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安控股份1月23日上市定位分析
安控股份(行情,问诊)1月21日发布首次公开发行A股股票上市公告书,公司定于1月23日登陆深圳证券交易所中小企业板。根据安排,新宝股份(行情,问诊)此次发行价格35.51元,总计发行1345万股,将于1月23日上市。
1、安控股份基本资料
发行状况 | 股票代码 | 300370 | 股票简称 | 安控股份 |
申购代码 | 300370 | 上市地点 | 深圳证券交易所 | |
发行价格(元/股) | 35.51 | 发行市盈率 | 39.54 | |
市盈率参考行业 | 仪器仪表制造业 | 参考行业市盈率(2014-01-09) | 48.09 | |
发行面值(元) | 1.00 | 实际募集资金总额(亿元) | 4.78 | |
网上发行日期 | 2014-01-13 周一 | 网下配售日期 | 2014-01-13 周一 | |
网上发行数量(股) | 7,640,000 | 网下配售数量(股) | 5,810,000 | |
老股转让数量(股) | 8,494,300 | 回拨数量(股) | 2,690,000 | |
申购数量上限(股) | 4500 | 总发行量数(股) | 13,450,000 | |
顶格申购所需市值(万元) | 4 | 市值确认日 | T-2日2014年1月9日 | |
申购状况 |
中签号公布日期 | 2014-01-16 周四 | 上市日期 | 2014-01-23 周四 |
网上发行中签率(%) | 2.10435276 | 网下配售中签率(%) | 15.0909090909091 | |
网上冻结资金返还日期 | 2014-01-16 周四 | 网下配售认购倍数 | 6.63 | |
初步询价累计报价股数(万股) | 167435 | 初步询价累计报价倍数 | 196.98 | |
网上每中一签约(万元) | 84.3727 | 网下配售冻结资金(亿元) | 13.67 | |
网上申购冻结资金(亿元) | 128.92 | 冻结资金总计(亿元) | 142.59 | |
网上有效申购户数(户) | 111273 | 网下有效申购户数(户) | 19 | |
网上有效申购股数(万股) | 36306 | 网下有效申购股数(万股) | 3850 | |
中签号 | 末“二”位数 | 74、24 | ||
末“三”位数 | 861 | |||
末“五”位数 | 34768、59768、84768、09768 | |||
末“六”位数 | 667158、023314、401908 | |||
承销商 |
主承销商 | 安信证券股份有限公司 | 副主承销商 | |
承销方式 | 余额包销 | 上市推荐人 | ||
发行前每股净资产(元) | 4.52 | 发行后每股净资产(元) | 7.13 | |
股利分配政策 | 公司公开发行股票前实现的可供分配利润,由新老股东按本次发行后的股权比例共享。 |
2、安控股份公司简介
公司系由安控有限整体变更设立的股份有限公司。根据安控有限2007年8月29日临时股东会决议,安控有限整体变更为安控科技,以变更基准日2007年6 月30 日经审计的账面净资产36,409,292.16 元折为35,467,336股,每股面值1元。2007 年8 月29日,安控有限全体股东签署发起人协议;2007年9月1日,利安达信隆进行验资并出具《验资报告》(利安达验字【2007】第1014号)。2007年10月9日,安控科技取得北京市工商行政管理局颁发的110108005140392号的《企业法人营业执照》。
3、安控股份筹集资金将用于的项目
序号 | 项目 | 投资金额(万元) |
1 | RTU产品产业化项目 | 11624.74 |
2 | RTU基础研发中心建设项目 | 3241.74 |
投资金额总计 | 14866.48 | |
超额募集资金(实际募集资金-投资金额总计) | 32894.47 | |
投资金额总计与实际募集资金总额比 | 31.13% |
4、安控股份近四年财务指标
财务指标/时间 | 2013年6月 | 2012年 | 2011年 | 2010年 |
总资产(亿元) | 4.539 | 4.504 | 3.189 | 2.03 |
净资产(亿元) | 2.019 | 1.984 | 1.522 | 1.108 |
少数股东权益(万元) | 444.03 | 424.19 | 332.16 | 282.56 |
营业收入(亿元) | 0.8850 | 2.5980 | 2.0552 | 1.5735 |
净利润(亿元) | 0.04 | 0.46 | 0.41 | 0.35 |
资本公积(万元) | 112.68 | 112.68 | 112.68 | 112.68 |
未分配利润(亿元) | 1.38 | 1.34 | 0.94 | 0.57 |
基本每股收益(元) | 0.08 | 1.04 | 0.94 | 0.81 |
稀释每股收益(元) | 0.08 | 1.04 | 0.94 | 0.81 |
每股现金流(元) | -1.72 | 0.34 | 0.48 | 0.37 |
净资产收益率(%) | 1.69 | 26.37 | 31.84 | 39.42 |
5、安控股份主要股东
序号 | 股东名称 | 持股数量 | 占总股本比例(%) |
1 | 俞凌 | 15,165,846 | 34.74 |
2 | 董爱民 | 5,889,753 | 13.49 |
3 | 鸿基大通 | 3,330,000 | 7.63 |
4 | 鸿海清科技 | 1,670,000 | 3.83 |
