2月11日岭南园林等三只新股申购指南

白银大赛千万实盘资金派送中 2014年02月09日 09:34   来源: 金融界股票   网友评论(人参与

  根据安排,2月11日深市有岭南园林行情问诊)、东易日盛行情问诊)、登云股份行情问诊)等三只新股申购,以下为个股申购指南。

  2月11日岭南园林申购指南

  岭南园林此次发行总数为21,43万股,网上发行4,28.6万股,发行市盈率23.34倍,申购代码:002717,申购价格:22.32元,单一帐户申购上限4,000股。

  1、岭南园林IPO初步询价及推介公告日程 

1 T日2月11日 网上申购日(9:15-11:30、13:00-15:00)网下申购日(9:30-15:00) 确定是否启动回拨机制、确定网下配售结果
2 T+1日2月12日 网上、网下申购资金验资 网上申购配号
2 T+2日2月13日 刊登《网下配售结果公告》、《网上中签率公告》 网下未获配申购资金退款 网上发行摇号抽签
4 T+3日2月14日 刊登《网上中签结果公告》 网上申购资金解冻

  2、岭南园林基本资料 

发行状况 股票代码 002717 股票简称 岭南园林
申购代码 002717 上市地点 深圳证券交易所
发行价格(元/股) 22.32 发行市盈率 23.34
市盈率参考行业 土木工程建筑业(E48) 参考行业市盈率(2014-01-14) 9.20
发行面值(元) 1.00 实际募集资金总额(亿元) 4.78
网上发行日期 2014-02-11 周二 网下配售日期 2014-02-11 周二
网上发行数量(股) 4,286,000 网下配售数量(股) 17,144,000
老股转让数量(股) 10,710,000 回拨数量(股)  
申购数量上限(股) 4000 总发行量数(股) 21,430,000
顶格申购所需市值(万元) 4 市值确认日 T-2日2月7日
申购状况
中签号公布日期 2014-02-14 周五 上市日期  
网上发行中签率(%)   网下配售中签率(%)  
网上冻结资金返还日期 2014-02-14 周五 网下配售认购倍数  
初步询价累计报价股数(万股) 456700 初步询价累计报价倍数 266.39
网上每中一签约(万元)   网下配售冻结资金(亿元)  
网上申购冻结资金(亿元)   冻结资金总计(亿元) 0.00
网上有效申购户数(户)   网下有效申购户数(户)  
网上有效申购股数(万股)   网下有效申购股数(万股)  
中签号 中签号公布日期 2014/2/14
承销商
主承销商 中信建投证券股份有限公司 副主承销商  
承销方式 余额包销 上市推荐人  
发行前每股净资产(元) 5.01 发行后每股净资产(元) 6.83
股利分配政策 股票发行前公司滚存未分配利润由发行后的新老股东按持股比例共享。

  3、岭南园林公司简介及主营业务

  本公司前身为东莞市岭南园林行情问诊)绿化有限公司,成立于 1998 年 7 月 20 日,2007年 12 月 27 日更名为东莞市岭南园林建设有限公司。2010 年 9 月 3 日,岭南建设整体变更为股份公司,并在东莞市工商局办理完成工商变更登记注册,领取了《企业法人营业执照》(注册号:441900000175385)。2010 年 9 月 9 日,公司更名为岭南园林股份有限公司。目前,公司注册资本为 7,500 万元,法定代表人为尹洪卫。

  本公司主要从事园林工程施工、景观规划设计、绿化养护及苗木产销等主营业务,拥有集“园林研发—苗木种植—景观规划设计—园林工程施工—园林绿化养护”为一体的完整产业链,获得国家住建部颁发的“园林绿化壹级资质证书”、东莞市林学会营造林专业委员会颁发的“造林工程施工丙级资质证书”和东莞市住房和城乡建设局颁发的“市政公用工程施工总承包叁级资质”,子公司岭南设计拥有国家住建部颁发的“风景园林工程设计专项甲级资质证书”和广东省住房和城乡建设厅颁发的“城乡规划编制丙级资质证书”。

