深交所第三批新股今日上市:八只新股上市定位分析

白银大赛千万实盘资金派送中 2014年01月27日 07:05   来源: 金融界股票   网友评论(人参与

    八只新股上市定位分析

   根据安排,深市第三批新股将于下周一(27日)挂牌,每隔一个交易日就有八只新股集中上市,成为近期的发行节奏。深交所最新披露,拟于27日上市的新股包括创业板的鹏翎股份行情问诊)、创意信息行情问诊)、欣泰电气行情问诊)、赢时胜行情问诊)、鼎捷软件行情问诊)、易事特行情问诊),以及中小板欧浦钢网行情问诊)、金一文化行情问诊)。以下为个股上市定位分析。

  1月27日鹏翎股份上市定位分析

  鹏翎股份行情问诊人民币普通股股份总数为8869.15万股,其中首次公开发行的2220万股股票自上市之日起开始上市交易。发行价格为每股19.58元。

  1、鹏翎股份基本资料  

发行状况 股票代码 300375 股票简称 鹏翎股份
申购代码 300375 上市地点 深圳证券交易所
发行价格(元/股) 19.58 发行市盈率 24.17
市盈率参考行业 橡胶和塑料制品业(C29) 参考行业市盈率(2014-01-13) 27.09
发行面值(元) 1.00 实际募集资金总额(亿元) 4.35
网上发行日期 2014-01-15 周三 网下配售日期 2014-01-15 周三
网上发行数量(股) 11,140,000 网下配售数量(股) 11,060,000
老股转让数量(股) 10,500,000 回拨数量(股) 4,440,000
申购数量上限(股) 6500 总发行量数(股) 22,200,000
顶格申购所需市值(万元) 6 市值确认日 T-2日2014年1月13日
申购状况
中签号公布日期 2014-01-20 周一 上市日期 2014-01-27 周一
网上发行中签率(%) 1.8910667467 网下配售中签率(%) 25.8713450292398
网上冻结资金返还日期 2014-01-20 周一 网下配售认购倍数 3.87
初步询价累计报价股数(万股) 215750 初步询价累计报价倍数 139.19
网上每中一签约(万元) 51.7697 网下配售冻结资金(亿元) 8.37
网上申购冻结资金(亿元) 115.34 冻结资金总计(亿元) 123.71
网上有效申购户数(户) 135702 网下有效申购户数(户) 15
网上有效申购股数(万股) 58909 网下有效申购股数(万股) 4275
中签号 末“2”位数 91
末“3”位数 350,475,600,725,850,000,000,000
末“4”位数 812,001,202,120,412,000,000,000,000,000,000,000
末“5”位数 20006
末“7”位数 1083058
承销商
主承销商 渤海证券股份有限公司 副主承销商  
承销方式 余额包销 上市推荐人  
发行前每股净资产(元) 6.48 发行后每股净资产(元) 8.05
股利分配政策 公开发行股票前滚存的未分配利润由发行后的新老股东共同享有。

  2、鹏翎股份公司简介

  公司为国内较早独立研发、制造和销售汽车用胶管及总成产品的生产企业,是天津市2008年首批重新认定的10家高新技术企业之一,公司的技术中心被认定为天津市级企业技术中心。公司成立以来业务逐年快速增长,2010年、2011年、2012年和2013年1-6月分别实现营业收入57,618.65万元、65,146.65万元、76,055.49万元和47,516.69万元;实现净利润6,395.26万元、7,023.60万元、7,655.06万元和5,758.68万元,体现出良好的成长性。

  3、鹏翎股份筹集资金将用于的项目 

序号 项目 投资金额(万元)
1 新型低渗透汽车空调胶管及总成项目 5779
2 助力转向器及冷却水胶管项目 12910
3 汽车流体管路系统研发中心项目 3140
投资金额总计 21829
超额募集资金(实际募集资金-投资金额总计) 21638.60
投资金额总计与实际募集资金总额比 50.22%

  4、鹏翎股份近四年财务指标 

财务指标/时间 2013年6月 2012年 2011年 2010年
总资产(亿元) 7.205 6.83 5.977 4.983
净资产(亿元) 5.398 4.912 4.226 2.983
营业收入(亿元) 4.7517 7.6055 6.5147 5.7619
净利润(亿元) 0.58 0.77 0.70 0.64
资本公积(万元) 9149.63 9149.63 9149.63 3759.63
未分配利润(亿元) 3.16 2.63 1.93 1.37
基本每股收益(元) 0.75 0.99 0.96 0.92
稀释每股收益(元) 0.75 0.99 0.96 0.92
每股现金流(元) 0.44 0.44 0.45 0.97
净资产收益率(%) 10.92 16.62 19.62 24.05

  5、鹏翎股份主要股东 

序号 股东名称 持股数量 占总股本比例(%)
1 张洪起 38,500,842 50.01
2 博正投资SS 5,000,000 6.49
3 刘世菊 3,268,851 4.25
4 孙伟杰 2,700,000 3.51
5 李金楼 2,213,916 2.88
6 张兆辉 2,139,717 2.78
7 王泽祥 2,119,208 2.75
8 张宝海 1,819,969 2.36
9 李风海 1,089,315 1.41
10 王忠升 595,352 0.77
合计 59,447,170 77.21

  6、上市定位分析

  鹏翎股份行情问诊):导入新产品 开发新客户

  2014-01-17 类别:新股 机构:中信建投 研究员:陈政

  [摘要]

  外资替代空间较大,销售结构有待优化国内汽车胶管市场规模约为150亿元,其中超过50%的市场份额为外资占据。公司是本土汽车胶管厂商龙头,但市场占有率只有不到6%。本土产商产品价格低于外资产商20-30%,随着技术、工艺基础的积累,未来外资替代前景可期。

  公司近80%的收入来自冷却水胶管,全市场占有率接近30%。但市场空间更大的燃油胶管、空调胶管、转向胶管公司收入和市占率都很低,销售结构仍有优化空间。

  老客户导入新产品,新客户开发重在美系厂商公司目前有56%的营业收入来自于大众系整车厂,其中约80%来自冷却水胶管,该产品占大众采购量的比例也超过了50%,但其他产品对大众供应比例较低。公司对重要的自主品牌车商的产品供应也多集中于某一种产品。未来公司可将其他优势产品逐步导入到这些传统客户的配套体系当中。

  公司通过和大众的长期合作,积累了良好的技术、工艺基础。

  通用、福特在华供应体系比较开放,是公司未来重点开发的客户。

  募投项目意在发展新产品募投项目分别新增冷却水胶管、空调胶管、转向胶管各约200万套,其中空调胶管和转向胶管为公司新产品,目前已量产,并有一定的储备客户。募投项目将加大新产品对营收增长的贡献。

  盈利预测与投资建议我们预测公司2013/14/15发行摊薄后EPS分别为0.97元、1.14元、1.46元。给予公司对应2013年EPS20倍估值,对应公司合理股价为19-20元。

  风险分析1、公司新产品、新客户开发不及预期;2、产品价格下降过快;3、人工、原材料、能源等要素价格大幅上升。

  鹏翎股份:国内优质的汽车胶管供应商

  2014-01-15 类别:新股 机构:西南证券行情问诊) 研究员:商艾华 朱会振

  [摘要]

  公司是国内优质的汽车胶管供应商,建议参与网上发行:公司是国内规模较大的专业汽车胶管生产企业之一,产品齐全,拥有6个系列2000多种规格的汽车用胶管产品。公司的传统优势产品是冷却水胶管及总成和燃油胶管及总成,占公司收入和毛利润的比例在97%以上。空调胶管和助力转向器胶管是公司新进入的领域,未来随着下游客户试验认证的通过,产品市场将不断拓展,毛利率也有望逐步提升。我们预计公司2013-2015年的EPS分别为0.93元、1.13元、1.43元,19.58元的发行价对应PE分别为21.15倍、17.35倍、13.67倍,参考可比公司估值情况及公司未来的增长性,我们给予公司2014年14—18倍的估值,对应合理估值区间15.82—20.34元,建议投资者参与申购。

  汽车胶管行业企业众多,竞争激烈,汽车销量回暖将拉动胶管需求。我国汽车胶管企业数量众多,规模普遍较小,在技术、质量等方面与国外的汽车胶管生产企业相比还有很大差距,外资企业占据了我国汽车胶管行业50%左右的市场份额。随着我国汽车行业的销量回暖以及汽车保有量的不断增大,汽车胶管的配套和维修需求也将持续提升。

  公司在国内汽车胶管企业中具有显著的产品和客户资源优势。公司的两大类主要产品冷却水胶管、燃油胶管,满足德国大众冷却水胶管标准TL52361和燃油胶管标准TL52424,为南北大众长期供货,2013年上半年,公司冷却水胶管和燃油胶管在国内的市场占有率分别为43.90%和21.78%。客户范畴几乎囊括了国内所有知名的轿车整车制造企业,公司产品已经为一汽大众、上海大众、神龙汽车、一汽集团、广汽丰田、美国福特、澳大利亚通用等国内外50多家著名整车生产企业进行配套,具有较明显的产品和客户资源优势。

  募投项目:围绕主业扩大产能、提升研发水平。公司本次发行募集资金投资项目包括“新型低渗透汽车空调胶管及总成项目”、“助力转向器及冷却水胶管项目”、“汽车流体管路系统研发中心项目”,项目全部围绕主营业务和发展战略展开,投产后在空调胶管、助力转向器胶管、冷却水胶管的产能将分别增加1000万米(200万套)、500万米(200万套)、1000万米。

