IPO重启进入倒计时 6股或大涨

白银大赛千万实盘资金派送中 2014年04月20日 08:50   来源: 金融界股票   网友评论(人参与

  重启新股发行进入倒计时

  昨日已有创业板IPO在审企业接到了报上会稿的通知,而这也意味着IPO发审会的重启有了实质性进展。

  若IPO发审会召开,那就意味着IPO重启也不远了。事实上,自2月19日岭南园林(行情,问诊)、登云股份(行情,问诊)和东易日胜挂牌上市之后,再无新股上市,截至目前已近两个月。如今有一大批IPO企业正等待上市,根据证监会网站的披露,截至4月10日,两市共有675家IPO企业在排队上市:创业板231家,中小板276家,沪市主板168家。其中,已过发审会的IPO企业为28家,创业板的数量最多,为17家;中小板其次,为8家;沪市主板最少,为3家。(.常.州.晚.报)

  消息称IPO发审会重启有实质性进展 创业板先行一步

  据北京商报消息,昨日已有创业板IPO在审企业接到了报上会稿的通知,而这也意味着IPO发审会的重启有了实质性进展。

  北京商报报道称,据透露上述消息的投行人士介绍,本次可能是创业板发审会先行一步,因为主板发审会即将换届。按照往年的惯例,主板发审会是在每年的5月换届,离现在仅有半个月的时间,而创业板发审会则是在每年的8月到期换届。也就是说,相比主板,创业板更有时间优势。当然,虽然主板发审会换届已箭在弦上,但在到期之前,本届发审会仍然是可以接收上会稿的,所以不排除主板发审会也将在近日重启的可能。

  不过,至于具体何时召开创业板IPO发审会仍不得而知。在前述投行人士看来,既然证监会已通知IPO企业报上会材料,那召开的节奏也会非常快,有可能会在下周召开。而据证监会4月16日在其官方微博上的说法,在召开首发企业发审会前五天,证监会将依规定发布会议公告,公布上会企业名单和会议日期等。也就是说,如果发审会是计划在下周五前召开的话,证监会应该会在4月20日之前发布会议公告。

  若IPO发审会召开,那就意味着IPO重启也不远了。事实上,自2月19日岭南园林、登云股份和东易日胜挂牌上市之后,再无新股上市,截至目前已近两个月。如今有一大批IPO企业正等待上市,根据证监会网站的披露,截至4月10日,两市共有675家IPO企业在排队上市:创业板231家,中小板276家,沪市主板168家。其中,已过发审会的IPO企业为28家,创业板的数量最多,为17家;中小板其次,为8家;沪市主板最少,为3家。

  据了解,证监会在本周三已发出通知,符合条件的IPO企业需进行上市材料的预披露,主要包括两类企业:一是要求其在周四前补充包括2013年年报等材料并更新财务数据的申请企业;二是在周四之前确定上市地点不发生变更的企业,若上市地点较申报时有变更,需在周四前补充有关更换材料。

  需要指出的是,证监会对IPO的重启也做好了前期准备。4月11日,证监会对九个部门已做调整,其中与IPO有关的是新成立了发行监管部。发行监管部的主要职责是审核在境内首次公开发行股票的申请文件并监管其发行上市活动,审核上市公司在境内发行股票、可转换公司债券的申请文件并监管其发行上市活动,以及拟定在境内发行股票并上市的规则和实施细则,拟定发行可转换公司债券的规则和实施细则。

  (.证.券.时.报.网)

  发审会最快5月重启 小票成机构烫手山芋

  “请于4月17日下班前上报涉及IPO募集资金使用范围和是否修改上市目的地的相关材料。”这是本周初张立(化名)接到的一条“紧急通知”。

  作为一家拟上市企业保荐人的张立自接到这条通知后,本周以来一直奋战在改材料、补材料、写报告的“战斗”中。“预计最快5月发审会将重启,而初审会将在此之前进行。刚刚喘了一口气后,估计很快又要忙活起来。”张立说,目前有数十家已过会但未拿到批文的公司,这些公司随时可能拿到上市批文。

  面对IPO重启的临近,不少机构开始“快马加鞭”调仓布局。

  初审会重启在即

  “IPO重启不易,且行且珍惜。”张立调侃说,为尽快完成补报材料任务,这周朋友圈里常以此话相互鼓励,等待IPO重启。

  张立透露,根据监管部门的通知,如需修改上市目的地,应在4月17日下班前递交专门说明,同时上报修改后的申请材料。监管部门将对企业上市目的地进行公示,一旦确定将不能轻易变更。如果公司不修改上市目的地,则程序相对简单,只需投行帮忙整理关于募集资金使用的文件即可。

  尽管张立所保荐的公司只需修改募集资金用途,但从收到通知到上报材料,张立依旧连续忙碌了三天。“一接到通知我们便立即与更新财务数据的客户沟通,把初次披露的招股说明书和最新招股说明书中关于募集资金使用的部分进行对比,并对不同之处进行详细说明,整理汇集成专门的报告上交。”张立说,我们希望一次通过。

  集体预披露并不等于发审会重启在即。有投行人士表示在预披露后,监管部门将发布发审会重启的若干配套文件。尚未上发审会的排队公司还需等待一段时间才能上会。“预计发审会最快在5月重启,但初审会最快会在下周重启。”

  按照“正式受理后即按程序安排预先披露”规则,此前市场猜测可能会有大量新的拟上市公司递交上市申请材料,但是上述投行人士称,当前处于消化IPO存量阶段,今年证监会可能将不再受理新材料,预计最早也要到明年才会重新开始接收。

  张立说,目前有数十家已过会但未拿到批文的公司。“这些公司有望率先上市,上市时间预计在4月底5月初。”

  市场扩容会从根本上破坏小股票继续上涨的逻辑。当前小股票的问题是缺乏接盘者,散户也看到了小股票的风险,它们成了一些机构手中的烫手山芋。未来不排除可能会有一次集中的风险释放过程。

  撤单企业料增多

  在初审会即将重启之际,拟上市公司保荐代表人王明(化名)却忧心忡忡。他告诉中国证券报记者,由于自己保荐的企业一季度业绩出现亏损,下一步继续排队很可能要落实反馈意见重上初审会,弄不好会中止IPO。他担心,企业IPO排队的时间将进一步拉长,未来被否的可能性加大。

  实际上,不少在一季度上市的企业存在与王明所保荐公司类似的问题。比如牧原股份(行情,问诊)预计一季度亏损4500万元至6500万元,上年同期公司盈利2914.5万元;金一文化(行情,问诊)预计一季度亏损1200万元至1900万元,上年同期公司盈利2435.83万元,主要原因是黄金价格上升导致黄金租赁而产生的公允价值变动亏损及财务费用的增加。

  某会计师事务所人士认为,经济增速下滑和行业景气的变化导致一些公司业绩出现波动属于正常情况,关键是企业在过发审会之前的业绩应符合相关要求。但有的企业为了闯关IPO粉饰报表、对利润进行合理调节,但随着排队时间的拉长,终究会水落石出。再加上经济增速下滑、部分行业景气较差,业绩变脸的问题就会比较突出。

  在王明看来,根据新股发行改革新规,他保荐的公司可能会被中止IPO。“中止IPO后,发行人及中介机构需及时补充相关材料或提供书面说明,证监会将视情况依照有关规定分别采取要求发行人和中介机构自查、委托其他中介机构或派出机构核查或者直接现场核查等措施。”王明说。

  业内人士坦言,去年业绩亏损的企业肯定要终止IPO,但业绩变化幅度较大的公司可能会中止IPO,最终进展是否顺利不确定性较大,未来撤单企业很可能增多。

  机构提前调仓

  面对IPO重启的临近,不少机构开始“快马加鞭”调仓布局。

  “从目前时点来看,第二批新股发行恰处于保本型基金的建仓时期,这对我们通过新股投资增厚安全垫是非常有利的。”一位基金经理向中国证券报记者透露,从一季度的情况看,自己操作的保本型基金在新股投资方面斩获颇多,整体收益在同类型基金中稳居前列。

  “第二批新股的机会依然大于风险,我们已经深入研究了拟上市公司的基本面,肯定会积极参与新股投资,某些股票还可能长期持有,而不是见利就走。”该基金经理坦言,目前自己操作的保本型基金所有仓位均已清空,以备第二批新股投资。