  4、岭南园林筹集资金将用于的项目 

序号 项目 投资金额(万元)
1 园林工程施工项目营运资金需求 9000
2 四川省泸县得胜镇高端苗木生产基地建设 5500
3 湖北省荆州市监利县苗木生产基地建设 6500
投资金额总计 21000
超额募集资金(实际募集资金-投资金额总计) 26831.76
投资金额总计与实际募集资金总额比 43.90%

  5、岭南园林近四年财务指标 

财务指标/时间 2013年6月 2012年 2011年 2010年
总资产(亿元) 10.757 8.7 5.857 3.339
净资产(亿元) 3.759 3.295 2.47 1.737
营业收入(亿元) 4.1354 7.0281 6.3799 4.9241
净利润(亿元) 0.46 0.83 0.73 0.61
资本公积(万元) 5291.63 5291.63 5291.63 5291.63
未分配利润(亿元) 2.28 1.81 1.07 0.40
基本每股收益(元) 0.62 1.1 0.98 0.87
稀释每股收益(元) 0.62 1.1 0.98 0.87
每股现金流(元) -0.5 -1.62 -0.53 0.13
净资产收益率(%) 13.14 28.63 34.85 44.56

  6、岭南园林主要股东 

序号 股东名称 持股数量 占总股本比例(%)
1 尹洪卫 41,407,050 55.21
2 上海长袖 13,446,975 17.93
3 冯学高 6,750,000 9
4 吴文松 2,269,200 3.03
5 刘 勇 2,199,975 2.93
6 武 敏 2,160,000 2.88
7 吴 双 2,017,050 2.69
8 秦国权 1,925,025 2.57
9 陈 刚 1,344,675 1.79
10 王小冬 350,025 0.47
合计 73,869,975 98.49

  7、机构定位

  国泰君安:岭南园林行情问诊)建议询价区间为29-31元

  岭南园林在园林行业综合榜单中排名第五,具备园林绿化施工一级、设计甲级资质;已经形成“园林研发—苗木种植—景观规划设计—工程施工—绿化养护”的完整产业链。

  公司发展的驱动因素包括:(1)园林业务占用一定资金,上市获得资金有望促发盈利提升;岭南在市政领域地位较高,上市更添品牌优势。(2)生态文明建设环境促发全国百个生态园区建设,市政景观与生态修复等领域发展趋势向好。(3)地方债审计初步结果偏正面,有利于园林发展。

  投资建议:预测岭南园林2013-2015年公司的收入分别为8.07、10.74及14.2亿元,同比分别增长14.8%、33.2%及32.2%;归属母公司净利润分别为0.95、1.33及1.78亿元,同比分别增长14.7%、40.1%及34.0%。考虑到岭南园林在市政园林行业的丰富经验、资深的品牌优势以及上市后利润增速的提升预期;参考已经上市园林企业的相对估值对比,我们认为,岭南园林上市后的合理价格估值区间预计为2013年25-30倍PE,对应的发行后市值为24-28亿,对应合理定价区间29-35元,建议询价区间为29-31元。

  假设最终发行价为30元,对应2013年PE估值26倍,考虑25%公众持股比例,对应新发行新股数量为700万股,老股出售1350万股,合计股本8200万股。参考我们2013-15年归属母公司净利润分别为0.95、1.33及1.78亿元的预测,对应EPS分别为1.15、1.62、2.17元。

  风险提示:地方政府资金长期紧张增加市政项目回款风险。

  上海证券:岭南园林建议询价区间为7.64-9.16元

  公司目前主要从事园林工程施工、景观规划设计、绿化养护和苗木产销等主营业务。已获得“城市园林绿化壹级资质”和“风景园林工程设计专项甲级资质”,拥有集“园林研发—苗木种植—景观规划设计—园林工程施工—园林绿化养护”为一体的完整产业链。为国内园林绿化行业的领先企业之一,企业综合竞争实力位居同行业前茅。

