长城军工:豁免披露信息不畅通 产品特性生产安全有隐患

  安徽长城军工股份有限公司近日公告招股说明书,本次拟公开发行不超过19,200万股。其中新股发行数额不超19,200万股,若根据询价结果预计将出现超募,公司将减少公开发行新股数量,并由公司原股东公开发售不超过9,000 万股老股, 老股发售所得不归发行人所有。

  招股说明书显示:

  一、军工行业特有风险

  (一)涉密信息脱密披露和豁免披露影响投资者对公司价值判断的风险

  公司主要从事军品业务,部分生产、销售和技术信息属于国家秘密,不宜披露或直接披露。根据《军工企业对外融资特殊财务信息披露管理暂行办法》的相关规定,公司部分涉密信息采取脱密处理的方式进行披露,部分无法进行脱密处理或者进行脱密处理后仍存在泄密风险的信息,在取得国防科工局批复同意后豁免披露。2013 年5 月27 日,国防科工局出具《国防科工局关于安徽长城军工股份有限公司上市特殊财务信息豁免披露有关事项的批复》(科工财审[2013]613 号),2013 年10 月18 日,国防科工局出具《国防科工局关于安徽长城军工股份有限公司上市第二次特殊财务信息豁免披露有关事项的批复》(科工财审[2013]1342 号),2014 年3 月17 日,国防科工局出具《国防科工局关于安徽长城军工股份有限公司上市特殊财务信息豁免披露有关事项的批复》(科工财审[2014]256 号),同意发行人豁免披露军品市场占有率、竞争对手、产能、产量、销量以及军品募集资金投资项目新增产能、产量等信息。投资者将因上述涉密信息脱密披露或豁免披露而无法获知公司的部分信息,可能影响其对公司价值的判断,造成其投资决策失误。

  (二)国家秘密泄密风险

  根据《武器装备科研生产单位保密资格审查认证管理办法》,拟承担武器装备科研生产任务的企事业单位,须经过保密资格审查认证。长城军工及四家军品子公司均为二级保密资格单位,在生产经营中高度重视安全保密工作,制定和执行了各项严密有效的保密制度和措施来保护国家秘密,但一些极其意外情况的发生将可能导致有关国家秘密泄漏,从而对公司生产经营产生不利影响。

  (三)军品研发风险

  为保持行业地位和竞争优势,公司持续研究、开发新技术和新产品。我国的军品研发有着严格的试验、检验要求,一般需要经过立项论证阶段、方案设计阶段、初样研制阶段、正样研制阶段和鉴定定型阶段五个步骤,从立项研制到设计定型的时间跨度存在不确定性。另外,公司预研新产品存在一定风险,公司难以保证预研的新产品均会获得军方认可和订货。如果某些新产品的研发周期过长, 或者预研的新产品未获得军方认可和订货,则可能会对公司的财务状况及整体盈利能力造成不利影响。

  (四)军品定价制度改革风险

  我国军品的供求关系是以合同为保障的订货关系。2011 年4 月,经国务院、中央军委批准,国家发改委、财政部、解放军总装备部联合颁布《关于进一步推进军品价格工作改革的指导意见》,指出加快军品价格从“事后定价”到“事前控制”、从“单一定价模式”到“多种定价模式”、从“个别成本计价”到“社会平均成本计价”的转变,确保军品价格工作改革在建立科学合理的军品价格形成机制、建立适应武器装备多种采购方式的定价模式、完善规范的价格管理制度体系、健全完备的装备价格工作管理体制、构建互联共享的价格信息化管理平台等方面取得突破,拉开了我国现行军品价格制度新一轮改革的序幕。军品价格制度的改革,将有利于国防工业的整体发展,但随着改革的推进,行业竞争格局可能出现较大变化,导致公司的经营业绩出现一定波动。

  (五)安全生产风险

  发行人的生产经营包含对各种火工品的生产、填装和运输,这些火工品装有火药或炸药,具有较高的危险性。为此,公司按照《中华人民共和国安全生产法》、《废火药、炸药、弹药、引信及火工品处理、销毁与贮运安全技术要求》 (GJB5120-2002)、《兵器工业生产现场管理要求》(WJ2569-2002)等相关规定, 制定了一系列的安全生产管理制度并严格执行,报告期内未发生重大安全生产事故。但是,公司仍不能完全避免不可抗力等极其特殊情况造成的突发安全生产事故,存在一定的安全生产风险。