5 | 成波 | 1,017,759 | 2.33 |
6 | 庄贵林 | 1,010,820 | 2.32 |
7 | 朱育新 | 690,870 | 1.58 |
8 | 沈一兵 | 680,870 | 1.56 |
9 | 杨继荣 | 650,870 | 1.49 |
10 | 李玉东 | 610,000 | 1.4 |
合计 | 30,716,788 | 70.37 |
6、机构定位分析:三家券商给出的合理估值区间为30-46.59元
上海证券:安控股份(行情,问诊)合理的定价为 38.82 元-46.59 元
公司为油气开采、运输及仓储智能化控制系统集成商
公司主要产品为油气开采、运输及仓储过程中监测及自动控制设备的系统集成产品。
油气开采、运输及仓储的信息化自动化改造市场广阔
我国油气行业自动化比率相对较低,目前改造比例不到 15%。未来成长空间广大,预计未来三年行业年均增速在 25%以上。
募投项目将目前产能扩张三倍
此次募集资金拟投资的 RTU 产品产业化项目,将在目前公司年产 18276 万台通用 RTU 设备产能的基础上,再增加年产 53000台的产能。保守预计,未来公司收入增速达到 25%左右。
盈利预测
预计募投项目的建成投产将使公司在未来几年将保持增长势头,初步预计 2013~2015 年归于母公司的净利润将实现年递增7.14%、19.38%和 22.61%,相应的稀释后每股收益为 1.01、1.21和 1.48 元。
定价结论
综合考虑可比同行业公司的估值情况,我们认为给予安控股份合理的定价为 38.82 元-46.59 元,对应 2013 年每股收益的 38.33~46 倍市盈率,我们建议按照 10.00%的折价率询价,询价区间为34.94~41.93 元。
投资要点
公司是国内领先的油气水井口数字化服务商
公司核心产品为通用RTU 产品、油气行业及环保行业专用产品等,主要应用于油气开采、管输、储配等环节及环境在线监测等领域。目前来自油气开采领域的收入占比85.3%。未来在长输管线、煤层气页岩气开采、市政管网、广域监控等潜在市场有望取得广泛应用。
油气田数字化空间大,公司RTU产品在油气领域中应用前景广阔
截止2012年全国80%左右的油气水井为完成数字化建设。其中中石油油气水井数字化率不到10%,中石油规划到2015年气井100%数字化,油水井70%以上实现数字化;此外全国每年新增1-2万口油气水井,加上已有数字化油气水井的技术升级需求,保守预计未来每年将有5万口油气水井数字化建设需求,公司最具竞争力的产品为井口RTU,2012年在该细分市场的国内市占率50%左右,预计未来能稳定占有40-50%的市场份额。同时油气长输管线、储库、城镇管网在未来对自动化产品也会产生可观需求。此外,公司RTU产品还可广泛应用在环境在线监测、煤层气开采、市政管网控制、广域监控等领域。
募投项目突破产能瓶颈,助力公司发展。
此次募集资金主要用于"RTU产品产业化"、"RTU 基础研发中心建设"及"其他营运资金"项目,如果募投项目成功实施,将新增公司主要产品产能48,700 个(台),产能完全消化后将新增销售收入近1.6 亿元,新增净利润5000万左右;研发中心建设有助于产品技术不断升级。
盈利预测与估值定价
我们预计2013、2014 和2015 年归属母公司净利润分别为5101、6242 和7390万元,对应IPO后总股本摊薄EPS分别为1.03元、1.26元、1.49元。考虑公司竞争力和成长性以及油田信息化的市场前景,我们认为公司合理的PE区间应为30-33 倍,按照我们预计的2013年公司EPS1.03元,合理定价区间应为30-33 元。
风险提示
石油行业投资放缓导致的风险;石油行业投资放缓导致的风险;生产经营季节性波动的风险;期末应收账款较大的风险。
国泰君安:安控股份合理定价区间为32.64-36.72 元
建议询价区间为26.52-30.60 元,对应 2013 年 26-30 倍 PE。根据公司的主营业务特征,可将公司划归到油田设备及服务行业。参考油服行业相关6 家可比上市公司估值水平,综合考虑公司发展前景和油田信息化的市场前景,给予2013 年32-36 倍的PE,按照公司2013 年EPS 可能的中值1.02元计算,合理定价区间为32.64-36.72 元;建议询价区间为26.52-30.60 元,对应2013 年26-30 倍PE。
公司是国内领先的油田RTU 数字化解决方案提供商,油服收入占比达到85.3%。公司有通用RTU 产品、油气行业及环保行业专用产品等,主要应用于油气开采、管输、储配等环节及环境在线监测等领域。目前来自油气开采领域的收入占比85.3%,其中,来自中石油的收入占比62.5%,长庆油田为公司第一大客户。未来在长输管线、煤层气页岩气开采、市政管网、广域监控等潜在市场有望取得广泛应用。
公司凭性价比逐步实现进口替代,在国内油田井口数字化市场占有率接近50%。公司是RTU 技术应用到油气田数字化领域的引入者,关键技术水平先进,是国内同类产品中唯一能与国际知名品牌展开竞争的国内企业,凭借性价比优势逐步实现进口替代。2010 年在已开展数字化建设的油田市场占有率45.3%,先后进入长庆、新疆、冀东、大港、青海等油田数字化项目,未来在潜在市场的占有率不低于40%。我国油气水井数字化建设速度加快,预计未来每年将有5 万口井口数字化新增需求。
募投项目突破产能瓶颈,助力公司发展。此次募集资金主要用于“RTU产品产业化”、“RTU 基础研发中心建设”及“其他营运资金”项目,假设募投项目的成功实施,将新增公司主要产品产能48,700 个(台),产能完全消化后将新增销售收入近1.6 亿元;研发中心建设有助于产品技术不断升级。
风险提示:国内油气行业投资大幅下降;产能消化不达预期。