  “十二五”期间中国生态环保投入将达到3.4万亿元,城镇化进程的不断推进和房地产市场的发展将带动园林绿化市场的发展。公司上市后,将解决资金和苗木瓶颈,强化其对BT项目的拿单能力,提升品牌形象,有望进入加速发展期。

  公司的竞争优势有:1)较强的抗风险能力和可持续发展的优势;2)较强的设计施工一体化能力的优势;3)跨区域经营能力优势。

  投资建议:给予公司13年每股收益24倍市盈率这一估值水平较为合理,以该市盈率为中枢且正负区间为20%的公司合理估值区间为20.52-24.62元,相对于2012年的静态市盈率(发行后摊薄)为24.86-29.83倍。

  由于新股发行价格由项目资金需求量、新股发行费用和新发股数确定。假定公司发行2500万股新股,则公司总股本为10000万股,公司本次募集资金额为2.10亿元,据此推算发行价格为8.40元,据此推算折扣率为62.78%,假设以8.40元作为询价中枢的话,考虑20%的询价区间,我们建议设定询价区间为7.64-9.16元。

  2月11日东易日盛申购指南

  东易日盛行情问诊)此次发行总数为31,210,119股,网上发行12,00万股,发行市盈率38.32倍,申购代码:002713,申购价格:21元,单一帐户申购上限12000股。

  1、东易日盛IPO初步询价及推介公告日程 

1 T 日2014 年 2 月 11 日(二) 网下申购缴款日(9:30-15:00;有效到账时间 15:00 之前) 网上发行申购日(9:15-11:30,13:00-15:00) 网下申购资金验资
2 T+1 日2014 年 2 月 12 日(三) 网上申购资金验资 确定网上、网下最终发行量 确定网下配售比例
3 T+2 日2014 年 2 月 13 日(四) 刊登《网下配售结果公告》、《网上中签率公告》,网下申购款 退款,网上发行摇号抽签
4 T+3 日2014 年 2 月 14 日(五) 刊登《网上中签结果公告》 网上申购资金解冻

  2、东易日盛基本资料  

发行状况 股票代码 002713 股票简称 东易日盛
申购代码 002713 上市地点 深圳证券交易所
发行价格(元/股) 21 发行市盈率 38.32
市盈率参考行业 建筑装饰和其他建筑业(E50) 参考行业市盈率(2014-01-10) 26.24
发行面值(元) 1.00 实际募集资金总额(亿元) 6.55
网上发行日期 2014-02-11 周二 网下配售日期 2014-02-11 周二
网上发行数量(股) 12,000,000 网下配售数量(股) 19,210,119
老股转让数量(股) 7,089,643 回拨数量(股)  
申购数量上限(股) 12000 总发行量数(股) 31,210,119
申购状况
中签号公布日期 2014-02-14 周五 上市日期  
网上冻结资金返还日期 2014-02-14 周五 网下配售认购倍数  
初步询价累计报价股数(万股) 423800 初步询价累计报价倍数 220.61
中签号 中签号公布日期 2014/2/14
承销商
主承销商 国信证券股份有限公司 副主承销商  
承销方式 余额包销 上市推荐人  
发行前每股净资产(元) 3.25 发行后每股净资产(元) 6.31
股利分配政策 发行人2012年度股东大会利润分配后剩余的未分配利润9,282.73 万元及2013 年1月1日以后至发行前新增的可分配利润作为滚存利润,于发行人完成公开发行股票后,由登记在册的新老股东按持股比例共享。

  3、东易日盛公司简介及主营业务

  公司是专业的整体家装解决方案供应商。主要业务是家庭建筑装饰设计、装饰施工、产品配套及全国性家装品牌特许经营。“东易日盛行情问诊)”商标于被国家工商总局认定为“中国驰名商标”。公司打破了家装行业传统的商业运作模式,为客户提供基于生活方式研究基础之上的以风格文化为主线的真正意义上的“有机整体家装解决方案”,采用连锁经营的商业模式,将连锁经营成功导入家装领域。公司从2004年起连续三年被中国连锁经营协会(CCFA)评为“年度中国优秀特许品牌”;2007-2011年,连续五年获得“中国特许奖”,2009年9月,公司荣获“国际特许奖”。