  在第一批新股发行后,证监会发布了《关于修改〈证券发行与承销管理办法〉的决定》。《办法》增加了网下投资者参与报价时应持有一定金额的非限售股份的要求,同时对机构的报价能力也提出了更高要求。此外,网下配售向专业大型机构,如公募和社保倾斜,增加了对企业年金和保险资金的配售优先权。“对于未来的IPO重启,我们最关注新股发行市盈率、交易所交易规则的修改等问题。”上述基金经理表示。

  对于发审会的重启,一些私募人士认为,这对市场整体利空,小股票会继续挤泡沫。根据历史经验,市场扩容会从根本上破坏小股票继续上涨的逻辑。当前小股票的问题是缺乏接盘者,散户也看到了小股票的风险,这成了一些机构手中的烫手山芋。未来不排除可能会有一次集中的风险释放。(.中.国.证.券.报 .倪.铭.娅 .顾.鑫)

  创业板改革刺激投行:养个项目去

  IPO重启正在不断被预热。

  4月18日,证监会新闻发言人邓舸表示,证监会将发布修订后的首发审核工作流程,并公示再融资审核工作流程。

  创业板新股发行配套文件修订正紧锣密鼓进行。此前的3月21日,证监会发布《首次公开发行股票并在创业板上市管理办法(征求意见稿)》,适当放宽财务准入指标,鼓励并购重组。

  针对创业板史无前例的密集而深度的改革,让那些薪水不断下降、既有闲钱也有人脉资源的资深投行人士看到了新的投资机会。“向注册制过渡的大方向已经非常明显,现在对我们来说,最好的投资机会就是去买个项目先养着,然后再等机会IPO或者被并购掉。”一位大型券商投行的副总裁说,如果能顺利退出,有望两三年获得几千万甚至过亿的收益。

  新的机会

  “很多以前财务指标呈现"N型"波动的优质项目,由于没有上市的预期,估值非常便宜。先买个这样的项目养个两三年,把利润做起来可能轻易获得几千万甚至过亿的收益。”一位深圳券商的投行副总裁举例称,即使以目前市场价8倍的PE现在入股一个项目,假设两年后净利润增加2倍多,IPO时的市盈率为25 倍,两年后的收益就有近10倍,现在投入1000万元到时候可能就有过亿元的收益。

  中国创业板开市四年多以来,监管层首次对创业板做出全方位改革。

  除了上述征求意见稿以外,亦有兼并重组方面的政策变化。3月下旬,国务院下发了《关于进一步优化企业兼并重组市场环境的意见》,取消部分事前审核,强化事后问责,支持企业兼并重组。

  上述投行副总裁说,放开兼并重组的前置审批对投行的通道依赖是降低了,但是对投行人才的专业性反而提高了,拟上市企业对投行人才的加盟需求将更加强烈。“以前也有很多拟上市企业拉我加盟,给我一个较好的价格入股,但无论是通过IPO还是被兼并退出,时间周期长而且不确定性非常高,特别是IPO,即使一二级市场的套利依然存在,但一个周期一等就是三年。随着对财务指标的松绑和兼并重组审批的放松,这个机会的时间窗口终于来临了,积累了那么多年的经验和上市公司的人脉资源可以派上用场了。”该投行副总裁称,“我已经在和一个游戏研发公司敲定最后的细节,公司技术非常优质,但此前接受了风投的大笔投资后,2012年搞了个大跃进后钱烧光了项目惨败,但技术班底还在,现在正在重新恢复盈利中。”

  按照此前监管部门实质上要求的连续三年净利润呈现"耐克型"(用商标形状来打比方)增长的规定,如果企业一旦出现利润下滑,将被迫等待至少一个新的三年财务周期,促使部分企业不愿意等待而选择财务造假。在万福生科(行情,问诊)案后,监管部门启动了对财务造假的史上最严厉处罚使得整个投行界风声鹤唳。

  对于养个项目实现净利润倍增计划的质疑,上述投行副总裁称,在进入新的资金和合理优化财务结构后,短期内实现这一目标可能性是很高的。其表示,“具体来说,去年很多上市公司和被收购的游戏公司基本都有未来三年的业绩对赌,仅2013年的业绩就有比2012年增长10几倍甚至几十倍的,根据我的了解,绝大部分公司都完成了2013年的业绩对赌。原因很简单,上市公司给被收购公司付了几个亿甚至十几个亿的现金,这些现金能从渠道等方面很快推动公司业绩。”

  一位平安证券资深投行人士也称,在投行从业人员薪水不断下降,风险不断升高的背景一下,新的市场时间窗口的打开确实能刺激那些有钱有闲的老投行人去搏一搏。不过项目多了和上市风险小了之后,一二级市场的套利空间会缩小。

  不过,新的创业板IPO征求意见能否落实和兼并重组简化审批的细则还没出台让这一机会依然面临较大风险。

  事实上,降低创业板IPO的门槛也面临部分人的激烈反对。职业投资人皮海洲认为,企业造假不会因为创业板上市门槛的降低而减少。即便创业板上市门槛降低一些,也不是任何一家企业都能够符合上市条件的,那些不符合上市条件的企业为了上市的需要,同样还是会弄虚作假的。只要管理层不严惩IPO弄虚作假行为,发行人包装上市仍然是不会停止的。

  深度改革

  3月21日发布的《首次公开发行股票并在创业板上市管理办法(征求意见稿)》显示,将做出创业板财务门槛大幅降低、再融资更加便利、申报企业不再限于九大行业等改革新举措。这是创业板在挂牌近5年后,监管层首次对创业板就发行门槛、再融资、并购重组到退市制度的全方面改革。

  征求意见稿中最引人关注的是将原规定“最近两年连续盈利,最近两年净利润累计不少于1000万元,且持续增长;或最近一年盈利,且净利润不少于500万元,最近一年营业收入不少于5000万元,最近两年营业收入增长率均不低于30%”,修改为“最近两年连续盈利,最近两年净利润累计不少于1000万元;或最近一年盈利,最近一年营业收入不少于5000万元”。

  “新的征求意见让拟上市企业的财务指标从"耐克型"扩大到了"N型",大幅增加了拟上市的标的。”上述投行副总裁说,这更符合部分行业有大小年之分的波动式增长客观规律。

  深圳证券交易所总经理宋丽萍在今年两会上表示,“创业板要求连续三年利润上升的门槛大家比较诟病,大家批评把一些真正有潜力的公司挡在了创业板的门外,还带来了一些负面作用。”

  证监会主席肖钢近日也撰文表示,改革创业板制度,适当降低财务标准的准入门槛,建立再融资机制;允许尚未盈利但符合一定条件的互联网和科技创新企业在创业板发行上市。“这次创业板大幅改革还有个深层的原因是,随着创业板的不断发行后,按照以前的上市财务指标,优质的上市资源在不断枯竭。”平安证券的一位资深投行人士称,IPO 财务核查以来,有约四分之一的公司已经主动撤单,这个比例是监管层没有意料得到的。

  在降低创业板的IPO的准入门槛后,国务院紧接着下发了《关于进一步优化企业兼并重组市场环境的意见》,从两个方面加快行政审批制度改革,进一步简政放权。一是缩小审批范围,对市场机制能有效调节的事项,取消相关审批。取消上市公司收购报告书事前审核,强化事后问责。取消上市公司重大资产购买、出售、置换行为审批(构成借壳上市的除外)。对上市公司要约收购义务豁免的部分情形,取消审批。二是简化审批程序,优化企业兼并重组相关审批流程,推行并联式审批,避免互为前置条件。实行上市公司并购重组分类审核,对符合条件的企业兼并重组实行快速审核或豁免审核。“兼并重组的改革对行业的影响将是革命性的,有很大比例的兼并重组都是由于审批通不过或者等待的时间太久导致时间窗口改变而造成的,和审批相关的前置条文在预案上都要写好几页。”上述平安投行人士称,如果取消事前审批将会使得兼并重组的速度和成功机会大幅提高。

  肖钢上任后,一直在力推兼并重组以解决IPO的排队问题,但由于兼并重组的诸多限制让IPO的压力并没有大幅降低。

  证监会在3月21日公布的数据显示,经过层层筛选后,在排队的拟IPO企业依然高达685家,按照此前IPO每年发行约300家的政策节奏,仅发行完存量资源就需要两年时间。