  风险提示:汽车行业增速不及预期的风险;新增产能难以消化的风险。

  1月27日金一文化上市定位分析

  金一文化行情问诊人民币普通股股份总数为1.67亿股,其中首次公开发行的4181.25万股股票自上市之日起开始上市交易,发行价格为每股10.55元。

  1、金一文化基本资料 

发行状况 股票代码 002721 股票简称 金一文化
申购代码 002721 上市地点 深圳证券交易所
发行价格(元/股) 10.55 发行市盈率 25.73
市盈率参考行业 其他制造业(C41) 参考行业市盈率(2014-01-13) 30.15
发行面值(元) 1.00 实际募集资金总额(亿元) 4.41
网上发行日期 2014-01-16 周四 网下配售日期 2014-01-16 周四
网上发行数量(股) 25,087,500 网下配售数量(股) 16,725,000
老股转让数量(股) 16,562,500 回拨数量(股) 16,725,000
申购数量上限(股) 8000 总发行量数(股) 41,812,500
顶格申购所需市值(万元) 8 市值确认日 T-2日2014年1月14日(周二)
申购状况
中签号公布日期 2014-01-21 周二 上市日期 2014-01-27 周一
网上发行中签率(%) 1.1976569605 网下配售中签率(%) 20.1506024096386
网上冻结资金返还日期 2014-01-21 周二 网下配售认购倍数 4.96
初步询价累计报价股数(万股) 284000 初步询价累计报价倍数 84.90
网上每中一签约(万元) 44.0443 网下配售冻结资金(亿元) 8.76
网上申购冻结资金(亿元) 220.99 冻结资金总计(亿元) 229.75
网上有效申购户数(户) 435687 网下有效申购户数(户) 20
网上有效申购股数(万股) 209472 网下有效申购股数(万股) 8300
中签号 末“2”位数 49
末“3”位数 739
末“4”位数 2861 4861 6861 8861 0861 6921 9421 1921 4421
末“5”位数 84730 04730 24730 44730 64730 44802 94802
末“6”位数 947966 147966 347966 547966 747966 143510
末“7”位数 0635292 4012921
承销商
主承销商 招商证券股份有限公司 副主承销商  
承销方式 余额包销 上市推荐人  
发行前每股净资产(元) 4.17 发行后每股净资产(元) 4.96
股利分配政策 公司公开发行股票完成前滚存的未分配利润在发行后由新老股东按发行后的持股比例共享。

  2、金一文化公司简介

  公司是从事贵金属工艺品的研发设计、外包生产和销售的企业。公司定位于产业链中附加值较高的研发和销售环节,生产环节则采用委托加工方式。公司以金、银等贵金属为载体,立足于中华五千年璀璨传统文化,以“金一”品牌,不断开发出创意独特、品质卓越的贵金属工艺品。公司研发的《世博金钥匙》荣获“2009年度最佳创意产品”大奖,《生肖立体微雕表》荣获“中国工艺美术文化创意奖(金奖)”,《世博全记录金条套装》获“中国2010上海世博会特许商品创新奖”。公司为北京2008年奥运会贵金属产品特许分销商,中国2010年上海世博会贵金属特许产品经营企业。公司是国家文化部授予的“国家文化产业示范基地”单位,全资子公司江苏金一为上海黄金交易所(综合类)会员。

  3、金一文化筹集资金将用于的项目 

序号 项目 投资金额(万元)
1 中国工商银行营销渠道的建设与发展 5827
2 中国农业银行营销渠道的建设与发展 3896
3 招商银行营销渠道的建设与发展 1942.3
4 邮政营销渠道的建设与发展 1419.8
5 零售营销渠道的建设与发展 6900
6 江阴研发中心创意亚洲项目 3100
投资金额总计 23085.1
超额募集资金(实际募集资金-投资金额总计) 21027.09
投资金额总计与实际募集资金总额比 52.33%

  4、金一文化近四年财务指标 

财务指标/时间 2013年6月 2012年 2011年 2010年
总资产(亿元) 17.43 16.661 10.343 8.265
净资产(亿元) 5.98 5.009 4.204 3.52
少数股东权益(万元) 634.81 97.16    
营业收入(亿元) 18.2094 29.3072 25.5426 22.3269
净利润(亿元) 1.11 0.79 0.71 0.42
资本公积(万元) 12804.91 14438.63 14300.94 14548.96
未分配利润(亿元) 3.15 2.07 1.32 0.64
基本每股收益(元) 0.76 0.55 0.5 0.32
稀释每股收益(元) 0.76 0.55 0.5 0.32
每股现金流(元) -0.34 -1.68 0.16 -1.38
净资产收益率(%) 19.5 17 18.31 28.85

  5、金一文化主要股东 

序号 股东名称 持股数量 占总股本比例(%)
1 北京碧空龙翔投资管理有限公司 58,000,000 40.85
2 钟葱 34,000,000 23.94
3 赵智杰 6,588,100 4.64
4 陈昱 4,494,400 3.17
5 隋启海 4,247,200 2.99
6 孙戈 4,000,000 2.82
7 周燕华 3,953,800 2.78
8 深圳市创新投资集团有限公司 3,799,100 2.68
9 无锡红土创业投资有限公司 3,799,100 2.68
10 东莞市美钻廊珠宝有限公司 3,370,800 2.37
合计 126,252,500 88.92

  6、机构定位分析

  金一文化行情问诊):专注研发+营销的贵金属文化创意产品开拓者 谨慎推荐评级

  2014-01-16 类别:公司研究 机构:民生证券 研究员:田慧蓝 王羽

  [摘要]

  投资要点:

  过去三年实现业绩的强劲增长公司主营贵金属(金、银)的文化创意产品。2010-2012年,实现营业收入22.3/25.5/29.3亿元,年均增长14.6%;实现归属于母公司股东的净利润0.45/0.71/0.78亿元,年均增长31.1%。2013年1-9月,公司分别实现营业收入和净利润23.7亿元和0.67亿元,分别占2012年全年的81%和85%,全年预计仍将实现较高的净利润增长。

  定位“研发+营销”,经营模式较为领先公司采取“研发+营销”的哑铃式经营模式,重点发展附加值较高的研发和销售,生产环节外包。研发方面,公司拥有研发人员120人(约占公司员工总数的12.3%),拥有专利66项,年均推出新产品480余款。另外公司擅长整合文化创新资源,与数十位国内外知名工艺大师建立良好合作关系。销售方面,公司渠道以银行、邮政为主,零售、网购为辅。截至2013年6月末,公司已和20多家国内大型商业银行和23家省级集邮公司建立了良好的合作关系。

  银邮渠道网点多,未来拓展空间广阔公司拟开发的工商银行行情问诊)、农业银行行情问诊)和招商银行行情问诊)在全国分别拥有11,287、24,064和854家营业网点,可供公司开发的空间广阔。另外,公司拥有11家自营连锁店和18家加盟连锁店,也为公司的多元化销售和品牌建立打下了良好的基础。

  募投项目强化研发+渠道建设,有利于公司持续快速发展公司募投项目进一步强化“研发+营销”,拟投资5亿元用于营销渠道的建设和0.686亿元用于研发平台的提升。项目完成后,公司将新增420家银邮销售网点和30家自营连锁门店。公司研发队伍将新增173名,使得未来每款新产品的研发周期缩短30%,年设计能力达到500款产品。研发和销售能力的进一步提升,都将支撑公司业务的持续快速发展。

  盈利预测及投资建议综合考虑,我们预测公司2013-2015年实现归属于母公司股东的净利润分别为1.05亿元、1.17亿元和1.32亿元,复合增长率约为12.3%。以发行后总股本计算,公司2013-2015年的EPS分别为0.63元、0.70元和0.79元,公司发行价10.55元/股,对应2013-2015年的PE分别为17X、15X和13X,估值较为合理,我们给予公司“谨慎推荐”的评级,合理目标价位约为10.5-12.0元/股(对应14、15年EPS约15X)。

  风险提示经济进一步下滑致金、银制品销售低于预期;原材料价格波动;客户集中度较高;募投项目进展低于预期。

  金一文化:微笑曲线式发展的黄金文化贵金属蓝海龙头

  2014-01-16 类别:新股 机构:东兴证券 研究员:高坤

  [摘要]

  摘要:

  黄金盛宴与文化创意相得益彰铸就贵金属工艺大放异彩。黄金珠宝消费具有投资和可选消费两大属性,前者与金价呈正相关;作为可选消费的“价转量”属性则成反比。我国金银珠宝类零售从03年开始进入高速增长阶段,贵金属工艺品复合增速超过50%,已成为黄金行业发展的助力器,也是其细分市场的蓝海。公司主营的贵金属工艺品归属于文化创意产业之硬件,秉承“让黄金讲述文化,让文化诠释黄金”的理念,基于此的品牌溢价及附加值则成为其盈利能力、流转效率和客户体验、粘性的关键所在。

  微笑曲线式发展与竞争力巩固并行。品牌价值、渠道网络价值和细分市场地位构筑了黄金珠宝企业的三维竞争力。贵金属工艺品基于其特殊的银储渠道和错位于大众消费的市场定位取得了一定先机,但基于其文化内涵、渠道和消费群体的特殊性,其核心竞争力围绕这三点可以具体为研发设计和文化艺术资源壁垒、银行等大客户营销渠道以及资金壁垒、特许经营权壁垒四点,其中研发设计是核心和灵魂,公司每年的研发支出营业利润占比一直维持在20%以上的高位。公司的募投项目也主要围绕着多渠道的同步推进和上游研发核心竞争力的巩固展开。