  家庭建筑装饰设计、装饰施工、产品配套及全国性家装品牌特许经营。

  4、东易日盛筹集资金将用于的项目 

序号 项目 投资金额(万元)
1 东易日盛”家居装饰连锁设计馆项目 30098
2 “速美 ”家居装饰连锁设计馆项目 10457
3 研发中心建设项目 5518
投资金额总计 46073
超额募集资金(实际募集资金-投资金额总计) 19468.25
投资金额总计与实际募集资金总额比 70.30%

  5、东易日盛近四年财务指标 

财务指标/时间 2013年6月 2012年 2011年 2010年
总资产(亿元) 11.223 9.175 7.984 6.833
净资产(亿元) 3.27 3.472 3.082 2.584
营业收入(亿元) 6.5349 13.7627 13.3461 10.8790
净利润(亿元) 0.17 0.73 0.70 0.39
资本公积(万元) 8150.24 8150.24 8150.24 8150.24
未分配利润(亿元) 1.08 1.30 0.97 0.54
基本每股收益(元) 0.17 0.73 0.69 0.39
稀释每股收益(元) 0.17 0.73 0.69 0.39
每股现金流(元) 2.14 1.79 1.12 1
净资产收益率(%) 5.07 22.95 25.15 16.19

  6、东易日盛主要股东 

序号 股东名称 持股数量 占总股本比例(%)
1 东易天正 82,454,000 81.86
2 陈辉 3,080,000 3.06
3 杨劲 3,080,000 3.06
4 李永红 2,400,000 2.38
5 磐石投资 1,500,000 1.49
6 祥禾投资 1,500,000 1.49
7 生源投资 852,000 0.85
8 和泰投资 800,000 0.79
9 生泉投资 648,000 0.64
10 郑顺利 360,000 0.36
合计 96,674,000 95.98

  7、机构定位

  海通证券行情问诊):东易日盛行情问诊)建议定价区间为18.79-21元

  公司通过对商业模式和装饰理念的不断探索,逐步构建起了“有机整体家装”的先进理念和“直营连锁”的品牌家装商业模式,随着募集资金到位,公司门店扩张有望加速,实现跨越式发展。

  公司2012年的主营业务收入为13.76亿元,净利润为0.73亿元。公司聚焦于家装业务,兼顾发展精装,其中家装占总收入的90%。公司从产品的生产配套、设计、施工实现了消费者家庭装饰的一站式服务,形成了在家居装饰领域独特的经营服务模式。

  中国家装产值从2002年的3830亿增长到2012年的1.22万亿,CAGR为12.3%。随着城镇化水平的进一步提高,以及我国居民消费结构的升级,家庭及公共装饰的市场需求将会不断释放。家装受地产行业景气周期影响较大,公司上市之前装饰业务随地产调控有所波动,预计公司上市后资金实力大幅提升,公司抵御地产风险的能力将有所增强。

  公司采取“直营+加盟”模式全国布点,其中公司绝大部分利润均由直营店提供。目前专注于中高端业务的“东易日盛”直营店是业务主力,预计未来聚焦高性价比的“爱屋集屋”和专注于高端业务“原创”将显著增厚业绩。直营店和加盟店的多经营模式,组成了公司多层次、多渠道、立体化的营销网络体系,扩大了公司在行业中的品牌影响力。

  公司定位于注重装饰品质与文化品位的大户型、中大户型客户,该类客户具有较高的个人信用和偿付结算能力,公司项目的毛利率水平普遍较高。且由于行业特性,家庭建筑装饰业务采用预收款结算方式,公司整体的现金流显著好于同行业公司。

