凯中精密IPO:募集资金投资风险大 财务状况层出不穷

  5月23日晚,证监会再发第25批8家预披露名单。其中,2家在上交所上市,1家在中小板上市,5家在创业板上市。加上此前24批披露的372家,目前已有380家企业发布了预披露或预披露更新信息。深圳市凯中精密技术股份有限公司拟在深交所中小板上市,本次公开发行数量不低于发行后公司总股本的25.00%,其中:新股发行数量不超过3,600 万股,具体新股发行数量根据募集资金投资项目资金需求量、新股发行费用和发行价格等因素确定;若本次发行募集资金净额超过募集资金投资项目资金需求量,本次发行时符合条件的公司股东将按其可公开发售股份占比公开发售股份,公司股东公开发售股份数量不超过自愿设定12 个月及以上限售期的投资者获得配售股份的数量,且不超过1,800 万股。

  招股书显示: 一、经营风险

  (一)铜材价格波动风险

  公司生产所需的主要原材料为铜材和电木粉,其中,铜材在换向器的成本结构中所占比重较大。报告期内,公司生产成本中铜材成本所占比重分别为42.39%、38.72%和37.32%,故铜材价格变动是导致公司产品成本变动的主要因素之一。

  公司采用的定价模式是“铜材成本+制造成本+合理利润”,其中,国外铜材成本以伦敦金属交易所约定期间(主要为上季度)铜的平均价格为依据,国内铜材成本以上海现货交易所约定期间(主要为上季度)现货铜的平均价格为依据。若铜材价格发生大幅波动,将导致公司生产成本发生较大变动,从而影响公司产品毛利率水平。公司存在因铜材价格波动而导致的经营业绩波动风险。

  (二)宏观经济波动及政策变化风险

  换向器广泛应用于汽车电机、电动工具电机、家用电器电机和办公设备电机等领域。下游行业的需求和宏观经济的相关性明显,国际和国内宏观经济的周期性波动引致消费能力和消费需求的变化,将对各类电机的生产和销售带来影响。若宏观经济持续恶化,经济出现衰退,公司下游行业不景气或者发生重大不利变化,将对公司生产经营产生不利影响。

  (三)人力成本上升风险

  报告期内,直接人工在公司产品生产成本中的比重分别为 19.93%、21.03%和23.31%。随着我国整体经济持续发展,劳动力的薪酬及福利水平可能会逐步上升,若公司在生产设备自动化以及生产效率优化方面不能及时消化人力成本上升带来的成本增加,将对公司经营业绩产生不利影响。

  (四)部分房产租赁及部分租赁房产未取得产权证书风险

  公司目前部分生产厂房系租赁深圳市宝安沙井经济发展有限公司房产,租赁期间至2018 年12 月31 日,该等房产租赁均签署了《房地产租赁合同》。公司面临主要生产厂房租赁他人房产带来的潜在风险。

  上述租赁房产中有 1.8 万余平方米房产属于深圳宝安区沙井街道农村城市化历史遗留建筑,出租方深圳市宝安沙井经济发展有限公司尚未取得产权证书。公司面临承租该等房产因产权手续不完善带来的潜在风险。

  (五)技术更新风险

  随着无刷电机技术的提升,其应用逐步推广,将影响有刷电机的应用范围,对换向器行业构成不利影响。若公司的技术研发偏离市场需求、技术研发无法取得突破而失败或关键技术未能及时更新,公司可能面临技术创新不力导致竞争力减弱的风险。

  (六)销售客户集中风险

  报告期内,公司主营业务前五名客户销售收入总额分别为 31,787.57 万元、31,929.73 万元和37,980.72 万元,占主营业务收入的比例分别为56.36%、56.64%和56.29%,集中度较高。若上述客户生产经营状况发生重大不利变化,需求下降,或转向其他供应商采购相关产品,将给公司的生产经营带来一定的不利影响。

  (七)主要原材料供应商相对集中风险

  报告期内,公司向前五名原材料供应商采购金额分别为 21,207.36 万元、20,767.17 万元和22,973.54 万元,占公司当期采购总金额的比例分别为80.33%、76.64%和80.05%。若公司与主要供应商的合作关系发生变化,或者公司主要供应商的经营或财务状况出现不利变化,有可能导致供应商不能及时、足量、保质的提供原材料,将对公司的生产经营活动造成一定的影响。

  (八)存货管理风险

  报告期期末,公司存货余额分别为8,553.53 万元、9,164.26 万元和10,111.60万元,占流动资产的比例分别为34.58%、33.15%和29.67%。若公司存货管理不善或未能有效执行存货管理制度,将给公司的生产经营带来一定的不利影响。

