我武生物上市定位分析

白银大赛千万实盘资金派送中 2014年01月21日 15:05   来源: 金融界股票   网友评论(人参与

  我武生物上市定位分析

   一、我武生物发行基本情况

  我武生物首次公开发行的2525万股股票将于1月21日起在深交所创业板上市交易。公司本次共发行股份数量2525万股,其中发行新股1100万股,老股转让1425万股。,发行后总股本1.01亿股。发行价20.05元/股,对应发行后的市盈率为39.31倍。根据安排,我武生物(行情,问诊)此次发行价格20.05元。

  二、公司基本面分析

  公司是国内尘螨过敏药龙头,是国内唯一生产含服型粉尘螨脱敏治疗药物龙头,主导产品是用于治疗过敏性鼻炎、哮喘的粉尘螨滴剂。该产品为国家一类新药,毛利率高,生产壁垒高,竞争程度低。

  三、上市首日定位预测

  三家券商给出的合理估值区间为19.05-30.8元

  海通证券:我武生物合理股价为26.4-30.8 元

  我国脱敏药物市场快速增长。2000-2010 年全球脱敏药物市场规模年均增长8%。2012 年,全球脱敏治疗市场为8.45 亿欧元。近三年,我国尘螨脱敏治疗药物市场规模增长迅速,从2008 年的0.85 亿元增长至2010 年的1.88 亿元,年复合增长速度为48.76%,按现有增长模式,到2015 年尘螨脱敏治疗药物的市场容量将扩大到13.70 亿元。

  舌下含服为增长动力。舌下含服具有安全性相对较高、不需低温保存、无创用药,更适合儿童患者的特点。2000-2010 年全球脱敏药物市场规模年平均增长8%,其中舌下含服治疗年平均增长16%,市场占有率从25%增长到47%,成为推动整体市场增长主动力。

  公司的核心竞争力之一:产品优势。公司 “粉尘螨滴剂”2013H1 占同期营业收入的比例为95%,是国内唯一一种舌下含服脱敏药物。目前在上海复旦大学附属中山医院等6 所大医院被暂时列入医保支付,支付比例参照甲类药品执行。公司现有产品适应症有望扩大,多个产品处在研发阶段,产品储备丰富。

  公司的核心竞争力之二:技术优势。 公司在变应原活性检测方法及检测用标准血清混合物构建技术、变应原制品“常温”保存技术、粉尘螨纯种分离及三级种子库培养技术和变应原制品标准化技术平台等方面已经构建了技术领先优势和技术标准壁垒。此外,未来2~3 年舌下含服脱敏治疗领域出现新的直接竞争对手可能性较小。

  公司的核心竞争力之三:营销优势。公司已在30个省、自治区、直辖市和3个军区药品集中采购中中标,中标价格稳定,覆盖全国约660家医院,正在积极开拓海外市场。公司初步建立了由营销团队组织策划、组织实施与委托实施相结合的学术推广模式。

  募投资金主要用于解决粉尘螨滴剂产能问题。公司确定发行2525万股,占发行后股本总额25%。本次募集资金拟投资于“年产300万支粉尘螨滴剂技术改造项目”、“变应原研发中心技术改造项目”、“营销网络扩建及信化建设项目”。假定募投项目进展顺利,预计2015年能够投产。

  盈利预测。预计公司2013-2015 年每股收益分别为0.68 元、0.88 元、1.10 元,参考生物制品相关上市公司估值情况,给予公司2014 年30-35 倍PE,合理股价为26.4-30.8 元,发行价为20.05 元,建议申购。

  风险提示。新产品开发风险;单一品种风险;主导产品较为集中的风险;脱敏治疗市场培育的风险;市场竞争风险。

  国泰君安:我武生物建议询价区间为19.95-22.80 元

  建议询价区间为19.95-22.80 元。综合考虑公司发展和创业板生物制药整体情况,给予2013 年42-48 倍的市盈率。按照公司2013 年EPS0.57 元计算,合理定价区间为23.94-27.36 元。建议询价区间为19.95-22.80 元。

  专注变应原制品,A 股第一家。是一家研发、生产和销售生物医药类产品的高新技术企业,主要产品是用于诊断和治疗过敏性疾病的变应原制品,包括“粉尘螨滴剂”、“粉尘螨皮肤点刺诊断试剂盒”等多个诊断和治疗过敏性疾病的产品。公司也是目前市场第一家上市的变应原制品企业。

  行业保持快速增长,公司竞争优势明显。我国尘螨脱敏治疗药物市场规模增长迅速,从2008 年的0.85 亿元增长至2012 年的3.34 亿元,年复合增长速度为40.78%。目前上市产品中,只有的粉尘螨滴剂为舌下含服脱敏药物,主要两家竞争对手产品都是注射剂型,公司产品在安全性和使用方便性方面有明显优势。

  公司产品结构单一,未来需要新产品补充。公司生产的含服脱敏药物粉尘螨滴剂2012 年销售收入为13943 万元,占同期营业收入的比重为94.52%,产品结构过于单一。目前公司已经着手研发黄花蒿粉滴剂等新产品的研发,预计新产品的上市将充实公司产品线,降低产品单一风险。

  募投资金主要用于产能提升、营销网络和研发中心建设。公司此次拟公开发行不发超过3000 万股,募集资金用于年产300 万支粉尘螨滴剂技术改造项目、变应原研发中心技术改造项目、营销网络扩建及信息化建设项目,项目预计资金为1.89 亿元。募投项目建成后将解决公司产能瓶颈,同时,营销网络和研发中心建设将进一步提升公司营销能力和研发水平,增强公司的核心竞争力。