  盈利预测预估值:考虑到近期市场对新股的情绪较高,我们预计发行价落在20元附近的概率较大,公司预计需发新股2335万股,按照我们的盈利预测对应的2013年和14年EPS分别为0.82和1.11元。考虑公司的成长性,同时参考相近公司的估值情况,给予公司2014年17-19倍PE,合理价值区间为18.79-21元。

  潜在风险:订单推迟,地产宏观调控,人才流失。

  国金证券行情问诊):东易日盛建议询价区间为20-23元

  东易日盛作为专业家居装饰企业,主要从事面向个人客户提供集装饰设计、工程施工和家装主材整合配套、木作产品生产配套于一体的“有机整体家装解决方案”业务,与传统上市公装企业有所不同:

  市场差异:目前上市公装公司业务主要为新建项目,消费升级重新装饰项目占比较小,增长主要依赖于新增市场。东易日盛客户主要是个人,所面临的市场除了新增市场(一手房)外,广大的存量房也为公司提供了广阔的市场。

  毛利率、费用率差异:市场以及客户差异决定了不同的毛利率,家装市场针对个人客户,存在较大信息不对称,毛利率方面也要高于公装市场;同样由于商业模式、营销手段不同,这也使得家装销售管理费用率远高于公装企业。

  现金流差异:家装公司与公装公司面对客户强势地位不同,这在项目收款方式上体现较为明显,家装公司在施工前一般会获得较为充裕预付款,在项目重要节点再继续收款,而公装企业预收款比例相对有限。东易日盛近几年货币资金占总资产比重高达50%,资金情况非常充裕。

  公司在个人家装领域具备较强竞争力:

  有机家装整体解决方案:可以为消费者提供集家装设计、工程施工、家装产品整合配套、木作产品生产配套于一体的“有机整体家装解决方案”,整体优势体现在不同业务间的协同效应,研发、设计、业务实施及维保环节在系统内相互影响,系统内不同环节协同运作,带来公司整体项目成本节约,业务效率提高。

  品牌,门店优势:公司已在多年成长中,凭借直营和特许经营模式树立了企业品牌,截至2013年6月30日,公司销售网络已经覆盖106个城市,后续公司将继续加大直营店推广力度。

  标准化、整体化、信息化、可复制:公司实行标准化设计、施工流程,标准化、信息化帮助公司建立起坚实的后台支撑,完善了供应链,提高公司运作效率,有效地降低成本,并且有助于加强对项目进程的管控,这种标准化、信息化平台搭建也使得公司整体发展具有可复制性,为后续开店管理提供了保障。

  人才资源丰富:截至2013年6月30日,公司共有员工3256人,其中销售及销售支持类员工占比约22%,生产操作类占比约16%,设计师占比约22%。公司目前拥有两名外籍设计师,一直以来坚持中大户型和大户型的市场定位,培养并保持较为稳定的设计师队伍,具有一定的设计优势。

  盈利预测及询价建议:预计公司2013-2015年归属于上市公司股东净利润分别为1.06亿,1.39亿和1.79亿元,如果假设在20元发售(对应2014年18倍PE),则公司2013-2015年EPS分别为0.85、1.11、1.44元。

  公司作为家装上市第一股,在目前经济偏紧的情况下,拥有较好现金流,后续随着上市成功,更多资源将涌向公司,带来整体竞争力的提升,门店数目提升以及未来新模式的尝试,在增长同时也打开了更广阔拓展空间,基于此,我们建议询价区间在20-23元,对应2014年18-20倍估值水平。

  风险提示:房地产调控政策超预期;新店盈利能力低于预期;租金以及人力成本过快上涨侵蚀利润。

  2月11日登云股份申购指南

  登云股份此次发行总数为2300万股,网上发行800万股,发行市盈率26.52倍,申购代码:002715,申购价格:10.16元。

  1、登云股份IPO初步询价及推介公告日程  

1 T日2014年2月11日(星期二) 网下申购缴款日(9:30-15:00;有效到帐时间15:00之前) 网上发行申购日(9:15-11:30,13:00-15:00) 网下申购资金验资
2 T+1日2014年2月12日(星期三) 网上申购资金验资 确定网上、网下最终发行量 确定网下配售比例
3 T+2日 2014年2月13日(星期四) 刊登《网下配售结果公告》、《网上中签率公告》网下申购款退款,网上发行摇号抽签
4 T+3日2014年2月14日(星期五) 刊登《网上中签结果公告》 网上申购资金解冻