  二、财务风险

  (一)应收账款余额较高风险

  报告期期末,公司应收账款余额分别为 11,984.62 万元、12,624.64 万元和16,938.22 万元,占当期营业收入的比例分别为19.38%、19.92%和23.15%。若主要客户的经营状况发生重大不利变化,致使应收账款不能及时收回,将对公司资产质量以及财务状况产生较大不利影响。

  (二)汇率波动风险

  报告期内,公司产品出口占主营业务收入的比重分别为 73.62%、70.82%和64.80%,汇率变动对公司的经营成果存在一定的影响。目前我国人民币实行有管理的浮动汇率制度,汇率波动对公司的影响主要表现在两个方面:一是汇兑损益,公司出口主要采用美元欧元、港元结算,报告期内,公司发生的汇兑损失分别为123.06 万元、67.13 万元和563.68 万元,占同期净利润的比例分别为2.85%、1.09%和7.38%,随着公司产能的进一步提升,若公司出口销售收入持续增长,将可能会因汇率波动而使公司产生较大的汇兑损失;二是出口产品的价格竞争力,若人民币持续升值,公司产品在国际市场的性价比优势将被削弱,从而影响公司的经营业绩。

  (三)高新技术企业税收优惠不能延续的风险

  2011 年公司被认定为高新技术企业,自2011 年起按15%的税率缴纳企业所得税,有效期为三年。目前公司正按照程序申请高新技术企业资质的复审。若未来国家变更或取消高新技术企业税收优惠政策或公司未继续被认定为高新技术企业,这将会对公司未来的经营业绩产生一定影响。

  (四)出口退税政策变动风险

  换向器作为电机核心零部件享受 17%的出口退税优惠政策。报告期内,公司实际收到退税款分别为1,905.21 万元、1,982.54 万元和3,575.16 万元。若出口退税率下调,将对公司的产品定价、盈利能力产生一定的影响。

  三、募集资金投资风险

  (一)产能扩大导致的产品销售风险

  根据市场需求情况、换向器行业发展趋势以及公司未来发展战略,公司决定本次募集资金投向为年产石墨换向器及起停电机换向器合计2,900 万只项目、年产各种类别电机换向器28,682 万只项目。公司本次发行募集资金投资项目达产后,公司产能将较目前有较大幅度增长。

  新增产能对公司的市场开拓能力提出了更高的要求,若未来客户需求增长放缓,或公司新市场拓展进展不畅,将导致募集资金投资项目投产后产生销售风险。

  (二)募集资金投资项目实施风险

  公司募集资金投资项目的实施有赖于市场环境、管理、技术、资金等各方面因素的配合。在项目实施过程中,可能存在因工程进度、工程质量、投资成本发生变化而引致的风险;同时,竞争对手的发展、产品价格的变动、市场容量的变化、新的替代产品的出现、宏观经济形势的变动以及销售渠道、营销力量的配套等因素也会对项目的投资回报和公司的预期收益产生影响。

  四、管理风险

  (一)公司治理结构不完善风险

  公司控股股东、实际控制人为张浩宇、吴瑛,直接和间接合计持有公司发行前81.0481%的股份。公司控股股东、实际控制人的关联方吴琪、吴全红、梁波、施兴洲直接和间接合计持有公司发行前3.1753%的股份。张浩宇现担任公司董事长、总经理,吴瑛担任公司董事,吴琪担任公司董事、副总经理、营销中心总经理,吴全红担任公司副总经理,梁波担任公司副总经理、集成开发中心总经理。若公司的控股股东、实际控制人及其关联方利用其控股地位,通过行使表决权或其他方式对公司的人事、经营决策等进行不当控制,可能会使公司和其他中小股东的权益受到损害。

  (二)经营规模迅速扩张风险

  本次募集资金到位后,公司资产规模将会进一步增加。公司资产规模的迅速扩张、销售收入的大幅增加,将在资源整合、研究开发、资本运营、市场开拓等方面对公司的管理层提出更高的要求,增加公司管理与运营的难度。若公司管理层的业务素质及管理水平不能适应公司规模迅速扩张的需要,组织模式和管理制度未能随着公司规模的扩大而及时调整与完善,将削弱公司的竞争实力,对公司的未来发展构成一定的制约。

  (三)人力资源风险

  随着公司业务规模的不断扩大,技术人才、生产人才、管理人才等均有较大需求。若公司不能保证公司人力资源可以及时、完全满足需求,存在一定的人力资源风险。

(责任编辑:郭艳艳)

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