  证监会表示鼓励和支持符合条件的企业到全国中小企业股份转让系统挂牌并进行股权、债权融资,或到海外发行上市,建议拟申报企业把握申报时间。同时,在中小板方面,证监会3月28日宣布,符合条件的企业可以自主选择交易所。这将加快存量拟IPO企业消耗的速度,为新增申报铺路。(.经.济.观.察.报 .李.保.华)

  注册制迈大步 安信唱短多

  证监会在18日举行的例行新闻发布会上宣布修改IPO审核工作流程,在IPO审核中不再设立问核环节;银监会与证监会联合发布了《关于商业银行发行优先股补充一级资本的指导意见》。对此,有分析指出,审核中不再设立问核环节是注册制迈出大步;《指导意见》有利于缓解商业银行资本补充的压力,提升银行估值,同时减轻二级市场的压力。

  在IPO审核中不再设立问核环节 注册制迈大步

  在4月18日举行的例行新闻发布会上,证监会新闻发言人邓舸表示,证监会将发布修订后的首发审核工作流程,并公示再融资审核工作流程。IPO审核工作流程修改包括:发行监管部在正式受理后即按程序安排预披露,反馈意见回复后、初审会前按规定安排预披露更新;在IPO审核中不再设立问核环节;首发见面会安排在反馈会后召开。

  对于证监会修改IPO审核工作流程,有业内专家表示,这是为新股发行注册制铺路,“向注册制迈进了一大步啊!”此前,曾有消息称注册制或将暂缓,不过很快便遭到证监会的否认。在2月21日的例行新闻发布会上,证监会表示,推进股票发行注册制改革是党的十八届三中全会决定提出的明确要求,也是推进资本市场监管转型的重要突破口,改革意义重大。证监会正在会同相关单位积极研究论证推动注册制改革的问题。

  证监会指出,注册制实施需要一个过程,并且要以《证券法》修改为前提。 在过渡期内将全面落实《关于进一步推进新股发行体制改革的意见》,在现有法律框架内提高发行审核效率,优化发行审核流程,增强发行审核透明度,公开审核流程及审核意见,发审会过程向公众公开,为向注册制过渡创造条件。

  显然,在IPO审核中不再设立问核环节,无异是新股发行注册制又近了一步。而在今年两会期间,证监会主席肖钢曾表示,证监会2014年的任务是研究新股发行注册制改革的方案,方案今年可以完成,但注册制正式实施要待《证券法》修改之后。

  据了解,自去年10月《证券法》被列入全国人大立法规划以来,《证券法》修改工作就开始步入快车道。去年12月,全国人大财经委员会召开了《证券法》起草组成立暨第一次全体会议,正式启动了《证券法》修改工作。据日前披露的全国人民代表大会常务委员会今年的立法工作计划,《证券法》的修改案将于12月进行初次审议。

  沪港通额度将视情况调节 新股业绩是否变脸应待年报再定

  证监会日前发布《联合公告》称,原则批准上海证券交易所、香港联合交易所有限公司等开展沪港股票市场交易互联互通机制试点(即沪港通),允许两地投资者通过当地证券公司(或经纪商)买卖规定范围内的对方交易所上市的股票;并明确六个月准备期后,沪港通有望正式启动。

  在昨天的例行新闻发布会上,邓舸表示,沪港通额度管理的总体目标是使人民币的流入、流出量基本平衡。一方面是分别对沪股通和港股通的单向总额度实施管理。试点初期沪股通、港股通的额度分别设为3000亿元人民币、2500亿元人民币,资金流入额度略大于资金流出额度。

  “为防止试点初期的资金大进大出,将设定每日控制额度,沪股通和港股通的额度分别为130亿元、105亿元。”邓舸指出,待沪港通运行一段时间后,视情况对总额度进行调节。额度控制以股票买卖成交量作为统计口径,支付交易手续费、分红、并购等非交易事项的资金流量不占用额度。

  针对沪港通涉及的相关上市公司信息披露问题,邓舸说,从实际操作来看,A+H股上市公司在沪、港交易所当日收盘后至次日开盘前重合的时段同步进行信息披露,从而保证两地投资者平等享有信息知情权。对于非A+H股,上市公司根据上市地交易所的要求披露信息,投资者按照惯例获取相关信息,交易所会员给予必要的协助,也不存在时差问题。

  而对于2014年部分新股一季度业绩出现亏损情况。邓舸表示,证监会关注公司是否在招股说明书中对业绩风险进行揭示,招股说明书中对风险披露的揭示是否与业绩吻合,证监会已经要求公司对业绩下滑原因以及信披文件是否吻合进行核实。不过,他也表示,季报不能充分反映公司业绩,应待年报发布后再判断。

  商业银行发行优先股指导意见发布

  在新闻发布会上,银监会、证监会联合发布了《关于商业银行发行优先股补充一级资本的指导意见》,明确了商业银行发行优先股的申请条件、发行程序、合格标准、监管要求、发展路线图等,精简了行政许可事项,加强了信息披露要求。

  “《指导意见》意味着商业银行发优先股的步骤已然明朗。”专家指出,目前上市商业银行补充一级资本需求较为急迫。通过优先股的发行补充商业银行其他一级资本,有利于完善商业银行资本结构,缓解商业银行资本补充的压力。

  据介绍,国务院、证监会己出台的优先股试点政策文件对商业银行发行优先股补充一级资本预留了政策空间。根据《资本办法》的规定,《指导意见》对优先股股息支付、投资者回售、强制转换为普通股等条款予以明确,使优先股作为其他一级资本工具更具可操作性。

  银监会有关负责人表示,长期以来,我国商业银行面临着资本结构过于单一、资本补充渠道狭窄等问题,商业银行资本补充主要依靠自身利润留存、发行普通股和少量次级债券。商业银行通过发行优先股补充一级资木,有助于商业银行构建多层次、多元化的资本补充渠道,进一步夯实资本基础,可持续地支持实体经济发展。

  “文件的出台为上市银行发行优先股做好了准备。”分析人士在接受《投资快报》记者采访时称,目前上市银行几乎都破净,无法通过发行普通股再融资,做为一级资本工具的优先股试点显得十分紧迫,因为优先股的发行可以减轻上市银行普通股的融资压力,优先股也有利于银行股估值提升。

  广发证券(行情,问诊)研报指出,银行业是以资本为杠杆运作的行业,随着业务发展及规模扩张,我国商业银行的资本缺口将逐步显现出来。瑞银证券称,据估算,未来两年里A股16家银行可发行优先股规模约为3000-3300亿,有望缓解银行资本达标压力。

  优先股有助减轻A股市场压力

  2013年11月30日,国务院发布《关于开展优先股试点的指导意见》。2014年3月21日,证监会发布《优先股试点管理办法》。昨天发布的《指导意见》作为商业银行开展优先股试点工作的配套性政策文件。

  证监会有关负责人表示,伴随实体经济的持续增长,我国商业银行补充资本的需求较为迫切。而商业银行发行普通股受到A股市场环境的限制。鼓励商业银行发行优先股补充一级资本,有助于减轻商业银行发行普通股对A股市场构成的压力。

  国金证券(行情,问诊)首席策略分析师冯宇表示。优先股为上市公司开启了一个新的融资通道,有利于引入场外资金,减轻二级市场的融资压力;长远来看,利好股市。

  “优先股推出后,融资额较大的大盘蓝筹再融资需求将转向优先股市场,这将大大减轻A股市场的扩容压力。”一家大型券商高级研究员对《投资快报》记者表示,优先股有缓解市场估值水平,提升二级市场投资价值的作用。

  安信唱短多 近两周有100点反弹

  近来频频看空A股并因此遭批的安信证券出现了有意思的一幕。安信首席经济学家高善文昨天发表报告指出,尽管小部分经济指标略有恢复,二季度经济增长面临继续调整的压力,但是股票市场在反映着保增长的预期。上证综指近两周有约100点左右反弹,幅度和2013年7月上旬总理讲话出台保增长措施类似。

  不过,高善文强调:总体而言,保增长的空间有限,对经济和市场的刺激不宜高估。高善文还认为,3月中旬以来银行间短期回购利率稳中有升,即使季末效应退潮以后,利率水平并没有回落到前期低点。受银行间流动性的影响,1年期国债利率较3月初上行约20个BP。但实体经济票贴利率仍在下降的趋势中。

