真彩文具:产品单一创新无显著效果 发展将受局限

  真彩文具股份有限公司近日披露了招股说明书,根据招股说明书,真彩文具拟登陆上证主板,拟发行股份不超过5500万股,发行后总股本22000万股。与此同时,上海晨光文具股份有限公司早前也披露了招股说明书,作为文具业的“排头兵”,真彩和晨光近年来在营收规模、利润等方面的表现却有较大差别。

  招股说明书显示:

  一、市场竞争风险

  作为传统快速消费品,文具与人们的学习和生活息息相关。但由于文具行业技术门槛、行业壁垒相对较低,国内从事文具制造和销售的企业众多,集中度不高,形成“小企业,大行业”的市场竞争格局。部分拥有规模和品牌优势的文具企业对本公司形成一定竞争压力,另有部分文具企业通过采取低价竞争策略获取市场份额,对文具行业的健康发展造成不利影响。

  二、年末存货余额较大及发生跌价损失风险

  公司实施一站式服务模式,产品系列及销售渠道不断拓宽,同时考虑到所在行业学汛销售高峰需求以及生产工人春节前后流动性较大等因素,相应提升年末备货。2011 年末、2012 年末和2013 年末,公司存货账面余额分别为23,283.84万元、26,806.39 万元和39,347.53 万元,占总资产的比例分别为37.17%、40.57%和47.47%。虽然公司已按会计政策计提跌价准备,但若原材料或产品销售市场发生异常变化,仍可能导致一定的存货跌价风险,从而影响公司业绩。

  三、产品集中风险

  公司在中性笔、中性芯和油画棒方面具有先发优势,经过多年的经验积累和市场培育,上述品类已经成为公司的“明星产品”,被消费者广泛认可。2011 年、2012 年和2013 年,公司中性笔、中性芯和油画棒三类产品的合计销售收入分别为56,891.15 万元、52,023.19 万元及50,733.82 万元,占当期主营业务收入的比重较高,分别为60.15%、57.15%和54.57%。如果市场需求发生变化或者公司的上述产品未能适应市场变化,将对公司的销售业绩产生不利影响。

  四、税收优惠到期风险

  公司自2008 年起享受外商投资企业所得税税收优惠,2010 年~2012 年为“三减半”期间,所得税税率为12.5%。公司于2012 年10 月被认定为高新技术企业,2013 年度至2014 年度适用15%的所得税优惠税率。公司控股子公司上海乐美于2011 年10 月经复审被继续认定为高新技术企业,2011~2013 年度适用15%的所得税优惠税率,上海乐美目前正在准备高新技术企业资质复审。如公司及上海乐美高新技术企业认证到期后,不能被持续认定,或国家相关政策发生变化,其所得税费用将会上升,进而对公司整体业绩产生不利影响。

  五、公司业绩下滑风险

  2011 年度、2012 年度及2013 年度,由于营业收入波动以及为保持持续竞争优势而加大研发设计费用和职工薪酬投入等影响,报告期内发行人归属于母公司股东的净利润分别为5,002.60 万元、3,950.01 万元及3,659.05 万元。如果公司相关投入未能产生预期效果或者公司营业收入和毛利率水平发生不利变动,则公司业绩存在继续下滑的风险。

  六、劳动力成本上升及用工风险

  文具行业属于劳动密集型行业,随着人们生活水平提高以及物价上涨,未来公司员工工资水平很可能持续提高,进而推动营业成本的上升。同时,由于一线员工流动性较高,尤其是春节前后,且近几年用工难问题频现,若公司没有良好的人员接续安排及培训,有可能影响公司正常生产,从而对公司经营业绩产生不利影响。

  七、技术研发风险

  我国文具消费已呈现出创意化、时尚化和品牌化趋势,随着消费者对舒适度和环保性的要求提高,文具产品所使用的墨水、笔头等制备和匹配技术日益重要。公司一直以来致力于技术创新和新品开发,在墨水制备、笔头制备、墨水与笔头匹配、自动化生产及装备等方面形成了多项核心技术,其中包括19 项发明专利,并于2011 年、2012 年和2013 年分别开发新品700 余款、500 余款和900 余款。如公司不能将研发成果及时转化为生产力或无法持续保持产品创新,将存在丧失技术竞争优势的风险。

  八、新增固定资产折旧对未来经营业绩的影响风险

  本次募集资金投资项目建设完成后,公司固定资产规模将增加24,982.49 万元,固定资产大幅增加将带来折旧的增加。由于募集资金投资项目的建设需要一定的过程,因此在募集资金投资项目完全达产达效前,新增固定资产折旧将对公司的经营业绩产生不利影响。

  九、净资产收益率降低风险

  按扣除非经常性损益后归属于公司普通股股东的净利润计算,公司2013 年度加权平均净资产收益率为7.92%。本次公开发行股票募集资金到位后,公司的净资产将大幅增加,而本次募集资金拟投资项目的建设期都在一年以上,投资项目达产达效需要一定的时间,因此公司存在发行后一定时期内净资产收益率下降的风险。同时,如果募集资金投资项目达产后未能实现预期收益,也会对公司发行后的净资产收益率产生不利影响。

  十、实际控制人控制风险

  本次发行前,黄小喜先生通过江苏德孚间接控制发行人47.22%的股权,为公司的实际控制人,具有直接影响公司重大经营决策的能力。如果黄小喜先生利用其实际控制人地位和长期以来形成的对公司的影响力,通过行使表决权对公司经营管理、对外投资等重大事项实施不当控制,有可能损害本公司和中小股东的利益。

  十一、现金收款的资金管理风险

  报告期内,公司与经销商渠道客户存在一定金额的现金收款交易,涉及现金收款的经销商渠道客户主要包括经销商、零批客户和终端零售店客户三类。2011年、2012 年和2013 年,公司现金收款金额分别为8,358.86 万元、5,151.39 万元和1,560.93 万元,占当期营业收入的比例分别为8.78%、5.65%和1.67%。自2013 年1 月起,公司取消了对经销商的现金收款,并在各门店配备POS机减少零批客户的现金收款,同时将部分终端零售店转移给优质经销商进行管理,从而有效减少了现金结算。但若后续针对零批客户和终端零售店现金交易的管理措施执行不到位,仍可能存在一定的资金管理风险。

  十二、股票投资风险

  股票市场收益机会与投资风险并存,上市后公司股票的市场交易价格将受到公司的经营和财务状况以及国家宏观经济政策、国际和国内经济形势、资本市场走势、市场心理和各类重大突发事件等多方面因素的影响。因此,本公司提醒投资者,在投资本公司股票前,不但应了解本节所列明的与本公司相关的各项风险,还应当充分了解股票市场的风险,审慎做出投资决定。

(责任编辑:郭艳艳)

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