2月11日东易日盛申购指南

白银大赛千万实盘资金派送中 2014年02月09日 09:34   来源: 金融界股票   网友评论(人参与

  2月11日东易日盛申购指南

  东易日盛行情问诊)此次发行总数为31,210,119股,网上发行12,00万股,发行市盈率38.32倍,申购代码:002713,申购价格:21元,单一帐户申购上限12000股。

  1、东易日盛IPO初步询价及推介公告日程 

1 T 日2014 年 2 月 11 日(二) 网下申购缴款日(9:30-15:00;有效到账时间 15:00 之前) 网上发行申购日(9:15-11:30,13:00-15:00) 网下申购资金验资
2 T+1 日2014 年 2 月 12 日(三) 网上申购资金验资 确定网上、网下最终发行量 确定网下配售比例
3 T+2 日2014 年 2 月 13 日(四) 刊登《网下配售结果公告》、《网上中签率公告》,网下申购款 退款,网上发行摇号抽签
4 T+3 日2014 年 2 月 14 日(五) 刊登《网上中签结果公告》 网上申购资金解冻

  2、东易日盛基本资料  

发行状况 股票代码 002713 股票简称 东易日盛
申购代码 002713 上市地点 深圳证券交易所
发行价格(元/股) 21 发行市盈率 38.32
市盈率参考行业 建筑装饰和其他建筑业(E50) 参考行业市盈率(2014-01-10) 26.24
发行面值(元) 1.00 实际募集资金总额(亿元) 6.55
网上发行日期 2014-02-11 周二 网下配售日期 2014-02-11 周二
网上发行数量(股) 12,000,000 网下配售数量(股) 19,210,119
老股转让数量(股) 7,089,643 回拨数量(股)  
申购数量上限(股) 12000 总发行量数(股) 31,210,119
申购状况
中签号公布日期 2014-02-14 周五 上市日期  
网上冻结资金返还日期 2014-02-14 周五 网下配售认购倍数  
初步询价累计报价股数(万股) 423800 初步询价累计报价倍数 220.61
中签号 中签号公布日期 2014/2/14
承销商
主承销商 国信证券股份有限公司 副主承销商  
承销方式 余额包销 上市推荐人  
发行前每股净资产(元) 3.25 发行后每股净资产(元) 6.31
股利分配政策 发行人2012年度股东大会利润分配后剩余的未分配利润9,282.73 万元及2013 年1月1日以后至发行前新增的可分配利润作为滚存利润,于发行人完成公开发行股票后,由登记在册的新老股东按持股比例共享。

  3、东易日盛公司简介及主营业务

  公司是专业的整体家装解决方案供应商。主要业务是家庭建筑装饰设计、装饰施工、产品配套及全国性家装品牌特许经营。“东易日盛行情问诊)”商标于被国家工商总局认定为“中国驰名商标”。公司打破了家装行业传统的商业运作模式,为客户提供基于生活方式研究基础之上的以风格文化为主线的真正意义上的“有机整体家装解决方案”,采用连锁经营的商业模式,将连锁经营成功导入家装领域。公司从2004年起连续三年被中国连锁经营协会(CCFA)评为“年度中国优秀特许品牌”;2007-2011年,连续五年获得“中国特许奖”,2009年9月,公司荣获“国际特许奖”。

  家庭建筑装饰设计、装饰施工、产品配套及全国性家装品牌特许经营。

  4、东易日盛筹集资金将用于的项目 

序号 项目 投资金额(万元)
1 东易日盛”家居装饰连锁设计馆项目 30098
2 “速美 ”家居装饰连锁设计馆项目 10457
3 研发中心建设项目 5518
投资金额总计 46073
超额募集资金(实际募集资金-投资金额总计) 19468.25
投资金额总计与实际募集资金总额比 70.30%

  5、东易日盛近四年财务指标 

财务指标/时间 2013年6月 2012年 2011年 2010年
总资产(亿元) 11.223 9.175 7.984 6.833
净资产(亿元) 3.27 3.472 3.082 2.584
营业收入(亿元) 6.5349 13.7627 13.3461 10.8790
净利润(亿元) 0.17 0.73 0.70 0.39
资本公积(万元) 8150.24 8150.24 8150.24 8150.24
未分配利润(亿元) 1.08 1.30 0.97 0.54
基本每股收益(元) 0.17 0.73 0.69 0.39
稀释每股收益(元) 0.17 0.73 0.69 0.39
每股现金流(元) 2.14 1.79 1.12 1
净资产收益率(%) 5.07 22.95 25.15 16.19

  6、东易日盛主要股东 

序号 股东名称 持股数量 占总股本比例(%)
1 东易天正 82,454,000 81.86
2 陈辉 3,080,000 3.06
3 杨劲 3,080,000 3.06
4 李永红 2,400,000 2.38
5 磐石投资 1,500,000 1.49
6 祥禾投资 1,500,000 1.49
7 生源投资 852,000 0.85
8 和泰投资 800,000 0.79
9 生泉投资 648,000 0.64
10 郑顺利 360,000 0.36
合计 96,674,000 95.98

  7、机构定位

  海通证券行情问诊):东易日盛行情问诊)建议定价区间为18.79-21元

  公司通过对商业模式和装饰理念的不断探索,逐步构建起了“有机整体家装”的先进理念和“直营连锁”的品牌家装商业模式,随着募集资金到位,公司门店扩张有望加速,实现跨越式发展。

