新股发行引发巨大争议 市场化改革遭考验

白银大赛千万实盘资金派送中 2014年01月14日 06:56   来源: 金融投资报   网友评论(人参与

  新股开闸不久,市场即掀起轩然大波,甚至对此轮新股发行体制改革方案提出质疑。高价发行是否合理?巨额老股转让是否有借道套现之嫌?券商自主配售是否涉及利益输送?这些问题成为市场争议的焦点。

  高发行市盈率引发市场不满

  从IPO开闸后首批发行的两只新股新宝股份行情问诊)和我武生物行情问诊)发布的中签率公告来看,超过百倍的网上认购和偏低的中签率表明投资者看好新股。但奥赛康行情问诊)72.99元的发行价,67倍的市盈率,远高于同期同行业二级市场的平均市盈率,这引发了市场质疑。“合理的新股发行机制应该是让发行人与投资者共享企业成长的成果,但在发行人以圈钱为目的的情况下,中介机构不仅不能为投资者提供合理建议,更有可能与发行人一起侵犯公众投资者的利益。”中国人民大学教授刘俊海认为。

  12日晚间,证监会紧急发布关于加强新股发行监管的措施,强化对高市盈率发行的监管。当晚,原定于13日发布定价公告的新股反应迅速,汇金股份行情问诊)、东方网力行情问诊)、绿盟科技行情问诊)、恒华科技行情问诊)及慈铭体检行情问诊),宣布暂缓新股发行或推迟刊登发行公告,此前预计的发行时间表也随之调整。

  老股转让被质疑高价套现

  在奥赛康的公告中,预计募集资金净额约7.9亿元,但有老股转让资金31.83亿元,这让市场充满忧虑,认为控股股东有高价套现之嫌,这直接导致了该股暂缓发行。

  按照目前拟上市公司披露的信息,截至1月10日,已经有50家公司披露了招股材料,其中多数已敲定老股转让方案,而明确不转让老股的目前仅有4家。

  以首批开放申购的我武生物为例,公司发行的2525万股中,有1425万股为老股转让。上市公司募集资金仅有2亿元左右,而老股转让资金达到2.8亿元。此后的奥赛康更是把新老股比例演绎到了极致。

  老股转让资金超出公司募集资金1倍多,甚至数倍,如此大规模的转让,让投资者对公司的发展前景心存疑虑。人们担忧:未来,或许是没有大小非悬念了,但大股东在发行当下就进行如此大规模的减持套现,是否对公司未来发展缺乏信心?

  券商自主配售涉嫌利益输送

  在此轮新股发行改革方案中,券商自主配售权被视为一大亮点。网下发行的新股,由主承销商在提供有效报价的投资者中自主选择进行配售。发行人应与主承销商协商确定网下配售原则和方式,并在发行公告中披露。

  自主配售的初衷是平衡发行人与投资者双方利益,对新股定价形成约束。但有投资者对此表示忧虑,担心新规给了券商很大的自主配售空间,结果变成了利益输送工具,从而造成新的不公。“在市场化程度比较高的国家,承销商自主配售有相应的制度匹配,但在我国,承销商往往把配售当作一种福利,带来利益输送,造成不公。”武汉科技大学金融证券研究所所长董登新说。

  市场化改革不意味着放任自流。自主配售权和老股转让不意味着可以对股票随意进行分配。“证监会可以在询价过程中引入听证制度,对老股转让比例过高的IPO定价进行听证,同时加大报价和配售过程的公开程度,加强监管,确保公开公平公正。”一位资深保荐代表人说。

(责任编辑:王立广)

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