  国金证券:我武生物合理价格区间19.05-22.85 元

  专注脱敏药物,国内龙头。公司是国内唯一舌下含服脱敏药物的生产企业,2012 年公司粉尘螨滴剂在国内市场的占有率达到 61.27%,占绝对主导地位。

  脱敏药物市场迅速增长,属于推广阶段的新兴市场。脱敏药物为过敏性疾病的对因治疗药物,WHO 认为其为唯一可以影响过敏性疾病自然进程的治疗方法。2012年,脱敏药物在过敏性疾病用药市场份额仅为2.65%,但增长迅速,尘螨脱敏治疗药物从 2008 年的 0.85 亿元增长至 2012 年的 3.34 亿元,年复合增长率达到 40.78%。

  公司具有明显的产品优势和先发优势,增长迅速。脱敏药物分为皮下注射和舌下含服两种,其中舌下含服药物因为安全性高、常温贮存、使用方便,在国内脱敏药物中的市场占有率持续上升,从2010 年的 45.28%升至2012 年的 61.27%。目前公司为国内唯一舌下含服脱敏药物的生产企业,2011 年、2012 年销售收入同比增长分别为 73.91%、42.98%。

  公司目前产品单一,后续产品是发展关键。公司目前仅有粉尘螨滴剂和粉尘螨皮肤点刺诊断试剂盒两个产品,且粉尘螨滴剂2012 年收入占比为94.45%。脱敏药物的变应原制品技术壁垒和资金壁垒相对不高,公司的发展关键是后续产品和全过敏谱产业平台的建立。公司目前在对粉尘螨滴剂扩充新的适应症,同时新产品黄花蒿粉滴剂和尘螨合剂正在进行临床试验。

  估值与投资建议:预计公司在 2013 年-2015 年的净利润分别为 6838 万、8622 万、10872 万,考虑公司为新兴行业脱敏药物龙头以及国内可比公司估值,给予 2013 年 28-33 倍估值,合理价格区间为 19.05-22.85 元。

  风险:产品结构单一风险;脱敏药物市场培育风险。

通过键盘前后键←→可实现翻页阅读

(责任编辑:王立广)

评论 已有 0 条评论
实盘直播
  • 06:54东部鸿运:

    绾虫柉杈惧厠缁煎悎鎸囨暟3鏈�3鏃ワ紙鍛ㄥ洓锛夋敹鐩樹笅璺�.95鐐癸紝璺屽箙锛�.07%锛屾姤58.....

    当前人气:0

  • 06:53短线锁定上涨:

    [褰姣忓ぉ鍜ㄨ] http://itougu.jrj.com.cn/view/189514.j.....

    当前人气:0

  • 06:51稳定赢利才是王道:

    1.1.鏈挱涓荤嫭涓�棤浜岀殑'鐩樺墠澶х洏鍒嗘瀽',姣忔棩寮�洏鍓嶈鍒掑綋鏃ュぇ鐩樻柟鍚戝強鍏.....

    当前人气:0

  • 06:51笑看风云老师:

    鐩墠琛屾儏涓嶆槸鐗瑰埆濂藉仛锛屾瘡澶╁氨閭d箞鍑犲崄涓釜鑲″弽澶嶆悘鐪肩悆锛岀湅璧锋潵娑ㄧ殑杞拌.....

    当前人气:0

  • 06:50宇辉战舰-丹辉:

    銆愮儹鐐归緳澶淬�娆℃柊 鏂扮枂瑗胯棌 搴勮偂

    当前人气:0

  • 06:50chengzhigang123:

    缇庝笢鏃堕棿3鏈�3鏃�6锛�0(鍖椾含鏃堕棿3鏈�4鏃�4锛�0)锛岄亾鎸囪穼4.72鐐癸紝鎴�......

    当前人气:0

  • 06:47文子投资:

    銆愭姇璧勮祫璁�鎹獟浣撴姤閬擄紝鎴戝浗鑷富鐮斿彂鐨勫楠ㄩ鏈哄櫒浜篎ourier X1杩戞湡.....

    当前人气:1

  • 06:42自律耐心乘势待时:

    鏂拌偂鐢宠喘锛�缇庤鍗庣瓑3鍙柊鑲�鏈�4鏃ョ敵璐紝 缇庤鍗庣敵璐唬鐮侊細732538锛�.....

    当前人气:0

  • 06:36财友73xu5z94:

    娴峰埄杩戞湡杩樹細瑙佸埌12鍏冧互涓娿�浣嗕細鏈変竴涓緝闀挎湡鐨勮皟鏁达紝寰呰皟鏁寸粨鏉燂紝閲嶆柊.....

    当前人气:0

  • 06:36黄琼上善若水:

    澶у鏃╀笂濂斤紒

    当前人气:1

资金流向

资金查询

更多
证券名称最新价格涨跌幅净流入金额(万)
环能科技56.59.37%41763.824
中达股份8.4410.04%26510.5392
赢时胜72.6110.0%25373.5792
恒信移动33.8810.0%22954.7376
研报评级

资金查询

更多
股票简称投资评级最新价目标价
华泰证券买入21.5428.00
东阿阿胶买入38.10--
湖南天雁买入6.507.80
*ST合泰买入10.92--
实盘直播