浙江东音IPO:产品出口外销比重大 汇率汇兑净损失增加

  浙江东音泵业股份有限公司近期披露招股说明书,公司公开发行股票数量不超过2,500 万股。

  招股说明书显示:

  一、经营风险

  (一)主要原材料价格波动风险

  公司各类水泵生产所需的主要原材料为漆包线、硅钢片、不锈钢管、铸铁件、铜件、电缆线、塑料件等,其中2011、2012 和2013 年度上述主要原材料占公司主要产品生产成本的比重分别为65.19%、61.80%和61.21%。报告期内,公司主要原材料的平均采购价格如下:

  由于原材料成本占公司产品成本的比重较大,主要原材料价格波动将直接影响公司的营业成本。报告期内,公司虽然通过改进技术、调整产品结构、提高产品附加值,以及与供应商签订销售点价协议、利用铜期货进行套期保值等方式以减少原材料价格波动对公司利润的影响,但未来若主要原材料市场供求变化或采购价格异常波动,仍可能对公司的经营业绩带来不利影响。因此,公司存在主要原材料价格波动风险。

  (二)人力资源风险

  近年来,农民工回流、短工化趋势明显,沿海地区众多企业出现了招工难现象。随着公司业务的持续增长及募集资金投资项目的实施,公司对各类生产员工的需求将进一步扩大。如果公司不能招聘到合适条件、合适数量的员工,将在一定程度上影响公司业务增长的持续性与经营的稳定性。

  (三)产品进口国政策风险

  2011、2012 和2013 年度公司的外销收入分别为40,428.94 万元、42,371.58 万元和42,766.35 万元,占营业收入的比重分别为95.48%、89.27%和90.19%。外销收入以外币结算。公司主要客户所在国家有尼日利亚、俄罗斯、阿联酋、乌克兰、阿富汗、巴基斯坦、孟加拉国等,其中部分国家存在政治、经济动荡或一定程度的外汇管制,目前,公司对该部分国家的产品出口均正常进行,但若这些进口国政治或经济动荡进一步加剧,或外汇管理等金融政策进一步发生不利变化,亦或与公司产品相关的产业政策发生不利变化,将影响公司产品的出口,从而给公司经营业绩带来较大影响。

  二、市场竞争风险

  公司的核心产品为井用潜水泵,产品以外销为主。报告期内公司外销收入占营业收入的比重分别为95.48%、89.27%和90.19%,公司外销产品主要销往非洲、亚洲、欧洲及其他国家和地区。由于世界泵行业集中度较高,丹麦格兰富、美国富兰克林等世界泵业知名企业占据了国际市场主要份额。近年来,随着国际制造能力的转移和行业技术积累,中国、印度等发展中国家逐渐成为国际井用潜水泵市场的重要参与者,并以性价比优势获得了一定的市场份额。虽然与国外同类产品相比,公司产品具有较好的性价比优势,但公司在产销规模、技术水平和创新能力等综合实力方面与国外先进企业仍存在一定差距。同时,井用潜水泵产品良好的市场前景和投资收益预期可能会吸引更多潜在竞争对手进入该行业,使行业竞争进一步加剧。因此公司面临市场竞争加剧的风险。

  三、管理风险

  (一)公司规模扩张带来的管理风险

  报告期内,公司业务规模不断扩大,资产规模和营业收入逐年增加。本次发行后,随着募集资金投资项目的实施,公司净资产规模和经营规模将进一步扩大, 对公司的资源整合、市场开拓、生产管理、人力资源管理和技术研发等方面带来了新的挑战。如果公司管理水平不能快速适应整体规模扩张,组织架构和管理模式不能及时调整和完善,公司的生产经营和市场竞争力将会受到影响。因此,公司存在规模扩张带来的管理风险。

  (二)实际控制人控制的风险

  本次发行前,公司实际控制人方秀宝直接持有公司50.05%的股份,通过其控制的大任投资间接控制公司4.09%的股份,处于绝对控股地位;本次发行后, 方秀宝仍处于相对控股地位;同时,李雪琴、方东晖、方洁音作为方秀宝家庭成员,存在与方秀宝进行一致行动的可能。因此,公司存在实际控制人控制的风险。尽管公司已经建立了独立董事制度,强化了外部决策力量,控股股东(实际控制人)也作出了避免同业竞争的承诺,且公司自设立以来未发生过控股股东利用其控股地位损害其他股东利益的行为,但如果公司的控股股东(实际控制人)利用其控股地位,通过行使表决权或其他方式对公司的人事、经营决策等进行不当控制,可能会使公司和其他中小股东的权益受到损害。