  日前,高善文曾驳斥有关市场将出现大级别反弹走强的看法,认为把市场利率回落与流动性宽松完全划等号,并进而推导出周期性股票要上涨的逻辑是幼稚的。(.投.资.快.报. .张.颖.国)

  惊闻新股IPO夜半鸡叫 专家称A股年内无牛市

  据人民网(行情,问诊)周六(4月19日)凌晨消息,证监会从周五深夜到周六紧急开闸IPO预披露,已披露28家公司。令人感到意外的是,28家公司中,将在主板上市的公司最多,为15家,远高于中小板的4家和创业板的8家。

  周五下午,证监会新闻发言人在例行发布会上透露,发行监管部在正式受理后即安排预先披露;首发企业审核过程中,不再设问核环节。首发见面会安排在反馈会后进行。本次一并公示了再融资审核工作流程。

  具体包括三点:第一,发行监管部在正式受理申报材料后,即按程序安排预披露,反馈意见回复后、初审前,企业要再按规定安排进行预披露更新;第二,鉴于已要求保荐机构建立公司内部问核机制,在首发企业审核过程中不再设问核环节;第三,将首发见面会安排在反馈会后召开,增强交流针对性,提高见面会的效率。

  按政策,并非所有企业都可立刻启动预披露。此次首批集体预披露的企业,必须满足两个条件:一是在17日前补充2013年年报等材料并更新财务数据的申请企业,二是在17日之前确定上市地点不发生变更的企业,若上市地点与申报时相比有变更,需再补充有关更换材料。

  专家:今年A股出现牛市概率不大

  对于IPO重启会对市场造成什么样的影响?市场还会不会下行?华西证券首席分析师常青指出,投资者应重点关注的是发行制度改革的整体进度。客观地说,融资功能是任何金融市场最基本的功能,不能因为会分流市场资金就反对IPO重启。目前,我国金融市场并不完善,从不成熟到成熟是有一个过程。IPO短期来看对会分流部分存量资金,长期来看,还是解决了部分企业的融资需求。

  常青表示,去年全年的上证指数波动为7%,今年市场出现超过10%波动的可能性不大。换而言之,今年全年仍有可能是震荡市。从去年全年的运行状况来看,A股将呈现“股市震荡筑底、经济震荡筑底”的特征。

  中国历来的大牛市都是基于改革和政策驱动,并伴随着经济强劲持续复苏而产生的。那么,从企业的业绩来考量,经济的结构转型顺利体现到上市公司企业的业绩层面才是牛市启动的基石。基于这样的逻辑,牛市在年内启动的可能性不大。(FX168)

  拟IPO公司名单公布 6股参股3公司有望大涨(附股)

  4月18日晚间11点30分左右,证监会发布了首批首发企业预披露名单,截止19日凌晨0点35分,共有28家拟上市公司公布了首次公开发行股票招股说明书。这是自2012年10月25日一年半时间以来,首次有企业预披露,这意味着新股发行重启的窗口已经打开。分析认为,参股拟IPO企业的上市公司及创投、券商等个股有望受益,或可关注。

  证券时报网消息,在首批预披露名单中,拟在上交所主板上市的企业有16家,拟在深交所中小板上市的企业有4家,拟在创业板上市的企业有8家。

  据统计,首批预披露的这28家企业,多处于"已反馈""已受理"的企业,并无此前市场预测的央企大盘股。

  按照证监会最新的修订的首发审核工作流程,申报企业将经过受理、反馈会、见面会、初审会、发审会、封卷、核准发行等七个环节,其中,预先披露在受理后反馈会之前进行,反馈意见回复后初审会前,再按规定安排预先披露更新。

  此前两日,证监会就专门通知投行就拟申报企业上市地点变更和募集资金差异情况进行说明,并要求说明材料要于17日下午前递交完毕。

  有业内人士指出,并非所有企业都可立刻启动预披露。此次首批集体预披露的企业,必须满足两个条件:一是在17日前补充2013年年报等材料并更新财务数据的申请企业,二是在17日之前确定上市地点不发生变更的企业,若上市地点与申报时相比有变更,需再补充有关更换材料。

  证监会:受理首发申请后即安排预披露

  昨日,证监会新闻发言人邓舸通报了证监会修订首发审核工作流程的情况,其中,发行监管部在正式受理后即按程序安排预先披露,反馈意见回复后初审会前,再按规定安排预先披露更新。

  与此同时,为了进一步提高发行审核工作的透明度,在证监会内设机构和职能已做调整的基础上,今后主板、中小板、创业板首发及再融资申请的审核流程和企业基本信息将统一发布。

  邓舸介绍,为落实《中国证监会关于进一步推进新股发行体制改革的意见》(证监会公告[2013]42号)及配套文件的相关要求,证监会对首发申请审核流程重新进行梳理,并据此对每周向社会公布的首发审核工作流程和企业基本信息表进行了修订。一是发行监管部在正式受理后即按程序安排预先披露,反馈意见回复后初审会前,再按规定安排预先披露更新;二是鉴于已要求保荐机构建立公司内部问核机制,在首发企业审核过程中,不再设问核环节;三是将首发见面会安排在反馈会后召开,增强交流针对性,提高见面会效率。

  据悉,自2012年以来,证监会首发审核工作流程和企业基本信息每周都会在证监会网站上予以公示。

  此外,针对今年部分上市新股存在业绩"大变脸"的情况,邓舸指出,近期部分2014年新上市公司发布业绩预报,称一季度业绩出现大幅下降或亏损,对此情况,监管部门重点关注相关发行人是否在招股说明书中进行了充分揭示,业绩波动的原因与招股说明书中对风险点的披露是否吻合等。

  邓舸表示,监管部门已要求发行人和保荐机构对业绩下降原因,以及是否严格履行了信披责任进行核实,同时也建议投资者对招股说明书等信披文件中所揭示的经营风险和业绩波动情况予以充分关注。另外,季报不能反映企业的整体业绩,待年报发布后进行全面判断。

  首批预披露企业名单(28家)

  截止4月19日0:50分,共有28家拟上市公司预披露,具体名单如下:

  主板(16家):海南海汽运输集团股份有限公司;福建龙马环卫装备股份有限公司;常州腾龙汽车零部件股份有限公司;安徽九华山旅游发展股份有限公司;上海联明机械股份有限公司 ;上海电影股份有限公司;宁波继峰汽车零部件股份有限公司;金诚信矿业管理股份有限公司;江苏万林现代物流股份有限公司;中电电机股份有限公司;正平路桥建设股份有限公司;浙江万盛股份有限公司;浙江诺力机械股份有限公司;亚振家具股份有限公司;广州维力医疗器械股份有限公司;浙江天达环保股份有限公司。

  中小板(4家):无锡洪汇新材料科技股份有限公司;苏州市世嘉科技股份有限公司;四川帝王洁具股份有限公司;杭州微光电子股份有限公司。

  创业板(8家):湖北华舟重工应急装备股份有限公司、广州市爱司凯科技股份有限公司、杭州中泰深冷技术股份有限公司、天津利安隆新材料股份有限公司、石家庄通合电子科技股份有限公司、北京数字认证股份有限公司、南京德乐科技股份有限公司、胜宏科技(惠州)股份有限公司。

  【概念股解析】

  预披露公司:海汽股价

  受益上市公司:海南高速(行情,问诊)、海峡股份(行情,问诊)

  公司概况:公司自成立以来,一直致力于道路旅客运输业务,主要从事汽车客运、汽车客运站经营以及与之相关的汽车销售与维修、汽车器材与燃油料销售等业务。汽车客运及汽车客运站经营是公司的核心业务。目前公司的汽车客运业务已形成了班线客运、旅游客运、出租车客运等多方位的道路客运服务能力。

  公司的控股股东为海汽控股,持有公司60%的股份。海汽控股成立于2007年11月22日,注册地为海南省海口市海府路81 号,注册资本为10,300 万元,为海南省国资委100%持股的国有独资有限公司,主要从事企业经营管理服务,房地产开发经营,项目开发与经营。海南省国资委为公司的实际控制人,报告期内未发生变化。