  金制品弱周期性、文化、渠道资源整合形成盈利良性循环的关键。公司纯金制品占70%左右的主导收入份额,通过银行渠道的收入占比为41.52%,新兴渠道的快速发展使得邮政渠道的增速放缓。公司按照“实时金价+固定加成”确认收入,通过加强毛利率高的纯银制品以及设计服务的市场推广提升持续盈利能力。我们将盈利、周转、现金流三大核心指标与代表性珠宝零售企业进行对比:公司的盈利能力随着产品结构的优化和全渠道的均衡以及品牌力的扩大有进一步提升的空间,而与现金流息息相关的运营效率则有望在资本的后发助力下与区域、渠道的扩张相得益彰。

  盈利预测与投资评级。预测公司2013-2015三年的EPS分别为0.56、0.58、0.69元,给予14年16-18倍的PE水平,对应相对估值为9.86元,结合绝对估值和相对估值的结果,公司合理价值区间为9.86-12.55之间。

  1月27日创意信息上市定位分析

  创意信息(300366)人民币普通股股份总数为5715万股,其中首次公开发行的1428.75万股股票自上市之日起开始上市交易,发行价格为每股18.11元 。

  1、创意信息基本资料 

发行状况 股票代码 300366 股票简称 创意信息
申购代码 300366 上市地点 深圳证券交易所
发行价格(元/股) 18.11 发行市盈率 27.08
市盈率参考行业 软件和信息技术服务业(I65) 参考行业市盈率(2014-01-13) 53.83
发行面值(元) 1.00 实际募集资金总额(亿元) 2.59
网上发行日期 2014-01-16 周四 网下配售日期 2014-01-16 周四
网上发行数量(股) 8,572,500 网下配售数量(股) 5,715,000
老股转让数量(股) 7,137,500 回拨数量(股) 5,715,000
申购数量上限(股) 2500 总发行量数(股) 14,287,500
顶格申购所需市值(万元) 2 市值确认日 T-2日 2014年1月14日(周二)
申购状况
中签号公布日期 2014-01-21 周二 上市日期 2014-01-27 周一
网上发行中签率(%) 1.0796660686 网下配售中签率(%) 10.241935483871
网上冻结资金返还日期 2014-01-21 周二 网下配售认购倍数 9.76
初步询价累计报价股数(万股) 234450 初步询价累计报价倍数 205.12
网上每中一签约(万元) 83.8685 网下配售冻结资金(亿元) 10.11
网上申购冻结资金(亿元) 143.79 冻结资金总计(亿元) 153.90
网上有效申购户数(户) 367136 网下有效申购户数(户) 17
网上有效申购股数(万股) 79400 网下有效申购股数(万股) 5580
中签号 末“二”位数 88
末“四”位数 4176 6176 8176 0176 2176 4821 9821
末“五”位数 49723 69723 89723 09723 29723 00705 25705 50705 75705
末“六”位数 550124 750124 950124 150124 350124 315834
末“七”位数 644859
承销商
主承销商 招商证券股份有限公司 副主承销商  
承销方式 余额包销 上市推荐人  
发行前每股净资产(元) 3.56 发行后每股净资产(元) 5.27
股利分配政策 本次发行前的滚存利润由发行后新老股东共同分享。

  2、创意信息公司简介

  公司是我国专业的电信外包服务提供商。通常电信外包服务包括基础设施、网络系统、业务平台系统、客服和增值业务及企业管理和营销等五大类业务,公司专注于其中的“电信级数据网络系统解决方案及技术服务”业务(属于电信外包服务中的网络系统和业务平台系统类业务),并将该业务逐步拓展至民航、金融、电力等其他行业领域。

  3、创意信息筹集资金将用于的项目   

序号 项目 投资金额(万元)
1 电信级数据网络系统技术服务支撑基地及技术服务区域扩展项目 10415.5
投资金额总计 10415.5
超额募集资金(实际募集资金-投资金额总计) 15459.16
投资金额总计与实际募集资金总额比 40.25%

  4、创意信息近四年财务指标  

财务指标/时间 2013年6月 2012年 2011年 2010年
总资产(亿元) 2.475 2.85 2.049 1.518
净资产(亿元) 1.965 1.781 1.383 1.086
营业收入(亿元) 1.1463 2.5853 2.3482 1.7974
净利润(亿元) 0.18 0.40 0.35 0.25
资本公积(万元) 843.09 843.09 843.09 843.09
未分配利润(亿元) 1.11 0.93 0.61 0.38
基本每股收益(元) 0.37 0.79 0.7 0.49
稀释每股收益(元) 0.37 0.79 0.7 0.49
每股现金流(元) -1.27 0.08 0.73 0.58
净资产收益率(%) 9.83 25.1 27.78 25.71

  5、创意信息主要股东 

序号 股东名称 持股数量 占总股本比例(%)
1 陆文斌 31,704,000 63.41
2 王晓伟 8,240,000 16.48
3 王晓明 6,180,000 12.36
4 弘俊远景 2,080,000 4.16
5 鼎恒瑞吉 1,000,000 2
6 温思凯 500,000 1
7 李伟 27,500 0.06
8 陈建军 27,500 0.06
9 王勇 26,500 0.05
10 古洪彬 25,500 0.05
合计 49,811,000 99.62

  6、创意信息上市定位分析

  创意信息行情问诊):西部领先的电信级数据网络系统服务商

  2014-01-20 类别:新股 机构:齐鲁证券 研究员:陈运红

  [摘要]

  投资要点:

  公司是西部地区电信级数据网络系统的行业龙头,专注于电信外包服务中的数据网络系统解决方案和技术服务业务,服务范围主要是为电信、银行、电力、航空等行业的客户提供电信级数据网络和核心业务支撑平台系统的咨询评估、规划设计、开发调测、部署集成、运营支撑和优化调整一站式综合技术服务。

  主营业务可以分为数据网络系统集成开发和技术服务,数据网络系统集成开发是公司的基础业务,收入占比最高;数据网络系统技术服务是公司的核心业务,高毛利率使其成为公司的最主要利润来源。

  电信级数据网络系统服务市场空间广阔:随着4G牌照的发放和3G渗透率的不断提升,以及国家宽带战略计划的实施,固网和移动数据流量将在未来几年保持高增长的态势,4G网络带动下的新一代传输网的大规模建设将驱动数据网络系统行业的快速发展。未来随着电信、金融、电力、航空等行业的信息化水平的不断提高,对数据网络系统服务要求将越来越高,电信级数据网络系统服务在整个数据网络系统服务市场中所占比重不断增加。同时,“三网融合”和云计算为行业的发展提供了新的机遇公司在西部地区的竞争优势明显:公司多年以来专注于为西部地区大型客户提供电信级数据网络系统的业务服务,在电信级数据网络系统技术服务市场具有很强的区域优势;公司提供的数据网络系统集成开发和技术服务两项业务紧密联系、互相结合,具有较强的业务粘性;公司已建立的前期集成开发开拓市场、后续技术服务跟进的商业模式已经非常成熟,而且商业模式可复制性强,继而带来客户数量与市场区域的快速增加。募投项目带来公司综合服务能力和咨询培训能力的提升、服务模式的改进,公司未来能够继续扩大区域渗透。

  盈利预测与估值:

  PE估值:我们预计2013~2015年营业收入分别为2.83亿元、3.23亿元和3.94亿元,归属母公司净利润分别为0.44亿元、0.50亿元和0.65亿元,对应以IPO后总股本0.5715亿计算的摊薄EPS分别为0.78元、0.94元和1.14元。结合公司募投项目前景以及同行业可比公司的PE估值水平,我们给予2014年的合理PE区间为20-25倍,对应价格为18.82-23.53元。

  DCF估值:我们计算WACC时,选取1年期国债收益率4.08%作为无风险利率,风险溢价为5年沪深300指数平均收益11.82%与1年期国债收益率之差,BETA值选取“WIND信息技术咨询与其他服务行业”的BETA值0.7981,另外选取债务利率为3%,得出WACC=10.25%,最终DCF估值为22.55元。

  风险提示:客户集中度较高的风险,应收账款上升较快存在的坏账风险。

  创意信息:西部电信网络服务龙头

  2014-01-17 类别:新股 机构:中信建投 研究员:武超则

  [摘要]

  西部电信数据网络系统服务龙头创意信息专注于电信外包服务中的数据网络系统解决方案和技术服务,2010年在西部地区电信行业的相关市场占比中排名第一。主要为客户提供电信级数据网络和核心业务支撑平台系统的咨询评估、规划设计、开发调测、部署集成、运营支撑和优化调整等一站式综合技术服务。

  我们认为,由于东西部地区多年基础信息化水平差异较大,未来西部地区信息服务市场仍然有望快速增长。另外随着宽带中国、4G牌照发放等系列政策的推进,我国基础网络建设将进入新一轮的景气上升,相关电信服务商有望充分受益。

  拓展客户范围多样化收入降低电信外包依赖在公司主营收入中,来自电信运营商收入占比较高,约为营业收入的70%左右。未来公司有望以电信运营商为主向多客户领域渗透,如银行、电力、政府及石化等行业。

  另外,在区域扩张方面,公司有望以四川、广西为主向云南、北京等地渗透。在成为西部地区一流电信外包商的同时将公司业务向全国扩展,增大市场空间。

  企业级需求稳定增长市场规模近2000亿元由于电信运营商、银行、电力等用户对电信级数据网络系统的需求保持稳定增长,未来几年,电信级数据网络系统服务市场保持快速稳定增长,2015年的市场规模有望达到2124.3亿元。