  2、登云股份基本资料 

发行状况 股票代码 002715 股票简称 登云股份
申购代码 002715 上市地点 深圳证券交易所
发行价格(元/股) 10.16 发行市盈率 26.52
市盈率参考行业 汽车制造业(C36) 参考行业市盈率(2014-01-13) 16.82
发行面值(元) 1.00 实际募集资金总额(亿元) 2.34
网上发行日期 2014-02-11 周二 网下配售日期 2014-02-11 周二
网上发行数量(股) 8,000,000 网下配售数量(股) 15,000,000
老股转让数量(股) 22,070,000 回拨数量(股)  
申购状况
中签号公布日期 2014-02-14 周五 上市日期  
网上冻结资金返还日期 2014-02-14 周五 网下配售认购倍数  
初步询价累计报价股数(万股) 246660 初步询价累计报价倍数 164.44
中签号 中签号公布日期 2014/2/14
承销商
主承销商 新时代证券有限责任公司 副主承销商  
承销方式 余额包销 上市推荐人  
发行前每股净资产(元) 3.77 发行后每股净资产(元)  
股利分配政策 公司截至本次公开发行股票完成前实现的可供分配利润,由新老股东按本次公开发行股票后的股份比例共享。

  3、登云股份公司简介及主营业务

  公司是中国汽车发动机气门生产的龙头企业之一,主要从事汽车发动机进排气门的研发、生产与销售。“登云牌”气门被认定为广东省名牌产品,产品多次获国家级、省级新产品奖;气门出口量连续24年位居全国气门行业之首,产品远销美国、英国、日本、巴西、中东及东南亚等国家和地区。公司与康明斯、大柴、潍柴、三菱、奇瑞、比亚迪行情问诊)等近20家国内著名整车及主机制造厂商提供配套生产服务,连续多年获得主机厂商的“A级供应商”、“优秀供应商”等荣誉。公司通过了ISO/TS16949质量体系和ISO14001环境管理体系认证,荣膺“中国机械500强-汽车零部件50强”、“国家汽车零部件出口基地企业”和“中国优秀民营科技企业”等称号。

  公司主要从事汽车发动机进排气门的研发、生产与销售,是中国汽车发动机气门生产的龙头企业之一。

  4、登云股份公司筹集资金将用于的项目 

序号 项目 投资金额(万元)
1 年产汽车发动机气门2,000万支技术改造项目 21038
2 省级技术中心创新能力建设技术改造项目 1200
投资金额总计 22238
超额募集资金(实际募集资金-投资金额总计) 1130.00
投资金额总计与实际募集资金总额比 95.16%

  5、登云股份近四年财务指标 

财务指标/时间 2013年6月 2012年 2011年 2010年
总资产(亿元) 6.222 6.298 4.919 4.094
净资产(亿元) 2.705 2.601 2.289 1.961
营业收入(亿元) 1.4934 3.0571 3.1697 2.7220
净利润(亿元) 0.18 0.39 0.43 0.34
资本公积(万元) 6448.50 6448.50 6448.50 6448.50
未分配利润(亿元) 1.20 1.11 0.84 0.55
基本每股收益(元) 0.26 0.57 0.63 0.49
稀释每股收益(元) 0.26 0.57 0.63 0.49
每股现金流(元) -0.01 0.43 0.54 0.67
净资产收益率(%) 6.81 16.28 20.68 18.78

