独家剖析深交所临停机制：新股首日理论涨幅最高达58.3%

　　21日有8只深市新股联袂上市，“炒新”氛围依然浓厚。8只新股中的7只均遭到交易所两次临时停牌警示，但最终仍以涨停价收盘。

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　　值得关注的是，由于7只新股的涨幅均超过了44%（编注：上海证券交易所规定，新股上市首日涨跌幅为发行价的64%~144%）引发市场质疑。收市后，深交所在其官方网站上发布说明称，新股盘中最高涨幅略高于44%，符合交易所相关交易规则。深交所并解释了新股上市首日的“阀值”计算方法。而按照深交所的算法，该市上市新股首日极限涨幅将超过上证所，较发行价涨58.3%。

　　盘中最高涨幅略高于44%

　　周二深市上市的8只新股，新宝股份（行情，问诊）、光洋股份（行情，问诊）、良信电器（行情，问诊）、我武生物（行情，问诊）、全通教育（行情，问诊）、天保重装（行情，问诊）、楚天科技（行情，问诊）和炬华科技（行情，问诊）均虽然均受到资金热捧，但热度各不相同。

　　前7只新股开盘即遭到爆炒，并因为涨幅过大，而触及两次盘中临时停牌阀值，并停牌至收盘前三分钟。

　　截至收盘，新宝股份报15.25元/股，涨45.24%；良信电器报27.79元/股，涨45.5%；光洋股份报17.26元/股，涨45.29%；我武生物报29.15元/股，涨45.39%；楚天科技报58.08元/股，涨45.2%；全通教育报44.31元/股，涨46.19%；天保重装报17.42元/股，涨45.17%。惟独炬华科技的涨幅仅18.67%，最终收报65.4元/股。

　　7只两次临停新股的涨幅引起了市场瞩目。为此，深交所对新股涨跌幅以及临停进行了相关解释，根据深交所的计算方法，在连续竞价期间，有效竞价范围是随着成交价动态变化的；同时盘中成交价达到或超过停牌阈值时，才实施临时停牌。“所以停牌价不一定精确等于开盘价的10%或20%，造成盘中最高涨幅可能略高于44%。”

　　深交所并以昨日涨幅最高的全通教育为例，全通教育发行价30.31元/股；开盘价36.37元/股开盘，为发行价的120%；连续竞价阶段中，按规定，有效竞价范围为最近成交价的上下10%，9:30分出现40元/股（较开盘价涨幅9.98%，尚未达到10%的停牌阀值）的成交价后，当时的有效竞价范围动态变为最近成交价40元/股的上下10%，即36元/股至44元/股之间。

　　随后，全通教育下一笔成交价格在此区间产生，直接跳至40.28元/股，较开盘价涨幅10.75%，超过10%，触发临时停牌1小时的指标，被实施临时停牌至10:30。

　　复牌集合定价后，全通教育再次进入连续竞价，当时有效竞价范围动态变为最近成交价（停牌价）40.28元/股的上下10%，即36.25元/股至44.31元/股之间，随即在此区间内产生44.31元/股成交价，较开盘价涨幅21.83%，超过20%，触发临时停牌至14:57的指标，被再次实施临时停牌。14:57按最近成交价即停牌价44.31元/股进行了复牌和收盘集合定价，收盘较发行价涨幅46.19%。

　　深交所首日涨幅最高可达58.3%

　　按照深交所的算法，笔者算了一下，深交所首日涨幅最高可达59%。还是以全通教育为例，全通教育发行价30.31元/股；开盘价36.37元/股开盘，为发行价的120%；9:30分出现40元/股（较开盘价涨幅9.98%，尚未达到10%的停牌阀值）的成交价后，当时的有效竞价范围动态变为最近成交价40元/股的上下10%，即36元/股至44元/股之间。假若下笔单子成交价为43.62元（较开盘价上涨19.93%，尚未达到20%的停牌阀值），触发临时停牌1小时的指标，被实施临时停牌至10:30。

　　复牌集合定价后，全通教育再次进入连续竞价，当时有效竞价范围动态变为最近成交价（停牌价）43.62元/股的上下10%，即39.26元/股至47.98元/股之间，若此时产生47.98元的报价，则较开盘价上涨31.92%，超过20%，触发临时停牌至14:57的指标，被再次实施临时停牌。14:57按最近成交价即停牌价47.98元/股进行了复牌和收盘集合定价，收盘较发行价涨幅可达58.3%。

　　附：

　　关于我所服务热线有关新股上市首日盘中最高涨幅超过44%等问询的答复

　　今日“深交所服务热线”收到部分投资者来电，就新股上市首日盘中最高涨幅等提出问询。有投资者认为，根据我所《关于首次公开发行股票上市首日盘中临时停牌等事项的通知》（以下简称“通知”）的规定，新股上市首日开盘价可较发行价上涨20%，盘中成交价较开盘价上涨达到或超过20%时实施临时停牌至14:57，因而首日最高涨幅应为44%。但为什么今日上市新股大多出现最高涨幅略高于44%的情况，最高的N全通（300359）为46.19%？现就该问题答复如下：

　　今日新股盘中最高涨幅略高于44%，是符合我所相关交易规则的。长期以来，对首次公开发行股票上市首日等无价格涨跌幅证券，我所《交易规则》规定其连续竞价期间，有效竞价范围为最近成交价的上下10%，在此价格区间的申报才能进入交易主机参与成交，成交价格也在此价格区间产生。有效竞价范围是随着成交价变化而动态变化的，详见《交易规则》第3.3.17、3.4.3及3.4.4条。同时《通知》规定，盘中成交价达到或超过停牌阈值时，才实施临时停牌。因此停牌价可能在前一笔成交价上下10%的有效竞价范围中被触发，而有效竞价范围是随成交价的变化进行动态调整的，所以停牌价不一定精确等于开盘价的10%或20%，造成盘中最高涨幅可能略高于44%。过去此类现象也时有发生。

　　以今日上市的N全通为例。该股票发行价为30.31元，以36.37元开盘，较发行价上涨20%。随后进入连续竞价，按照《交易规则》规定，有效竞价范围为最近成交价的上下10%。在9:30分产生40元（较开盘价涨幅9.98%，尚未达到10%的停牌阀值）的成交价后，当时的有效竞价范围动态变为最近成交价40元的上下10%，即36元至44元间。下一笔成交价格在此区间产生，直接跳至40.28元，较开盘价涨幅10.75%，超过10%，触发临时停牌1小时的指标，被实施临时停牌至10:30。复牌集合定价后，再次进入连续竞价，当时有效竞价范围动态变为最近成交价（停牌价）40.28元的上下10%，即36.25元至44.31元间。随即在此区间内产生44.31元成交价，较开盘价涨幅21.83%，超过20%，触发临时停牌至14:57的指标，被再次实施临时停牌。14:57分按最近成交价即停牌价44.31元进行了复牌和收盘集合定价，收盘较发行价涨幅46.19%。