  公司发起人为海汽控股、海南高速、农垦集团、海峡股份、联合资产。其中,海南高速、海峡股份均A股上市公司。

  海南高速:

  海南高速成立于 1993 年8 月17 日,注册地为海口市蓝天路16 号高速公路大楼,注册资本为98,882.83 万元,实收资本为98,882.83 万元,法定代表人为温国明,经营范围为高等级公路勘测、设计、养护、管理服务;房地产开发经营;建材、普通机械、电子产品、农副产品、日用百货、饮食业、金属材料、化工原料及产品(专营外)、纺织品、文体用品、汽车配件、摩托车配件、饮料、副食品、家俱、橡胶制品的经营;汽车客货运输、租赁;高科技产品、农业产品的生产、销售;计算机工程与信息服务。

  海峡股份:

  海峡股份成立于 2002 年12 月6 日,注册地为海口市滨海大道东方洋大厦第七层,注册资本为42,588 万元,实收资本为42,588 万元,法定代表人为林毅,经营范围为国内沿海及近洋汽车、旅客运输,物流,旅游投资、房地产投资,餐饮服务。

  【概念股解析】

  海南高速逾200亩土地被有偿收回 增利近千万

  海南高速(000886)24日晚间公告,鉴于儋州市城市规划依法修改,公司全资子公司儋州东坡公司拥有的位于那大城区国盛路北侧,面积为938.7亩的土地规划已进行调整,其中23.896亩土地已调整为教育用地,180亩土地已调整为经济适用房用地。儋州市国土局经报儋州市人民政府同意,决定将公司上述二宗土地共计203.896亩的土地使用权通过分割,依法予以有偿收回。并由儋州市国土局按总金额8155.84万元的价格向公司支付土地收回补偿费。

  公司称,本次土地收回事项不涉及人员安置情况,也不存在债务重组等情况,预计对公司2014年度净利润影响约为人民币973.6万元。

  海南高速一季度净利降逾4成

  海南高速(000886)18日晚间披露一季报,公司2014年1-3月营业收入4091.81万元,同比下降70.38%;归属于上市公司股东的净利润2539.08万元,同比下降42.92%;基本每股收益0.026元。

  公司表示,一季度业绩下降主要系报告期内房地产项目预售房款尚未达到销售收入确认原则。

  公司同日披露的年报显示,公司2013年营业收入4.96亿元,同比增长44.54%;归属于上市公司股东的净利润1.36亿元,同比增长47.55%;基本每股收益0.137元并拟向全体股东每10股派发现金股利0.50元。

  【概念股解析】

  海峡股份新造客滚船投入运营

  3月26日午间,海峡股份(002320)公告,公司使用首次公开发行股票超募资金建造的"铜鼓岭"客滚船于2014年3月26日投入海口至海安航线运营。"铜鼓岭"客滚船为公司委托广船国际(行情,问诊)建造的快速豪华客滚船,按合同约定日期正常交船。

  海峡股份称,该船用于海口至海安航线进行车客运输,属沿海航区,适用于载运在油箱中备有自用燃油的机动车辆(含车载物)和载客运输,不适合载运装载危险品的机动车辆。

  竞争加剧 海峡股份去年净利跌近4成为8295万

  2月19日晚间,海峡股份(002231)公告了2013年度业绩快报。报告期内,公司实现营业收入535,880,930.13元,同比下降7.97%;实现归属于上市公司股东的净利润82,947,901.71元,同比下降37.4%;基本每股收益0.19元。

  报告期内,琼州海峡客滚运输市场运力快速增长,市场竞争加剧,公司运力不足导致公司市场份额下滑,加之,琼州海峡客滚运输市场运营模式改变为大轮班模式,该模式从2013 年8 月试运行, 9 月正式运行,造成公司船舶利用率下降,营运航次减少,因而公司营业总收入下降。此外,报告期人工、折旧等成本费用上涨,导致利润总额和净利润下降幅度较大。

  【概念股解析】

  预披露公司:龙马环卫

  受益上市公司:大众公用(行情,问诊)、宁波韵升(行情,问诊)、凤竹纺织(行情,问诊)

  公司概况:龙马环卫首次公开发行股票招股说明书(申报稿)显示,公司是中国专业化环卫装备主要供应商之一,多年来坚持专业化经营战略,专注于国家环境卫生事业,在环卫装备领域不断探索与创新,主营业务是环卫清洁装备、垃圾收转装备、新能源环卫装备等环卫装备的研发、生产与销售。公司现已形成较为全面的产品系列,可广泛满足城乡环卫清洁、垃圾收转等环卫作业需求,主要产品包括环卫清洁装备、垃圾收转装备、新能源环卫装备3大类共21 个系列。

  本次发行前,张桂丰直接持有公司2806.25万股股份,占公司发行前股本的28.0625%,为公司的控股股东。

  截至招股说明书签署之日,兴烨创投持有龙马环卫股份312.5万股,占公司总股本的3.125%;而兴烨创投的股东有大众公用、宁波韵升、凤竹纺织等3家上市公司。

  【概念股解析】

  大众公用9000万转让大众保险5%股权

  1月29日晚间,大众公用(600635)公告,公司于1月28日与Starr Indemnity &;Liability Company签署《股份转让协议》,将公司所持有的大众保险股份有限公司7200万股股份(占大众保险总股本的5.03%)转让给Starr Indemnity &;Liability Company,转让价格为1.25元/股,转让价款为9000万元。

  公司表示,根据公司未来五年发展战略及大众保险实际经营状况,此次股权转让,是为了进一步梳理整合公司的产业结构,逐步退出公司控制力不强且经营状况不佳的企业,集中力量做大做强公司主营业务和战略性拓展业务,实现公司可持续发展。通过本次股权转让,公司既收回初始投资成本,还能获得转让收益,并可补充公司的流动资金,提高公司资金的使用效率和效益。

  【概念股解析】

  宁波韵升:新能源汽车提升公司业绩及估值水平

  类别:公司研究 机构:浙商证券股份有限公司 研究员:林建 日期:2014-03-03

  收储预期提振稀土价格

  受稀土收储及行业加大整合的预期影响,近期稀土价格出现回暖态势,氧化镨钕自年初的30 万元/吨,上涨了4 万元/吨至34 万元/吨,涨幅为13%。公司通常配臵2-3 个月的稀土库存,优秀的库存管理及价值重估将驱动公司业绩增长。

  需求回暖 开工率上升

  随着发达国家经济体的复苏,钕铁硼下游需求回暖,公司开工率逐步上升,当前开工率维持在80%以上。从钕铁硼磁粉的出口数量上也可以验证外围需求的回暖,2013 年10-12 月分别出口406 吨、441 吨和203 吨,分别同比增长174%、141%和157%。需求回暖开工率上升将驱动公司业绩增长。

  新能源汽车提升估值水平

  特斯拉股价屡创新高,以及中国政府加大对新能源汽车的投入和扶持,北京上海等地将大规模建设新能源汽车充电桩,新能源汽车在中国的大规模应用将不再是遥不可及,新能源汽车的快速发展提升了新能源汽车板块的估值水平,公司参股上海电驱动26.46%的股权,将受益新能源汽车估值提升。

  盈利预测与投资评级:维持"增持"

  我们预测公司2013-2015 年将实现EPS:0.52 元、0.65 元和0.78 元,分别同比增长-40%、24%和20%,对应动态PE 分别为31 倍、25 倍和21 倍。我们维持公司增持投资评级。

  【概念股解析】

  凤竹纺织2013年净利1400万 纺织业形势今年仍严峻

  凤竹纺织(600493)28日晚间披露年报,2013年度,公司实现营业收入88008.78万元,营业利润-1312.36万元,归属于上市公司股东的净利润1400.45万元,同比增长15.85%;每股收益0.0515元。

  凤竹纺织称,尽管目前纺织行业生产小幅反弹,内需市场逐步回暖,但是也仍面临着需求低迷、经济效益大幅下滑等突出问题。同时,用工等生产要素成本上涨、人民币汇率波动压力、国际贸易壁垒、国内外棉花价差缩小的空间有限等因素也将继续困扰纺织行业的发展,2014年纺织行业面临的形势仍然严峻。2014年公司的经营目标为营业收入9亿、营业成本7.85亿。