  四、财务风险

  (一)存货余额较大的风险

  2011、2012 和2013 年末,公司存货账面价值分别为9,439.06 万元、9,742.51 万元和8,143.60 万元,占流动资产的比重分别为46.17%、42.06%和38.49%,占资产总额的比重分别为34.71%、26.17%和22.42%,占比呈逐年下降趋势。公司产品的生产涉及漆包线、硅钢片、不锈钢管、铸铁件、铜件、电缆线和塑料件等多种原材料。报告期内,随着产销规模的扩大、产品系列的增加,公司保持了适当的备货水平,期末存货规模较大。目前,公司产品销售情况良好,存货保持在正常经营所需的合理水平。但若未来市场环境发生较大变化或者市场竞争加剧,将可能导致存货积压或减值,从而对公司经营业绩造成不利影响。

  (二)汇率风险

  2011、2012 和2013 年度公司的外销收入分别为40,428.94 万元、42,371.58 万元和42,766.35 万元,占营业收入的比重分别为95.48%、89.27%和90.19%。公司外销收入主要结算货币为美元。报告期内,公司外汇产生的汇兑净损失分别为305.44 万元、129.41 万元和530.52 万元。

  为规避汇率波动风险,公司办理了跨境远期结汇业务,以降低人民币升值带来的不利影响。但若人民币升值幅度较大,公司产品在国际市场上的性价比优势将受到一定程度削弱,进而影响产品在国际市场上的竞争力,并最终影响公司产品的出口销售和盈利水平。此外,截至本招股说明书签署日,公司外汇远期结汇合约金额为1.42 亿美元,若未来人民币出现贬值且幅度较大,公司产品在国际市场上的竞争力将会增强,但亦会因上述跨境远期结汇业务给公司带来一定的损失。

  (三)净资产收益率下降风险

  截至2013 年12 月31 日,公司净资产为25,149.96 万元,2013 年度公司加权平均净资产收益率为20.11%。本次发行募集资金到位后,公司净资产规模将在短期内大幅增长。由于募集资金投资项目的实施存在一定的建设期,项目完全达产尚需要一段时间,短期内公司净利润难以实现同步增长。因此,公司存在净资产收益率下降的风险。

  (四)税收优惠政策变化的风险

  1、所得税优惠政策变化的风险

  根据浙江省科学技术厅、浙江省财政厅、浙江省国家税务局、浙江省地方税务局于2012 年12 月27 日联合发布的《关于认定杭州新星光电有限公司等236 家企业为2012 年第一批高新技术企业的通知》(浙科发高〔2012〕311 号),本公司被认定为高新技术企业,认定有效期三年。故本公司2012、2013 年度企业所得税执行优惠税率15%。

  若国家有关高新技术企业的所得税税收优惠政策发生变化,或由于其他原因导致公司不符合高新技术企业的认定条件,都可能增加公司的税收负担,进而影响公司经营业绩。

  2、增值税退税政策变化的风险

  根据财政部、国家税务总局颁布的“财税(2002)7 号”《关于进一步推进出口货物实行免抵退税办法的通知》及“财税(2012)39 号”《关于出口货物劳务增值税和消费税政策的通知》,公司出口产品增值税执行免、抵、退税管理办法。报告期内,公司主要产品井用潜水泵、小型潜水泵和陆上泵执行的出口退税率为15%,其他产品如电机等执行的出口退税率为17%。

  目前公司产品主要外销,如果未来国家根据出口形势的变化,下调公司产品的出口退税率,将对公司的经营业绩产生一定的不利影响。

  五、募集资金投资项目的风险

  (一)募集资金投资项目的建设风险

  本次发行募集资金拟投资“年产100 万台潜水泵建设项目”和“技术研发中心建设项目”。上述项目的实施符合公司未来发展战略,可以快速提升公司的生产能力和研发实力,有利于公司持续、稳定、快速发展。虽然上述项目经过了可行性研究论证,但在项目的具体实施过程中,仍然存在一些不确定因素,可能导致募集资金投资项目不能按时、按质顺利完成,进而影响预期效益。因此,公司存在募集资金投资项目的建设风险。

  (二)募集资金投资项目的市场风险

  目前,公司生产的水泵产品国内外市场需求旺盛,发展前景广阔。本次募集资金投资的“年产100 万台潜水泵建设项目”达产后,公司产能在目前的85 万台/年基础上增加100 万台/年,产能增长幅度较大。虽然公司产品具有较好的性价比优势,在国外市场上已得到客户的广泛认可并拥有一定的知名度,市场需求旺盛,但募集资金投资项目达产后,若公司市场开拓及销售网络的建设不能跟上发展步伐,将影响本次募集资金投资项目预期收益的实现。

  以上均出自浙江东音泵业股份有限公司招股说明书!

(责任编辑:周壮)

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