奥赛康巨额圈钱 募资40亿仅1/5补充公司

白银大赛千万实盘资金派送中 2014年02月10日 07:10   来源: 第一财经日报   网友评论(人参与

  高市盈率、老股东巨额圈钱,被认为是奥赛康(行情,问诊)受到监管层关注的直接原因。但也有投行人士为奥赛康叫屈。

  “奥赛康没有违规,这是市场化操作,但是动静太大。”一位大型券商的投行人士对《第一财经(微博)日报》记者表示,定价是网下询价的结果,投资者愿意高价认购无可厚非,中小投资者觉得价格高可以不参与网上认购。

  但反对此种看法的观点也甚为有理:股市的基本功能是为企业融资,募集急需的发展资金。之前的IPO募集的资金,都作为上市公司的“新鲜血液”,为公司发展增添动力。而如今,如果奥赛康募股成功,新股东奉献40亿,却仅有约五分之一补充给公司,其余几十亿就是迅速吹起一个新土豪?

  30亿套现背后

  1月10日,拟登陆创业板的江苏奥赛康药业股份有限公司(下称“奥赛康”)由于发行规模过大、老股东套现过多被监管层紧急叫停。

  对于老股东“圈钱”的情形,在IPO新政推出之初,证监会就有过预期。但是最担心的事情,还是发生了。

  1月3日~7日奥赛康先后在上海、深圳、北京向网下投资者询价,得到361家投资者参与询价申购。根据初步询价结果,奥赛康发行价格确定为72.99元/股,市盈率67倍,高于创业板医药制造业平均约55倍的静态市盈率。

  奥赛康发行公告显示,发行初步询价已于1月7日完成。公司计划的发行数量是5546.6万股,其中4360.35万卖老股;通过老股转让,大股东一次性拿走32亿元。

  奥赛康较高的发行价与机构报高价密切相关,但其最终定价还可通过剔除比例直接关联。奥赛康剔除最高报价部分的比例,居然只有12.23%,事实上投行和公司可以剔除更高的比例,将发行价格压低。

  可对比案例是“不希望发高价”的良信电器(行情,问诊),该公司发行股份数量为2154万股,全部为新股,没有老股转让。良信电器网下投资者报价区间为9.89元至38.4元,但公司最终将占询价申购总量的80.46%股份予以剔除,将发行价定在19.10元。

  作为奥赛康的保荐机构,中金公司可谓“一夜无眠”。《第一财经日报》记者了解到,目前奥赛康保荐机构中金公司还在与各方沟通,方案是否要修改、重启时间表还不明确。“今天(1月12日)上午应该是网上申购,目前也已经暂缓。”一位接近中金公司人士表示,“改革实验不易,可以理解。”

  老股转让,是本轮新股发行体制改革解决“三高”、“圈钱”等问题的一项重要措施。但是,奥赛康67倍的市盈率、控股股东通过转让老股获利近32亿元的事实证明,“三高”没解决,“圈钱”也没避免。

  受奥赛康事件影响,本周起拟发行的多家公司都可能暂缓发行,其中部分企业还将面临更改发行价格、调整老股转让比重。有市场人士认为,首发企业的发行价格和发行节奏还将受到监管层调控。

  1月12日晚间,证监会发布《关于加强新股发行监管的措施》,加大力度强化新股发行监管。

  博弈新政

  老股转让,是本轮新股发行体制改革解决“三高”、“圈钱”等问题的一项重要措施。

  2013年11月30日,证监会发布《关于进一步推进新股发行体制改革的意见》(下称《意见》)。为了遏制新股发行“三高”,加强对圈钱的约束,经过多次新股发行定价机制改革,证监会在《意见》中提出三个方面的改革措施,推进方向则是新股定价市场化。其中一条就是推动老股东转让股票。《意见》规定:发行人首次公开发行新股时,鼓励持股满三年的原有股东将部分老股向投资者转让,增加新上市公司可流通股票的比例。老股转让后,公司实际控制人不得发生变更。

  2013年12月2日,证监会发布配套措施《首次公开发行股票时公司股东公开发售股份暂行规定》,称引入老股转让有利于缓释上市公司资金超募问题,增加可流通股份数量,促进买卖双方充分博弈,进一步理顺发行、定价、配售等环节的运行机制。同一天,证监会有关人士就表达过对老股东转让过程中老股东可能会“圈钱”的担忧。

  知情人士透露,在12月2日召开的保代培训会上,有证监会一位高层表示,老股转让政策之下,上市公司可能会圈钱,老股东也可能会圈钱。

  “老股转让,原来都是锁三年、锁一年,现在老股可以在新股发行时与新一个价格转让。发新股时价格定价比较高,超募时要减持老股。所以当老股东想转让一些老股时,股东会想办法把发行价格抬高。”该高层表示,原来进上市公司的钱,现在直接进了老股东。“上一轮改革,这些钱还会冻结,现在都没有了。所有的改革措施都是双刃剑。”

  问题是,此次新股发行制度改革,市场、监管机构都被奥赛康的“双刃剑”重伤了。

(责任编辑:王立广)

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