高科石化IPO:受原材料价格影响 公司存货款回收风险

  证监会29日晚再发第29批4家企业的预披露和预披露更新信息,其中,3家在深交所创业板上市,1家在中小板上市。加上此前28批披露的396家,目前已有410家企业发布了预披露或预披露更新信息。其中江苏高科石化股份有限公司(简称:高科石化)拟公开发行新股不超过2,230 万股。

  根据江苏高科石化股份有限公司招股说明书显示,其风险因素主要体现在:

  (一)主要原材料价格波动风险

  公司产品润滑油的主要原材料为基础油,报告期内占公司生产成本的比例分别为96.67%、96.28%和93.70%,占比较高。基础油主要由原油提炼而成,其价格由各石油炼化企业根据原油价格波动及市场供求情况自主定价,其价格走势与原油的价格走势呈正相关关系。如果公司原材料价格快速下跌将存在计提存货跌价准备的可能性,如果原材料价格快速上涨将存在不能及时向下游客户转嫁价格的风险。

  公司润滑油产品定价主要采取成本加成定价法,以成本核算为基础,参照同类产品的价格、供求情况和原材料的价格趋势等,综合考虑专业化、个性化等产品在市场上所处的地位和物流距离等因素确定。针对基础油价格波动的情况公司采取的应对措施主要有:一是和中海油能源发展股份有限公司、中国石油(行情,问诊)化工股份有限公司等炼化巨头建立直供用户关系,通过公司采购的规模优势获得较为优惠的原材料采购价格;二是利用现货市场的供求变化进行比价采购,合理安排原材料库存,进行经济、科学的批量采购,采取合理灵活的成本加成定价策略,及时调整产品的销售价格,合理向下游行业转移原材料波动的风险。公司采购部门对原油期货市场行情进行跟踪,以其变动幅度作为调整产品价格和成本控制的依据。

  虽然公司过往采取上述措施将基础油的价格波动在一定程度上转嫁给了下游客户,但依然存在其价格波动给公司业绩造成的不确定影响。如果出现基础油市场价格大幅度变动或者润滑油产品市场需求持续萎缩的情况,公司可能面临无法有效转嫁原材料价格波动的风险。

  (二)采购相对集中的风险

  公司所处润滑油行业的产业链竞争格局决定了公司的采购集中度较高。中国石油化工股份有限公司、中国石油天然气股份有限公司凭借领先的炼化能力和显

  著的品牌优势,在国内基础油供应中居于领导地位。根据上海市润滑油品行业协会与江苏省石油化工工业协会的统计,2011年、2012年和2013年以中国石油化工股份有限公司、中国石油天然气股份有限公司为代表的国有大型炼化企业基础油产量合计达到295万吨、282.4万吨、225.32万吨,分别占国内总供应量45.74%、46.72%和43.34%的份额。

  2011年度、2012年度及2013年度公司向中国石油化工股份有限公司采购基础油金额分别占当期总采购额的比例分别为57.49%、43.90%和14.85%,向中海油能源发展股份有限公司采购基础油金额分别占当期总采购额的比例分别为5.65%、25.02%和30.02%,采购相对集中。

  虽然与中国石油化工股份有限公司等大型企业的销售商体系保持着较强的持续性与稳定性,公司也与其建立了良好的合作关系,但公司采购相对集中,仍然给本公司经营带来一定风险。如果主要供应商自身销售政策或者与公司合作关系发生重大不利变化,将会对公司生产经营业绩造成不利影响。

  (三)存货跌价风险

  报告期内,随着公司经营规模的增长,本公司原材料和产成品等存货的规模均有较大幅度的上升。2011年末、2012年末和2013年末,本公司存货账面余额分别为12,962.12万元、12,213.51万元和13,258.30万元。本公司主要采取以销定产的生产模式,根据客户订单对润滑油产品的具体要求组织生产,同时,本公司根据销售预测情况,有计划地提前生产一定数量的常规品种润滑油产品。

  尽管本公司主要存货有相对应的销售合同,出现存货跌价的风险较小,但如果出现原材料短期内价格暴跌,而客户订单无法执行,或者本公司提前生产的常规品种润滑油产品无法及时销售,可能导致存货的可变现净值低于存货成本,从而对公司的利润水平产生不利影响。

  (四)应收账款回收的风险

  2011年、2012年和2013年公司营业收入分别为88,506.73万元、96,429.89万元和88,725.07万元。随着公司经营规模的增长,公司应收账款相应增加。2011年末、2012年末和2013年末公司应收账款账面价值分别为7,862.45万元、8,836.46万元和10,137.51万元,具体如下所示:

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  受宏观经济放缓的影响,2013年公司的部分下游客户主要包括变压器生产厂商以及部分中大型润滑油经销商、部分终端客户回款速度放缓。如果公司的应收账款不能按期回收或无法回收,将对发行人生产经营和经营业绩产生不利影响。

  

(责任编辑:陈巍)

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