禾丰牧业盈利能力疲态渐显

白银大赛千万实盘资金派送中 2014-05-21 06:39:53 来源: 金融投资报 作者: 林珂

  再度冲击IPO,时隔两年禾丰牧业靓丽业绩早已不再。虽然在IPO停滞期间禾丰牧业迅速扩张,营业收入接近百亿水平,但增收不增利的窘境出现在禾丰牧业身上。同时,公司近半子公司处在微利甚至亏损的状态,公司盈利能力持续承压。上市之前禾丰牧业已连续下滑两年,上市后公司能否扭转颓势?目前来看并不乐观。

  高增长不再2014年继续承压

  招股说明书显示,禾丰牧业主要经营饲料、原料贸易、屠宰加工等业务,其中饲料业务作为主营业务板块,占营收比例超过7成。近年来禾丰牧业跑马圈地,收入规模迅速扩张,但收入持续增长的同时,净利润却未能随之走高。

  在2012年公司首次披露招股说明书时,禾丰牧业业绩还堪称亮丽。2009年到2011年,公司营业收入年均复合增长率达到20.2%,而净利润在2011年同比增速也达到44%。而就在首份招股说明书披露业绩出现“大跃进”后,业绩增长疲态渐显。

  近期公司披露更新数据后的新版招股说明书,高增长早已不再。2011年-2013年,公司营业收入分别为72.56亿元、81.38亿元、85.25亿元,同期净利润分别为2.95亿元、2.56亿元、1.84亿元。虽然营业收入依旧保持增长格局,但净利润同比下滑已成为常态,2012年、2013年公司净利润同比下滑分别达到13.22%、28.12%。虽然业绩下滑存在一定行业因素,但从公司列出的多家已上市的竞争对手中不难发现,大北农行情问诊)2011年-2013年业绩持续增长,新希望行情问诊)2013年业绩开始回升,唐人神行情问诊)2012年业绩大幅增长。可以看到,行业因素外,禾丰牧业营业成本,以及期间费用的快速上升也是吞噬利润的主要源头。虽然说主板对拟上市公司盈利持续增长未做硬性要求。但还未上市业绩已经连续下滑两年,对于投资者来说投资价值何在?目前很难说清。

  经过两年业绩下滑,2014年禾丰牧业盈利前景依然不容乐观。养殖业仍处于行业低谷,饲料行业未见明显增长,禾丰牧业2014年能否扭转业绩持续下滑颓势,存在不确定性。

  跑马圈地背后子公司成“拖油瓶”

  结合两份招股说明书,禾丰牧业营业收入增长较为稳定,而和稳定增长营业收入相比,公司净利润的变化要“悲剧”很多。在2011年净利润出现2.95亿元峰值后便开始持续地快速下滑。

  在2012年版的招股书中,禾丰牧业拥有7家分公司、63家全资或控股子公司、18家参股公司。近期最新发布的招股书中,禾丰牧业全资或控股子公司的数量就变成了75家,参股公司的数量就变成了25家。高速扩张背后,给公司带来的并非全是正面的回报。据统计,目前公司控股子公司中,近半数公司处于微利,甚至亏损状态,其中公主岭玉米收储公司2013年亏损2199万元,开封内类公司亏损2074万元;而在参股公司中,丹东成三食品亏损最大,亏损金额达到1205万元。对于公司近半子企业微利甚至亏损,公司解释称部分公司处在建设期,部分企业处于初创期,在公司列出的两表中并无亏损超过2000万元的公司,禾丰牧业花大量篇幅给近半子公司寻找业绩不佳理由时,并未对部分子公司亏损巨大的原因进行解释。

  禾丰牧业盈利承压,子公司则“雪上加霜”。 跑马圈地后,收入的增长并未带动净利润增长,子公司何时才能真正给禾丰牧业带来预期的收益不得而知。

  围绕禾丰牧业的质疑还远不止如此,高新企业认证、财务数据、募投项目必要性、盈利预期等诸多问题也在逐渐浮出水面,记者将继续关注。

(责任编辑:秦莉)

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