  一体化服务提升盈利能力在电信级数据服务行业的市场规模稳步增长的同时,行业“服务化”、“一体化”的趋势也日益明显。以创意信息为代表的优势企业有望依托其较强的研发实力和技术能力率先由基础服务向技术服务转变,进而提高毛利率,使得公司的盈利能力稳步提升。而自身具备的一体化服务能力也将使得公司在与同类型公司的竞争中脱颖而出,优势较为明显。

  募投项目创意信息的募投项目为“电信级数据网络系统技术服务支撑基地”及“技术服务区域扩展”项目,预计投资总额为10,415.50万元。相比传统电信外包服务,技术服务的门槛较高,是目前行业发展的主流趋势,若能成功推开对公司毛利率、盈利能力等均有较大帮助。技术服务区域扩展项目将在六个城市建立区域中心,包括南宁、昆明、贵阳、重庆、北京和西安。未来技术服务区域的扩展有望成为公司未来的新增长动力。

  盈利预测根据公司招股说明书相关项目收益预测,我们预计公司2013-2015年营业收入分别为2.85亿元、3.35亿元和4.50亿元,归属母公司股东净利润分别为0.42亿元、0.51亿元和0.65亿元,EPS分别为0.85元、1.02元和1.30元,按照发行价格18.11元计算2013-2015年对应PE分别为:21、18、14倍,继续关注。

  风险提示客户集中度较高的风险;2014年一季度业绩下滑的风险。

  1月27日欣泰电气上市定位分析

  欣泰电气(300372)人民币普通股股份总数为8577.86万股,其中首次公开发行的2144.5万股股票自上市之日起开始上市交易, 发行价格为每股16.31。

  1、欣泰电气基本资料 

发行状况 股票代码 300372 股票简称 欣泰电气
申购代码 300372 上市地点 深圳证券交易所
发行价格(元/股) 16.31 发行市盈率 25.48
市盈率参考行业 电气机械及器材制造业(C38) 参考行业市盈率(2014-01-13) 26.64
发行面值(元) 1.00 实际募集资金总额(亿元) 3.50
网上发行日期 2014-01-16 周四 网下配售日期 2014-01-16 周四
网上发行数量(股) 12,867,000 网下配售数量(股) 8,578,000
老股转让数量(股) 5,666,391 回拨数量(股) 8,578,000
申购数量上限(股) 4000 总发行量数(股) 21,445,000
顶格申购所需市值(万元) 4 市值确认日 T-2日(周二)2014年1月14日
申购状况
中签号公布日期 2014-01-21 周二 上市日期 2014-01-27 周一
网上发行中签率(%) 1.4486561342 网下配售中签率(%) 17.2248996
网上冻结资金返还日期 2014-01-21 周二 网下配售认购倍数 5.81
初步询价累计报价股数(万股) 231490 初步询价累计报价倍数 134.93
网上每中一签约(万元) 56.2936 网下配售冻结资金(亿元) 8.12
网上申购冻结资金(亿元) 144.87 冻结资金总计(亿元) 152.99
网上有效申购户数(户) 277262 网下有效申购户数(户) 11
网上有效申购股数(万股) 88820 网下有效申购股数(万股) 4980
中签号 末“二”位数 61
末“三”位数 668 918 168 418
末“四”位数 2384 4884 7384 9884
末“五”位数 35496 47996 60496 72996 85496 97996 10496 22996
末“六”位数 204239 404239 604239 804239 004239 442645 942645
末“七”位数 892468
承销商
主承销商 兴业证券股份有限公司 副主承销商  
承销方式 余额包销 上市推荐人  
发行前每股净资产(元) 5.23 发行后每股净资产(元) 6.83
股利分配政策 公司本次公开发行人民币普通股股票(A 股)前滚存的利润由公司新老股东按发行后的持股比例共享。

  2、欣泰电气公司简介

  公司是我国节能型输变电设备和无功补偿装置等电网性能优化设备设计、生产制造型企业,拥有进出口经营权。公司具有完善的质量管理体系,所生产的产品满足国内外客户对产品质量的要求,掌握并拥有从德国引进的国内先进的环氧树脂浇注干式变压器生产技术和多项自主知识产权的磁控电抗器技术,是我国《磁控式可控并联电抗器技术规范》(DL/T 1217-2013)行业标准的主要起草单位之一,其磁控电抗技术已经列入辽宁省首批重点节能减排技术目录,是目前引导国内磁控电抗器前沿技术的领军企业,在新型智能磁控并联电抗器及动态无功补偿技术和产品研发方面具有明显优势。

  3、欣泰电气筹集资金将用于的项目 

序号 项目 投资金额(万元)
1 500kV 及以下磁控并联电抗器项目 22000
投资金额总计 22000
超额募集资金(实际募集资金-投资金额总计) 12976.80
投资金额总计与实际募集资金总额比 62.90%

  4、欣泰电气近四年财务指标 

财务指标/时间 2013年6月 2012年 2011年 2010年
总资产(亿元) 6.948 6.959 6.474 4.88
净资产(亿元) 3.659 3.431 2.811 2.25
营业收入(亿元) 2.2053 4.6155 4.1535 3.5409
净利润(亿元) 0.23 0.62 0.56 0.59
资本公积(万元) 197.62 197.62 197.62 197.62
未分配利润(亿元) 2.67 2.44 1.88 1.37
基本每股收益(元) 0.33 0.89 0.8 0.84
稀释每股收益(元) 0.33 0.89 0.8 0.84
每股现金流(元) -0.78 0.8 0.84 0.85
净资产收益率(%) 6.44 19.87 22.16 30.19

  5、欣泰电气主要股东 

序号 股东名称 持股数量 占总股本比例(%)
1 辽宁欣泰股份有限公司 22,804,510 32.58
2 刘桂文 9,103,500 13.01
3 辽宁曙光实业有限公司 7,000,000 10
4 世欣荣和投资管理股份有限公司 5,000,000 7.14
5 北京润佳华商投资基金(有限合伙) 5,000,000 7.14
6 王世忱 4,467,780 6.38
7 陈柏超 3,925,530 5.61
8 沈阳新松机器人自动化股份有限公司 3,000,000 4.29
9 青岛安芙兰高新股权投资基金企业(有限合伙) 3,000,000 4.29
10 蔡虹 1,757,070 2.51
合计 65,058,390 92.94

  6、欣泰电气上市定位分析

  欣泰电气行情问诊):立足传统一次设备 领军磁控电抗器新领

  2014-01-14 类别:新股 机构:方正证券行情问诊) 研究员:王莎莎

  [摘要]

  投资要点:

  ※公司主营输变电一次设备和电能质量产品公司主营产品可分为节能型输变电设备和电网性能优化设备两大类,2012年收入占比分别为88%和12%。前者包括变压器、智能箱式变电站、输变电配件等,后者包括SVC、电容器及成套装置、电抗器和磁控消弧线圈等。公司产品主要用于电力行业,此外在石油化工、冶金、煤炭、电气化铁路等领域也有广泛应用。2012年,电力行业占到公司销售收入的60%。

  ※变压器行业需求稳定增长国家配电网建设与改造、农网改造升级、智能电网和特高压投资升级均有利于提升变压器行业市场需求。公司各种配电变压器产销量均位居全国前列,2011年和2013年公司66KV和110KV变压器又分别重新获得国家电网供货资质,预计未来公司变压器产品销售收入将稳定增长。

  ※磁控并联电抗器技术先进,前景看好公司特色产品磁控并联电抗器型动态无功补偿装置(MCSR型SVC),是我国智能电网不可或缺的无功潮流控制装置,也是输配电系统无功补偿现有产品的理想替代产品。新增装机容量、风电和电气化铁路的发展以及现有电力系统的质量提升和结构改造都会促进对本产品的需求,且国家电网也正逐步推进磁控并联电抗器入网。公司拥有该产品核心技术,具有先发优势,将率先受益,市场前景广阔。

  ※募投项目缓解产能不足公司募集资金将用于500KV及以下磁控并联电抗器项目,该项目将有效缓解公司现有产能不足,而且将使公司具备生产500kV及以下电压等级产品的能力,丰富了公司的产品线。预计项目投产后第一、二、三年,分别能够贡献2.27亿、3.4亿和4.53亿的收入。

  ※盈利预测与估值按照发行后股本计算(9335万股),我们预测公司2013-2015年摊薄后每股收益为0.73元,0.89元,1.03元。综合考虑公司所处的市场及其行业地位,参考同类公司估值,按照公司2014年摊薄后EPS0.89元,我们认为给予16-19倍市盈率比较合理。我们预期公司二级市场的合理价格为14.24到16.91元之间。

  ※风险提示:

  原材料价格波动风险、宏观经济波动风险、新产品市场推广风险

  欣泰电气:新型无功补偿设备供应商

  2014-01-13 类别:新股 机构:安信证券 研究员:邢达 黄守宏

  [摘要]

  ■主营业务以35kV-110kV变压器为主,磁控电抗器是新增收入:公司的主营产品主要是35kV-110kV的油浸变压器、干式变压器、特种变压器和箱式变电站,以及以磁控电抗器为主的无功补偿设备。其中油浸变压器和干式变压器是公司当前最主要的产品,收入占比达到了60-70%。随着募投项目的达产,公司的磁控电抗器产品的收入将有一定的增加。

  ■变压器的收入景气度主要取决于用电量增速和宏观经济景气度:变压器在电力设备中属于一次设备的范畴,其行业发展与电力工业和国民经济的整体发展密切相关。近两年全行业的销量增速大幅放缓,主要与用电量增速的下滑和固定资产投资增速下降有一定关系。