  公司2012年的主营业务收入为13.76亿元,净利润为0.73亿元。公司聚焦于家装业务,兼顾发展精装,其中家装占总收入的90%。公司从产品的生产配套、设计、施工实现了消费者家庭装饰的一站式服务,形成了在家居装饰领域独特的经营服务模式。

  中国家装产值从2002年的3830亿增长到2012年的1.22万亿,CAGR为12.3%。随着城镇化水平的进一步提高,以及我国居民消费结构的升级,家庭及公共装饰的市场需求将会不断释放。家装受地产行业景气周期影响较大,公司上市之前装饰业务随地产调控有所波动,预计公司上市后资金实力大幅提升,公司抵御地产风险的能力将有所增强。

  公司采取“直营+加盟”模式全国布点,其中公司绝大部分利润均由直营店提供。目前专注于中高端业务的“东易日盛”直营店是业务主力,预计未来聚焦高性价比的“爱屋集屋”和专注于高端业务“原创”将显著增厚业绩。直营店和加盟店的多经营模式,组成了公司多层次、多渠道、立体化的营销网络体系,扩大了公司在行业中的品牌影响力。

  公司定位于注重装饰品质与文化品位的大户型、中大户型客户,该类客户具有较高的个人信用和偿付结算能力,公司项目的毛利率水平普遍较高。且由于行业特性,家庭建筑装饰业务采用预收款结算方式,公司整体的现金流显著好于同行业公司。

  盈利预测预估值:考虑到近期市场对新股的情绪较高,我们预计发行价落在20元附近的概率较大,公司预计需发新股2335万股,按照我们的盈利预测对应的2013年和14年EPS分别为0.82和1.11元。考虑公司的成长性,同时参考相近公司的估值情况,给予公司2014年17-19倍PE,合理价值区间为18.79-21元。

  潜在风险:订单推迟,地产宏观调控,人才流失。

  国金证券行情问诊):东易日盛建议询价区间为20-23元

  东易日盛作为专业家居装饰企业,主要从事面向个人客户提供集装饰设计、工程施工和家装主材整合配套、木作产品生产配套于一体的“有机整体家装解决方案”业务,与传统上市公装企业有所不同:

  市场差异:目前上市公装公司业务主要为新建项目,消费升级重新装饰项目占比较小,增长主要依赖于新增市场。东易日盛客户主要是个人,所面临的市场除了新增市场(一手房)外,广大的存量房也为公司提供了广阔的市场。

  毛利率、费用率差异:市场以及客户差异决定了不同的毛利率,家装市场针对个人客户,存在较大信息不对称,毛利率方面也要高于公装市场;同样由于商业模式、营销手段不同,这也使得家装销售管理费用率远高于公装企业。

  现金流差异:家装公司与公装公司面对客户强势地位不同,这在项目收款方式上体现较为明显,家装公司在施工前一般会获得较为充裕预付款,在项目重要节点再继续收款,而公装企业预收款比例相对有限。东易日盛近几年货币资金占总资产比重高达50%,资金情况非常充裕。

  公司在个人家装领域具备较强竞争力:

  有机家装整体解决方案:可以为消费者提供集家装设计、工程施工、家装产品整合配套、木作产品生产配套于一体的“有机整体家装解决方案”,整体优势体现在不同业务间的协同效应,研发、设计、业务实施及维保环节在系统内相互影响,系统内不同环节协同运作,带来公司整体项目成本节约,业务效率提高。

  品牌,门店优势:公司已在多年成长中,凭借直营和特许经营模式树立了企业品牌,截至2013年6月30日,公司销售网络已经覆盖106个城市,后续公司将继续加大直营店推广力度。

  标准化、整体化、信息化、可复制:公司实行标准化设计、施工流程,标准化、信息化帮助公司建立起坚实的后台支撑,完善了供应链,提高公司运作效率,有效地降低成本,并且有助于加强对项目进程的管控,这种标准化、信息化平台搭建也使得公司整体发展具有可复制性,为后续开店管理提供了保障。

  人才资源丰富:截至2013年6月30日,公司共有员工3256人,其中销售及销售支持类员工占比约22%,生产操作类占比约16%,设计师占比约22%。公司目前拥有两名外籍设计师,一直以来坚持中大户型和大户型的市场定位,培养并保持较为稳定的设计师队伍,具有一定的设计优势。

  盈利预测及询价建议:预计公司2013-2015年归属于上市公司股东净利润分别为1.06亿,1.39亿和1.79亿元,如果假设在20元发售(对应2014年18倍PE),则公司2013-2015年EPS分别为0.85、1.11、1.44元。

  公司作为家装上市第一股,在目前经济偏紧的情况下,拥有较好现金流,后续随着上市成功,更多资源将涌向公司,带来整体竞争力的提升,门店数目提升以及未来新模式的尝试,在增长同时也打开了更广阔拓展空间,基于此,我们建议询价区间在20-23元,对应2014年18-20倍估值水平。

  风险提示:房地产调控政策超预期;新店盈利能力低于预期;租金以及人力成本过快上涨侵蚀利润。

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(责任编辑:王立广)

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