承销费飙涨:新股费率涨4%,最高炬华科技达35%

白银大赛千万实盘资金派送中 2014年02月17日 06:53   来源: 金融界股票   网友评论(人参与

  承销费飙涨:新股费率涨4% 最高炬华科技达35%

  虽然监管层严格限制超募,但并不耽误券商挣钱。

  据万德统计,IPO开闸以来,有48只新股完成发行,募资总额合计223.88亿元,共支付承销与保荐费20.64亿元,平均承销费率9.22%,而2011年和2012年的平均承销费率分别仅为4.85%、5.49%。

  与券商涨价的背后逻辑相同,会计师事务所的平均收费也比2012年上涨50%。

  另外,尽管券商不敢再指望通过超募获取高额承销费,但老股转让部分可以在一定程度上弥补券商缩水的钱包。然而,谁来为老股转让买单,也成为投资者关注的热点。

  最高承销费率34.99%

  万德数据显示,2014年IPO开闸以来,26家券商共赚得保荐承销费20.64亿元。截至目前,保荐承销费用排在前5名的券商为中信证券行情问诊)、招商证券行情问诊)、国信证券、中信建投、广发证券行情问诊),分别揽入承销保荐费2.17亿元、1.86亿元、1.74亿元、1.15亿元、1.48亿元。平均承销费率分别为3.74%、7.48%、6.89%、6.03%、7.62%。

  从上述名单看,与2012年平均承销费率相比,除中信证券没有提高外,其余4家券商均有不同程度上浮,上浮最多为中信建投,提高2.1%。

  值得注意的是,在26家券商平均承销费率排名前5中,前4家券商均仅一个项目上市不具备参考性,排名第5的民生证券曾被暂停资格6个月,在去年12月恢复资格后,通过金莱特行情问诊)、溢多利行情问诊)、金轮股份行情问诊)、全通教育(300359)揽入承销费1.18亿元,募集资金总额13.67亿元,平均承销费率9.19%,相比2012年9.42%的承销费率反而有所下降。

  民生证券的4个项目中,全通教育愿意承担19.72%的承销费率为最高,这也是唯一一家老股转让数量超过新股发行数量的公司。

  在已上市48只新股中,超过一半的项目承销费率超过10%,其中承销费率最高是炬华科技(300360)34.99%,承销商为海通证券行情问诊)。而在2012年,其承销费率则以13.26%封顶。值得注意的是,炬华科技的老股转让数量是新股发行数量的3.6倍。

  同样水涨船高的是审计机构收费。据记者统计,48只新股审计与验资费平均为402.69万元,比2012年上涨50%。

  中介机构签补充协议提价

  中介费用上涨在不少中介机构人士看来是“意料之中”之事。北京一家券商投行人士向记者证实,其所在券商已经拿到发行批文的项目,基本上都会签一个补充协议,普遍提高承销费。

  “提高30%都有可能,而且这一次大部分都是在拿到发行批文以后签的补充协议,不光是我们,全行业都是这样操作。”前述北京券商投行人士表示。

  其指出,此次审核时间过长,又经历诸多磨难,如证监会财务大核查等,人力耗用较厉害,因此对承销费率要求较高。

  沪上一位券商保代也表示,以前项目周期短,一、两年所需人工成本相对固定,现在动辄拖延几年,还存在企业核查的风险,所以不能遵循以前的价格。

  其还指出导致此次承销费率上升的另一原因:“监管层此次用老股转让抑制超募,企业募集资金总额减少了,如果券商收费按进场时签订的协议不变,也会导致承销费率提高。”

  此前有业内人士曾表示,保荐机构收费是在进场前约定好,一种是保底收费,一种是按募资总额比例收费,且超募部分收费比例较高,一般不会因为IPO暂停而出现大幅增加的情况。

  但沪上一家券商保代否定了这一观点。其表示,其所在投行最早签订合约有两种方式,一般是随行就市“签一个原则性的说法”,如参考实际发行前20家上市公司平均费率;也有项目是初步确定一个费率。一般是双方协商,但不排除拿到发行批文后签补充协议的可能。

  按照惯例,券商在进场前就会与拟上市企业就收费方面签订协议,如果提高费用,拟上市公司会否答应?

  “过去IPO正常的时候,因为周期短,我们一般规定一个费率,到最后都能执行,”前述沪上券商保代表示,“但是特殊时期,比如2013年、2008年IPO暂停,是三四年前签约的,当时的承销费率已经完全不适合现在的市场,所以会跟客户签一个补充协议,客户一般都能理解。”

  前述沪上券商保代判断,此次承销费率普遍提高只是特殊时期的产物,尽管中介机构的责任仍无限大,但随着发行体制改革IPO审批不会拉长周期,将来券商收费可能变得更个性化。

  “不同企业的核查难度不一样,有些企业客户和供应商关系复杂,核查风险较大,就会特殊处理,不再是统一的市场行情。”前述沪上券商保代表示。

  会计师收费提高的背后逻辑跟投行一样。48只新股中在审计与验资费上花费最多的是陕西煤业,共付希格玛会计师事务所1504万元。

  老股转让谁来买单?

  老股转让实施后,一般除承销费外,保荐费、审计费、律师费、法定信息披露费等都由发行人承担。

  对于承销费,市场还关心的是,新老股是否采取统一费率?老股部分承销费用谁来买单?“如果是发行人出,老股东既赚到钱又不愿意承担费用,而且一定意义上这笔费用等同于转嫁到投资人身上。”一位资深投资人提出质疑。

  据万德统计,目前已经上市48只新股中,有9只老股转让数超过新股发行数,排名前5的是炬华科技、全通教育、安控股份行情问诊)、楚天科技行情问诊)、东方网力行情问诊),有6只数量持平,这两种情况占比超过30%。

  炬华科技的保荐机构是海通证券,其承销费计费标准相对公平,在采取统一的承销费率下,按照新、老股发售的股份数量比例分摊。

  安控股份也采用统一10.4%的承销保荐费率,且老股转让部分不由发行人承担。但与炬华科技不同的是,在老股部分,“董监高”需向主承销商按10.40%承销费率支付费用。除此之外公开发售股份的股东可免支付承销费。

  另外一种情况是老股承销费率低于新股。以民生证券的项目全通教育为例,该公司发行新股募集资金总额为12948.65万元,老股转让所得资金总额12926.01万元,承销保荐费用分别为1765.38万元、1163.34万元,对应承销费率分别为13.63%和8.90%。

  楚天科技的模式则最受争议。其IPO发行费用3000万元以下部分由上市公司承担,超过3000万元部分则由参与老股转让的股东承担。由于结算的发行费用刚好为3000万元,最终公司两股东长沙楚天投资、海南汉森投资,在不用掏一分承销费用的情况下,通过老股转让1125万股套现4.5亿元。

  “现在监管层并没要求拟上市公司采取哪种方式”,前述上海券商保代称,“希望接下来监管层对此进行规范。”(理财周报)

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(责任编辑:王立广)

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