  ■公司的新产品磁控电抗器有一定的替代传统电容器的空间:当前市场主流无功补偿设备主要有传统电容器、SVC和SVG三种方式。目前TCR型SVC和SVG已经在新能源、冶金领域得到了客户的一定认可,公司未来的看点在于能否在存量电容器补偿市场找到客户突破口。

  ■投资建议:我们给予公司2014年13-17倍的市盈率,根据市值反推,针对不同估值水平发行新股数量的情景分析,公司的2014年的EPS在0.99元-1.05元之间。我们假设公司发行1400万股,预计2013-2015年EPS为0.85元、1.03元和1.14元,公司的合理估值区间在13-17倍,对应股价为13.38元~17.50元,考虑二级市场的因素,建议定价区间在16.06元~21.00元之间。

  ■风险提示:1.电网公司改变投资计划的风险;2.磁控电抗器推广进度不达预期的风险。 

  1月27日赢时胜上市定位分析

  赢时胜(300377)人民币普通股股份总数为5535万股,其中首次公开发行的1385万股股票自上市之日起开始上市交易, 发行价格为每股21.58元。

  1、赢时胜基本资料  

发行状况 股票代码 300377 股票简称 赢时胜
申购代码 300377 上市地点 深圳证券交易所
发行价格(元/股) 21.58 发行市盈率 33.1
市盈率参考行业 软件和信息技术服务业(I65) 参考行业市盈率(2014-01-13) 53.83
发行面值(元) 1.00 实际募集资金总额(亿元) 2.99
网上发行日期 2014-01-16 周四 网下配售日期 2014-01-16 周四
网上发行数量(股) 6,925,000 网下配售数量(股) 6,925,000
老股转让数量(股) 3,500,000 回拨数量(股) 5,540,000
申购数量上限(股) 1000 总发行量数(股) 13,850,000
顶格申购所需市值(万元) 1 市值确认日 T-2日2014年1月14日
申购状况
中签号公布日期 2014-01-21 周二 上市日期 2014-01-27 周一
网上发行中签率(%) 2.4213625365 网下配售中签率(%) 9.7949
网上冻结资金返还日期 2014-01-21 周二 网下配售认购倍数 10.21
初步询价累计报价股数(万股) 241440 初步询价累计报价倍数 193.69
网上每中一签约(万元) 44.5617 网下配售冻结资金(亿元) 15.26
网上申购冻结资金(亿元) 61.72 冻结资金总计(亿元) 76.97
网上有效申购户数(户) 293177 网下有效申购户数(户) 19
网上有效申购股数(万股) 28600 网下有效申购股数(万股) 7070
中签号 末“2”位数 36 86
末“3”位数 112 362 612 862
末“4”位数 2419 7419
末“5”位数 38019
末“6”位数 024077 367509
承销商
主承销商 国金证券股份有限公司 副主承销商  
承销方式 余额包销 上市推荐人  
发行前每股净资产(元) 3.52 发行后每股净资产(元) 6.34
股利分配政策 本次发行前的滚存未分配利润由本次发行后的公司新老股东共同享有。

  2、赢时胜公司简介

  公司是致力于提供整体信息化建设解决方案的应用软件及增值服务提供商,是我国最早研发并推广资产管理及托管业务信息系统解决方案的软件企业之一。公司是较早提供QDII资产管理软件的软件提供商,在行业内引入金融统一数据平台进行系统业务集成理念。产品先后在十四届、十五届中国国际软件博览会上获得“金奖”。公司先后参与了社保基金会计核算办法、证监会信息披露报告新规定、保监会信息收集系统标准规范、企业年金会计核算制度、新版金融行业会计核算办法等相关制度法规的讨论;拥有多项计算机软件著作权及软件登记证书,自主知识产权的软件产品47项,软件著作权47项;连续三年获“深圳市重点软件企业”称号。

  3、赢时胜筹集资金将用于的项目 

序号 项目 投资金额(万元)
1 资产托管业务系统平台建设项目 6509.04
2 资产管理业务系统平台建设项目 7054.1
3 客户服务中心建设项目 2760.61
4 研发中心建设项目 2957.4
投资金额总计 19281.15
超额募集资金(实际募集资金-投资金额总计) 10607.15
投资金额总计与实际募集资金总额比 64.51%

  4、赢时胜近四年财务指标 

财务指标/时间 2013年6月 2012年 2011年 2010年
总资产(亿元) 1.925 1.983 1.533 1.051
净资产(亿元) 1.631 1.583 1.212 0.871
营业收入(亿元) 0.6334 1.4392 1.2627 1.0161
净利润(亿元) 0.05 0.37 0.34 0.32
资本公积(万元) 1058.75 1058.75 1058.75 1058.75
未分配利润(亿元) 0.97 0.92 0.59 0.28
基本每股收益(元) 0.11 0.83 0.76 0.7
稀释每股收益(元) 0.11 0.83 0.76 0.7
每股现金流(元) -0.55 0.51 -0.45 0.3
净资产收益率(%) 2.96 26.6 32.68 44.24

  5、赢时胜主要股东  

序号 股东名称 持股数量 占总股本比例(%)
1 唐球 15,590,385 34.65
2 鄢建兵 7,514,730 16.7
3 张列 7,514,730 16.7
4 鄢建红 4,374,225 9.72
5 周云杉 2,691,855 5.98
6 华软合伙 2,691,855 5.98
7 庞军 1,794,555 3.99
8 管文源 271,890 0.6
9 张木明 271,890 0.6
10 阙尚钦 271,890 0.6
合计 42,988,005 95.53

  6、赢时胜机构定位分析

  赢时胜行情问诊):金融行业资产管理业务和托管业务信息化解决方案专家

  2014-01-21 类别:新股 机构:东北证券行情问诊) 研究员:耿云[摘要]

  报告摘要:

  赢时胜主营业务是为金融机构及其高端客户的资产管理业务和托管业务提供整体信息化建设解决方案。其产品广泛应用于金融行业研究、分析、投资、交易、风控、监督、清算、核算估值、绩效评价、存托管、数据整合、账户管理、客户服务等业务环节。公司已经覆盖国内200多家金融机构。

  金融信息行业的发展主要取决于两方面的因素:一是证券市场的深化和发展;二是金融行业信息化程度的不断深化。目前我国金融市场的规模和资产证券化的程度都与发达国家有较大差距,仍有巨大发展空间。随着金融市场的发展,金融机构数量和管理资产的规模不断扩张,相应对IT的需求也会越来越大。

  公司此次的募集资金项目包括:资产托管业务系统平台建设项目、资产管理业务系统平台建设项目和客户服务中心建设项目,均围绕主要产品进行升级。

  公司此次计划发行1035万股新股,老股转让350万股,发行价格21.58元。我们预计公司2013年-2014年每股收益分别为0.74元、0.89元,考虑到公司2011、2012年利润增速均低于10%,参考行业平均估值水平并给予一定的折价,公司合理估值区间约为19.98元-26.64元。

  风险提示:金融市场低迷导致IT投入降低;应收账款过大。

  赢时胜:资管IT系统的重要供应商

  2014-01-15 类别:新股 机构:东兴证券 研究员:王明德 沈悦明[摘要]

  摘要:

  资产管理与托管系统是重要的金融信息化系统之一,市场快速增长。资产管理与资产托管软件用信息化手段帮助金融机构处理资金的募集配臵、投资和融资这三类经济行为,在整个金融行业软件产品中占据重要地位。

  2007年至2010年,我国资产管理系统市场从14.1亿元增长到23.0亿元,预计2013年将达到40.3亿元,年复合增速19.1%。2007年至2010年,资产托管系统市场从1.2亿元增长到2.1亿元,预计2013年将达4.0亿元,年复合增速22.4%,快速增长的财富管理需求是市场增长的动力。

  公司是业内领先的解决方案提供商。公司专注于为金融机构及其高端客户的资产管理和托管业务提供整体信息化解决方案。是我国最早研发并推广资产管理及托管业务信息系统解决方案的企业之一;是较早在行业内引入金融统一数据平台进行系统业务集成理念的企业;是国内较早提供QDII资产管理软件的软件提供商,目前公司产品已覆盖200多家金融机构。

  完善的解决方案与定制能力形成公司的技术优势。公司拥有为客户提供“量身制作”解决方案的能力,针对行业发展适时推出一系列满足不同客户不同层次的需要的产品,定制化产品和服务更贴近客户的要求,而且加强了公司与客户合作的深度和广度,有利于建立长期稳定的客户关系。

  客户粘性构筑护城河。公司已覆盖200多家金融机构,随着金融市场产品不断多样化,投资主体层次增加,行业核算准则的变化和监管力度加大,客户在软件使用中形成习惯和依赖性,使得公司能够在原有客户升级软件过程中获得新业务,建立持续稳定的收入来源。

  盈利预测与估值。预计公司13-15年摊薄后每股收益分别为0.62元、0.71元和0.91元。当前行业内可比公司2014年平均动态市盈率为43.83倍,综合考虑公司的成长性及风险,我们认为公司对应14年合理市盈率在25-30倍之间,建议一级市场询价区间为23-27元。预计上市首日价格区间在25.3-29.7元范围。 

