鹭燕药业:成长潜力有限 投资价值偏低

白银大赛千万实盘资金派送中 2014-05-12 17:28:02 来源: 财经网

  今年5月6日,证监会预批露了鹭燕(福建)药业股份有限公司首次公开发行股票招股说明书。

  通过对鹭燕药业自身发展战略、面临的风险等方面信息的深入分析,北京首证认为鹭燕药业存在以下投资风险:1、发展战略空间有限;2、对行业竞争风险的披露尚不充分;3、近年业绩增速明显放缓、偿债风险偏高。具体来看:

  首先,我们来看鹭燕药业的发展战略空间。根据招股书,鹭燕药业主要在福建省开展医药分销和零售连锁业务,其最主要经营模式为将药品直接配送至医院的纯销模式,公司建立了覆盖福建省各地市的医药分销网络。公司本次发行股票募集资金主要用于物流中心、零售连锁门店的建设及补充流动资金。公司预计项目完成后能够大幅提升公司的配送能力,提高公司在福建省医药分销市场的份额以及厦门地区零售终端网络的广度及深度。

  从本次招股的目的来看,鹭燕药业本次IPO的意图明显是巩固自己在福建的基本盘,主要是施行自保战略,开拓意味索然。

  鹭燕药业在招股书中也提到了跨区域经营和跨行业经营。鹭燕药业虽然在跨区域经营方面有所进展,但是在目前核心区域业务尚有待稳固的情况下跨区域经营当然还不能构成公司发展战略的重心。另外,公司下大气力构建的跨行业的疫苗业务的不稳定性十分明显,这在招股书中有明确的论述,所以,目前疫苗业务还很难在公司长期估值中占据重要地位。

  其次,北京首证认为鹭燕药业对行业竞争风险的披露尚不充分。从招股书来看,鹭燕药业只提及医药流通企业之间的竞争,没有明确提及医药生产企业对医药流通市场的冲击。诚如招股书所言,目前我国医药流通市场呈现整体分散、趋于集中的竞争格局。但还有一个趋势不容忽视,那就是在压缩医药流通环节的医改指导思想下,医药生产企业通过药品直供、药房托管等措施对医药流通市场产生新的根本性冲击,在这股潮流中,必然分流单纯的医药流通企业的市场份额。另外,在网购物流配送大发展的时代背景下,纯粹物流企业也必然对专营医药物流企业的零售业务形成冲击之势。

  最后,鹭燕药业2013 年业绩增速明显放缓。根据招股书,鹭燕药业的营业收入增长比例从2012年的58.94%降低到2013年的17.76%,净利润增长比例从2012年的43.10%降低到2013年的19.57%。公司偿债风险偏高,2011 年末、2012 年末和 2013 年末,公司母公司口径的资产负债率分别为59.37%、62.97%和 63.91%。

  综合来看,北京首证认为鹭燕药业的成长潜力有限,这种格局中期内很难改变,对于偏好成长型企业的投资者而言,鹭燕药业很难得到青睐。

(责任编辑:郭艳艳)

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