  2013年度,公司拟向全体股东每10股派发现金股利0.2元(含税)。

  凤竹纺织获政府资金奖励500万

  凤竹纺织(600493)21日晚公告,公司20日收到河南省安阳市北关区政府函件,鉴于公司为安阳本地染整行业所提供的技术支持和帮助,促进安阳市染整业的产业升级所起的作用,决定给予公司资金奖励500万元。

  该笔资金已拨付到公司账户,将列入公司2014年度营业外收入项目并计入2014年度损益,对公司2014年度经营业绩产生积极影响。

  【概念股解析】

  预披露公司:通合电子

  受益上市公司:宏源证券(行情,问诊)

  公司概况:公司的主要业务为高频开关电源及相关电子产品的研发、生产和销售。公司的主要产品包括电力操作电源模块和电力操作电源系统、电动汽车车载电源及充换电站充电电源系统。

  贾彤颖、马晓峰、李明谦为公司的控股股东和实际控制人,合计直接持有发行人71.09%股份。

  宏源汇富系宏源证券股份有限公司(000562.SZ)的全资子公司,宏源证券的控股股东为中国建银投资有限责任公司,实际控制人为中央汇金投资有限责任公司。

  【概念股解析】

  宏源证券:自营投资创佳绩,中介业务强劲增长

  类别:公司研究 机构:招商证券(行情,问诊)股份有限公司 研究员:洪锦屏,罗毅,沈娟 日期:2014-04-02

  2013年净利润同比增长41%。宏源证券2013年实现营收41亿元,同比增长25%。归属母公司净利润12.3亿元,同比增长41%;EPS为0.31元,ROE为8.35%;利润分配:每10股派发现金红利1元(含税)。业绩看点:投行业务逆市增长,自营投资收益亮丽,资管规模和收入稳步提升,两融等中介业务业绩持续提升,直投、另类投资业务业绩陆续释放,看好新业务增长潜力。

  市占率稳步提升,费用管理能力增强。实现经纪业务净收入14亿元,同比增长34%。公司积极加大经纪业务营销服务力度,市场份额稳中有升,2013年股基份额同比增长7%至1.41%,客户总数及托管市值实现稳定增长。2013年业务管理费21.39亿元,同比增长20.8%,主要是因新增员工和本期各业务收入大幅增加,相应计提的工资和奖金增加所致。公司通过提高成本管理能力水平,降低业务发展费支出,业务管理费率降至52%。

  投行业务逆市增长,债券承销优势持续。2013年实现投行净收入5.4亿元,同比增长13%。2013年完成再融资3家,融资规模28.07亿元。债券承销继续保持良好势头,完成企业债主承销20家,承销金额227亿元;完成并购项目4家、新三板项目5家、区域股权项目2家、中小企业私募债项目5家。

  两融业绩突出,资管稳步发展。2013年末宏源两融余额57亿元,较2012年末增长119%,市场份额4.41%。两融利息收入3.7亿元,对利息收入贡献比提升至45%,对总收入贡献比达9%。股票质押业务发展迅猛,2013年规模达13.17亿元,利息贡献2793万元。公司积极加强主动投资管理能力,资产管理规模稳步增长,2013年底集合资管规模达88亿元,较年初增长98%。

  排名行业前列;资管净收入3.63亿元,同比增长281%。自营坚持稳健经营,衍生品投资收益较佳。自营投资收益12.54亿元,同比增长23%。坚持稳健投资原则,战略投资及衍生品投资均实现较好收益,实现衍生品投资收益4785万元,同比增长207%。另类投资业务、期货业务业绩贡献持续提升。公司正筹划与申银万国进行资产重组,申万与宏源属于同一股东控制,股东控制力强,整合难度较小。申万和宏源各有优势,申万长于经纪和研究,宏源长于投行和资管,两者结合可实现优势互补。预计将达到1+1>;2的效果。合并后公司将进入第一梯队,看好其发展潜力。预计14-15年EPS为0.40元、0.48元,维持强烈推荐。风险提示:新业务推进不如预期。

  【概念股解析】

  新股发行重启窗口打开,创投类上市公司和券商股也有望受益。相关个股如鲁信创投(行情,问诊)等或可关注。

  券商股将走出创新政策行情,创投股持续受益于股市扩容

  类别:行业研究 机构:长江证券(行情,问诊)股份有限公司 研究员:刘俊 日期:2014-04-09

  报告要点

  上周市场数据分析

  指数与板块表现。上周(2014.03.31-04.06)大盘指数上涨,上证指数、深证成指、中小板指和创业板指数分别上涨0.84%、2.82%、3.27%和1.22%,新三板指数下跌0.50%。板块表现上,上周券商上涨2.64%,信托上涨2.24%,保险上涨3.2%。

  二级市场成交概况。上周A 股日均成交额1516.28亿元,环比下降24.88%;信用交易方面,截至2014年03月27日,沪深两市融资融券余额为3957.53亿元,较上周增加0.91%;市场活跃度方面,上周沪深300换手率均值为0.28%,较上周下降10个基点,年初至今券商股超大盘的幅度为-6.30%。

  一级市场融资与产品发行。一级市场发行上,股票融资528.48亿元,环比增加461.50%,债券融资1163亿元,环比下降17.18%;理财产品发行上,上周新成立信托65.36亿元环比上升31.85%,资管产品0亿份环比下降100%,基金产品39.02亿份环比下降43.28%。

  政策、行业及公司动态

  政策与行业要闻。证监会表示将按首发家数均衡原则安排IPO,公布优先股信息披露准则,回应13中森债违约事件;保监会发布《保险公司收购合并管理办法》,保监会和银监会发布最严银保。

  公司动态。山西证券(行情,问诊)获准撤销太原解北分公司;广发证券归还募集资金,公布2014年度第五期短期融资券发行结果;国海证券(行情,问诊)公布非公开发行股票预案;宏源证券公布重大资产重组事项进展;中信证券(行情,问诊)等获中国证券业协会批准开展互联网证券业务试点;钱江水利(行情,问诊)就北京元润公司未能按照水利置业转让协议支付价款提出诉讼;渤海租赁(行情,问诊)公布非公开发行股票发行情况。

  每周观点

  IPO开闸期的延后使上周创投股下跌,但上周五证监会表态并没有控制IPO 的发行节奏,并将加快推进三板和四板的发展,因此创投股长期受益于股市扩容的趋势不变;从近期证券业协会对券商创新举措的征求意见稿看,券商股则有望在创新政策的推动下实现拐点型突破,走出类似于2012年的创新政策行情!

  券商股推荐龙头型券商中信和海通,以及业绩弹性大的西南和国元证券(行情,问诊)。创投股可持续关注鲁信创投、钱江水利和大众公用。

  【概念股解析】

  鲁信创投:开创新三板上市路径,退出方式日渐丰富

  类别:公司研究 机构:国海证券股份有限公司 研究员:张志林 日期:2014-01-24

  事件:公司于1月22日发布2013年业绩预增公告,预计2013年1-12月实现归属母公司所有者的净利润较上年同期增长幅度在20%-50%之间;与此同时,公司参股项目"潍坊胜达科技股份有限公司"将于1月24日登陆新三板;华邦颖泰(行情,问诊)公告定增获有条件通过,于1月23日起复牌。

  点评:

  二级市场低迷影响公司减持积极性,四季度"零减持"导致2013年业绩略低于预期 公司发布2013年度业绩预增公告,预计2013年1-12月实现归属母公司所有者的净利润较上年同期增长幅度为20%-50%,折算每股收益在0.288-0.360元之间,在三季报已实现的每股收益0.298元的基础上,全年利润同比增长略低于预期。此前,公司1-3季度共减持新北洋(行情,问诊)等上市公司股权,获投资收益达3.27亿元。由于2013年四季度二级市场较为低迷,公司果断停止了减持动作,造成业绩略低于预期。