  1月27日欧浦钢网上市定位分析

  欧浦钢网(002711)人民币普通股股份总数为1.5亿股,其中首次公开发行的3752.75万股股票自上市之日起开始上市交易,发行价格为每股18.29元。

  1、欧浦钢网基本资料  

发行状况 股票代码 002711 股票简称 欧浦钢网
申购代码 002711 上市地点 深圳证券交易所
发行价格(元/股) 18.29 发行市盈率 25.23
市盈率参考行业 仓储业(G59) 参考行业市盈率(2014-01-14) 25.24
发行面值(元) 1.00 实际募集资金总额(亿元) 6.86
网上发行日期 2014-01-17 周五 网下配售日期 2014-01-17 周五
网上发行数量(股) 15,011,000 网下配售数量(股) 22,516,500
老股转让数量(股) 5,677,500 回拨数量(股) 0
申购数量上限(股) 15000 总发行量数(股) 37,527,500
顶格申购所需市值(万元) 15 市值确认日 T-2日2014年1月15日
申购状况
中签号公布日期 2014-01-22 周三 上市日期 2014-01-27 周一
网上发行中签率(%) 2.0433985675 网下配售中签率(%) 32.42350061
网上冻结资金返还日期 2014-01-22 周三 网下配售认购倍数 3.08
初步询价累计报价股数(万股) 460330 初步询价累计报价倍数 204.44
网上每中一签约(万元) 44.7539 网下配售冻结资金(亿元) 12.70
网上申购冻结资金(亿元) 134.36 冻结资金总计(亿元) 147.06
网上有效申购户数(户) 101399 网下有效申购户数(户) 17
网上有效申购股数(万股) 73461 网下有效申购股数(万股) 6945
中签号 末“2”位数 61 11
末“4”位数 2850 5350 7850 0350
末“5”位数 00415 50415 14216
末“6”位数 356639 856639
末“7”位数 444532
承销商
主承销商 华泰联合证券有限责任公司 副主承销商  
承销方式 余额包销 上市推荐人  
发行前每股净资产(元) 4.76 发行后每股净资产(元) 7.33
股利分配政策 公司本次公开发行股票前滚存的未分配利润由发行后的新老股东按持股比例共享。

  2、欧浦钢网公司简介

  2005 年9 月19 日,中基投资、纳百川、田伟炽、陈惠枝、陈焕枝共同签署《发起人协议》,同意以发起方式设立广东欧浦钢铁物流股份有限公司。经广东省人民政府办公厅以粤办函[2005]709 号文批准,2005 年12 月28 日,公司在广东省工商行政管理局领取了企业法人营业执照,注册号为4400001010704,注册资本和实收资本均为11,816万元。公司是国内第三方钢铁物流行业的领先型企业,以电子商务平台为依托,为钢铁生产商、贸易商、钢铁用户提供大型仓储、剪切加工、综合物流服务、金融质押监管、转货、运输、商务配套等全方位的钢铁物流服务。公司顺应新经济变革中当代物流理念,关注钢铁流通领域整体商务系统的反应速度与价值,强调各企业商务系统的融合,实现商流、信息流、物流、资金流“四流”合一,降低钢铁流通领域的交易成本,提高物流运作的效率与效益。

  3、欧浦钢网筹集资金将用于的项目 

序号 项目 投资金额(万元)
1 钢铁仓储中心建设项目 29108
2 加工中心建设项目 18980
3 电子商务中心建设项目 5868
投资金额总计 53956
超额募集资金(实际募集资金-投资金额总计) 14681.80
投资金额总计与实际募集资金总额比 78.61%

  4、欧浦钢网近四年财务指标  

财务指标/时间 2013年6月 2012年 2011年 2010年
总资产(亿元) 9.842 9.403 7.687 6.722
净资产(亿元) 5.619 5.046 3.852 2.879
营业收入(亿元) 3.0263 6.2477 4.8773 3.0934
净利润(亿元) 0.57 1.19 0.97 0.74
资本公积(万元)        
未分配利润(亿元) 3.99 3.47 2.40 1.53
基本每股收益(元) 0.48 1.01 0.82 0.63
稀释每股收益(元) 0.48 1.01 0.82 0.63
每股现金流(元) 0 1.56 1.65 1.03
净资产收益率(%) 10.74 26.85 28.92 29.52

  5、欧浦钢网主要股东 

序号 股东名称 持股数量 占总股本比例(%)
1 中基投资 82,711,000 70
2 纳百川 11,697,000 9.9
3 英联投资 7,550,000 6.39
4 田伟炽 4,816,400 4.08
5 陈焕枝 3,544,800 3
6 陈燕枝 3,544,800 3
7 林秋明 420,000 0.36
8 聂织锦 420,000 0.36
9 吴毅樑 330,000 0.28
10 黄锐焯 270,000 0.23
合计 115,304,000 97.6

  6、机构定位分析

  欧浦钢网行情问诊):实体物流+电子商务的一站式钢铁物流服务先行者

  2014-01-17 类别:新股 机构:东莞证券 研究员:黄秀瑜[摘要]

  公司基本情况:公司是一家集实体物流和电子商务为一体的大型第三方钢铁物流企业,以欧浦钢铁交易市场和欧浦钢网为基础,为钢铁生产商、钢铁贸易商、钢铁用户提供大型仓储、剪切加工、金融质押监管、转货、运输、商务配套、综合物流服务以及网上钢铁现货交易、钢铁资讯等全方位“一站式”的第三方钢铁物流服务。

  行业背景:公司所处的行业属于第三方钢铁物流行业,与宏观经济及钢铁行业景气度密切相关。目前我国钢铁行业整体形势疲弱,导致钢铁物流市场容量的增长乏力。从内生增长角度,我国经济增速在产业结构调整背景下放缓,处于产能过剩的钢铁行业其上下游的结构调整优化对钢铁物流的需求将从量的增长向质的提升,从而催生优秀的第三方钢铁供应链管理企业。从这个角度看,具备综合实力的第三方钢铁物流企业其发展前景可以看好。

  竞争优势:公司具备专业的钢铁物流服务能力,提供全方位“一站式”的第三方钢铁物流服务,是广东省内规模最大的第三方钢铁物流企业。公司形成了“实体物流+电子商务”的现代钢铁物流经营模式,领先同行。公司具备品牌优势,享有良好声誉。

  募集资金用途:公司的募集资金将陆续投入以下3个项目:钢铁仓储中心建设项目、加工中心建设项目及电子商务中心建设项目。

  估值情况:我们预计2013-2015年归属于母公司股东的净利润分别为1.15亿元、1.47亿元、2.01亿元,全面摊薄后EPS分别为0.77元、0.98元、1.34元。参照可比上市公司2013年的估值均值为28.57倍,考虑行业合理估值以及公司的业绩增速,我们认为给予公司2013年23-28倍PE估值较为合理,对应股价为17.71-21.56元。本次发行价对应估值合理偏低,建议申购。

  欧浦钢网:具有电商平台的钢铁物流区域龙头

  2014-01-17 类别:新股 机构:海通证券行情问诊) 研究员:黄金香 虞楠[摘要]

  公司是国内第三方钢铁物流行业的领先型企业,以电子商务平台为依托,为钢铁生产商、贸易商、钢铁用户提供大型仓储、剪切加工、综合物流服务、金融质押监管、转货、运输、商务配套等全方位的钢铁物流服务。公司目前主要以实体物流为主,但预计未来电子商务和实体物流将有望互为依托,实现有别于对手的竞争力。

  公司是实体物流+电子商务的第三方钢铁物流企业。公司仍是实体物流为主、电子商务为辅的格局,电子商务拥有两个网络服务平台,包括钢材超市现货交易平台(即“钢材超市”)和钢铁资讯服务平台。就目前而言,电子商务还主要是为线下物流服务,主要是采取开放式的交易流程,并且通过线下物流来实现网上交易的可视性。

  物流行业进入整合期:我国第三方物流企业的规模较小,行业处于非常分散的状态,而且整体盈利能力不佳,整体上,我们认为中国物流行业正处于外包比例开始加大,而且第三方物流在加速开始整合的进程中。公司未来将有望借助资本市场的力量,结合募集项目的布局,有望在实现钢铁物流的整合中发展壮大。

  短期业绩增长可能将受制钢铁行业的不景气:钢铁市场不景气使得公司2013年上半年业绩增速出现下滑,净利润下滑至仅同比增长5.4%。因此,在经济调结构的背景下,钢材市场可能持续不景气,可能会对未来两年的业绩增长产生一定影响。

  募集项目将明显扩大公司规模和经营能力。公司实际收入以仓储业务收入和加工业务收入为主,公司仓储占地面积约350亩、仓储能力达150万吨;加工中心拥有30条平直、分条加工生产线,年设计加工能力达200万吨。募集项目投产后,将增加仓储能力150万吨,加工能力200万吨,这将使公司在未来几年内规模和经营能力大幅增长。

  盈利预测及投资建议:由于募投项目的建设时间超过1年,因此在2014年之前不会贡献业绩,而钢材市场目前受制于经济去杠杆影响,我们预计公司业绩的高增长需求等待募投项目的投产,我们预计2013-15年公司的EPS分别为0.81、0.92和1.22元。按照物流行业平均2013年EPS的22-25倍进行估值,公司合理价格区间为17.82-20.25元。目前公司确定的发行价是18.29元,相对合理,建议谨慎申购。