  6、登云股份主要股东  

序号 股东名称 持股数量 占总股本比例(%)
1 张弢 11,835,900 17.15
2 国投高科 9,000,000 13.04
3 欧洪先 6,314,600 9.15
4 李盘生 5,087,800 7.37
5 同创伟业 4,500,000 6.52
6 南海成长 4,500,000 6.52
7 罗天友 2,723,300 3.95
8 广州惟扬 2,563,200 3.71
9 李区 2,560,100 3.71
10 杨全德 1,500,000 2.17
合计 50,584,900 73.29

  7、机构定位

  安信证券:登云股份行情问诊)建议询价区间为8.70-11.60元

  公司拥有2700万支气门的生产能力,市场占有率仅次于济南沃德、马勒三环处于国内行业第三位,主要为汽车发动机、工程机械发动机等主机厂配套。公司产品销售至中国、美国、意大利、英国、日本、巴西、中东及东南亚等国家和地区,主要客户有康明斯、道依茨、玉柴、潍柴、锡柴、卡特彼勒、长安马自达、重庆长安、广汽乘用车、江淮、奇瑞、海马等。

  公司以往收入中60%以上为柴油发动机气门,汽油发动机气门业务收入占比相对较少。随着2013年开始为乘用车合资企业长安马自达供货,公司原有收入结构和汽油发动机气门业务盈利能力将有所改善。2013年开始配套国际工程机械巨头卡特彼勒,标志着正式进入高端工程机械配套领域,柴油机气门业务的毛利率也将有所提高。

  公司本次拟发行2300万股,主要用于2000万支汽车发动机气门技术改造项目和省级技术中心技术改造项目。其中气门产能扩张项目总投资21038万元,竣工后将提高产品市场占有率并降低成本;技术中心改造项目总投资1200万元,建成后将提升公司技术研发能力。

  投资建议:建议询价区间为8.70-11.60元。我们预计公司2013年-2015年的收入分别为3.20亿元、3.78亿元和4.31亿元,增速分别为4.7%、18.0%、14.0%,净利润分别为0.44亿元、0.54亿元和0.72亿元,增速分别为11.7%、21.8%、33.4%。EPS分别为0.48元、0.58元和0.78元。给予公司2014年15-20倍的PE,则每股合理询价区间为8.70-11.60元。上市目标价9.86-11.60元,对应2012年PE为17-20倍。

  风险提示:汽车行业周期性波动风险;新能源汽车占有率上升风险。

  兴业证券行情问诊):登云股份建议定价区间为7.2~8.7元

  公司是国内汽车气门行业的民资龙头企业。主营产品为柴油机与汽油机气门,下游覆盖重型车、轻卡、大型客车、微车、轿车、混合动力汽车等各种车辆。2012年公司销售柴、汽油机气门分别约1000、1800支,实现收入3亿元,净利润3900万元。国内市占率约8-10%,处于行业第三位。

  公司股权结构较为分散。除4名法人股东和1名有限合伙企业股东外,其他56名股东全部为自然人,其中九名共同控制公司的一致行动人持股比例为46.43%。发行后控股股东持股比例将稀释至34.82%。

  2010~2012年公司内外销量互补实现收入稳定,开拓新客户增加发展空间。公司利润依赖国内柴油机配套与国外售后市场,今明年行业压力会较大。相对于其他规模以上竞争对手,公司竞争优势不明显。2013年公司开拓卡特彼勒、长安马自达等新客户,有望缓解行业需求层面压力。

  投资建议:预计公司2013-2015年全面摊薄每股收益分别为0.43元、0.48元、0.58元。气门行业竞争激烈,3年复合增速预计在5%-8%。公司通过募资扩产、开拓新客户有望获得超越行业的增长,但当前利润对国内投资链上的中重型柴油机配套市场依赖较大。我们认为公司合理价值区间为7.2-8.7元,隐含2014年的15-18倍预期市盈率。

  风险提示:1、客户集中度较高风险,2、国内汽车销量不达预期,3、新增产能利用率不达预期,4、新能源汽车推广加速导致气门需求减少。

(责任编辑:王立广)

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