  新年伊始,公司新三板、并购上市等多种退出方式得以实现 2014年1月23日,鲁信创投发布《关于全资子公司参股企业在全国中小企业股份转让系统挂牌公开转让》的公告,公司参股810万股(占总股本18%)的潍坊胜达科技将于2014年1月24号在新三板挂牌,开创鲁信创投通过新三板渠道实现项目上市的先河。虽然新三板挂牌之时不会马上增厚公司投资收益(由于新三板挂牌公司不涉及股本变动,因此不影响当期损益,最终以实际退出时体现投资收益),但却开辟了一条全新的退出路径。截止2013年三季报,公司参股项目已达78个之多,仅靠IPO显然无法满足项目退出的需求,而新三板的扩容大大拓宽了公司的退出渠道,尽管参股公司上新三板的投资收益可能会远低于主板市场,但却具有数量多、速度快等特点,这好比薄利多销的批发市场,累积起来的能量不可小觑,未来如能有一批项目通过新三板实现退出,将大幅提升公司的盈利能力。

  另外,华邦颖泰(002004)于2014年1月22日晚发布《关于公司向特定对象发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易相关事项获中国证监会上市公司并购重组审核委员会有条件通过暨公司复牌》的公告,公司股票于2014年1月23日开市起复牌,这表明其定向增发购买鲁信创投所持凯盛新材股权事宜获得通过,预计一季度完成并购注入事项是大概率事件(我们上次报告预计增发是在2013年四季度完成,这也是公司业绩预告低于预期的原因之一),此次事件将开辟鲁信创投通过并购完成参股企业上市的又一退出途径。

  历史遗留问题的利空释放不改基本面转好的事实,维持"买入"评级 前期由于原借壳公司四砂股份的土地纠纷导致公司少量资金账户冻结、部分土地被质押,股价随之也出现大幅回落,但我们坚持认为公司的基本面正朝着好的方向发展。2014年3月10日,公司持有通裕重工(行情,问诊)的1.35亿股将解禁,至此,鲁信创投参股的六家上市公司实现全流通,加之未来通过IPO、新三版、境外上市、并购上市以及借壳上市等多元化退出机制,项目退出效率将大幅提高,因此,我们维持公司发展最困难的时期已缓慢度过的判断, 2014年或将成为公司业绩的真正拐点,未来两年业绩有望保持高速增长。预计2013-2015年EPS分别为0.32元、0.62元、1.07元,对应1月22日收盘价PE分别为50.9倍、26.3倍、15.2倍,维持"买入"评级。

  风险提示:(1)新三板、并购上市的数量以及效率不达预期;(2)二级市场股权减持数量不达预期导致当期投资收益减少。

  【概念股解析】

  钱江水利:创投和水务主业双向驱动业绩拐点到来

  类别:公司研究 机构:长江证券股份有限公司 研究员:刘俊 日期:2014-03-19

  报告要点

  事件描述

  公司3月18日晚发布2013年年报,公司2013年实现营业收入7.34亿元,归属净利润1882万元,基本每股收益0.07元,分别同比增长8.2%、3.2%和3.2%,整体维持低速增长。

  事件评论

  创投业绩将实现倍增,增厚公司净利润。公司参股27.9%的天堂硅谷将在IPO第二轮重启、并购重组加速审批的政策环境下,实现项目的顺利退出,兑现投资收益。预计2014和2015年,天堂硅谷将实现净利润2.4亿元和2.9亿元,相应地,为公司贡献投资收益6699和8100万元,同比倍增。估值方面,国外创投行业的平均估值为34倍,其中黑石、凯雷等估值水平均在35倍左右,因此,公司估值也具备提升空间。

  分项目看,天堂硅谷目前在会项目合计7个,预计投资金额合计1亿元,综合考虑管理费和利润分成,预计2014和2015年将带来投资收益合计1.34亿元;已上市方面,公司管理基金所持四家上市公司股权,所持市值合计4.1亿元;公司目前管理5只并购基金,从长期看,并购基金将成为天堂硅谷的主要战略方向之一。

  2013年11月浙江省省委提出"五水共治",为公司的水务主业发展提供有利的外部政策环境。且水处理能力高于相近市值的同类水务公司,且业务量稳步增长。同时定增将带来水务主业的经营拐点。目前公司预计定增1亿股,募集资金7.45亿元,做大做强公司的水务主业,各项目的预计内部收益率为10%。此外,公司的水务净利润长期维持在6%以下,显著低于其他上市的水务公司(10%-20%),主要由于公司的销售费用率较高,有望通过费用管控大幅提升水务主业的盈利空间。

  公司2014年将迎来业绩拐点,驱动因素较为确定:1、IPO的第二轮重启和并购重组将加速创投业绩的释放,其中7家在会项目、4家已上市项目、5家并购基金等将为公司带来投资收益6699万元,业绩实现倍增;2、结合浙江"五水共治"的政策环境,公司定增募资7.45亿元,将做大做强公司的供水和污水处理业务;3、水利置业的资产剥离减少公司业绩负面因素的同时将收回4.3亿元应收账款。预计2014和2015年公司EPS分别为0.41和0.52亿元,对应目前股价PE分别为19倍和14倍,维持推荐!

  【概念股解析】

  中航投资(行情,问诊):金控平台发展符合预期,创投平台潜力等待释放

  类别:公司研究 机构:中国银河证券股份有限公司 研究员:马勇 日期:2013-09-05

  1.事件

  公司发布了2013年度中期报告2013年上半年,公司实现营业收入8.03亿元,同比增长12%;归属于上市公司股东的净利润4.17亿元,同比增长23%,最新股本EPS0.27元。

  2.我们的分析与判断

  1)公司金融控股平台发展符合预期2013年上半年,公司金融控股平台中有四家实现了盈利,而中航期货则出现亏损。其中,中航信托(持股40.8%)实现净利润3.75亿元,中航财务(持股44.5%)实现净利润3.59亿元,中航租赁(持股54.79%)实现净利润2.09亿元,中航证券(持股57.75%)实现净利润0.25亿元。上述四家公司上半年业绩增长较快,符合预期,而中航期货的亏损对公司金融产业板块总体发展影响不大。

  2)非公开发行助力金控及航空创投双核报告期内,公司发布了非公开发行A股预案及其他公告。其中,公司拟将募集资金中的总计37.69亿元用于进一步收购中航信托的部分股权并对包括中航信托、中航租赁及中航证券在内的三家公司进行增资,意在进一步做大公司的金融控股平台。与此同时,公司拟将募集资金中的7415万元和1012万元分别用于收购中航工业持有的中航药业全部股权以及向参股公司中航天地激光进行增资,力图加快公司航空及新兴产业创投平台的发展。

  3)下半年金控平台业绩有不确定性,创投平台潜力待释放下半年公司金控平台的业绩具有一定的不确定性。受益于信托行业的快速发展,公司信托业务上半年营业收入同比增长14.81%,但随着信托行业规模增速自今年7月以来出现放缓趋势,下半年公司信托业务的发展增速存疑;而受益于今年证券市场交易量的同比大幅上升,公司证券业务在报告期内发展迅速,能否持续则取决于下半年市场交易量及走势变化。此外,公司创投平台中的主要子公司及参股公司上半年并未实现盈利,创投平台的潜力有待进一步释放。

  3.投资建议预计中航投资2013-2015年EPS分别是0.62元、0.82元、0.98元,分别对应当前股价PE为24X、18X、15X。

  我们认为公司背靠中国航空工业集团优势,未来金融子行业及航空创投将得到大力发展,维持"推荐"评级。

  【概念股解析】

  中信证券13年报点评:战略布局清晰,各项业务全面发展

  类别:公司研究 机构:长城证券有限责任公司 研究员:黄飙 日期:2014-04-02

  投资建议

  预计2014~2016年EPS分别为0.56、0.62、0.65元,当前股价对应PE为19倍、17倍、16倍,维持公司"推荐"评级。 n 业绩符合预期:中信证券2013年实现营收161亿元,同比增长38%;归属母公司净利润52.4亿元,同比增长24%;基本EPS为0.48元,同比增长26.32%;BVPS为7.96元,同比增长1.40%;ROE为6.02%,同比增加了1.12个百分点。公司2013年度利润分配预案为每10股派发现金红利人民币1.50元(含税)。公司业绩与业绩快报基本一致,营业收入和净利润继续位居行业首位。

  投资要点

  业绩看点:1)完成多项战略布局,实现对里昂证券、中信万通证券的全资收购,再次控股华夏基金。2)财务杠杆水平大幅提升,2013年公司发行了8亿美元债、200亿元人民币债以及十一期短期融资券,财务杠杆率从2012年末的1.55倍提升至2013年末的2.5倍。3)资本中介业务规模与收入占比显著提升,资本中介业务规模从2010年末的人民币117亿元快速扩张至2013年末的人民币1,100亿元,在收入中的占比由2012年的15%提升至2013年末的28%。

