1月27日金一文化上市定位分析

白银大赛千万实盘资金派送中 2014年01月26日 09:30   来源: 金融界股票   网友评论(人参与

  1月27日金一文化上市定位分析

  金一文化行情问诊人民币普通股股份总数为1.67亿股,其中首次公开发行的4181.25万股股票自上市之日起开始上市交易,发行价格为每股10.55元。

  1、金一文化基本资料 

  

发行状况 股票代码 002721 股票简称 金一文化
申购代码 002721 上市地点 深圳证券交易所
发行价格(元/股) 10.55 发行市盈率 25.73
市盈率参考行业 其他制造业(C41) 参考行业市盈率(2014-01-13) 30.15
发行面值(元) 1.00 实际募集资金总额(亿元) 4.41
网上发行日期 2014-01-16 周四 网下配售日期 2014-01-16 周四
网上发行数量(股) 25,087,500 网下配售数量(股) 16,725,000
老股转让数量(股) 16,562,500 回拨数量(股) 16,725,000
申购数量上限(股) 8000 总发行量数(股) 41,812,500
顶格申购所需市值(万元) 8 市值确认日 T-2日2014年1月14日(周二)
申购状况
中签号公布日期 2014-01-21 周二 上市日期 2014-01-27 周一
网上发行中签率(%) 1.1976569605 网下配售中签率(%) 20.1506024096386
网上冻结资金返还日期 2014-01-21 周二 网下配售认购倍数 4.96
初步询价累计报价股数(万股) 284000 初步询价累计报价倍数 84.90
网上每中一签约(万元) 44.0443 网下配售冻结资金(亿元) 8.76
网上申购冻结资金(亿元) 220.99 冻结资金总计(亿元) 229.75
网上有效申购户数(户) 435687 网下有效申购户数(户) 20
网上有效申购股数(万股) 209472 网下有效申购股数(万股) 8300
中签号 末“2”位数 49
末“3”位数 739
末“4”位数 2861 4861 6861 8861 0861 6921 9421 1921 4421
末“5”位数 84730 04730 24730 44730 64730 44802 94802
末“6”位数 947966 147966 347966 547966 747966 143510
末“7”位数 0635292 4012921
承销商
主承销商 招商证券股份有限公司 副主承销商  
承销方式 余额包销 上市推荐人  
发行前每股净资产(元) 4.17 发行后每股净资产(元) 4.96
股利分配政策 公司公开发行股票完成前滚存的未分配利润在发行后由新老股东按发行后的持股比例共享。

  2、金一文化公司简介

  公司是从事贵金属工艺品的研发设计、外包生产和销售的企业。公司定位于产业链中附加值较高的研发和销售环节,生产环节则采用委托加工方式。公司以金、银等贵金属为载体,立足于中华五千年璀璨传统文化,以“金一”品牌,不断开发出创意独特、品质卓越的贵金属工艺品。公司研发的《世博金钥匙》荣获“2009年度最佳创意产品”大奖,《生肖立体微雕表》荣获“中国工艺美术文化创意奖(金奖)”,《世博全记录金条套装》获“中国2010上海世博会特许商品创新奖”。公司为北京2008年奥运会贵金属产品特许分销商,中国2010年上海世博会贵金属特许产品经营企业。公司是国家文化部授予的“国家文化产业示范基地”单位,全资子公司江苏金一为上海黄金交易所(综合类)会员。

  3、金一文化筹集资金将用于的项目 

  

序号 项目 投资金额(万元)
1 中国工商银行营销渠道的建设与发展 5827
2 中国农业银行营销渠道的建设与发展 3896
3 招商银行营销渠道的建设与发展 1942.3
4 邮政营销渠道的建设与发展 1419.8
5 零售营销渠道的建设与发展 6900
6 江阴研发中心创意亚洲项目 3100
投资金额总计 23085.1
超额募集资金(实际募集资金-投资金额总计) 21027.09
投资金额总计与实际募集资金总额比 52.33%

  4、金一文化近四年财务指标 

  

财务指标/时间 2013年6月 2012年 2011年 2010年
总资产(亿元) 17.43 16.661 10.343 8.265
净资产(亿元) 5.98 5.009 4.204 3.52
少数股东权益(万元) 634.81 97.16    
营业收入(亿元) 18.2094 29.3072 25.5426 22.3269
净利润(亿元) 1.11 0.79 0.71 0.42
资本公积(万元) 12804.91 14438.63 14300.94 14548.96
未分配利润(亿元) 3.15 2.07 1.32 0.64
基本每股收益(元) 0.76 0.55 0.5 0.32
稀释每股收益(元) 0.76 0.55 0.5 0.32
每股现金流(元) -0.34 -1.68 0.16 -1.38
净资产收益率(%) 19.5 17 18.31 28.85

  5、金一文化主要股东

  

序号 股东名称 持股数量 占总股本比例(%)
1 北京碧空龙翔投资管理有限公司 58,000,000 40.85
2 钟葱 34,000,000 23.94
3 赵智杰 6,588,100 4.64
4 陈昱 4,494,400 3.17
5 隋启海 4,247,200 2.99
6 孙戈 4,000,000 2.82
7 周燕华 3,953,800 2.78
8 深圳市创新投资集团有限公司 3,799,100 2.68
9 无锡红土创业投资有限公司 3,799,100 2.68
10 东莞市美钻廊珠宝有限公司 3,370,800 2.37
合计 126,252,500 88.92