  二、经营风险

  (一)客户集中风险

  公司军品的主要客户为国内军方和军贸公司,报告期内,公司前五名客户中军品的销售收入占同期营业收入的比重分别为54.11%、56.23%和41.77%,客户集中度较高。公司在国内相关军品市场具有较强的竞争优势,在与军方用户的长期合作中形成了良好的关系,公司军品业务稳定增长,在市场竞争中处于有利位置。但是,如果国际形势、我国国防战略的变化导致军品客户的需求发生不利变化,或者公司与国内军方的合作发生不利变化,则可能对本公司的经营业绩产生不利影响。

  (二)公司发展民品业务的风险

  本公司建立了“军民结合、寓军于民”的科研、生产和销售体系,主营业务以军品为主,民品为辅。公司以军工产品的质量要求组织民品生产,已经成功将部分成熟的机械加工技术和工艺应用于民用领域,并在不断推进其它可以民用化的技术和工艺在民用领域中的应用。目前,主要的民品种类包括预应力锚固件和汽车零部件等产品。报告期内,公司民品销售收入占公司主营业务收入的比重分别为30.54%、30.47%和32.47%。

  公司的主要民品由专门的子公司组织生产和销售,由专业的民品经营团队负责经营和管理。由于多年来,公司集中主要精力拓展军品业务,民品业务的发展经验和可利用的资源相对有限,存在民品的市场开发和销售达不到预期效果的风险。

  (三)公司控股型架构管理风险

  公司是控股型公司,不从事具体的生产与经营活动,主要职能为投资管理及对子公司的科研、生产和销售进行管理,直接和间接控制了13 个生产、经营活动主体,并通过这些子公司开展主营业务。发行人的股东大会和董事会制定的《公司章程》、《对外投资管理制度》、《分公司、子公司管理制度》,子公司的股东(大) 会制定的《公司章程》等制度对发行人控制子公司的人事、财务和生产经营等方面做出了明确规定,发行人有效控制和协调了旗下子公司的生产与经营,未曾出现对直接和间接控制的子公司控制力转移或者降低的情况。但是,如果相关子公司的管理人员知情不报、延期报告或者蓄意规避发行人的管理,则发行人可能不能及时了解相关子公司的实际经营情况并实施相应的管理,从而产生一定的公司治理和经营风险。

  三、财务风险

  (一)净资产收益率被摊薄的风险

  报告期内,公司扣除非经常性损益后加权平均净资产收益率分别为4.55%、7.46%和6.48%。本次发行后,公司净资产将显著增加。由于募集资金投资项目尚有一定的建设周期,短期内难以产生效益,因此本次发行后,短期内存在净资产收益率下降的风险。

  (二)固定资产折旧增加对公司经营业绩带来的风险

  在本次募集资金投资项目建设完成后,将新增固定资产38,543 万元,每年新增固定资产折旧费用2,507 万元。如果募投项目建成投产后,不能及时产生效益或效益未达预期,则增加的固定资产折旧费用将对公司未来的经营业绩带来一定影响,公司将面临因新增固定资产折旧费影响未来经营业绩的风险。

  (三)非经常性损益波动风险

  报告期内公司非经常性损益的情况如下:

  公司的非经常性损益主要来自于政府补贴收入和非流动资产处置利得,占当期利润总额的比重较大。公司作为重点保军企业,报告期内得到了政府较多的补助和支持;另一方面,由于公司子公司处置了部分非经营性资产、子公司东风机电老机加区被政府收储,产生了较多的非流动性资产处置利得。以后年度,公司是否能够持续取得较大金额的政府补贴收入和非流动资产处置利得存在不确定性,因此公司存在非经常性损益波动的风险。

  四、募集资金投资项目风险

  公司的募集资金投资项目是综合考虑当前国内外政治经济环境和国际形势、市场需求、军民品发展趋势、产品价格、原材料供应和技术工艺水平等因素并假设募集资金能够及时到位的情况下制定的,并经过了充分的可行性论证,具有良好的经验、技术积累和销售基础,盈利前景良好。如果相关情况发生变化,例如募集资金不能及时到位、募集资金不足而自筹资金不能及时到位,或者国内外政治经济环境和国际形势发生了重大变化,那么公司募集资金投资项目将可能不能产生预期收益。

(责任编辑:周壮)

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