  投资银行初步形成了股票、债券、并购和财务顾问等多元收入模式:2013年实现投行净收入21.2亿元,同比增长18%。公司股票主承销金额人民币542.99亿元,市场份额10.95%,排名第二;债券主承销金额人民币1,595.37亿元,排名同业第一;完成并购交易金额人民币1,578.39亿元,在涉及中国企业参与的并购交易中位列全球投行第一位。

  经纪业务大力开发机构和高净值客户,开展金融产品销售、中小微企业金融服务等业务:2013年实现经纪业务净收入56.3亿元,同比增长92%,大幅增长主要原因是市场日均交易量同比增长52%,以及里昂证券经纪业务并表。公司经纪业务市场份额6.18%,同比增长7.29%,排名第一。公司注重客户积累,资产在人民币500万元以上的高净值个人客户同比增长36.2%,机构客户方面,全年新增交易席位54个,QFII交易客户增至110家。公司推动营业网点功能转变,2013年,公司及中信证券(浙江)、中信万通证券共代销金融产品人民币1,139.03亿元。公司推动业务创新,打造中小企业综合服务体系,积极推进互联网零售经纪。

  资本中介型业务规模快速发展,收入占比大幅提高:公司资本中介业务规模在2013年末已达人民币1,100亿元,收入占比达28%。其中境内 融资融券余额人民币334.20亿元,市场份额9.64%,排名第一;约定式购回和股票质押式回购业务规模分别为人民币31.41亿元和人民币78.77亿元,均排名第一。两融利息收入19.98亿元,对利息收入贡献比达49%。

  资管业务大力发展定向资管和集合资管业务:资管业务资管净收入13.6亿元,同比增长587%,大幅增长的主要原因是并表华夏基金,以及资管规模大幅增长所致。2013年末资管(集合、定向、专项)规模5,048.58亿元,较年初增长101.47%,其中定向资管规模占比达92.89%,是增长的主要部分。华夏基金资产管理规模3,333.74亿元,同比增长12.01%,继续保持行业第一。

  固定收益自营规模显著提升,股权投资规模化、品牌化:投资收益52.6亿元,同比增长44%。自营规模占净资本的比例提升,自营权益类证券及证券衍生品(包括股指期货)/净资本的比例由2012年的69.55%增长至2013年的76.11%,自营固定收益类证券/净资本的比例由2012年的91.82%增至2013年的76.88%。股权投资方面,金石投资确立了直接投资、基金投资并重的混合投资策略,2013年全年完成新增自有资金投资项目16单,截至2013年12月31日,金石投资设立的中信并购投资基金已签约的投资者共19家,中信产业基金管理的两支基金共新增投资项目8个,总投资金额约人民币25.84亿元。

  风险提示:佣金率快速下滑风险,股市系统性风险。

  【概念股解析】

  海通证券(行情,问诊):步步为"赢",铸就中国一流券商

  类别:公司研究 机构:瑞银证券有限责任公司 研究员:潘洪文,崔晓雁 日期:2014-04-10

  综合实力行业领先,经纪、承销市场份额持续增长

  截止2013年海通盈利、资产等主要指标已连续3年位居行业第2位;2013年公司经纪、承销、两融等业务均居行业第5位左右。海通经纪份额连续4年保持增长;债券、股票承销份额快速提升。公司经纪业务转型较早,对经纪收入依赖度较低,我们预期未来受佣金率下滑影响有限。

  创新业务先发优势显著,创新收入金额与占比居行业前列

  海通创新业务几乎均首批试点,资本中介、产业基金等先发优势显著。公司创新收入仅次于中信,远超其他公司。2013年海通积极拓展融资渠道,但由于融资时点较晚、财务成本较高。考虑公司债务融资仍有较大空间,我们预期公司未来将持续加杠杆,资本中介业务持续高增长可期。

  战略执行能力和成本控制能力较强

  海通曾多次增资,先后托管、并购甘肃证券、兴安证券、大福证券等,由一家中型券商跨越式发展为综合实力行业第二位的大型证券公司。公司成本控制能力也较强,管理费率连续3年处于上市券商最低水平。我们预期未来公司将凭借其较强的战略执行能力和成本控制能力继续在竞争中保持相对优势。

  估值:首次覆盖给予"买入"评级,目标价11.67元

  我们预计公司2014-16年EPS为0.53元/0.64元/0.71元,基于分部估值法推导得出目标价11.67元,对应2014-16年P/E22.1/18.3/16.5倍,对应2014年P/B1.70倍。海通综合实力较强,目前大型上市券商平均P/B1.35倍,考虑公司的领先地位,我们认为1.70倍P/B较合理,首次覆盖给予"买入"评级。

  【概念股解析】

  西南证券(行情,问诊):坐镇西南边陲,展现创新实力

  类别:公司研究 机构:华融证券股份有限公司 研究员:赵莎莎 日期:2014-04-10

  核心观点

  从宏观角度来看,西南证券未来的发展有两大依托:一是西部大开发和丝绸之路经济带为西部地区带来的发展机遇,有望为以西部地区为主要服务对象的西南证券提供良好的业务机会;二是证券行业创新改革的逐步推出,有望引领整个行业走向高速发展时期。 从业务角度来看,西南证券的业务亮点主要是新三板、并购重组以及创新业务。西南证券是首家控股股权交易中心的券商,而场外市场的发展将为其提供良好的发展机会;并购市场的客观前景也为投行业务去IPO化提供了补充性的业务机会;同时,西南证券通过收购西南期货、西证创新、西证股权等多家子公司,已经打造金融全产业链,未来有望迎来爆发性的增长,依托西南边陲,打造西南地区的金融航母。

  投资建议

  我们看好西南证券的地域优势,在西部大开发以及丝绸之路经济带的战略推动下,西部地区有望迎来经济大发展,而其中金融机构要发挥其服务于实体经济的本质作用,将起到至关重要的作用。另外,西南证券在新三板、并购业务、场外市场等创新业务方面已提前布局,同时通过收购子公司打造金融全产业链,我们看好其在创新业务方面的表现。 因此,我们对西南证券(600369)给出首次强烈推荐评级,14年目标价格11元。

  盈利预测

  我们预计2014、2015、2016年公司净利润分别为8.23亿元、10.38亿元、13.29亿元;预计2014、2015、2016年的EPS分别为0.29、0.37、0.47(考虑2014年定增影响)。

  风险提示

  监管部门对创新业务的支持力度会影响到公司的利润情况 大盘走低可能压制股票表现

  【概念股解析】

  国元证券:具备较强安全边际

  类别:公司研究 机构:安信证券股份有限公司 研究员:贺立,杨建海 日期:2014-03-21

  业绩显著增长:国元证券2013年共实现营业收入20亿元,同比增长30%,共实现净利润6.6亿元,同比增长63%,每股收益为0.34元。公司业绩增长主要来自经纪与投资业务的改善及费用率的下降。期末公司每股净资产为7.9元。

  经纪业务受益于量的增长:公司2013年共实现经纪业务收入8.8亿元,同比增长49%,主要受益于行业成交量回暖带来的交易量增长;公司2013年的股基佣金率为8.4BP,较上年下降1%。2013年公司的经纪业务净收入占公司营业收入的44%,处于较高水平。

  权益类资产规模有所提高:2013年公司自营业务收入实现5.6亿元,同比增长65%,是公司业绩增长的重要因素。期末公司权益类资产占净资本的比例为37%,较年初的13%出现了增长。

  融资融券业务快速发展:2013年公司实现融资融券利息收入3.2亿元,同比增长406%,该利息收入也占到公司营业收入的16%,成为公司的收入支柱之一。2013年7月公司成功发行50亿元公司债券,有效解决了融资融券业务拓展的资金瓶颈,使得该业务快速发展。

  投资建议:公司目前股价仅对应2013年1.1倍PB,考虑到券商相对扎实的净资产和牌照价值,目前股价具有很强的安全边际。我们给予其增持-A的投资评级,目标价12元,对应2014年约1.5倍PB。

  风险提示:佣金率显著下滑;投资环境显著恶化。

(责任编辑:秦莉)

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