  6、机构定位分析

  金一文化行情问诊):专注研发+营销的贵金属文化创意产品开拓者 谨慎推荐评级

  2014-01-16 类别:公司研究 机构:民生证券 研究员:田慧蓝 王羽

  [摘要]

  投资要点:

  过去三年实现业绩的强劲增长公司主营贵金属(金、银)的文化创意产品。2010-2012年,实现营业收入22.3/25.5/29.3亿元,年均增长14.6%;实现归属于母公司股东的净利润0.45/0.71/0.78亿元,年均增长31.1%。2013年1-9月,公司分别实现营业收入和净利润23.7亿元和0.67亿元,分别占2012年全年的81%和85%,全年预计仍将实现较高的净利润增长。

  定位“研发+营销”,经营模式较为领先公司采取“研发+营销”的哑铃式经营模式,重点发展附加值较高的研发和销售,生产环节外包。研发方面,公司拥有研发人员120人(约占公司员工总数的12.3%),拥有专利66项,年均推出新产品480余款。另外公司擅长整合文化创新资源,与数十位国内外知名工艺大师建立良好合作关系。销售方面,公司渠道以银行、邮政为主,零售、网购为辅。截至2013年6月末,公司已和20多家国内大型商业银行和23家省级集邮公司建立了良好的合作关系。

  银邮渠道网点多,未来拓展空间广阔公司拟开发的工商银行行情问诊)、农业银行行情问诊)和招商银行行情问诊)在全国分别拥有11,287、24,064和854家营业网点,可供公司开发的空间广阔。另外,公司拥有11家自营连锁店和18家加盟连锁店,也为公司的多元化销售和品牌建立打下了良好的基础。

  募投项目强化研发+渠道建设,有利于公司持续快速发展公司募投项目进一步强化“研发+营销”,拟投资5亿元用于营销渠道的建设和0.686亿元用于研发平台的提升。项目完成后,公司将新增420家银邮销售网点和30家自营连锁门店。公司研发队伍将新增173名,使得未来每款新产品的研发周期缩短30%,年设计能力达到500款产品。研发和销售能力的进一步提升,都将支撑公司业务的持续快速发展。

  盈利预测及投资建议综合考虑,我们预测公司2013-2015年实现归属于母公司股东的净利润分别为1.05亿元、1.17亿元和1.32亿元,复合增长率约为12.3%。以发行后总股本计算,公司2013-2015年的EPS分别为0.63元、0.70元和0.79元,公司发行价10.55元/股,对应2013-2015年的PE分别为17X、15X和13X,估值较为合理,我们给予公司“谨慎推荐”的评级,合理目标价位约为10.5-12.0元/股(对应14、15年EPS约15X)。

  风险提示经济进一步下滑致金、银制品销售低于预期;原材料价格波动;客户集中度较高;募投项目进展低于预期。

  金一文化:微笑曲线式发展的黄金文化贵金属蓝海龙头

  2014-01-16 类别:新股 机构:东兴证券 研究员:高坤

  [摘要]

  摘要:

  黄金盛宴与文化创意相得益彰铸就贵金属工艺大放异彩。黄金珠宝消费具有投资和可选消费两大属性,前者与金价呈正相关;作为可选消费的“价转量”属性则成反比。我国金银珠宝类零售从03年开始进入高速增长阶段,贵金属工艺品复合增速超过50%,已成为黄金行业发展的助力器,也是其细分市场的蓝海。公司主营的贵金属工艺品归属于文化创意产业之硬件,秉承“让黄金讲述文化,让文化诠释黄金”的理念,基于此的品牌溢价及附加值则成为其盈利能力、流转效率和客户体验、粘性的关键所在。

  微笑曲线式发展与竞争力巩固并行。品牌价值、渠道网络价值和细分市场地位构筑了黄金珠宝企业的三维竞争力。贵金属工艺品基于其特殊的银储渠道和错位于大众消费的市场定位取得了一定先机,但基于其文化内涵、渠道和消费群体的特殊性,其核心竞争力围绕这三点可以具体为研发设计和文化艺术资源壁垒、银行等大客户营销渠道以及资金壁垒、特许经营权壁垒四点,其中研发设计是核心和灵魂,公司每年的研发支出营业利润占比一直维持在20%以上的高位。公司的募投项目也主要围绕着多渠道的同步推进和上游研发核心竞争力的巩固展开。

  金制品弱周期性、文化、渠道资源整合形成盈利良性循环的关键。公司纯金制品占70%左右的主导收入份额,通过银行渠道的收入占比为41.52%,新兴渠道的快速发展使得邮政渠道的增速放缓。公司按照“实时金价+固定加成”确认收入,通过加强毛利率高的纯银制品以及设计服务的市场推广提升持续盈利能力。我们将盈利、周转、现金流三大核心指标与代表性珠宝零售企业进行对比:公司的盈利能力随着产品结构的优化和全渠道的均衡以及品牌力的扩大有进一步提升的空间,而与现金流息息相关的运营效率则有望在资本的后发助力下与区域、渠道的扩张相得益彰。

  盈利预测与投资评级。预测公司2013-2015三年的EPS分别为0.56、0.58、0.69元,给予14年16-18倍的PE水平,对应相对估值为9.86元,结合绝对估值和相对估值的结果,公司合理价值区间为9.86-12.55之间。

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(责任编辑:郭宗明)

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