今天国际物流:行业集中拓展难 资产折旧紧逼利润下降

  深圳市今天国际物流技术股份有限公司近日公告招股说明书,此次发行股数不超过2,100 万股,不低于发行后总股本的25%。

  招股说明书显示:

  一、行业集中的风险

  公司主营业务为提供自动化物流系统综合解决方案。烟草行业为国内较早使用自动化物流系统的行业之一,公司为国内较早从事提供自动化物流系统综合解决方案的企业之一,由于烟草行业对自动化物流系统的认知度较高、需求量大, 因此,公司早期将有限的资源集中于满足该行业的客户需求。报告期内,公司营业收入中最终客户属于烟草行业的占比分别为99.75%、98.89%、90.47%。

  不同行业的自动化物流系统具有类似性,技术平台共性较大,依靠在烟草领域积累的成熟经验,公司已积极向电力、商业连锁、航空、石油化工等行业拓展业务。截至2013 年12 月31 日,公司在其他行业的业务开拓取得了快速突破, 非烟草应用行业已签订合同未确认收入金额为7,641.55 万元。尽管公司烟草行业以外的客户不断增加,但短时间内,公司来自于烟草行业的营业收入占比仍将较高。如果未来国内烟草行业对自动化物流系统投资需求发生重大不利变化,将对公司经营业绩产生不利影响。

  二、经营业绩波动的风险

  公司报告期内单个会计年度确认收入的项目数量较少,部分项目单个合同金额较高、实施周期较长,大项目的完工验收、收入确认对当期营业收入影响较大, 且受外部因素的影响,项目完工验收的时间具有不确定性。因此,公司可能出现一个会计年度内的某个季度由于可确认收入项目较少、金额较小而产生亏损,不同会计年度之间受当期确认收入项目大小和数量的影响,导致经营业绩波动较大,甚至出现经营业绩下滑或亏损情形。

  三、新签合同金额波动的风险

  2009 年以来,公司每年新签合同(不含运营维护及托盘、梗箱)金额分别为4.80 亿元、0.63 亿元、5.87 亿元、5.73 亿元及2.52 亿元。截至2013 年末,公司已签署但未确认收入的合同金额为8.97 亿元。公司每年新签合同金额波动的原因为:第一、公司客户主要来自烟草行业,而国内实施烟草专卖,烟草行业的投资具有一定国家计划性,存在周期性波动,并对公司每年新签合同金额产生较大影响;第二、随着国外自动化物流系统提供商不断进入国内市场以及国内厂商的不断发展成熟,国内自动化物流系统领域市场竞争日趋激烈。尽管公司已在烟草领域建立良好的优势,并积极拓展自动化物流系统其他应用领域,但未来仍可能出现由于不能获取足够的合同而导致某年度新签合同金额减少的风险。

  四、毛利率不稳定的风险

  由于公司提供的自动化物流系统综合解决方案为定制化服务,产品为非标准产品,产品定价受市场竞争、项目的复杂程度、客户对公司的认可度、项目的设备配置等诸多因素影响,因此,自动化物流系统解决方案各项目之间以及不同应用行业之间毛利率均存在差异,导致公司的毛利率不稳定,甚至出现毛利率下降的情形。

  五、项目管理风险

  公司主要为客户提供自动化物流系统综合解决方案,具有定制化特点,涉及市场开拓、招投标以及规划设计、系统集成、软件开发、设备定制、电控系统开发、现场安装调试、客户培训和售后服务等诸多环节,要求公司具有较强的项目管理能力。目前,公司已建立比较完善的法人治理结构和一整套的业务体系,在实际执行中运行良好。随着公司项目的不断增多,自动化物流系统的定制化特点和涉及环节较多,将对公司的项目管理能力提出更高要求,公司未来面临一定的项目管理风险。

  六、项目周期较长的风险

  公司自动化物流系统业务包括规划设计、系统集成、软件开发、设备定制、电控系统开发、现场安装调试、客户培训和售后服务等一系列工作。从合同签署至项目验收,整个项目实施周期通常需要1-2 年,实施周期较长,导致公司存货余额较大,影响公司的资金周转效率。此外,若受客户修改规划设计方案以及土建、通风、供电、消防等工程未能如期完工等因素影响,项目实施周期将出现延误,从而增加公司的运营成本,影响利润率水平。

  七、技术开发风险

  自动化物流系统综合解决方案提供商需以技术研发推动业务发展,公司所从事的业务集合机械、电子、计算机等方面的技术,需对技术不断进行升级以满足客户需要。虽然公司建立了软件中心、技术中心等研发部门,从事技术研究和产品开发等工作,研发成果取得了较好的市场效果,但不排除公司未来技术研发方向偏离或者落后于自动化物流系统市场所需,从而对公司业务发展造成不利影响。

  八、募集资金投资项目的风险

  随着国民经济的增长及政府政策的大力支持,近年来,自动化物流系统业务在国内发展较快,本次募集资金投资项目面临良好的市场前景。通过募集资金投资项目的顺利实施,将进一步拓展公司业务范围、提升技术研发能力,进而增强公司未来的市场竞争力和盈利能力,为公司持续稳定发展奠定基础。

  尽管本公司已对募集资金拟投资项目市场前景进行了充分的调研和论证,并制定了完善可行的实施计划,能在较大程度上保证募投项目的顺利实施。但若未来市场环境、技术发展、相关政策等方面发生重大变化,导致实施过程中可能产生市场前景不明、技术保障不足等情况,使得募集资金投资项目无法按计划顺利实施,因此募集资金拟投资项目存在不能达到预期效益的风险。

  九、新增固定资产折旧费、无形资产摊销费及其他费用影响未来经营业绩的风险

  本次募集资金拟投资的项目建成达产后,本公司新增固定资产和无形资产共计5,682.37 万元,新增年折旧及摊销费约447.19 万元,每年新增员工薪酬费用、研发测试及产品调研费等821.25 万元。以公司2013 年营业收入32,835.13 万元和38.52%的毛利率计算,只要公司营业收入增长超过10.03%,即可保证公司营业利润不会因此而下降。

  若公司成功发行股票并上市,将进一步提高公司经营管理水平和市场竞争能力,提升公司的品牌形象,并有助于公司提升公司盈利能力。因此本次募集资金投资项目建成后,公司仍会保持较佳的盈利水平,使公司利润不因新增年折旧、摊销费以及其他费用而下降。但是,如果市场经营环境发生重大变化,募集资金投资项目预期收益不能实现,则公司存在因为固定资产折旧、摊销及其他费用大幅增加而导致利润下滑的风险。

(责任编辑:周壮)

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