流行美IPO 联想控股千万投资博7亿

白银大赛千万实盘资金派送中 2014-05-12 10:28:23 来源: 新京报

  酒业低迷,煤矿巨亏,卖一吨钢只赚一瓶可乐……萧瑟的气氛正在笼罩着多个行业,如何赚钱似乎成为部分企业的难题。

  一家叫做流行美的拟IPO企业的表现,有些令人羡慕。其主营业务为“卖发卡,盘头发”,并凭此实现了59.15%的综合毛利率。这样的盈利能力,足以同高速公路行业媲美。

  联想控股将是流行美IPO的最大赢家。6年前,联想控股投入的5200万元,有望换回7亿元。

  “低门槛”是一把双刃剑。流行美借着低成本的门槛实现了快速扩张,同时它又要为“被山寨”而苦恼。

  女性顾客送高回报

  “海纳百川”,这句话极为适用于中国股市。比如,一家向女性卖发夹的企业,“磨刀霍霍”地准备上市了。

  近期,广州流行美时尚商业股份有限公司(以下简称“流行美”),发布了招股说明书。这家成立不足7年的公司,计划冲击沪市主板。

  根据招股书分析,流行美的商业模式极其简单,甚至可以说“毫无技术含量”。招股书将它的主营业务描绘为,“通过‘产品+服务’的经营方式,为购买了时尚饰品、化妆品的年轻女性,打造头部整体造型,并长期免费提供发型设计、盘发、化妆等服务”。简言之,就是“你买我的产品,我长期为你提供免费服务”。

  一个发卡,一瓶化妆品,加上一双盘发化妆的手,组合起来就是一台“印钞机”。招股书显示,2013年,流行美时尚饰品的平均售价为31.32元,而成本仅为14.72元,毛利率高达53.01%。公开报道称,20岁至35岁的女性,是其主要客户群。

  一个细节显示出,女性顾客对100元至500元之间的饰品兴趣渐浓,而对100元以下饰品越来越失去兴趣。前者的毛利率,要比后者高出3到4个百分点。

  鉴于上述趋势,流行美称,正在通过加强广告宣传、提升店铺形象等手段,提高产品的价位。

  据招股书透露,2013年,流行美共销售饰品744.65万个,产销率接近98%,合计主营业务收入为4.41亿元。招股书同时显示,去年底,流行美共有3444家门店。平均下来,单个门店每年销售饰品2162个,折合每天约6个;单个门店每年收入12.8万元,折合每天进账351元。

  联想控股“潜伏”

  流行美的营业收入来自两方面:一是向3304家加盟店批发产品,收取特许权使用费;其二是通过直营店面向顾客。

  如何向女性消费者推广,流行美公司和它的门店有一些自己的“秘诀”。它可以让顾客先试用再购买,也向顾客免费教授设计自身形象。去年,流行美的销售费用为1.37亿元,其中的3263万元为促销广告费。

  除了向媒体投放广告外,招股书透露,去年,流行美聘请范冰冰代言品牌等活动,耗资1167万元。

  至少从财报看来,流行美的财务状况相当可观,并具有成长性。2011年-2013年间,其营收分别为2.8亿元、3.5亿元和4.5亿元;对应净利润5279万元、6615万元和8844万元,年复合增长率分别高达26.59%和29.43%。

  同时,2013年,它的资产负债率仅为23.01%,应收账款周转率为86.48次;它账上还趴着2.6亿元的现金。

  截至去年底,流行美的每股收益为1.31元,本次计划发行不超过2500万股,老股转让不超过964万股,拟募集资金4.2亿元。

  这家以“小发卡”生意起家的公司,一旦上市成功,柳传志和联想控股或将成为最大的受益者之一。

  招股书显示,祺来投资为流行美的第一大股东,持股量为1923.75万股,占比28.5%。根据资料,祺来投资的第一大股东为离岸公司LC Fund IV,LP。后者的大股东南明有限公司100%的权益,为联想控股所有。

  2008年,祺来投资通过增资的方式,接手流行美第一大股东之位。当时,祺来投资的注资额为5200万元。联想方面颇为看好国内女性用品的消费能力,“时尚女性顾客有一定的消费能力,在服饰消费上比较重视”。

  如果流行美上市成功的话,祺来投资所持股权的市值可能接近7亿元。

  被山寨的风险

  此前有报道说,流行美的成功得益于“发饰店的小本创业低门槛”。但其创始人赖建雄同样为低门槛所扰,“不停有山寨版流行美进入视线,而那些店主中很多人都从流行美出走创业”。

  招股说明书里,流行美同样表达了如此担忧。它提醒投资者特别关注“品牌被仿冒”的风险。

  2012年,流行美曾向法院起诉一位南昌的淘宝店主。流行美认为,该店主所网售的头饰,与其同类。最终,法院判决该店主赔偿流行美经济损失1万元。

  流行美称,它很难获得市场上所有的侵权信息,“如果未来公司产品被大量仿冒且服务质量达不到标准,将对品牌形象和市场拓展产生不利影响”。

  此外,流行美还存在对单一产品的“高度依赖症”。数据显示,2011年至2013年三年间,时尚饰品占产品销售收入的比重为77.73%、72.55%和69.51%——虽然过去流行美一直在努力提高化妆品的占比,但看起来脚步并不算快。

  “如果消费者偏好发生重大变化,或饰品价格发生较大波动,会对公司营业收入和盈利能力带来不利影响。”募投项目方面,流行美计划拿出4000万元补充流动资金。而这部分圈自股民资金的作用,主要是用来打广告。

  ■ 相关

  金发拉比毛利率媲美流行美

  另一个具备超强吸金能力的行业,非婴幼儿产品莫属。拟IPO企业金发拉比,主打婴童用品。招股说明书显示,该公司去年的综合毛利率在50%左右,与流行美不相上下。

  “目前中国家庭大多呈现‘4+2+1’(四位祖辈、两位父母及独生子女)的结构,婴童是父母、祖父母和外祖父母消费支出的重点对象。”招股说明书里,金发拉比两次提到该理论,用来描绘自己产品的市场前景。

  从金发拉比公布的数据,可见婴儿用品的“暴利”。去年,其综合毛利率为51.59%。此前两年,该数据分别是46.53%和50.38%。

  以2013年的数据分产品来看,婴幼儿服饰的毛利率为53.16%,其中内着服饰为48.53%、外出服饰高达58.86%;婴幼儿日用品的毛利率则是47.08%,其中哺育用品和洗护用品的毛利率,分别达到52.25%和57.4%。

  “人们对婴幼儿产品的价格敏感度相对较低,有利于品质更好的产品提高产品附加值。”金发拉比认为,“单独二孩”政策的实施,将有助于拓宽婴幼儿消费品的市场空间。

  金发拉比同时称,它面临着市场竞争加剧和部分产品外包生产的风险,“有可能导致产品质量的下降”。

(责任编辑:郭宗明)

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