  不确定因素。经济去杠杆可能导致钢铁行业景气进一步下降。

  1月27日易事特上市定位分析

  易事特行情问诊人民币普通股股份总数为8945万股,其中首次公开发行的2239万股股票自上市之日起开始上市交易, 发行价格为每股18.4元。

  1、易事特基本资料  

发行状况 股票代码 300376 股票简称 易事特
申购代码 300376 上市地点 深圳证券交易所
发行价格(元/股) 18.4 发行市盈率 14.51
市盈率参考行业 电气机械及器材制造业C38 参考行业市盈率(2014-01-14) 26.64
发行面值(元) 1.00 实际募集资金总额(亿元) 4.12
网上发行日期 2014-01-17 周五 网下配售日期 2014-01-17 周五
网上发行数量(股) 17,912,000 网下配售数量(股) 4,478,000
老股转让数量(股) 11,000,000 回拨数量(股) 8,956,000
申购数量上限(股) 8500 总发行量数(股) 22,390,000
顶格申购所需市值(万元) 8 市值确认日 T-2日2014年1月15日(周三)
申购状况
中签号公布日期 2014-01-22 周三 上市日期 2014-01-27 周一
网上发行中签率(%) 1.6171779108 网下配售中签率(%) 5.07709750566893
网上冻结资金返还日期 2014-01-22 周三 网下配售认购倍数 19.70
初步询价累计报价股数(万股) 351220 初步询价累计报价倍数 261.44
网上每中一签约(万元) 56.8892 网下配售冻结资金(亿元) 16.23
网上申购冻结资金(亿元) 203.80 冻结资金总计(亿元) 220.03
网上有效申购户数(户) 224739 网下有效申购户数(户) 19
网上有效申购股数(万股) 110761 网下有效申购股数(万股) 8820
中签号 末“2”位数 93
末“3”位数 225 425 625 825 025 960
末“4”位数 9772
末“5”位数 46853 66853 86853 06853 26853 12008 62008
末“6”位数 857665
末“7”位数 0075637 2129857
承销商
主承销商 海通证券股份有限公司 副主承销商  
承销方式 余额包销 上市推荐人  
发行前每股净资产(元) 8.59 发行后每股净资产(元) 9.5
股利分配政策 公司首次公开发行股票并在创业板上市后由新老股东按持股比例共享。

  2、易事特公司简介

  公司主要从事UPS等功率电子装置的研发、生产、销售和服务。公司在国家电网系统内,为多个省级电力公司的集中采购中标供应商。公司“易事特行情问诊)”是中国驰名商标、广东省著名商标。公司产品获得“2008-2009年度通信产业技术创新奖”“广东省自主创新产品”等荣誉。公司先后获得“广东省民营科技企业”“高新技术企业”“十大金融科技杰出企业”“广东省创新型企业”“国家火炬计划重点高新技术企业”等荣誉。公司及其子公司已取得73项专利。

  3、易事特筹集资金将用于的项目 

序号 项目 投资金额(万元)
1 高频数字化可并联大功率及模块化不间断电源系统产业化项目 12000
2 分布式发电电气设备与系统集成制造项目 6000
投资金额总计 18000
超额募集资金(实际募集资金-投资金额总计) 23197.60
投资金额总计与实际募集资金总额比 43.69%

  4、易事特近四年财务指标  

财务指标/时间 2013年6月 2012年 2011年 2010年
总资产(亿元) 12.348 10.321 6.92 5.638
净资产(亿元) 6.722 6.053 4.836 3.557
营业收入(亿元) 5.0174 9.8287 7.9370 6.0092
净利润(亿元) 0.65 1.22 1.28 0.83
资本公积(万元) 5069.19 5069.19 5069.19 5069.19
未分配利润(亿元) 5.02 4.38 3.16 1.88
基本每股收益(元) 0.83 1.56 1.64 1.08
稀释每股收益(元) 0.83 1.56 1.64 1.08
每股现金流(元) 0.61 1.26 0.62 1.09
净资产收益率(%) 10.17 22.36 30.46 25.35

  5、易事特主要股东 

序号 股东名称 持股数量 占总股本比例(%)
1 东方集团 69,390,000 88.89
2 慧盟软件 7,710,000 9.88
3 徐海波 100,000 0.13
4 陈永华 85,000 0.11
5 于 玮 85,000 0.11
6 任广桃 81,000 0.1
7 张宇彤 70,000 0.09
8 张 晔 55,000 0.07
9 胡高宏 40,000 0.05
10 郑艳梅 40,000 0.05
合计 77,656,000 99.48

  6、机构定位分析

  易事特行情问诊):UPS市场内资品牌的领头羊

  2014-01-20 类别:新股 机构:国泰君安 研究员:刘俊廷 刘骁 谷琦彬[摘要]

  本报告导读:

  Internet数据中心建设推动UPS市场发展,公司为内资UPS龙头企业受益明显,建议询价区间为24.0元-26.5元。

  投资要点:

  建议询价区间为24.0元-26.5元。公司主营业务为UPS电源系统,其所属的中国证监会CSRC电气机械和器材制造业的市盈率(历史TTM_整体法)平均值为25.2倍,以此参考,且考虑到公司约50%为海外市场,其受到汇率波动、国家外交政策等影响因素更多,因此我们认为公司合理PE2013E为18.0-20.0倍,对应公司合理价格约31.9元-35.8元,我们建议询价区间为24.0元-26.5元。

  Internet数据中心建设推动UPS市场发展,公司为内资UPS龙头企业受益明显。我们预计Internet数据中心、4G迭代与升级将得到迅猛的发展,从而推动中国UPS市场规模将从2013年的40.5亿元增长到2015年的52.0亿元,年均复合增速约13%。易事特是UPS本土厂商的龙头企业,其中国内市场占有率约9%-10%之间。

  募投项目:高频数字化可并联及模块化UPS产业化项目将提升公司竞争力。由于模块化UPS从系统的可靠性、维护性、扩展性、性能参数指标、体积重量、成本等方面都具有很大的优势,我们预计随着数据中心规模的扩张,能耗的急剧增加,模块化UPS将成为UPS的主流发展方向,公司募投高频及模块化UPS项目将提升公司竞争力。

  我们预计公司2013-2014年净利润分别为1.50亿元、1.95亿元,同比增速分别为23.2%、30%。假设公司按照我们建议询价区间的平均价格25.2元/股发行,那么公司对应的新股发行数量为830万股,老股转让数为1760万股,发行后公司总股本为8636万股,对应2013-2014年EPS分别为1.74元、2.26元。

  风险提示:.1.自2013年华为在UPS市场中的扩张速度和力度加大以后,可能影响UPS市场格局的最大因素来自于华为。2.高压直流电源或逐步取代传统UPS成为主流。

  易事特:向全球驰名绿色电源系统集成供应商迈进

  2014-01-17 类别:新股 机构:西南证券行情问诊) 研究员:刘正[摘要]

  公司估值明显偏低,建议参与申购。公司是国家火炬计划重点高新技术企业和全球电能质量解决方案供应商,借领先的技术实力、优质的服务以及良好的品牌形象持续开拓并积累了大批重要的客户资源。公司本次最终发行定价为18.4元,对应2012年、2013年和2014年市盈率14倍、10倍和9倍,公司估值远低于可比公司。综合考虑公司募投项目投产后,产能放量带来的业绩增长以及可比公司的估值情况,我们建议投资者参与公司网上申购。

  UPS电源行业未来有望稳定增长。随着4G升级换代、大数据、云计算、物联网的快速发展,将为全球UPS市场带来新增长点,预计未来UPS市场需求趋于稳定。国内UPS市场重返增长,随着中国工业化、城市化进程加快,国际产业转移持续加深,工业动力UPS电源系统设备市场未来增长潜力可观。

  随着新一代信息技术的云计算、物联网、大数据等技术的发展,IT应用建设的不断深入,将推动数据中心快速建设,国内目前规划IDC建设投资规模相当于IDC存量的5倍,这势必带动大功率UPS的市场运用。

  积极发展新能源与工业节能高科技产业。新能源、工业节能等前瞻性领域逐步取得后发优势,公司分布式发电相关业务收入逐年上升,2012年公司分布式发电产品销售同比增长380.52%,风电、光伏行业下游需求回暖加速几年去产能,行业迎来拐点,公司分布式发电业务未来前景看好。

  募投项目:公司拟募集18,005.4万元用于新项目建设,向高端UPS产品延伸,并实现公司发展新能源与工业节能高科技产业的战略。包括高频数字化可并联大功率及模块化不间断电源系统产业化项目、分布式发电电气设备与系统集成制造项目。前者预计达产后平均每年可新增营业收入5亿元,平均每年新增税后利润5,175万元;后者预计达产后平均每年可新增营业收入23,000万元,平均每年新增税后利润2,666.80万元。

  盈利预测。我们预计公司2013-2015年的营业收入分别为12.27亿元、15.49亿元和19.38亿元,归属母公司所有者的净利润分别为1.70亿元、1.87亿元和2.46亿元。折算成2013-2015年EPS为1.90元、2.10元和2.75元。公司发行价定为18.4元,对应2013-2015的PE为10X、9X、7X。

  风险提示:退税政策及减免税政策风险;募投项目无法按时投产;订单不足,扩充产能无法及时消化;原材料价格大幅上涨;竞争加剧致产品价格大幅下滑。

  1月27日鼎捷软件上市定位分析

  鼎捷软件(300378)人民币普通股股份总数为1.19亿股,其中首次公开发行的3000万股股票自上市之日起开始上市交易,发行价格为每股20.77元。

  1、鼎捷软件基本资料 

发行状况 股票代码 300378 股票简称 鼎捷软件
申购代码 300378 上市地点 深圳证券交易所
发行价格(元/股) 20.77 发行市盈率 27.37
市盈率参考行业 软件和信息技术服务业(I65) 参考行业市盈率(2014-01-14) 53.94
发行面值(元) 1.00 实际募集资金总额(亿元) 6.23
网上发行日期 2014-01-17 周五 网下配售日期 2014-01-17 周五
网上发行数量(股) 18,000,000 网下配售数量(股) 12,000,000
老股转让数量(股) 1,215,319 回拨数量(股) 12,000,000
申购数量上限(股) 6000 总发行量数(股) 30,000,000
顶格申购所需市值(万元) 6 市值确认日 T-2日2014年1月15日
申购状况
中签号公布日期 2014-01-22 周三 上市日期 2014-01-27 周一
网上发行中签率(%) 2.5910297112 网下配售中签率(%) 11.1111111111111
网上冻结资金返还日期 2014-01-22 周三 网下配售认购倍数 9.00
初步询价累计报价股数(万股) 468920 初步询价累计报价倍数 195.38
网上每中一签约(万元) 40.0806 网下配售冻结资金(亿元) 22.43
网上申购冻结资金(亿元) 144.29 冻结资金总计(亿元) 166.72
网上有效申购户数(户) 171859 网下有效申购户数(户) 17
网上有效申购股数(万股) 69470 网下有效申购股数(万股) 10800
中签号 末“2”位数 70、20
末“3”位数 695、895、095、295、495
末“4”位数 1005、3005、5005、7005、9005、2614、5114、7614、0114
末“5”位数 50602
承销商
主承销商 长江证券承销保荐有限公司 副主承销商  
承销方式 余额包销 上市推荐人  
发行前每股净资产(元) 6.5 发行后每股净资产(元) 9.27
股利分配政策 公司本次公开发行股票前实现的滚存利润由发行完成后的新老股东共享。

