金徽酒逆市冲击IPO赌行业未来

白银大赛千万实盘资金派送中 2014-05-14 15:13:54 来源: 经济导报 作者: 名博

  募投项目或难达预期

  证监会近日预披露了金徽酒股份有限公司(下称“金徽酒”)的招股说明书(申报稿)。金徽酒位于甘肃省陇南市,主营白酒,此次拟发行股份总数7000万股,拟登陆上交所。

  经济导报财经研究员查阅公开资料以及金徽酒的申报材料发现,公司所处的白酒行业今年一季度整体效益继续下滑、亏损面扩大,正逐步进入深度调整期,金徽酒营业利润去年下滑,营收增速逐年放缓,公司今年或进入“寒冬”;同时,公司产品主要以低档酒为主,本次募投项目主要为增加中高档酒的产量,在行业低迷、产品整体毛利率下滑的情况下,公司募投项目或难达预期。

  今年或全面进入“寒冬”

  导报财经研究员查阅白酒行业部分上市公司2014年一季报发现,持续受“三公消费”禁令的冲击,白酒行业整体低迷。一季度,白酒龙头贵州茅台(行情,问诊) (600519 ,,,)归属于上市公司股东的净利润增长仅2.96%,创上市以来首季净利润增幅新低。

  值得注意的是,除了贵州茅台的大多数上市酒企,一季度都在“拼跌”,如洋河股份(行情,问诊) (002304 ,,,)净利润同比下滑15.07%,五粮液(行情,问诊) (000858 ,,,)净利润下滑27.79%,沱牌舍得(行情,问诊) (600702 ,,,)净利润下滑86.03%,水井坊(行情,问诊) (600779 ,,,)净利润下滑最大,为174.95%。

  虽然金徽酒近日发布上市申报材料,避开了今年初的表现,但就公司报告期来说,营业收入和净利润的增速显著放缓,去年营业利润出现下降。

  申报材料显示,去年金徽酒主营业务收入、净利润分别为10.92亿元、1.08亿元,较2012年分别增长11.96%、1.88%,较2012年同期增速分别降低30.22个、22.84个百分点;营业利润为1.37亿元,较2012年下降14.65%。

  业内专家分析称,2012年白酒行业进入拐点,去年的核心是去库存,其中,部分企业在此期间还获得小幅增长,这也在意料之中,今年行业才是真正进入下滑拐点。今年一季度行业的惨状已经揭晓,第四季度下滑幅度将更明显,行业基本面复苏尚需时日。

  申报材料显示,金徽酒去年营业收入增长率为11.96%,略低于同行业上市公司12.35%的平均水平,从经营情况来看,金徽酒未能幸免于行业低迷。参照行业情况,公司今年或将进入“寒冬”期。

  募投项目短期或成负担

  金徽酒本次拟募集资金8.43亿元,其中,5.92亿元用于优质酒酿造技术改造项目,1.15亿元用于营销网络及品牌建设项目,1.36亿元用于信息化建设及科技研发项目。

  申报材料显示,金徽酒去年度高、中、低档酒的产量比例分别为7.54%、42.32%、50.14%,低档酒产量占比较大,公司急需增加中高档白酒产量。因此募投项目主要是增加中高档酒的产能。

  但是,金徽酒报告期内中高档白酒的销售收入增长显著放缓,2012年、2013年分别比上年增长50.54%和19%。同时,公司中高档酒的毛利率也呈下降态势,2011至2013年高档酒营业毛利率分别为63.87%、65.38%、62.25,中档酒的毛利率分别为56.42%、54.89%、54.71%。金徽酒称,毛利率下降主要原因为高档白酒市场需求疲软,市场竞争趋于激烈,同时原材料及人工成本大幅上升。

  金徽酒在行业整体低迷,尤其是中高档白酒销售受阻,自身产品毛利率下降的情况下,募集资金扩大产能,或许是赌行业未来发展向好,或许是“箭在弦上不得不发”,但就现阶段的行业情况,公司募投项目短期内将难以带来收益,可能给公司带来负担,导致净利润的下滑。

(责任编辑:周壮)

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