产权诉讼,将对公司的经营 带来一定的不利影响。

  九、侵权盗版的风险

  电视剧行业的侵权盗版现象主要体现为电视台或新媒体(如互联网络)客户侵权播放和盗播电视剧。侵权盗版现象分流了部分电视剧观众,给合法播映单位的收视率带来不利影响,影响电视剧制作企业的播映权转让收入。

  近年来,政府有关部门逐步完善知识产权保护体系,加强打击盗版执法力度, 取得了明显的成效。本公司结合自身实际情况抽调专门人员负责版权保护工作, 实时监控电视剧在电视台、新媒体等客户的播映情况并采取适当的应对措施,在一定程度上减少了针对公司电视剧版权的盗版行为。但是,由于打击盗版侵权、 规范市场秩序是一个长期的过程,侵权盗版行为很难杜绝,因而,公司面临侵权盗版的风险。

  十、控股股东和实际控制人的风险

  本次发行前,控股股东、实际控制人周之光及其关联股东合计持有本公司 71.66%的股份。若按本次公开发行 2,667 万股(不考虑股东公开发售股份),本次 发行后,周之光及其关联股东持有 53.74%的股份,仍居绝对控股地位。控股股东、 实际控制人可以利用其控股地位优势,通过行使表决权对本公司的董事、监事、高级管理人员人选、经营方针、投资决策和股利分配等重大事项施加重大影响, 从而有可能影响甚至损害公司及公众股东的利益。

  十一、募投项目实施的风险

  本次发行募集的资金用于补充电视剧业务营运资金,根据募集资金投资项目 计划,2014 年 4 月至 2016 年 3 月公司将投拍电视剧 11 部共 620 集。公司对募集 资金项目市场状况和市场前景进行了充分的分析,并为扩大经营规模做好了相应 的准备工作,在多年历练中已积累了较为丰富的电视剧运营经验,拥有广泛的发 行渠道资源和适当的创作人才资源,但项目具体实施时仍然可能面临市场环境变化、剧本创意不当、人才储备不足、发行销售低于预期等诸多不确定性因素,从而影响募投项目实施的预期经济效益,进而对公司的净资产收益率带来不利影响。

  十二、安全生产风险

  电视剧制作企业的安全生产风险主要存在于电视剧作品的拍摄过程中,尤其 在涉及特效特技的战争、武侠等题材的电视剧拍摄过程中。该种类型剧目对拍摄 的组织管理、安保措施等要求较高,摄制设施及设备价格昂贵,耗材、道具、服 装、化妆用品等物料费用不菲,物料、摄制设备的毁损、丢失可能影响摄制进度, 甚至导致剧组返工,同时还会因演职人员受伤引发相应的安全事故。公司注重安 全生产管理,在电视剧摄制过程中通过购买保险、严格拍摄规程、遵守危险场景作业流程等措施杜绝安全生产事故或减少损失。尽管报告期内公司从未发生安全 生产事故,但本公司依然面临安全生产的风险。

(责任编辑:陈巍)

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