  2、鼎捷软件公司简介

  本公司及控股子公司广州鼎捷、北京鼎捷分别被评为高新技术企业,本公司及控股子公司广州鼎捷、北京鼎捷、上海鼎崴分别获得软件企业认定证书。2013年发行人荣获中国计算机行业协会、中国信息化推进联盟、中国计算机报社联合颁发的“2013年度中国电子行业信息化最佳解决方案奖”、“2013年度中国印刷行业信息化最佳解决方案奖”、“2013年度中国机械行业信息化最佳解决方案奖”、“2013年度中国家具行业信息化最佳解决方案奖”,2012年发行人被上海市软件行业协会评为“2012年度上海市明星软件企业”,易飞8.0被上海市软件行业协会评为“2012年度上海市优秀软件产品”;2010年被《电脑商报》评选为“2010十佳制造行业方案商、2010华东百佳方案商评选之建材冶金行业优秀方案商、2010华东百佳方案商评选之2010年TOP100方案商、2010华东百佳方案商评选之电子制造行业优秀方案商”;被科技部高新技术与产业化司、工业和信息化部中小企业司、国务院发展研究中心企业所评选为“2008中国制造业信息化工程管理创新支撑奖”;被中国制造业信息化杂志社评选为“2008中国制造业信息化工程管理创新支撑奖”。

  3、鼎捷软件筹集资金将用于的项目  

序号 项目 投资金额(万元)
1 ERP 软件系列产品升级项目 22493
2 运维服务中心平台扩建项目 21172
3 研发中心扩建项目 8000
投资金额总计 51665
超额募集资金(实际募集资金-投资金额总计) 10645.00
投资金额总计与实际募集资金总额比 82.92%

  4、鼎捷软件近四年财务指标 

财务指标/时间 2013年6月 2012年 2011年 2010年
总资产(亿元) 8.813 9.13 7.863 7.453
净资产(亿元) 5.8 5.494 4.422 3.603
少数股东权益(万元) -481.12 -417.36 -0.77 328.11
营业收入(亿元) 5.0108 9.9501 9.5879 7.1911
净利润(亿元) 0.45 0.95 0.92 0.52
资本公积(万元) 22433.43 22433.43 22433.43 21891.16
未分配利润(亿元) 2.60 2.14 1.26 0.41
基本每股收益(元) 0.5 1 0.99  
稀释每股收益(元) 0.5 1 0.99  
每股现金流(元) -0.41 0.48 1.09  
净资产收益率(%) 8.02 19.6 23.62 21.52

  5、鼎捷软件主要股东 

序号 股东名称 持股数量 占总股本比例(%)
1 DIGITAL CHINA SOFTWARE(BVI) LIMITED 21,559,975 23.96
2 EQUITY DYNAMIC ASIA LIMITED 20,472,624 22.75
3 TOP PARTNER HOLDING LIMITED 10,327,514 11.48
4 STEP BEST HOLDING LIMITED 8,029,485 8.92
5 WHITESUN T2C PRIVATE EQUITY FUND L.P. 6,630,808 7.37
6 MEGABILLION INVESTMENT LIMITED 6,299,267 7
7 TALENT GAIN DEVELOPMENTS LIMITED 4,685,172 5.21
8 MEGA PARTNER HOLDING LIMITED 4,090,597 4.55
9 COSMOS LINK HOLDING LIMITED 3,893,222 4.33
10 FULL CYCLE RESOURCES LIMITED 2,551,420 2.83
合计 88,540,084 98.38

  6、机构定位分析

  鼎捷软件行情问诊):专注制造 流通业的ERP服务商

  2014-01-21 类别:新股 机构:东北证券行情问诊) 研究员:许祥[摘要]

  报告摘要:

  公司主要从事以自制ERP软件为核心的企业管理软件的研发、销售、实施及服务。公司持久专注制造业及流通业ERP领域,积累了丰富的业务经验。在海峡两岸服务过程中,跟随着台湾向大陆制造业转移及大陆向东南亚产业转移的趋势,在这些地区不断开拓业务。

  公司自制ERP软件、外购软硬件和技术服务收入比重2013年上半年分别为38.05%、23.25%、38.7%,自制ERP软件是公司核心业务及利润的主要来源之一。公司大陆和非大陆地区利润总额比重分别为40%、60%,大陆地区业绩贡献逐步增大。

  受到台湾电子产业疲软影响,公司近年业绩增长放慢,2013年1-6月扣非后归属母公司股东净利润同比增长4.78%。预计全年收入及利润略有增长。

  公司为顺应IT业发展趋势,开发了针对不同客户群体的云产品,如针对大型企业的私有云产品、针对中低端市场的公有云产品,目前处于市场培育期。

  本次募集资金净额约为51,665万元,投向ERP软件系列产品升级、运维服务中心平台扩建等项目。

  我国制造业正面临转型升级,未来ERP增长的主要驱动力将来自向中小企业渗透及应用的深化,流通业的快速发展也催生旺盛的行业需求。

  预计公司2013-2015年净利润分别增长3%、20%、15%。业务相近的用友软件行情问诊)、远光软件行情问诊)、汉得信息行情问诊)2013年平均PE约为25倍。我们认为公司的合理估值区间为20-23元,对应2013年摊薄后市盈率23.5-27.1倍,2014年摊薄后市盈率19.6-22.5倍。

  风险提示:宏观经济波动风险、市场竞争风险等。

  鼎捷软件:国内ERP行业渐趋红海 公司或厚积薄发逆势而为

  2014-01-17 类别:新股 机构:方正证券行情问诊) 研究员:杨超[摘要]

  投资要点:

  ※公司专注于制造流通领域ERP解决方案,股权结构虽有硬伤,但财务稳健性可期。

  公司主导产品是自制ERP软件,遵循ERP至ERPII再至E-ERP技术演进,依客户规模打造大中小梯度产品线,业务重心全方位投向国内。

  公司目前股权结构分散,同其发展历程纠结及两岸政策框架差异直接相关,实际控制人缺失可能存在隐忧,关键是若股东间分歧加大势必导致决策延时并增加变数。

  公司目前主营结构仍取决大陆外市场,业绩贡献短期不会下滑,主营结构优化空间大。技术服务和外购软硬件销售仍取决自制ERP软件,且落脚点是推进既定战略,跑马圈地国内ERP市场,从而发挥规模效应和协同效应,实现业绩增量。至2013年中,公司预收账款0.81亿元,在手订单充足,虽应收账款不小,但回款管理有成效且坏账计提准备谨慎,在2012年大规模核销,应是清理同神州数码合资时期的烂尾账,从而轻装上阵。总体而言,公司后续财务稳健性值得期待。

  ※传统ERP度过黄金期,中小企业移动化管理催生新一轮竞争,公司有大提升空间。

  全球ERP市场正向充分竞争阶段加速推进。特别是随2010年云计算和移动互联网兴起,传统ERP解决方案有望获增新内涵。国内ERP市场经第二阶段大跃进,借中小企业突破低渗透率瓶颈成关注点,但前有劲敌且后有追兵,一是SAP等国际巨头下压产品线,二是可移动化趋势亮出双刃剑。能预见的是,国内ERP产业有望迎第三阶段高速成长期,释放中小企业部署需求无疑会倍增市场空间,但竞争格局更严峻立足品牌和规模分析公司竞争力未来提升方向。我们认为:针对潜在目标客户加强营销,虽有助稳扎稳打提升订单斩获成功率,但中长期品牌价值积聚仍要持续扩大投入,而开疆扩土且主营结构有待优化也导致公司目前难言规模效应。是求稳还是求变,公司需审慎抉择。

  ※募投项目将提升ERP内在竞争力,公司正顺应市场趋势,布局移动化并向云部署。

  公司募投资金有84.52%用于完善主营,达产后业绩贡献可观,而研发中心扩建项目旨在攻坚云产品,符合国内ERP市场发展趋势,有助进军中小企业云部署和移动化应用领域,承载新利润增长点。

  ※投资建议预计公司2013-2015年EPS是0.87,1.12和1.35元,我们认为,对应2014年PE是22-25倍,一级市场合理询价区间24.6-28.0元。考虑创业板在2013年三阶段上涨行情中对应经济转轨预期PE中枢有44.57倍,预计公司上市首日价格或会冲高至41.3-43.9元。

  ※风险提示1.竞争加剧;2.募投项目同市场脱节,错失;3.规模效应滞后。

(责任编辑:王立广)

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