A股形成了一个怪圈 IPO新政向何处去?

白银大赛千万实盘资金派送中 2014年01月19日 13:32   来源: 证券市场周刊   网友评论(人参与

  A股形成了一个怪圈

  新股停发一年多,重新开闸,骂声一片,监管层进退失据,左右两难,新股发行改革也陷入了尴尬境地。

  本次的奥赛康行情问诊)存量发行的高价套现的事件令人反思,“新三高”发行,二级市场已经沦为投机资本的提款机。而在以前的发行制度下,证监会曾为了打击“三高”发行,遏制圈钱,行政指导定价,参照行业平均市盈率,或者干脆人为压低发行价。结果,到了二级市场就被疯炒。

  前有奥赛康,后有浙江世宝行情问诊),此之谓进退失据,监管层实有莫大苦衷:进,市场定价,就是大小非圈钱套现;退,行政指导,就是二级市场爆炒恶炒。到此A股形成了一个怪圈、一个死结。症结何在?症结在于,现在所谓的市场化是伪市场化,不是真正的市场化。证监会及时叫停奥康赛的发行,并言称,市场化并不等于放任自流,似又退回到行政指导、计划定价的老路上去,这是证券市场改革的倒退,是抱薪救火,不能从根本上解决问题。

  路在何方?注册制无疑是未来改革的方向。注册制的精髓,是让市场说了算,新股发不发出来、定价多少都是由市场来决定,证监会只是维护游戏规则,对犯规者严查问责。很多蓝筹股集体破净,跌破净资产,自然发不出来;创业板等小盘股既然受到资金欢迎,为什么不能放开价格,敞开供应,市场自动会平衡供求关系,政府越指导、越干预,特权资本和投机资金的套利圈钱的空子就越大!

  关于IPO新政的三条建议

  IPO新政要想治标又治本的话,有如下三策足矣:

  第一,小盘股打包发行

  为什么机构打新股敢报出离谱的天价?因为申购的新股无论价格多高,上市首日在二级市场上都不乏勇敢者接盘,新股不败成为A股神话,当年48元的中石油等除了给二级市场留下了一地鸡毛外,没有给股民留下任何教训。而且IPO停发一年多,打新资金嗷嗷待哺,并且由于停发新股,二级市场创业板平均市盈率高达60倍,倒逼新股“三高”发行,这也意味着即便人为压低发行价,也会遭遇浙江世宝式的恶炒。正常的市场有涨有跌,新股首日跌破发行价是常态,只要你敢炒,就应当源源不断的发给你……因此,必须扭转市场的惯性预期,打破新股不败的神话,才能推动IPO改革成功。小盘股20家加起来的募资量也赶不上发一个大盘股,这种条件下怎么能不引发打新资金恶炒?就像一群饿汉吃饭,一盘一盘上菜,当然一抢而光,一次把硬菜全端上来,饿汉自然喂饱。试问,2014年的50多家排队的公司打包集中上市,还有机构敢报70倍市盈率的脑残价?上市首日集体破发,还有人敢炒新股?所以必须市场化,当新股破发成为常态,打新的无风险套利消失后,上万亿打新资金才会分流,否则二级市场永远是一个最后高位接盘的垃圾场。

  第二,存量发行+自愿限售

  存量发行没有错,奥赛康的存量发行错在是强制转换造成了高价发行和高价套现并存。存量发行和增量发行没有本质区别,价格偏离价值,大股东迟早都要套现,泡沫越久,套现越晚,股民亏损越大;套现越早,反而越能把泡沫扼杀在摇篮中。存量发行的关键是应当由发行人在IPO时自愿申报,如果大股东选择存量发行,无论在路演时说的多么天花乱坠,也会降低市场报价的热情,拉低发行价,迫使大股东只能低价套现;反之,如果大股东选择增量发行,当然市场会给予一定溢价。

  既然允许存量发行,限售期也就没有太大意义了。强制的限售期这个政策本身就是失败的,无非是让大小非把一些利好攒到解禁期到来后发布而已。所以,限售期应当由大小非自愿申报,市场可以根据限售与否判断大股东经营企业的诚信程度,用股价高低来约束大小非套现。

  第三,严刑峻法

  证监会不需要为市场定价、不需要控制发行节奏,需要做的只有一件事——严刑峻法:一是严查信披不实的责任,鼓励甚至牵头小股东集体诉讼,让大股东、承销商、保荐人、会计师这些造假者赔得倾家荡产;二是严查基金关联交易,申购新股的机构名单全部公开,报高价者由证监会严查,涉嫌关联交易者取消资格。

  总之,A股的毛病都是惯出来的、管出来的,审批和干预不但没有保护二级市场的中小投资者,反而把A股变成了圈钱市,“三高”发行成为常态,创业板成为养老板,企业家不安心于实业经营而是热衷于资本游戏,也使得二级市场炒作成风。

【作者: 释老毛】 (责任编辑:王立广)

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